3 月 22 日早评金融期货：国债期货高位震荡，现券收益率下行

行进

第22届

晨间回顾

金融期货：国债期货、股指期货

黑色金属：钢铁、铁矿石、焦炭、动力煤

农产品：油、脂肪、粕、糖

原油及贵金属：原油、贵金属

化学品：塑料、PP、橡胶

期权：豆粕期权、糖期权、玉米期权、50ETF期权

金融期货

国债期货：

周四国债期货高位震荡，主力合约收涨，其中TS1906上涨0.10%，TF1906上涨0.16%，T1906上涨0.23%；现券收益率有所下跌，其中2年期国债收益率下跌0.95bp，5年期下跌2.46bp，10年期下跌1.62bp。

资金面，央行宣布，当前银行体系流动性总量合理充裕，当日未开展逆回购操作，无逆回购到期，连续两天暂停逆回购操作。货币市场利率涨跌互现，R001下跌5.59bp，R007下跌11.69bp，隔夜Shibor下跌5.30bp。受美联储议息会议鸽派影响，在岸人民币兑美元21日16:30收盘报6.6877，创2月28日以来新高，较上一交易日上涨121个基点，早盘一度突破6.67关口，创8个月新高。当前人民币汇率贬值压力不大，有利于减轻资本外流压力，补充国内流动性。

新闻方面，总理21日到财政部、税务总局深入调研更大规模减税最新进展，这是两会后总理第一次到部门调研。随着减税降费政策的具体落实，将有助于激发市场主体活力，顶住经济下行压力。

外部方面，美国莱特希泽和姆努钦将于3月28日至29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商；中国国务院副总理刘鹤将于4月初应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。此外，美国总统特朗普再次指责美联储加息导致美国经济增长放缓，并表示希望不要影响美联储的决策。

总体来看，目前市场流动性压力不大，美联储2019年或不会加息，引发市场对我国降准预期，支撑期债上行。但考虑到地方政府债券发行继续加速，积极财政政策稳经济的逐步落地，期债仍面临压力，短期内或难有走势，建议观望为主。

股指期货：

[市场业绩]

周四上证综指涨0.35%报3101.46点，深证成指涨0.71%报9869.8点，创业板指涨0.94%报1703.85点。两市成交8859亿元，较上一交易日大幅增加。截至周三，A股融资融券余额9022.19亿元，较上一交易日增加40.23亿元。外资方面，内地港股通净流出约12亿元，连续三天净流出。

[市场分析]

昨日A股小幅上涨，全球股市对于美联储暂停加息并未做出明显反应，但长期来看，美联储暂停加息将对美国股市产生较大影响，有利于全球股市风险偏好的恢复。我们采用月度数据，计算美联储前三轮加息结束后前半年美股（道琼斯工业平均指数）与新兴市场市场（MSCI新兴市场指数）的表现。从历史上看，美国股市与新兴市场股市在加息周期结束后的上半年均表现强劲，前三轮加息结束后的上半年，道琼斯工业平均指数分别上涨14.95%、下跌-1.02%、上涨11.77%，美股表现明显强势； MSCI新兴市场指数分别上涨9.62%、下跌-24.40%、下跌22.09%。外围股市若维持稳定，将有利于A股风险偏好继续回升。商务部新闻发言人高峰昨日表示，美方将于3月28日至29日访华，中方将于4月初访华，双方将继续进行经贸磋商。

流动性方面，周四央行公开市场未开展逆回购操作，无逆回购到期，当日实现零注入；昨日基金利率全线下跌，其中R007下跌11.7个基点，隔夜Shibor下跌5.3个基点。

股指期货持仓方面，IF期货持仓前二十名净持仓为-12119手，较上一交易日减少112手；IH期货持仓前二十名净持仓为-1439手，较上一交易日减少159手；IC期货持仓前二十名净持仓为-786手，较上一交易日减少231手。整体来看，前二十名期货持仓净持仓减少502手。

