金融期货板块策略解析：股指震荡待突破，国债观望降久期

金融期货板块

股指策略方面，主要指数维持震荡整理期，若向上突破则打开上行空间，中期重点仍关注IF、IH。套利方面，近月合约套利空间不大，主要品种09、06价差较季节性较大，关注价差下跌时的交易机会。跨产品方面，IH、IF对IC、IM价格比值先涨后跌，暂时维持多头仓位，等待长线逻辑确认。国债策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好仓位管理。长端受监管言论、供给担忧影响下跌较多，暂时观望为主，适当降低久期、降低杠杆。期现货方面，TS合约基差继续下跌，暂时转入观望。 从跨期来看，TL第二季度与第二季度的价差从60天移动平均线的90%分位上方回落，消除了统计套利机会。从曲线来看，等待新的陡化趋势来制定陡化曲线策略。

股票指数

【市场回顾】

近一周市场整体呈现上涨趋势，上证指数收涨0.76%，主要期货合约全线上涨；从成交持仓来看，四个期货品种日均成交持仓均有所下降。

【重要信息】

从行业来看，31个一级行业多数上涨，涨跌差缩小。从行业在指数中的权重考虑，食品饮料、非银金融领涨300、50，500、100则由医药、生物、电子等板块带动。另一方面，周五主要指数资金流入较大，内港通资金流入明显。从消息面来看，数据显示，扣除2022年税收递延提高基数、2023年四项减税政策减少收入等特殊因素后，一季度全国财政收入增长2.2%，延续回暖态势。本周央行公开市场操作净投放流动性为0，其中700亿国库现金存款3个月期利率上调20BP。 不过，4月份LPR的1年期和5年期利率保持不变，在银行净息差承压、MLF利率稳定的情况下，短期内LPR暂无下调动力，短期资金成本维持在低位，有媒体报道称，央行认为长期债券收益率将与长期增长预期相匹配，暗示利率上升风险。国务院提出调整金融业国有金融资本占比，鼓励银行增加信贷投放，监管要求暂停雪球等A股场外衍生品净增持。总体来看，国内经济延续复苏态势，再通胀方向不变，产出稳中有升，基建投资平稳，外需持续改善，弱势点仍在房地产板块，需持续关注。 海外方面，市场继续下调美联储6月降息预期，关注美联储5月会议纪要及美股反弹走势可持续性；地缘政治风险有所缓解，风险资产压力有所减小，但预计后期仍会有所影响；国内金融市场风险偏好暂时未有太大变化。

【市场逻辑】

国内基本面数据有所消化，预计未来维持经济复苏趋势的潜在支撑作用不变，财政扩张有利于基本面改善，货币政策或将偏松，亦将产生利多影响，国外市场震荡下跌风险有所减弱但利空影响并未消除，国内市场悲观情绪的负面影响有所缓解，中长期来看，股指回归基本面后，企业盈利预期、政策宽松节奏及风险化解仍将是进一步影响的关键。

【交易策略】

策略方面，主要指数维持震荡整理期，若向上突破则打开上行空间，中期重点仍以IF、IH为主；套利方面，近月合约套利空间不大，主力品种09、06期价差较季节性较大；跨品种方面，IH、IF与IC、IM比价先涨后跌，暂时维持多头仓位，等待长线逻辑确认。

国债

【市场回顾】

近一周，国债收益率有所反弹，主要由于周四涨幅较大，国债期货随之下跌；成交及持仓量方面，TS成交增持减少，其他品种成交增持。

【重要信息】

一级市场，近一周国债、政府性金融债累计发行3503.1亿元，净融资额-205.3亿元。市场仍在关注超长期专项国债发行节奏，这也是影响近期债券供给的关键因素。数据显示，扣除2022年因递延税收征收导致基数上升、2023年因四项减税政策导致收入尾端减少等特殊因素后，一季度全国财政收入增长2.2%，延续回暖态势。流动性净投放为0。其中，3个月700亿元国库现金存款利率上调20BP。不过，4月1年期、5年期LPR均保持不变，在银行净息差压力和MLF利率稳定下，短期LPR缺乏下行动力。 短期资金成本维持低位。有媒体报道称，央行认为长期债券收益率将与长期增长预期相匹配，暗示利率反弹风险。国务院提出调整国有金融资本在金融业的比例，鼓励银行增加信贷投放。此外，央行表态暗示不会阻止长期利率上升，对今日市场影响较大。整体来看，国内经济继续复苏，再通胀方向不变，产出稳中有升，基建投资稳定，外需持续改善，弱势仍是在房地产板块，需持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期继续下调，关注美联储5月会议，美债收益率继续反弹，但美元指数和人民币汇率均震荡。地缘政治风险缓解，对避险资产支撑减弱，但后期影响仍需关注。国内金融市场避险情绪也有所下降。

【市场逻辑】

国内基本面数据消化完毕，预计经济维持复苏态势，对长期而言仍为潜在利空，财政扩张有利于基本面改善，“资产荒”逻辑暂无变化，但需关注央行态度的负面影响，另外长期警惕国债供给压力与货币宽松的对冲效应。海外政策、汇率仍有影响，国内避险情绪减弱，长期需持续关注名义增速影响与国债供给节奏。

【交易策略】

策略方面，交易者需关注市场情绪，配置者需管理仓位。长端受监管言论及供应担忧影响下跌较多，暂时观望为主，适当降低久期及杠杆。期货及现货方面，TS合约基差继续回落。跨期方面，TL季价差已从60日周期90%分位上方回落，统计套利机会已消除。曲线方面，等待新的陡化趋势，实施陡化曲线策略。

股票期权

【市场回顾】

本周两市先跌后涨，震荡上行，截至收盘，上证综指上涨0.76%，深证成指上涨1.99%，创业板指上涨3.86%，科创50上涨2.97%。

【重要信息】

央行宣布，为保持银行体系合理流动性水平，4月26日通过利率招标方式进行了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，Wind数据显示，当日20亿元逆回购操作，央行全周进行了100亿元逆回购操作，随着100亿元逆回购到期，全周到期量得到充分对冲。

【市场逻辑】

本周两市先跌后涨，放量上涨，上证指数逼近3100点；期权隐含波动率方面，各类期权隐含波动率触底反弹，50、300期权隐含波动率位于历史低位附近，其余期权隐含波动率仍处于低位，各类期权标的资产几乎持平，期权市场整体情绪向好。

操作策略上，预计后市股市将呈现震荡走势，中小盘期权日内波动率持续处于高位，且隐含波动率与标的走势负相关，短期仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权的波动率，但在大盘反弹时需关注深度价外期权的隐含波动率风险。

中长期来看，主要指数估值处于历史低位，利好政策频出，向下空间有限，但上行压力也较大，持有现货或期货多头仓位的投资者建议继续持有备兑看涨策略，以降低持有成本为主。

【交易策略】

科创板50、中证1000、中证500、创业板：多头波动

上证50、沪深300、深证100：卖出看跌期权、备兑看涨期权、合成多头

商品期权

【市场回顾】

本周以来，多数商品期权上涨。期权市场中，商品期权整体成交量有所下降，目前，短纤维期权、豆油期权、铁矿石期权、螺纹钢期权、苯乙烯期权等看跌合约成交最为活跃，看涨期权中，硅铁期权、PVC期权、碳酸锂期权、合成橡胶期权、烧碱期权等成交较为活跃。PCR持仓方面，铁矿石期权、豆油期权、黄金期权、纯碱期权、白银期权等处于高位，碳酸锂期权、烧碱期权、工业硅期权、PVC期权、LPG期权等处于相对低位。

【交易策略】

看涨趋势商品：豆油、铜、豆粕、菜籽粕、纯碱、硅铁、硅锰

短期趋势品种：苹果、糖

看跌逆转：玉米、工业硅

高波动性商品包括：硅铁、菜籽油、棕榈油、铜、糖、纯碱、黄金、硅铁、花生、大豆油、橡胶、锌、大豆油和铝。

集装箱运输业

【市场回顾】

除EC2404外，本周其余中远期合约均大幅跳涨。主力合约EC2406收盘于2981.4点，周环比上涨13.4%；二级主力合约EC2408收盘于2948点，周环比上涨15.59%；近月合约EC2404收盘于2990点，周环比上涨16.8%；近月合约EC2404收盘于2981.4点，周环比上涨13.4%；近月合约EC2404收盘于2990点，上涨16.8……收于2170点，较上周下跌0.96%。

【重要信息】

1、4月下旬至5月，班轮公司涨价幅度明显。国内反映中国→欧洲航线的集装箱航运指数显示：SCFIS收于2123.58点，周环比下跌0.3%；TCI收于2787美元/TEU，周环比上涨19.7%；SCFI收于2300美元/TEU，周环比上涨16.7%。国外反映中国→欧洲航线的集装箱航运指数显示：XSI收于3204美元/FEU，周环比下跌0.3%；WCI收于3056美元/TEU，周环比上涨2.2%；FBX上半月涨价措施基本落实，FAK报价中心达到2430美元/TEU。达飞轮船5月下半月继续上调网上FAK报价，上调500美元/TEU至2755美元/TEU。

2、截至4月26日，全球集装箱船舶共6920艘，共计29502728TEU，周环比增加0.1%；亚欧航线运力473598TEU，周环比减少0.3%。第17周（本周）-第23周，上海→北欧航线舱位供应量分别为21.3万、24.4万、16.4万、26万、19.2万、24.2万、20.9万TEU。截至今年3月，全球未下水新集装箱船订单量录得624万TEU，现有运力占比降至21.4%。

3、需求端：出口国方面，上周中国集装箱出口570.7万TEU，较前周下降2.8%。本周货运市场有所回暖。进口国方面，欧元区服务业继续呈现扩张态势，但制造业表现不尽如人意。4月服务业PMI为52.9，高于前值51.5；制造业为45.6，低于前值46.1。英国4月制造业PMI为48.7，低于前值50.3。消费者信心指数为-19，高于前值-21。

4、美国批准巨额援助后，以色列军队对加沙地带实施大规模轰炸，胡塞武装头目称将寻求在印度洋扩大行动。

5、自4月29日收盘结算起，所有上市合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度提高至18%和20%，节后5月6日收盘结算时恢复至原水平。

【市场逻辑】

集装箱航运期货近期持续上涨，推动各主力合约上涨的因素略有不同。

EC2404：已成为现货合约，受地缘政治因素影响较小。4月第四周，达飞、长荣、中远海运等班轮公司成功上调FAK运价至2200-2300美元/TEU左右，每日SCFIS运价将高于前两期，推高交割结算价。

EC2406：5月份现货市场涨价最为明显，5月份涨价是否落实直接影响班轮公司6月份的定价策略。目前来看，5月上半月涨价基本形成，中心在2400美元/TEU左右。与此同时，达飞轮船上调5月下半月FAK报价至2755美元/TEU，与市场价格基本持平。

EC2408/2410/2412/2502：地缘政治局势影响较为明显，中东局势短期内难有平息迹象，红海危机或将持续至下半年甚至明年初，远期合约价值被低估，因此涨幅远高于近期合约。截至今年3月，全球尚未下水的新集装箱船订单量为624万TEU，较去年高点减少逾134万TEU，缓解了远期运力供给压力，利好EC2502等远期合约。

【交易策略】

鉴于近期涨势较快，后两个交易日可以谨慎追多或获利了结，但不建议逆势做空，赌拐点的风险收益比跟风做空高很多，市场波动是投资者节前一天离场所致。

贵金属

本周初，受地缘冲突回落、美元指数走强等因素影响，贵金属多头获利了结，价格大幅调整。随后，美国PMI、GDP等数据不及预期，且通胀超预期，实际利率预期下降，贵金属价格小幅反弹。市场对降息次数预期不断降低，但美联储未来货币政策仍以转向宽松为主，地缘局势依然紧张，各国央行持续买入黄金，加之全球再度通胀趋势，贵金属仍将受到利好影响。

贵金属

【市场回顾】

本周贵金属市场呈现低位反弹走势。本周沪金在543.76-570.36元/克区间波动，跌幅5%；沪银在6955-7471元/公斤区间波动，跌幅近7.4%。收盘时，沪金小幅调整至554.58元/克，沪银小幅调整至7173元/公斤。现货方面，伦敦金在2291.35-2388.47美元/盎司区间波动，跌幅近4%；伦敦银在26.656-28.709美元/盎司区间波动，期间价格震荡，跌幅近8%。截至4点，伦敦金小幅调整至2346.69美元/盎司。 纽约黄金在2304.6美元至2404.3美元/盎司之间波动，跌幅近4%；纽约白银在26.99美元至29.07美元/盎司之间波动，跌幅近8%。

【重要信息】

美国经济一季度明显放缓，消费和政府支出降温，通胀回升。政府初步数据显示，一季度美国国内生产总值(GDP)环比增长1.6%，其中作为经济增长引擎的个人支出增长了2.5%。美国经济分析局周四发布的报告显示，备受关注的核心通胀指标升至3.7%，高于预期，为一年来首次环比加速。维持利率不变的概率为95.4%，降息25个基点的概率为4.6%。美联储6月前维持利率不变的概率为89.5%，累计降息25个基点的概率为10.2%，累计降息50个基点的概率为0.3%。

【市场逻辑】

中长线来看，逢低买入贵金属仍是核心，仍不建议做空，可等待调整后买入机会。未来美联储货币政策仍将宽松，地缘政治局势仍将紧张，全球央行将继续买入黄金，结合全球再通胀趋势，贵金属仍将受益。

【交易策略】

低位做多贵金属依然是核心；期权方面建议卖出深度虚值的看跌期权，或者等待买入看涨期权。

贵金属运行区间：伦敦金短线上方关注2400美元/盎司，下方关注2200美元/盎司；2150美元/盎司仍为中长线下方重要支撑；中长线后市依然看好。上方关注26美元/盎司点位，下方关注24.5美元/盎司仍为中长线核心支撑。国内方面，沪金继续关注上方575-580元/克附近压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍为中长线重要支撑；沪银上方关注7300-7500元/公斤区间，下方关注6700-7000元/公斤，6300-6500元/公斤仍为中长线重要支撑。

有色金属板块

本周有色金属共振调整，趋强，强弱分化，氧化铝涨幅居前，锡跌幅居前，沪铜指数涨2.21%，沪铝指数涨1.33%，沪镍指数涨3.23%，沪锡指数跌-3.37%，沪锌指数涨0.87%，沪铅指数涨0.39%，GFEX碳酸锂涨2.04%，SHFE氧化铝涨7.74%，工业硅指数涨2.33%。有色金属交投拥挤，阶段性快速上涨后普遍出现一轮获利回吐，但调整幅度暂时有限，整体走势偏强。宏观方面，市场关注主要经济体制造业复苏的延续性，近期美联储降息预期波动，建议假期期间轻仓操作。现货价格大幅上涨。 电解铝新产能投产利好需求端，但供给端也有望增加，目前氧化铝市场资金面关注度较高，情绪偏浓，建议以看涨为主，需关注产能复工情况及矿山端供应情况。锡跌幅最大，前期上涨幅度较大，因此调整波动较大，锡供应仍较为充足，短期冶炼厂开工仍可维持正常。加之锡价上涨后现货成交清淡，对市场形成一定压力。锭库存高位，此前不断下滑的伦敦锡库存也有一定增加，加工费暂时企稳，目前市场情绪不稳定，建议暂时以观望为主，激进投资者可适当做空。需关注矿山端供应情况及宏观风险。 上方压力位支撑位在270000，下方支撑位在220000。