【操作建议】

周四两市成交量、换手率均有所回升，显示市场活跃度尚佳。美联储暂缓加息短期对全球股市影响不大，但长期来看，美联储暂缓加息对美股影响较大，有利于全球股市风险偏好的恢复。昨日怪物股复旦复华高开翻绿，需注意资金热情回落风险。操作上，建议减持多头仓位，无单可做观望。

黑金属

钢：

钢材维持高位震荡，关注长矿螺比套利

钢价：周四唐山钢坯持稳于3490元/吨，螺纹钢持稳于3950元/吨，热轧持稳于3870元/吨，螺纹钢价差由平水扩大。

利润：随着近两天铁矿石价格的下跌，吨钢利润有所增加，螺纹钢、热轧钢利润分别为每吨380元、420元；长线螺纹钢、热轧钢利润分别为209元、273元。

产量：上周日均铁水产量214万吨，环比减少1万吨。昨日公布的螺纹钢周产量为330万吨，环比增加5.6万吨，热轧钢周产量为320万吨，环比减少3万吨。

库存：库存继续下降，但去库存速度低于去年同期。目前螺纹钢库存1172万吨，环比下降76万吨（同比-104吨），同比下降5%；热轧库存351万吨，环比下降13万吨（同比-16吨），同比下降1%。螺纹钢库存下降幅度好于热轧。

基差：05合约螺纹钢现货贴水178元，贴水4.7%，热卷现货贴水178元，贴水4.8%。10月螺纹钢贴水448元，贴水12%，热卷贴水422元，贴水12.3%。目前期货价格贴水中低位，即将进入去库存阶段，期现联动，后期基差维持窄幅波动。

市场预测：3月份唐山、邯郸等地因限产，产量出现节奏性缩减，预计限产解除后，供应将环比增加。需求端，1、2月份房地产新开工、施工面积同比增加，销量同比下降。短期内，受房地产赶工潮影响，钢材需求平稳，但受到房地产销售下滑预期的抑制。我们认为房地产调控以城为主，对三四线城市更为友好，销售端不排除在房地产调控政策边际放松下企稳。目前多空逻辑还不是很明朗，短期内钢价仍将维持高位震荡走势，RB1905合约参考区间3600-3850，HC1905合约参考区间3550-3850。 铁矿石受巴西矿难影响，供需格局略有改善，可关注长材铁矿石、螺比套利。

铁矿：

投资策略：隔夜普氏指数报84.1美元/吨，环比下跌0.05美元/吨。港口现货昨日上涨1至8元/吨。昨日，淡水河谷重新获得拉兰热拉斯尾矿坝作业证，布鲁库图矿山复产使得巴西矿难对铁矿石供应的影响低于市场预期。加之近期阶段性环保趋严，烧结机停限产范围扩大，日消耗量大幅下降，钢厂采购意愿下降，抑制了铁矿石整体需求。不过目前钢厂库存已接近近三年来的最低点，随着供暖季限产结束，钢厂补货空间较大，基建补短板的持续，房地产高开对终端需求形成支撑。 目前成品库存进入快速下降通道，港口库存累积逐渐减缓，澳洲矿山库存由升转降，也对矿价形成支撑。操作建议：I1905短期观望为主，继续关注VALE矿山停产及复产情况。

消息面：3月21日(巴西时间)，淡水河谷公司官员表示，公司已从米纳斯吉拉斯州环境保护部门取得拉兰热拉斯尾矿坝的运营证书，同意位于布鲁库图矿区的尾矿坝在接到通知72小时后恢复运营。澳大利亚政府国家气象局称，截至3月20日晚，飓风维罗妮卡已位于西澳最大铁矿石装运港黑德兰港以北545公里处，飓风仍在不断升级，两场飓风同时袭击澳大利亚，预计共计608万吨铁矿石装运将受到影响。现货市场：21日进口矿市场成交一般，早间贸易商报价活跃，报价基本稳定。 钢厂方面，上午市场行情仍显不明朗，仅有少量钢厂询价，实际报盘寥寥。下午成交稳中震荡，市场气氛提振，买卖双方活跃，成交量价齐涨。昨日全国主港铁矿石累计成交量101.7万吨，环比增长41.05%。升水方面，PB粉指数升水1.4美元/吨，卡拉加粉升水1美元/吨，BRBF升水5美元/吨，块矿升水0.364元/干吨。库存方面：Mysteel统计数据显示，全国45个港口铁矿石库存为14770.0，较上周增加24.35； 日均港口通关量248.73吨，减少17.38吨。从数量上看，澳矿7428.24吨，减少18.74吨、巴西矿4341.25吨，增加53.1吨、贸易矿6097.7吨，增加36.57吨、球团矿519.71吨，增加8.91吨、细粉矿855.79吨，增加58.97吨、块矿1686.28吨，增加7.31吨；在港船舶数量67艘，增加3艘（单位：万吨）。 截至15日，Mysteel调研163家钢厂发现，高炉开工率为62.29%，环比下降0.69%，产能利用率为72.99%，环比持平。剔除淘汰产能利用率为79.46%，同比上涨2.24%，钢厂利润率为74.85%，持平。上周共检修11座高炉，复产9座高炉；由于管控加强，本期检修样本多集中在河北，山西地区检修样本继续增加；加之复产样本中存在大型高炉，因此本期铁水跌幅有限；大部分检修高炉将于本月底复产，预计本周开工率将小幅波动。

双焦点：

下游高炉开工有限。焦炭刚性需求随着铁水产出持续走弱，贸易商采购情况不佳，部分焦企订单大幅下滑，导致焦化厂库存积压。现货第二轮降价措施实施后，产区焦企已接近亏损，预计现货价格下行空间有限。山西、内蒙等停产煤矿近期陆续复产，焦煤供应紧张局面逐步缓解，焦炭现货价格下调、利润缩水后，产区焦煤价格普遍下调，焦煤价格下跌幅度较大。操作方面，钢厂检修、限产力度加强，整体利空原料需求。焦炭期货、现货表现疲软，但现货价格已接近亏损，下跌空间不大，焦炭市场后续下跌空间相对有限。 在前期市场利润回调之后，可以关注逢低买入或者加仓的机会。

炼焦煤：受义堂煤矿事故影响，介休地区地方煤矿全部停产自查，据地方煤矿介绍，预计停产时间10天左右，影响产量4万吨左右。近期山西、内蒙等地煤矿供应逐步恢复，虽然优质低硫炼焦煤供应偏紧，但焦炭价格持续走弱，焦企整体补货放缓，尤其是高价煤，产区低硫炼焦煤价格近期下跌20-30元/吨，部分高硫肥煤下跌80元/吨左右。进口煤方面，甘其毛都口岸日通关量已回升至800车左右。 近期港口对蒙5原煤报价1030-1050元/吨，精煤报价上调至1270-1290元/吨左右。受焦炭下跌及国内煤矿复产影响，下游焦炭钢厂对澳煤采购需求减弱，京唐港准一线炼焦煤报价下调至1680元/吨，成交依然不佳，后期仍有下行压力。

焦炭方面，3月份华北部分地区焦炭、钢铁等重点行业限产力度加强，虽然近期焦炭企业开工水平有所下降，但整体产能利用率仍处于高位，焦炭供应持续宽松。此轮限产对焦炭需求影响较大。华北地区高炉限产持续，近期焦炭刚性需求明显减弱。163家钢厂高炉开工率为62.29%，环比下降0.69%，剔除淘汰产能后的利用率为79.46%，同比增加2.24%；247家钢厂日均铁水产量为214.15万吨，环比减少1.05万吨。需求的好转或要等到4月份高炉复产后才能见效。 随着主流钢厂焦炭价格两轮涨价、降价，近期市场成交疲软，厂内均存在不同程度的库存积压，部分产区准一焦出厂价已跌至1700元/吨，焦企陷入亏损状态。港口方面，部分港口准一现货报价在2000元/吨附近，较前期高点累计下跌200元/吨左右，港口市场成交低迷，港口高库存压力明显。