铜

【市场回顾】

本周沪铜高位运行，行情维持强势，周五主力CU2406收盘报81100元/吨，涨2.24%，周内累计涨幅2.68%。

【重要信息】

1、截止4月25日周四，SMM全国主流区域铜库存较周一增加1000吨至40.47万吨，较上周四增加1200吨。

2、海关总署在线数据显示，3月份中国废铜进口量为21.82万吨，创2018年12月以来最高水平。其中，来自前两大供应国美国和日本的出货量均大幅增加。

3、据海关总署网上查询平台数据显示，3月份我国进口铜矿砂及其精矿233万吨，较2月份略有反弹。

4英美资源集团周二宣布，今年第一季度其铜产量增长11%至19.81万吨，受秘鲁Quellaveco铜矿产量增加推动，该公司还表示，将2024年铜产量指引维持在73万吨至79万吨。

5据外电4月23日消息，智利国家铜业委员会（Cochilco）周二表示，预计2025年智利铜产量将达到创纪录的580万吨，Cochilco的声明显示，明年的预期产量比今年的产量预估高出550万吨，增幅为6%。

【市场逻辑】

近期英美对俄铜新制裁扰乱市场，海外资源供应偏紧，现货铜精矿TC持续下跌并创近十年新低，截止4月26日SMM进口铜精矿指数回落至4.11美元/吨。现货铜精矿冶炼厂亏损面持续扩大，冶炼厂积极性明显降低。国内铜冶炼企业座谈会上就调整冶炼生产节奏达成共识，CSPT集团再次提出联合减产，季度炼厂检修将逐步增加。需求端，SMM铜库存增速放缓，中游铜企产能利用率回升，近期需关注国内设备更新、消费品替换、房地产政策调整等对市场的影响。

【操作建议】

总体来看，近期铜价维持强势，宏观资金大量涌入有色金属市场，供给侧支撑强劲，沪铜价格一度突破80000元/吨整数关口，市场价格突破2011年高点，向2006年高点迈进。目前历史高点面临较大阻力，需警惕市场集中获利回吐的风险。获利较高的多头仓位可用牛市价差或深度价内期权替代，防止价格回撤侵蚀利润。可采用领子策略等方法管理持股市值。

锌

【市场回顾】

周五沪锌高位宽幅震荡，主力ZN2406合约收盘报22910元，涨1.6%，周内累计涨幅1.35%。

【重要信息】

1、据SMM调研，截至周四(4月25日)，SMM七家锌锭库存总量21.28万吨，较4月18日减少0.49万吨，较4月22日减少0.81万吨。国内库存呈现减少。

2、ILZSG预测2024年全球精炼锌供应过剩5.6万吨，全球精炼锌需求预计增长1.8%至1396万吨，锌矿产量预计增长0.7%至1242万吨。

3、据海关最新数据显示，2024年3月份氧化锌出口量为905.16吨，环比增长35.58%，同比下降52.76%；2024年1-3月份氧化锌累计出口量为2576.5吨，环比增长35.58%，同比下降52.76%，3月份累计量同比下降39.08个百分点，氧化锌出口呈下降趋势。

4、世界金属统计局（WBMS）最新发布报告显示，2024年2月全球锌板产量121.51万吨，消费量110.9万吨，供应过剩10.62万吨。锌板产量243万吨，消费量228.34万吨，供应过剩14.67万吨。2024年2月全球锌矿产量92.66万吨。2024年1-2月全球锌矿产量193.71万吨。

5、SMM4月23日讯：据海关最新数据显示，镀锌板方面，2024年3月镀锌板出口量为120.03万吨，较2023年3月95.72万吨环比增长43.83%，同比增长25.41%。；2024年1-3月镀锌板累计出口量为296.4万吨，较2023年249.08万吨同比增长19%。整体来看，3月出口量创近四年新高，较2月有明显增长。

【市场逻辑】

美国的经济数据很强，通货膨胀率上升，超过了市场的预期，对美国的期望进一步延迟了，美元和美国国库的收益率仍然很高。在需求方面，人们对炼油厂的削减期望，在中国的大规模升级和消费品替换中，该政策是在中央银行的第一季度实施的。恢复，但总体表现比季节性弱。

【操作建议】

上海锌在高水平上急剧波动，市场价格在23,000元人民币左右面临强烈的阻力，预计在不久的将来的波动性将加剧。

锡

【市场审查】

本周，上海锡的主要合同在进行急需的纠正后略有反弹，结束时为263,170元/吨，比上周下降了3.45％。

【重要信息】

国际货币基金组织警告说，美国的巨大财政赤字加剧了通货膨胀，对全球经济带来了“重大风险”。

【市场逻辑】

关于基本的供应，国内冶炼厂的处理费仍然没有变化仍然有一些锡矿进口，越南和刚果民主共和国的进口也有所增加。生产。 在四月的第三周，铅酸电池企业的运营率每周下降0.81个百分点，这主要是由于库存的库存，主要是由于库存的库存而增加。

【交易曲折】

有点性金属集体反弹并驱动了供应方面的供应方面，在短期内，冶炼厂的运作仍然很高暂时稳定了市场，暂时不稳定，暂时可以及时地看到。

铝和氧化铝

【市场审查】

本周，上海铝AL2406的主要合同波动并加强，闭合为20,625元/吨，每周增加1.35％，氧化铝AO2406的主要合同急剧上升，关闭了3,787 Yuan/ton，每周增长7.74％。

【重要信息】

国际货币基金组织警告说，美国的巨大财政赤字加剧了通货膨胀，对全球经济带来了“重大风险”。

【市场逻辑】

在供应方面，由于该省的电力盈余，云南省最近发布了800,000千瓦的负载电力，用于恢复该省电解铝企业的生产，等同于年度化的电解铝生产能力稍微增加了520,000次的运营量。 64.2％的人从去年的同一时期下降了1.2个。 UM条和铝箔相对稳定； 库存在4月25日，SMM统计数据表明，电解铝制铸币的总社会清单为807,000吨，国内循环的电解铝库存为681,000吨，比上周四减少了37,000吨，而与过去的七年相比，与过去的77,000吨相比，它的水平降低了24,000吨。

【交易曲折】

非有产性金属的集体运动驱使市场加强，而上海铝继续从基本面上进行高度波动。 HAI铝为21000，较低的支持是氧化铝的现货价格急剧上升。

带领

【市场审查】

铅本周强烈合并，上海主要的铅合同每周17560年的高点，闭幕式为17380元/吨，上升0.38％。

【重要信息】

1.根据调查，安海省的大规模再生铅冶炼厂的干燥炉恢复了生产，预计加入材料后，精制铅的产量预计为200-300吨。

2.根据4月25日的SMM，SMM铅的总库存达到了57,300吨，从上周四（4月18日）增加了约400吨的时间。酸性市场处于传统的淡季，一些下游公司的生产量增加了。 此外，回收铅的供应减轻了，再生铅的价格上涨了铅的平均价格。

3.根据调查，安海省的一个大规模回收铅冶炼厂最近有计划暂停生产以进行维护，预计这将影响500吨/天的产出，并在大约1个月内恢复生产。

4. According to foreign news on April 24, the International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) said on Wednesday that the global refined lead and zinc markets are expected to be oversupplied in 2024. ILZSG predicts that the global refined lead supply will be oversupplied by 40,000 tons in 2024. Global refined lead Demand is expected to rise 1.9% to 13.42 million tonnes, with lead mine production expected to rise 1.8% to 4.59 million tonnes.