动力煤：

产区煤矿逐步复产，下游采购需求低迷，坑口价格存在下行压力。近期港口下游询价有所好转，低硫资源偏紧，贸易商惜售情绪高涨，港口煤价止跌企稳。从电厂库存来看，近期电厂库存下降明显，在日用量表现强劲的情况下，补库需求或将支撑煤价短期小幅反弹。运行方面，产区煤矿逐步复产，需求将进入淡季，因此中长线来看，现货价格整体仍承压，盘面跌至590支撑位后有所反弹，目前基差水平高位，期现基差收敛策略仍有空间。

现货方面，3月21日CCI指数5500大卡625元/吨（-），5000大卡525元/吨（-2）。陕西已复产产能约3.36亿吨，出货一般，采购气氛低迷。近期价格承压下跌，部分煤矿累计跌幅达120元/吨。内蒙古鄂尔多斯等煤矿相继复产，两会后煤控票管制有所放松，下游采购积极性近期有所减缓，降价后销量未见好转。山西朔州合规煤矿已基本复产，矿上库存较低。但受港口降价影响，贸易商倒挂出货明显降价，近期价格均有10-15元的降价。

港口方面，近期下游询价情况有所好转，由于高热值煤成交量较小，现货价格仍较为坚挺，（CV5500）主流价格在625元左右；现（CV5000）主流价格在525元左右。进口煤方面，国内市场行情疲软，印尼进口煤看跌情绪浓厚，小船（CV3800）价格已跌至离岸价38.5美元。

库存方面，3月21日北方四港总库存2145.4万吨（+13.5万吨），其中秦皇岛港630万吨、曹妃甸港796万吨、京唐港554.6万吨、黄骅港164.8万吨。需求方面，未来几天全国气温明显下降，或将刺激电厂日耗煤量再度回升，3月21日沿海六大电厂库存1555.1万吨，日耗煤量65.5万吨，存煤量23.8天。

农产品

润滑脂：

周四大连油价延续上涨势头，但涨势趋缓，国内棕榈油趋稳，截至午后沿海地区24度棕榈油价格多在4390-4510元/吨，少数波动10-20元/吨（天津贸易商报4500-4510，涨10，日照贸易商报4500元/吨，张家港贸易商报4430，跌20，广州贸易商报4390元/吨，厦门报4480，跌20）。大连棕榈油进一步上涨动能不足，买家入市积极性不高，整体市场成交仍不大。

由于中美贸易局势不确定性和价格不佳，今年美国农民制定种植计划的难度加大。不少分析师预测今年大豆种植面积可能远低于去年的8920万英亩，预测范围从8430万英亩到8560万英亩。美国农业部长称，中国对美国农产品的购买量或将增加三倍。

巴西大豆收割已完成63%，高于五年平均水平56%，阿根廷新大豆收割已开始，对大豆价格造成一定压力，市场关注下周中美新一轮贸易谈判。

船运调查公司SGS表示，马来西亚3月前20天棕榈油出口量为925,431吨，环比增加0.8%。出口情况有所改善。此外，对产量上升的担忧有所减缓。根据西马南部棕榈油协会（SPPOMA）公布的数据，马来西亚3月1日至20日的棕榈油产量与2月同期相比增加了10.34%，单位面积产量增加了12.02%，出油率减少了0.32%。相比之下，前5天增加了51.29%。

由于非洲猪瘟对豆粕影响难以消除，买油卖粕套利继续支撑油脂市场反弹，但空间明显有限。由于南美大豆加速上市，预计4月份大豆到货量将达到850万吨，进口油脂也在陆续采购。据了解，进口商已经采购了22-23船棕榈油，船期为4月。

淡季需求推升豆油库存至138万吨，基本面压力持续给油脂市场带来压力，预计油脂市场短期维持震荡盘整，波动幅度不会太大，下周关注中美新一轮谈判结果。

操作方面，油脂以观望为主，短线可参与。

餐饮：

巴西大豆收割已完成63%，高于去年同期的58%和五年平均值56%，但受持续阴雨天气影响，最近几周巴西大豆收割放缓。马托格罗索州农业经济协会IMEA的数据显示，马托格罗索州大豆收割已完成97%，高于去年和五年平均值91%。在巴拉那州，咨询公司AgRural报告称，大豆收割已完成66%，目前的收割节奏比去年慢，为今年以来首次。在3月份的作物报告中，巴西国家大宗商品供应公司Conab将2018/19年度巴西大豆产量预测下调190万吨，至1.134亿吨。下调产量预测的原因是单产预计降至每英亩46.8蒲式耳。

分析师萨弗拉斯表示，预计2019年巴西大豆出口量将达到7000万吨，而2018年为8386万吨。预计2019年巴西大豆产量将达到1.1585亿吨，总需求量将达到1.1565亿吨。萨弗拉斯预计2019年巴西大豆压榨量将达到4250万吨，而2018年为4200万吨。预计2019年巴西大豆期末库存为20万吨，而2018年为24.8万吨。去年3月巴西出口了881万吨大豆。今年迄今为止，巴西已出口了480万吨大豆。

在疫苗出现之前，非洲猪瘟疫情很难从源头上得到控制。从以往国外经验看，非洲猪瘟的蔓延一般在夏季加剧，因此后期需求端将面临较大压力。目前市场养殖密度降低，一定程度上为非洲猪瘟防控提供了较好的环境。但随着猪价上涨，新一轮补栏在所难免，非洲猪瘟需做好常态化准备。

目前全球大豆供应充裕，中国面临美豆和巴西大豆双双承压，短期内大豆尚未集中到港，大豆供应偏紧，价格仍存在阶段性上涨，但随着4月大豆上市，供应压力将大幅增加。同时国内需求受非洲猪瘟影响面临大幅减少，风险仍难控制，后期仍存在较大变数。虽然中美贸易战波动较大，即习特会晤或将推迟至4月，目前尚未有明确消息公布，但达成协议的可能性很大，届时油菜籽将再次进口。空头仓位仍在，继续跟踪政策因素影响。

糖：

国外。JOB ECONOMIA周二称，受作物老化和降雨量低于预期对甘蔗单产的影响，预计19/20榨季巴西中南部甘蔗压榨量同比下降1.4%。该公司预计甘蔗压榨量为5.62-5.68亿吨，食糖产量在2650万-2750万吨之间，乙醇产量在280亿-290亿升之间。荷兰合作银行周三预测，2018/19年度全球糖市将出现110万吨的小幅过剩，2019/20年度将出现430万吨的赤字。

国内方面，截至3月20日，广西糖厂总数增至12家；截至3月16日，内蒙古糖厂全部投产，最终产量预计在65万吨左右。

现货价格。 柳州平台报价5270-5290元（0）； 南宁仓库报价5280-5370元（+20）； 柳州仓库报价5250-5290元（0）； 湛江报价5150-5200元（0）； 昆明报价5040-5160元（0）； 乌鲁木齐报价5250-5300元（0）。 广西：南华集团报价5180-5280元（0）； 凤唐集团报价5250-5290元（0）； 东糖报价5070-5220元（0）。 云南：南华昆明报价5070元（-10）； 南华祥云报价5020元（-10）； 英茂昆明报价5070元（-10）； 英茂达利报价5020元（-10）。新疆中粮屯河报价5100-5200元（0）。

综合的：

ICE原糖期货周四收跌，因交易商仍担忧印度可能增产，但全球供应短缺预期支撑市场。巴西正处于新旧压榨季切换期，等待新压榨季政策指引。原糖整体价格在12-13美分之间波动。昨日夜盘开盘瞬间触及4917的涨停价，随后快速拉升，形成较长的下影线，市场异常疑似错单导致。国内主产糖区现货价格以稳为主，因贸易商等库存较低，但销售受到税改一定影响。郑州糖在5000一线下方有较强支撑，5200面临较大抛压，上下空间有限，市场震荡为主。操作上建议短线交易为主，参考区间5050-5200。

原油 贵金属

原油：

1. EIA数据显示，截至3月15日，美国的原油清单减少了958万桶，而预计在库什地区，原油库存有175万桶；预计炼油厂的运营率提高了1.3个百分点，而预计美国原油的生产则增加了100,000桶，每天增加了1210万桶； 原油出口量增加了846,000桶/天，上周没有进口委内瑞拉原油。