【市场逻辑】

在广泛的资金中，有色金属交易在舞台上发生了急剧，而持续的销售是在供应方面的一部分，而供应量不足，供应量不足。铅的销售量已经有所改善，对铅的折扣已经扩大了，电池公司的淡季越来越多。波动和反弹，由于供应铅的供应，将现场库存提高了2,962吨至44,780吨。 由于交付仓库的意愿增加，市场反弹了。

【交易曲折】

上海铅的主要合同遵循非有产金属部门的强烈合并，在17000以上波动，预计将来会在16500-18000之间波动。

镍

【市场审查】

本周，镍价格飙升，然后倒退到强劲的巩固，高达148,270，收盘价为145,870，增长了3.09％。

【重要信息】

1.根据4月24日的外国新闻，国际镍研究小组（INSG）周三宣布，全球镍需求预计将增加到2024年的345万吨，而2023年为319万吨。预计全球镍产量将增加到2023年的20211年和2023年的336万吨。

2.世界金属统计局（WBMS）发布的最新报告显示，全球精制的镍产量为295,600吨，消费量为269,900吨，供应量为25,600吨，精制的镍产量为583,600吨。

3.根据4月23日的外国新闻，盎格鲁美国人周二宣布，今年第一季度的铜生产同比增长到198,100吨，这是由于秘鲁的Quellaveco铜矿的产量增加，但是该公司表示，该公司将在730,000-790,000 Tons nict nickel nickel nickel nickel nickel nickel nickel nickel nickel nick nick nickel nickel nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick nick。该公司在同一时期说，2024年的镍生产指南是36,000-38,000吨。

4. SMM调查显示，在第二季度，合金特殊钢的下游会引入峰值季节，随后对镍板的需求可能会得到一定的支持，在对原材料的下游需求的影响下，对镍板的下游需求可能会继续增加。

5. Nornickel周一说，第一季度的镍产量同比下降到42,000吨。

【市场逻辑】

在广泛的资金中，有色金属交易在舞台上发生了急剧，并转向了高级的固结，并从供应范围内随着底盘的稳定而变化。我的国家的成本增加了，在3月份的出口将大大增加，而在镍价格的需求中，市场的需求增加了。并影响供应速度。 在国外精制镍的可见清单目前约为76,000吨，国内现货库存继续积累。

【交易曲折】

在非金属的急剧上升之后，上海镍的趋势是五月的假期，在5月6日，LME在假期期间关闭了LME。请注意宏观和非有产性部门共振的连续性，镍具有相对较大的波动性弹性。

不锈钢

【市场审查】

不锈钢本周与镍一起波动并合并。

【重要信息】

1.截至2024年4月25日，中国主流市场中不锈钢的总社会清单为11.56亿吨，一周的一周降低了3.95％，冷钢的总库存为691,000吨，一周不到0.99％的股票，均为0.99％的股票。 ％。 因此，在这个时期消化了国家不锈钢社会清单。

2. 2024年3月，不锈钢的国内进口量约为152,700吨，比上个月减少了69,700吨，比上一年增加了31.4％，增加了29,400吨；从上一年到2024年3月，增加了49.6％的增长；国内不锈钢出口总计约10.617亿吨，同比增长94,500吨，增长了9.8％。 2024年3月的净出口量约为233,600吨，每月增长197,800吨，同比增长7,600吨；

3.不锈钢期货的清单为161,978吨，每周增加2,261吨。

【市场逻辑】

不锈钢库存在本周下降，主要是由于300系列，而下游需求也有所改善。

【交易曲折】

不锈钢有强烈的组织，有14600、15,000，在下面支撑13500、13100。

工业硅

【引用恢复活力】

工业硅的主要06合同本周略有反弹，上升了2.13％，收于11765元/吨。

【重要信息】

在供应方面，本周的供应已从上个月恢复了，西北地区的产量已大大恢复了生产。签名不如预期，但在较长的假期之前可能会有储备；在铝合金方面，价格更高，库存在减少时累积。

【市场逻辑】

目前，由于需求有限，上游北部生产企业处于价格降低和需求的阶段，而3月的一些新能力也被推迟了。

【交易曲折】

从技术上讲，长期的底部底部底部的底部底部的主要力量是2406合同的反弹，超过11800-12000的电阻在12000以下，在421个低成本区域中，西南风水局的低成本面积，短期的基本原理不足，而k-k-ligations则是k-line pobination a poctical probinal pobsiry pobsions。

碳酸锂

【引用恢复活力】

本周，碳酸盐期货的表面有强大的波动，主要合同2407增长了1.62％，至10,9900元。

【重要信息】

现场：据报道，碳酸盐指数为108,167元/吨，据报道334元/吨的碳酸盐； （非洲SC 5％的据报道，售价为480美元，据报道，SANPI（中国CIF 6％）为$ 1150/吨，平坦； 报告指数（1.5％≤li2O<5％）以3420元/吨为单位，增加了100元/吨。

【市场逻辑】

在供应方面，碳酸盐的主要过程路线设备的工作速度有所不同。该行业的平均运营率保持稳定，每周产量为1163万吨。

在库存方面，行业的整体库存水平略有反弹，碳酸盐生产企业的库存稳步下降。

总之，碳酸锂的增加增加，库存相对稳定。

【交易曲折】

碳酸盐供应和需求的状况仍在继续，并且磁盘经过充分调整以稳定，以便为下游提供好的买家。

黑色建筑材料部分

黑色产品在本周的高度波动，董事会的整体销量在市场上的波动，库存的增加幅度缩小，钢铁厂的利润率上升到50％以上，再生生产持续，铁水的产量增加了280万吨，而造成了2800万吨的持续性仍然强烈运行，否则压力下降。

线

【引用恢复活力】

期货市场：螺纹期货的主要合同本周震惊。

【重要信息】

国家发展与改革委员会的财政部在2024年完成了当地政府的特殊债券项目，并通过特殊债券进行了约38,000个，在2024年对特殊债券的需求。项目投资和初步工作，财政部将实现项目融资收入等的平衡等。在下一步中，应敦促审查以严格掌握各个地方的质量要求，并有效地加快项目构建和资本使用进度，促进尽快形成物理工作负载的形成，并尽快扩大利益投资。

【市场逻辑】

在短暂的情况下，线程再次增加，估值的增加是有限的通过通过债务加速后，有必要查看是否可以将线程需求反弹。

【交易曲折】

假期之前，线程10合同的上升和下降可能会受到限制，阶段的关注是3600-3650的支持，压力为3700-3750元。

热轧卷

【引用恢复活力】

期货市场：热卷期货的主要合同本周动摇了，截至周五，上海和杭州略有上涨，分别于3860和3890元关闭，北京和北京和广州分别在3920 Yuan和3820 Yuan关闭。

【重要信息】

财政部：根据超长长的政府债券的项目分配，它将及时发行超长的政府债券。更改新的和促进国内消费。

【市场逻辑】

热卷升起，遵循黑色滚动的整体波动，供应的整体供应和寒冷的中板的供求，持续的库存量较低，但同时又较高的一年。

【交易曲折】

在短期内，热卷仍然遵循整个黑色波动。

锰硅

[报价复兴]期货市场：本周，锰硅期货急剧上升，09合同上涨了13.77％，收于7436。

现场市场：内蒙古主要生产区域的锰和硅价格为6720元/吨，上升200个；尼古特的主要生产面积为6700元/吨。在200个月的时间里。

[重要的信息] 1.最新的阶段（2024-04-25）国家硅的产量为160,230吨，比上周增加了0.15％。

[市场逻辑]锰平板遵循生产成本。

[交易策略]预计在成本的主要逻辑下，锰硅的价格预计将保持强劲的趋势。

铁西硅

[报价复兴]期货市场：硅铁的期货本周波动，06合同上涨0.36％，收于6718。

现货市场：硅内蒙古的主要生产区域为6,250元/吨，每日戒指是相同的。

[重要的信息] 1.最新时期（2024-04-25）Mysteel在全国范围内的136个独立的硅铁公司的样本：国家运营率30.23％，比上一时期增加了0.10％； 2024-04-12）。

[营销逻辑]蓝色碳的价格上涨，硅铁的全面生产成本已经变化，现货价格稳定。

[交易策略]短期 - 硅铁的主要受到上升成本的影响，保持了强劲的趋势。

铁矿

【引用恢复活力】

铁矿已经放慢脚步，主要合同已上升1.55％，至884.5。

【重要信息】

中国3月份出口了988万吨钢铁，从1月到3月，我国家的出口钢增长了2718万吨。

3月，中国进口铁矿石及其浓度为100718亿吨，从1月到3月增加了3208万吨的月份，进口铁矿石及其浓度为31111.5万吨，同比增长了5.5％。

3月，中国制造商采购经理指数（PMI）为50.8％，比上个月增加了1.7个百分点，并以百分点恢复了扩张范围。

中国3月的Caixin制造业PMI51.1，先前的价值为50.9。

2024年3月，国家原油产量为8827万吨，同比下降7.8％，原铁的产量为7266万吨，同比下降了6.9％，一年一年降低了2.9％。

从一月到3月，全国房地产开发投资为22082亿元人民币，一年减少了9.5％。

中国3月的CPI年龄增长了0.1％，年龄减少了1.0％，即将增加1.0％。

From January to March 2024, the national fixed asset investment was 1,0004.2 billion yuan, an increase of 4.5%year -on -year, and the growth rate accelerated by 0.3 percentage points from January to February. The investment increased by 6.5%, and the growth rate accelerated by 0.2 percentage points.

【Market Logic】

The current price of iron ore has rebounded in this cycle. In the inventory cycle in March, the global manufacturing procurement manager index returns to an expansion range of more than 50, global total demand enters the recovery cycle, the demand for emerging economies has accelerated, and the actual demand for iron ore has continued to improve the price of industrial products. , The decline in the decline of the replenishment of the replenishment, the inventory of the iron ore port has narrowed, and the average daily daily extension rose to the top 3 million tons. The output was further rebounded. Infrastructure and manufacturing investment maintained high growth. From the perspective of month -on -month, fixed asset investment increased by 0.14%. The expected pessimistic expectations of iron elements were being reversed. There is not much contradiction in quantity. It is expected that the current price of iron ore is expected to be strong in May.

【Trading straregy】

The total demand of black systems is expected to turn to optimism. In the second quarter, the demand for completion of the material is expected to turn into the peak season. The replenishment of iron water output will drive the steel mill to make up the stove -end database.

玻璃

【Quotes Rejuvenation】

This week's glass futures disk flocked, and the main 09 contract rose by 4.98%to close at 1581 yuan.

【Important Information】

In terms of spot, the domestic floating glass market price is greatly moved during the week, some of which are slightly adjusted, and the existence of regional transactions is different. In other areas, the overall trading atmosphere is still generally biased, and most of the middle and lower reaches remain on demand replenishment rhythm.

Supply side: The production capacity has remained stable. As of this Thursday, there were 312 national floating glass production lines, with 256 output and a total of 174,365 tons, which was flat from last week.

In terms of inventory, as of April 25, the total inventory of the province's manufacturers was 54.86 million weight boxes, an increase of 680,000 weight boxes from the inventory last Thursday, an increase of 1.26%, and the number of inventory days was about 26.02 days, an increase of 0.32 compared with last Thursday last Thursday, 0.32, which was 0.32 last Thursday. Heaven. This week, the output of the province is 13.5239 million, with a consumption of 12.839 million weight boxes, and the production and sales rate is 94.97%.

This week, the overall inventory of domestic floating glass production enterprises has increased slightly, and regional production and sales must be different. Zhen, the transaction improves, the overlapping period is now available in business, and the floating method has been de -warehouse. At present, the stock of Shahe manufacturers is about 2.69 million weight boxes; East China inventory has increased slightly, and the goods are appropriately increased in the early stage. It is limited. Under the adjustment of the price during the week, the market has a strong watch. Most factories have declined compared with last week, and the inventory increased slightly. Most and most factories have average production and sales. Individual factories are still available, and the overall inventory increases; due to rainfall in South China, the shipment of enterprises has slowed down last week, and the inventory increases slowly.

【Market Logic】

From the perspective of the total amount, the disadvantage is high, and the database disturbances are limited.

【Trading straregy】

From the perspective of the overall supply and demand, the decline in glass is difficult to reverse. In recent months, the contract will be high in the delivery area. The differences can be expressed in the arbitrage of more than September and September in September and September.

Petrochemical sector

This week, the domestic petrochemical sector varieties have stabilized and rebounded after continuous falling. Crude oil, asphalt, fuel oil, polyolefin, synthetic rubber and other varieties have risen to varying degrees. , Crude oil continues to vomit the restoration after geopolitical premiums, but it still needs to pay attention to geographical risks recently. Europe and the United States plan to impose a new round of sanctions on Iran. Iranian crude oil supply will face uncertainty. In addition There are still support for the current domestic chemical needs, most of the demand After rising, the styrene device has been restarted one after another, and the supply level has rebounded. Under the low profit, the asphalt refinery has been continuously suppressed. On the whole, crude oil stabilizes the rebound and repair after continuous adjustment, and the downstream chemical products follow the stable rebound, but the direction of the short -term crude oil is still facing uncertainty. It is expected to show a vibration repair market.

原油

【Quotes Rejuvenation】

This week, the domestic SC crude oil shock rebounded, and it fell high on Friday. The main contract was closed at 653.30 yuan/barrel, 0.25%

【Important Information】

1. Source: No matter what OPEC+make a decision at the June meeting, Iraq will insist on the promise of limiting crude oil at 3.3 million barrels per day until the end of this year.

2. Although the production of the Russian refinery is difficult to recover from the attack of the flood and the Ukraine drone, the export of Russian sea transportation crude oil exports will remain at the high point in the past few months within the end of April 21. After the Desk refinery was discontinued, the amount of oil processing was close to the lowest level since May last year, and the output of factories that were damaged by military strikes continued to lag behind the normal level, prompting crude oil supply to export. Russia can still maintain export levels to major customers such as India.

3. According to Reuters: Petroleum loaded from the port of western Russia in May will reduce about 1 million tons from April.

4. From the week of the United States to the week of April 19th, EIA crude oil inventory was -63.68 million barrels, gasoline inventory was -63,400 barrels, refining oil inventory+1.614 million barrels, and crude oil exports increased by 453,000 barrels per day It remained unchanged at 1.310 million barrels/day.

【Market Logic】

Crude oil continues to nake the restoration after the geopolitical premium, but it still needs to pay attention to geographical risks recently. Europe and the United States plan to impose a new round of sanctions on Iran. Iranian crude oil supply will face uncertainty.

【Trading straregy】

The SC crude oil has stabilized the rebound after continuous callback. The short -term is expected to show a volatile repair market. The trend is relatively uncertain. It is recommended that short -term band transactions.

沥青

【Quotes Rejuvenation】

Futures market: This week, asphalt futures shock rebound, the main contract was closed at 3775 yuan/ton, 0.43%.

Spot market: This week's Petrochemical South China region has been raised by 30 yuan/ton, and Shandong Qingdao Refining and Chemical Relding 30 yuan/ton. Other refineries have stable prices. Yuan/ton, South China 3715 yuan/ton, 4225 yuan/ton northwest, 4050 yuan/ton northeast, 3740 yuan/ton North China, 3940 yuan/ton southwest.

【Important Information】

1. In terms of supply: Under low profits, the production of refineries in South China, East China, and other places has been discontinued and reduced production, which has driven down to start. -In the week of the 24th, the operating rate of 81 domestic sample companies' refineries was 27.2%, a decrease of 2.2%month -on -month. 10,000 tons, a year -on -May actual output decreased by 280,000 tons.

2. In terms of demand: Recently, there are still continuous rainfall weather in the southern region, which has a significant suppression on the construction of highway projects, and the northern weather is fine to promote highway construction. .

3. In terms of inventory: The current asphalt is just weak, the refinery is slightly tired of the library, and the social library lives in a high level. The inventory was 1.1.05 million tons, a decrease of 12,000 tons from the previous month. The inventory of 104 domestic traders in the new sample was 2.904 million tons, an increase of 60,000 tons from the previous month.

【Market Logic】

Crude oil is adjusted at a high level. At the same time, the United States will restart the sanctions against Venezuela will suppress asphalt raw materials. The current asphalt spot supply and demand will be dual and weak. In the later period, it will be reinstated with the refineries. The supply pressure may increase.

【Trading straregy】

The asphalt plate is stabilized after falling, and the short -term is expected to show a vibration repair market, and the cost end drives in the direction.