2.美联储结束了3月的FOMC会议，并决定保持利率不变，并在今年9月底停止缩小其资产负债表。

3.在3月21日，北京时期，英格兰银行宣布了其利率决定，表明货币政策委员会（MPC）在9-0时保持了0.75％的政策利率，预计MPC将以9-30亿英镑的价格维持9-0英镑，并在9-0的债券中维持量表。

4. IEA月度报告显示，欧佩克在2月份的削减生产率为94％，而非OPEC的产量为51％；欧佩克的原油生产量为240,000桶，至2月份的2068万桶，每天，全球原油生产率在340,000桶中提高了340,000桶。预计库存将在2月份急剧下降。

5.中国和美国已经同意，在3月28日至29日中国政府的邀请下，灯塔和姆努钦将在中国与北京副总理访问美国的邀请，以享受中国政府的邀请，以享受中国政府的邀请。

6.阿联酋能源部长马兹罗伊（Mazrouei）说，自2018年第四季度以来，原油市场的供应持续增加，只要在原油市场中供过于求，欧佩克就无法终止其生产削减。

7. According to Reuters, the United States may seek to reduce Iran's crude oil exports by about 20% to less than 1 million barrels per day starting in May by requiring importing countries to reduce purchases of Iranian crude oil to avoid US sanctions. The United States may continue to exempt most Iranian crude oil importers, including China and India, the largest importers, in exchange for these countries' commitment to reduce their total imports of Iranian crude oil to less than 1 million barrels per day.

逻辑分析：国际油价在上涨后下跌，而布伦特·原油（Brent Orip）则在涨幅时几乎恢复了所有的收益，而SC夜间交易也略有下降。本周的EIA数据再次发布，与上周的积极新闻相比，原油仓库越来越多，远远超过了市场的预期。大西洋价格差异开始缩水。 尤其是在西北欧洲进入维护期的时期，强烈的对比度更为明显，目前的价格差异还低于8美元，FOMC FOMC的会议将在9月份终止的情况下，将降低统一在目前的基本面，在维护期之后，炼油厂的恢复是恢复工作的基础，这是欧佩克+生产的努力最近的看涨情绪很强烈，应防止更正的纠正风险。

贵金属：

在英国，中央银行昨天被搁置，英格兰银行宣布将利率保持不变（即保单利率为0.75％），将政府债券购买的规模保持在4350亿英镑，而企业债券的规模为100亿英镑。 。

英国零售业的销售良好。 4.2％的人在2月份将英国核心销售额增长了0.2％，预计为-0.4％，而先前的1.2％的零售价则为1.2％。

在3月16日，美国的首次失业索赔的人数低于预期的失业率。 77700万，首次失业索赔是预测美国经济趋势的前瞻性指标。

韩国国际贸易协会在3月份的出口量再次下降了4.9％，从3月1日到20年，韩国的出口量下降了4.9％，韩国的出口量下降了4.9％。 ED经济及其出口数据在一定程度上代表了全球需求。

[市场分析]

Yesterday, the Bank of England kept its policy unchanged, the Brexit date was postponed, South Korea's exports fell for four consecutive months, and gold prices fell back. Specifically, the Bank of England announced an interest rate decision to keep interest rates unchanged; UK core retail sales in February increased by 3.8% year-on-year, expected to be 3.5%; the number of first-time unemployment claims in the United States in the week of March 16 was 221,000 (expected to be 22.5); South Korea's exports in March fell by 4.9% year-on-year. On the disk, the US dollar index closed at 96.336, up 0.31%, COMEX gold futures closed at $1,309/ounce, down 0.27%, and COMEX silver closed at 15.475, down 0.03%. In general, the impact of the Fed's previous dovish interest rate meeting that exceeded expectations is still there. 昨天，英国脱欧可能被推迟的消息在短期内消散了风险。

化学品

塑料：

In terms of spot prices, the mainstream price of LLDPE in North China yesterday was 8580-8650 (month-on-month +10/-0) yuan/ton, and the mainstream price of LLDPE in East China was 8550-8600 (month-on-month -50/-0) yuan/ton; the foreign market LLDPE CFR Far East quotation was estimated at US$1011/ton, equivalent to RMB price of 8491 yuan/ton after tax, and import profit of +109 yuan/ton.