High and low sulfur fuel oil

【Quotes Rejuvenation】

Futures Market: The price of low -sulfur fuel oil this week falls first and then rises. The price of high -sulfur fuel oil 2409 contract rose 0 yuan/ton, an increase of 0.00%, closed at 3564 yuan/ton; low -sulfur fuel oil 2407 contract price week The degree fell 22 yuan/ton, a drop of 0.48%, and closed at 4,558 yuan/ton.

【Important Information】

1. Singapore Enterprise Development Bureau (ESG): As of the week of April 24th, Singapore's crickets in the crickets in Singapore have increased by 1.438 million barrels, which has reached a new high of more than 11.74 million barrels. The two -week high of 140.37 million barrels; Singapore's fuel inventory fell 3.244 million barrels to a nearly five months of 18.942 million barrels.

2. Customs data show that in March, the export volume of China's bonded ships was 1.412 million tons, an increase of 166,600 tons or 13.38%from the previous month. The amount of speaking was 97,000 tons, accounting for 6.87%.

【Market Logic】

In terms of cost, the growth of crude oil supply in the second quarter is still limited, demand continues to rise, and the support for crude oil prices is still strong. After the preliminary risk premium fell, the market has begun to regain fundamental logic, and the price of energy oils in the market is still supported. In terms of low -sulfur fuel oil, the overall supply and demand pattern of low -sulfur fuel oil is mainly based on, and the fundamentals of high -sulfur fuel oil are slightly stronger, but the overall high and low sulfur fuel oil is mainly based on crude oil fluctuations.

【Trading straregy】

The fundamental logic is still too much, but from the perspective of the trend, the uncertainty is increased. It is recommended to wait and see.

聚烯烃

【Quotes Rejuvenation】

Futures market: This week, polyolefin shock adjustment, the LLDPE2409 contract closed at 8454 yuan/ton, a weekly decrease of 0.28%, the holding of the position changed -35913, the PP2409 contract closed at 7626 yuan/ton, a weekly drop of 0.35%, and the position changed -48641.

Spot market: The spot price of polyolefins rose. The mainstream price of the domestic LLDPE market is 8350-8700 yuan/ton; the PP market, the mainstream price of North China rose is 7450-7580 yuan/ton, and the mainstream price of East China rose is 7540-7650 yuan/ton. The mainstream price of South China Rita is 7460-7660 yuan/ton.

【Important Information】

(1) Supply: centralized maintenance, short -term pressure is not great.

(2) In terms of demand: In the week of April 26, the operating rate of agricultural film was 32%(-6%), 54%(flat), 44%(flat), 44%(flat), hollow 49% (Holding), 40%(-2%) in pipes; 47%(-1%) of plastic editing, 51%(-1%) in injection molding, and 52.99%(+1.56%) in BOPP.

(3) Inventory end: 2024-04-26, the two oil inventory is 75 million tons, a month-on-month of 0.50 million tons from the previous trading day. ), PP social trade inventory is 41.77 million tons (-034.55 million tons).

(4) The import volume of PE in March was 1.2091 million tons, an increase of 16.29%month-on-month, an increase of 9.20%year-on-year. 10,000 tons, an increase of 71.24%month-on-month, a decrease of 6.77%year-on-year, and the cumulative export volume of PE from January to March was 219,600 tons, a decrease of 0.72%year-on-year.

(5) The import volume of PP March was 214,000 tons, an increase of 33.26%month-on-month, a year-on-year decrease of 8.39%, and the cumulative import volume of PP in January to March was 589,500 tons, a year-on-year decrease of 24.33%. , An increase of 88.41%month-on-month, an increase of 95.01%year-on-year, and the cumulative export volume of PP from January to March was 565 million tons, an increase of 105%year-on-year.

【Market Logic】

The device is concentrated in maintenance, and the supply of short -term supply is not great. The small peak season in the downstream year has passed. The demand has gradually weakened and the short -term polyolefin is expected to continue to move in insufficient upward motivation, but it is necessary to pay attention to the cost end fluctuations.

【Trading straregy】

In the short term, it may face adjustments. It is recommended to wait and see and pay attention to fluctuations in oil prices.

苯乙烯

【Quotes Rejuvenation】

Futures market: This week, the styrene shock, EB06 closed at 9495, down 91 yuan/ton, a decrease of 0.95%.

Spot market: Spot shock, Jiangsu spot 9590/9630, 9600/9630 under May, 9540/9560 below June.

【Important Information】

(1) Cost end: Strong cost. The current crude oil stops and fluctuates. Due to the tight supply and demand, it is expected to maintain a strong shock. In the low start of the construction of 450,000 tons or May of Sinochem, Sinochem stopped, and Shinpu chemistry was restarted near April 21st. For 50 days on the 10th, the Oriental Petrochemical 120,000th March 30th was maintained for 40-50 days. The maintenance plan for the maintenance plan is April 25, and the weekly operating rate is 68.90%(+1.41%). As of April 25, the PS operating rate was 55.37%(-0.30%), EPS operating rate was 58.92%(+0.47%), and ABS operating rate was 60.38%(-0.54%) , East China Main Port inventory of 9.62 (-2.25) 10,000 tons, 210,000 tons from Hong Kong this cycle, 43,500 tons of goods, exported by 10,000 tons, and 210,000 tons of ships in the next cycle, exports of 0,000 tons, and the inventory continues to fall.

【Market Logic】

The cost support of the ingredients of the ingredients is still good, and the low-level recovery and downstream construction low-level suppression prices are supported. However, the port continues to support the price of the price. In summary, the price of the styrene has maintained a strong shock, and the range is 9000-10000 yuan/ton.

【Trading straregy】

等待。

Chemical fiber textile sector

The price of the chemical fiber textile sector this week has generally fell first and then rose. At the beginning of the week, it was continuously affected by the construction of PX and PTA construction devices. The front and downstream companies have a certain willingness to make up the library. It is expected that the chemical fiber textile sector may generally be slightly strong next week. It is recommended to have more thoughts.

PTA, PX

【Quotes Rejuvenation】

Futures market: This week's PTA2409 contract price fell 44 yuan/ton, a decrease of 0.74%, closed at 5936 yuan/ton, PX2409 contract price fell 108 yuan/ton, a decrease of 1.25%, closing at 8514 yuan/ton.

Spot market: As of the week of April 26, PTA spot prices fell 55 to 5900 yuan/ton, the spot differences rose to 2409-11 yuan/ton, and PX spot prices fell 17 to 1040 US dollars/ton CFR China.

【Important Information】

In terms of crude oil: In the second quarter, the growth of crude oil supply is still limited, demand continues to rise, and the support for crude oil prices is still strong. After the preliminary risk premium fell, the market began to regain the fundamental logic, and the price of energy products in the market is still supported.

In terms of PX: This week's PX supply rebound is relatively obvious. At the same time, PTA starts to rise, PX supply demand has increased, and the price of PX has been dragged down. The market outlook is expected to keep up with crude oil or weaker than crude oil fluctuations.

In terms of PTA supply and demand: This week, the load of the load of 6 million tons of device was rebounded this week, the device 2 of Jiatong was restarted, the load of China and Thailand increased to 50 %. The PTA started significantly. The situation of reducing the situation is mainly to start the construction of the Jiangsu and Zhejiang. At the end of the month before the festival, the preferential promotion of the polyester factory has rebounded significantly.

【Main logic】

From the perspective of the industrial chain, terminal supplementary libraries, polyester production and sales have rebounded, boosting prices, but PX and PTA have been significantly rebounded. It is expected that the price of the market outlook will continue to sway the trend and pay attention to the price fluctuation of the cost side.

【Trading straregy】

Under the expectations of shocking, high throwing and low suction.

乙二醇

【Quotes Rejuvenation】

Futures market: This week, ethylene glycol increased, the EG2409 contract closed at 4454 yuan/ton, a weekly fall of 2.15%, and the position change was +105613.

Spot market: The price of ethylene glycol rose slightly, and the spot price of the East China market was 4345 yuan/ton.

【Important Information】

(1) From the perspective of the supply side, the number of installations increases and the supply of high -level contraction. The time of the tons/year's ethylene glycol device is pushed back again, and the initial plan is currently planned to restart until mid -May. Etanol operating rate was 61.0%, and the weekly decreased by 0.6%.

(2) From the perspective of the demand side, the polyester maintains a high load operation, and the demand has a certain support. Factory promotions, polyester production and sales volume, other time for production and sales. In terms of terminals, as of April 26, the weaving load was 79%, the weekly was the same as that of 94%, and the woven load was 94%, and the weekly was the same.

(3) Inventory end, the mainland main port of East China was 858,800 tons on April 25, a month -on -month+1.074 million tons from April 22.

(4) In March, the import volume of ethylene glycol was 450,800 tons, an increase of 8%month-on-month, a decrease of 3.03%year-on-year. 29,900 tons, an increase of 89%month-on-month, a year-on-year increase of 155%, and the cumulative export volume from January to March was 60,500 tons, an increase of 87.07%year-on-year.

【Market Logic】

The market sentiment is weak and the future price is under pressure, but there is no obvious news in the fundamentals, and the supply and demand balance table in April and May is still in the depot. It is expected that the space below is limited.

【Trading straregy】

It is not recommended to chase the empty, wait and see temporarily, pay attention to the cost -end fluctuations.

短纤维

【Quotes Rejuvenation】

Futures market: This week, short fiber is weak.

Spot market: The spot price is 7360 (Zhou-40) yuan/ton.

【Important Information】

(1) The cost end, the current crude oil is adjusted, but the overall supply and demand is tight, and it is expected to maintain a strong shock; Weak price (2) The supply side, the device changes less, and the construction of the Huiwei Si is stable. Restart on the 13th, 300,000 tons of Huzhou Zhonglei stopped on March 8th, and restarted on March 21; Yizheng Chemical Fiber Restarted on March 20th, latitude and weft chemical fiber, Jiangnan chemical fiber, Suqian Yida, etc. On the day, the short -term spinning rate was 85.9%(+1.8%). In the same period, there are low positions. The raw material library of polyrasta factory 15.3 (-0.4) day, raw material inventory is about two weeks, raw materials are still cautious. On April 26, the factory inventory was 9.8 days (-1.7 days). The company's de-warehouse was obvious, and the spot circulation in local areas was slightly tight.

【Market Logic】

The short-fiber supply and demand is widely balanced. Following the cost fluctuations, the overall estimation of the 7200-7600 interval shakes.

【Trading straregy】

Division band operation.

Coal chemical sector

煤化工板块品种分化较为明显，纯碱延续强势反弹行情，尿素高位震荡整理，甲醇弱势调整，PVC、烧碱则僵持整理。

上游煤炭市场运行整体平稳，价格涨跌互现，但波动幅度不大。产地主流煤矿生产稳定，局部地区安全检查力度增强，短期增产受限，坑口无明显存煤压力。下游终端用户刚需采购为主，操作偏谨慎。由于当前处于用煤需求淡季，业者缺乏信心，煤价上涨存在较大阻力。成本端弱势松动，支撑乏力。

尽管受到供过于求预期的压制，但近期纯碱企业库存停止累积，纯碱装置检修预期随温，后期供需状况趋于乐观。基本面支撑下，纯碱主力09合约偏强运行，09多单谨慎持有。

尿素短期检修预期增加，但5月检修将复产，整体现货压力仍较大，生产成本存在一定支撑。技术上，短期期价冲高回落，受阻3月前高，关注2000-2100区间表现。

甲醇港口库存累积缓慢，低库存压力暂时不大，产业链下游利润被挤压，对高价接受程度降低。装置春检力度一般，甲醇回归区间震荡走势，短期重心弱势调整，但下方空间不大，2480一线存在支撑。

需求疲弱，PVC市场维持高库存状态，后期随着装置陆续检修，供应端有望收紧。PVC期价区间波动，上方6000整数关口承压，波段参与为宜。

烧碱供需关系偏弱，装置集中检修预期下，产量有望收紧，带动市场进入缓慢去库阶段。基本面驱动不强，烧碱05合约震荡洗盘，09合约走势略强，激进者可考虑20日均线附近轻仓试多。

甲醇

【行情复盘】

甲醇期货呈现冲高回落态势，重心跌破五日均线支撑后，跌幅不断扩大，重回前期震荡整理区间运行，下方2480附近存在一定支撑，跌势有所放缓，周度跌幅为2.71%。

【重要资讯】

受到期货调整的拖累，国内甲醇现货市场涨势暂缓，重心弱势松动，目前低价货源仍不多。市场参与者心态稳定，甲醇区域走势分化，内地市场相对抗跌，沿海价格高位回落。与期货相比，甲醇现货市场保持大幅升水状态，基差处于高位，尚未出现收敛，可考虑做空基差期现套利操作。甲醇企业库存维持在50万吨以上，厂家出货为主。西北主产区企业报价弱稳，整体签单顺利，出货情况尚可，内蒙古北线商谈参考2240元/吨，南线商谈参考2290元/吨。上游煤炭市场运行整体平稳，价格涨跌互现，但波动幅度不大。产地主流煤矿生产稳定，局部地区安全检查力度增强，短期增产受限，坑口无明显存煤压力。下游终端用户刚需采购为主，操作偏谨慎。由于当前处于用煤需求淡季，业者缺乏信心，煤价上涨存在较大阻力。成本端弱势松动，支撑相对乏力，甲醇企业存在一定利润空间。甲醇生产装置整体开工为68.59%，较前期下降1.41个百分点，较去年同期上涨3.29个百分点，西北地区开工为79.28%。西北、西南、华东以及华南多地区装置运行负荷降低，带动甲醇行业开工回落，西北地区跌破八成。前期停车装置进入五月份后重启较多，损失产量有限，甲醇货源供应维持充裕态势。下游市场刚需接货尚可，由于货源分布不均衡，部分持货商存在低价惜售情绪，商谈重心仍有所下滑。大部分烯烃装置平稳运行，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率为82.92%，与前期持稳。传统需求行业中，MTBE和醋酸开工提升较为明显。甲醇市场刚需消耗稳定，而提升空间不大。沿海地区库存略降，回落至63.2万吨，与去年同期相比下滑7.6%。

【市场逻辑】

甲醇港口库存累积缓慢，低库存压力暂时不大，产业链下游利润被挤压，对高价接受程度降低。

【Trading straregy】

装置春检力度一般，甲醇回归区间震荡走势，短期重心弱势调整，但空间有限，下方2480一线附近存在支撑。

PVC

【行情复盘】

PVC期货继续整理运行，重心横向延伸，走势略显僵持，下方5850一线附近存在支撑，期价逐步企稳，并回到五日均线上方，周度涨幅为1.58%,周K线涨跌交互运行。

【重要资讯】

期货僵持整理，市场参与者心态谨慎，观望情绪蔓延，国内PVC现货市场表现平稳，各地区主流价格波动幅度有限，现货实际成交仍不活跃。与期货相比，PVC现货市场保持深度贴水状态，点价货源无优势，偏高报价向下传到阻力较大，实际放量有限。上游原料电石市场偏弱运行，重心小幅调整后企稳，下调幅度为50元/吨。电石企业开工恢复，产量呈现增加态势，货源供应充裕，企业库存压力渐显，降价让利出货为主。下游PVC企业装置检修对电石消耗缩减，待卸车数量处于高位，考虑到电石成本压力，采购价维稳。电石弱势难改，成本端支撑乏力。PVC企业同样面临一定亏损压力，但暂无挺价意向。西北主产区企业报价暂稳，节前企业促销，增大接单量，订单较前期增加，可售库存及厂区库存下降幅度均较大。PVC行业开工水平提升，新增检修企业数量不多，主要包括云南能投、伊犁南岗、聚隆化工（电石法）同时部分前期检修装置开工陆续恢复，检修损失量下降。PVC整体开工率为74.36%，环比提升3.02个百分点，5月份装置检修计划较为集中，供应端仍存在向好预期。节前市场补货有限，下游入市采购不积极，整体缺乏买气，放量处于低位。下游制品厂订单未有改善，开工恢复进程缓慢，仅有华东、华南地区开工超过五成。PVC出口接单情况欠佳，外贸端提振同样偏弱。华东及华南地区社会库存略降至54.33万吨，大幅高于去年同期水平30.35%。