在供应方面，昨天的PE单元的运营率为97.73％（每月每月增加0％），其中LL的生产率为39.36％（每月每月减少0％）。

在库存方面，昨天的石化PE+PP库存达到950,000吨（月度为-20,000吨）。

目前对覆盖层的需求仍处于峰值季节，几天前，下游的购买交易增加了，而短期价格仍然受到支持，但是，当前的上游石化库存仍处于高水平的范围，而植物的运营速度仍然很高。价格可能会再次下降。

聚丙烯：

就现货价格而言，昨天中国北部电线的主流价格为8620-8700（月经 +20/-0）yuan/ton，中国东部电线的主流价格为8750-8850（8750-8850）（月100/ +100/ +100/ +100/ +100/ +）税收后8972元/吨，进口利润为-222元/吨。

就昨天的供应而言，PP单位的运行率为93.1％（每月每月增加0％），电线绘图单元的运行率为31.2％（+2.67％），电线图+BOPP的工作率为37.61％（+1.33％）。

尽管供应方面的高库存水平仍然会造成相对较大的压力，但我们认为，短期现货价格仍然受到支持，因为当前对塑料编织和BOPP的需求仍然可以接受，并且由于春季节的比例，春季节的比例远低于前两年的生产力。就运营策略而言，保持波动的看法，可以以高价出售反弹。

橡皮：

斑点：泰国原材料玫瑰，未吸收的床单49.49（0.12）baht/kg，烟熏片54（0.25）baht/kg，杯橡胶40.5（0）baht/kg，乳胶51.2（乳胶51.2（0.2） IENE橡胶价格11400（-50）元/吨。

供应：一月和2月，泰国的自然橡胶和混合橡胶的出口增长了4.4％至434,000吨，中国的出口增加了6.1％，达到257,000吨，一月和2月的出口量增加了。在1月和2月，中国的汽车生产和销售额分别达到377600万和385.2万，同比下降了14.1％和14.9％； 从4月1日起，泰国，马来西亚和印度尼西亚决定将自然橡胶出口减少240,000吨，其中马来西亚和印度尼西亚总共降低了114,000吨，截至3月15日到440,000吨，仓库收据增加了2,810吨，达到426,000吨。

分析：在夜间，橡胶在净供应和需求中的净橡胶量下降了0.94％至1215个NAN的生产区域开始在1月和2月份的自动市场中攻击橡胶，而国内汽车的生产量很高，并且出口量持续下降，而国内橡胶的进口却持平。 2月份，工业额的价值下降到3.4％的月份，比预期的2个百分点与预期相吻合，而RMB的反弹到了6.7个，马来西亚和印度尼西亚的增长量将在4月1日降低。工业界将在期权市场上的橡胶价格上涨。

选项

大豆餐选择：

CBOT可能以911美分/蒲式耳的价格关闭，目前大豆粉合同在2542元/吨中关闭，大豆粉的价格很低，一些饲料工厂已经开始调整其配方，以增加对非洲猪饮食的需求。总的来说，尽管大豆餐的价格在短期内提高了，但不建议追逐大豆的餐点在短期内保持较弱的趋势。 操作建议：继续以2850的罢工价格持有五月大豆粉期货合约，并以2900的罢工价格为5月的大豆粉期货期货合约，并构建1：2的比率差损失价格组合：潜在的损失价格为2900。

白糖选择：

原始的糖期货可能以12.51美分的速度收缩，而Zhengzhou糖可能会在5066元/吨的情况下关闭。价格有限。 停止损失价格：目标价格为4900或5300。如果停止损失价格未损失，则进行暂定策略，直到到期为止。

玉米选项：

五月期货合同于1824年/吨的含量下降了10％。

50ETF选项：

50ETF被关闭到2.784，冲击降低了。

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