【市场逻辑】

需求疲弱，PVC市场维持高库存状态，后期随着装置陆续检修，供应端有望收紧。

【Trading straregy】

PVC期价区间波动，上方6000整数关口承压，波段参与为宜。

烧碱

【行情复盘】

随着交割月临近，市场资金逐步移仓，烧碱期货05合约区间波动，重心承压弱势回路，跌破20日均线支撑，意欲测试前期低点，周度下跌2.16%，周K线涨跌交互运行，盘面波动有所加剧。

【重要资讯】

市场参与者心态不佳，国内液碱现货市场气氛一般，各地区主流价格跟随窄幅松动，低价货源有所增加。山东32%离子膜碱市场主流价为730-790元/吨，折百价为2281-2469元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1220-1240元/吨，折百价为1440-2480元/吨。近期烧碱基差转换较为频繁，但波动幅度有限，与期货相比现货市场处于小幅贴水状态，期现套利操作机会不明显。氯碱企业盈利水平有限，存在挺价意愿，液氯价格先跌后涨，山东液氯槽车主流成交价为300-400元/吨，上调50元/吨。液氯供应维稳，下游市场节前采购增加，带动重心上移。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利略有增加。由于新增检修企业数量减少，烧碱产能利用率有所恢复。全国主要地区样本企业周度平均开工率为88.95%，较前期提升2.16个百分点，烧碱周度折百产量为80.46万吨，环比增加2.50%。从企业公布的检修计划看，5月份检修数量明显增加，或带动烧碱开工高位回落。目前市场可流通货源充足，供应端支撑乏力。全国20万吨及以上样本企业厂库库存为38.95万吨(湿吨)，环比大幅下滑8.24%，依旧高于去年同期水平5.74%。目前烧碱库存仍偏高，企业积极出货为主。烧碱下游需求相对平淡，主力下游氧化铝开工维稳，耗碱量增加不明显。此外，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格降至690元/吨，存在一定利空扰动。

【市场逻辑】

烧碱供需关系偏弱，装置集中检修预期下，产量有望收紧，带动市场进入缓慢去库阶段。

【Trading straregy】

基本面驱动不强，烧碱05合约震荡洗盘，09合约走势略强，激进者可考虑20日均线附近轻仓试多。

苏打粉

【行情复盘】

本周纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨9.04%收于2292元。

【重要资讯】

现货方面，本周国内轻碱主流出厂价格在1900-2150元/吨，轻碱主流终端价格在2000-2250元/吨，较上周涨幅扩大；本周国内重碱主流送到终端价格在2000-2200元/吨。本周期货盘面价格持续上涨，重碱现货涨幅扩大，基差转为升水。

供应方面，本周周度产量73万吨，其中轻重碱产量较上周均有小幅回升；轻碱31.27万吨，重碱41.76万吨。

库存方面，纯碱企业厂内库存87.85万吨，环比上周下降1.24万吨，其中轻碱库存降幅较大，重碱库存增加1.14万吨。

本周纯碱供需两旺，轻碱需求状况好于重碱；纯碱企业利润状况进一步改善，氨碱企业利润回升超200元/吨，联碱企业利润回升超100元/吨。

【市场逻辑】

当前纯碱的涨势有两大关键驱动因素，一是尽管受到供过于求预期压制，但近几周纯碱企业库存停止累积，随着温度攀升纯碱装置检修预期随之升温，夏季纯碱的供需状况趋于乐观；二是市场对远兴能源用水指标能否落定再起疑虑，部分下游企业集中备货。节前轻碱企业集中备货阶段性加剧了纯碱的供需紧张氛围。

【Trading straregy】

多头行情有着坚实的基本面支撑，纯碱主力09合约延续偏强运行。小长假前行情波动加大，建议09多单持有同时空配基本面预期较弱的01合约。

尿素

【行情复盘】

本周尿素期货宽幅震荡，主力09合约周度跌0.05%收于2068元/吨。

【重要资讯】

本周期国内尿素市场先跌后涨，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2140-2200元/吨，均价环比上涨10元/吨。供应方面，尿素产能利用率81.70%，较上期跌1.69%，趋势继续下降。周期内新增5家企业停车，停车企业恢复7家，延续上周期的装置变化，产能利用率依旧下降趋势。煤制产能利用率85.69%，较上期涨0.92%；气制产能利用率69.40%，较上期跌9.74%。局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，企业库存转降。本周企业预收订单环比减少0.37天，至5.35天，反弹后产企控制收单，订单下降。3月印度国内从产量从去年同期的238万吨，上升至249万吨。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大，最终成交量大幅低于市场预期。

【市场逻辑】

从供需来看，短期检修预期增加，但5月检修将复产，整体现货压力仍较大，生产成本存在一定支撑。3月开始淡储逐步释放，现货预期总供应增加。5月合约出口变数小，重点是内需，主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期出口对情绪仍有扰动。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。

【Trading straregy】

技术上，短期冲高回落，受阻3月前高，关注2000-2100区间表现。操作上，9月合约到期时间决定预期交易权重增加，虽然是以交易出口为主的合约，但目前在内需时段，偏高库存下反弹驱动不足，在出口政策预期变化下，短期盘面存在一定估值修复驱动，多头情绪波动，盈亏比一般暂观望。

焦煤

【行情复盘】

焦煤本周盘面反弹力度减弱，主力合约累计上涨0.83%收于1817.5元/吨。

【重要资讯】

2024年3月份，中国原煤产量为39933.3万吨，同比下降4.2%；1-3月累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%。

3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。整体进口增量仍以蒙煤和俄罗斯为主，增幅分别为32.8%和32.67%。澳大利亚，美国和加拿大进口量环比2月均有所下降。澳煤进口下降更为明显，主要受国内焦煤价格下跌影响。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。

山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，“煤成气”税目原矿税率由1.5%调整为2%，自4月1日起施行。

中国3月CPI同比上升0.1%，环比下降1.0%。3月PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。

3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年累计进口增速持续放缓。2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。

3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。

中国3月财新制造业PMI51.1，前值50.9。

【市场逻辑】

五一长假前下游补库开启，炉料端价格集体走强，本周焦煤价格反弹力度减弱。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，黑色系市场情绪趋于乐观。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨。下游焦化企业第三轮提涨落地，预计对焦煤的采购需求将释放。铁水产量进入4月后持续回升，钢厂利润修复至去年平均水平，对炉料端价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性走强。

【Trading straregy】

主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。短期技术性调整过后，焦煤远月合约可尝试逢低吸纳.

可乐

【行情复盘】

焦炭本周盘面进一步走强，主力合约累计上涨2.14%收于2357.5元/吨。

【重要资讯】

1-3月全国焦炭产量11989万吨，同比下降0.5%，3月焦炭产量3937万吨，同比下降6%。

1-3月累计进口焦炭2.8万吨，同比减少8.7万吨或75.4%，一季度出口焦炭240.6万吨，同比增长26.3%。

4月26日0时起，山西阳光焦化集团上调干熄焦110元/吨，山西鹏飞集团上调熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨。

国内部分焦企召开市场分析会，鉴于当前的市场情况，与会企业达成以下共识：企业根据各自亏损情况继续延长结焦时间，全行业限产50%。在限产最大的前提下按需采购，持续降低原料煤库存。根据企业自身场地情况增加焦炭库存，暂停销售。

3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。

中国3月财新制造业PMI51.1，前值50.9。

【市场逻辑】

下游节前补库需求释放，推升炉料价格，本周焦炭现货第三轮提涨开启。4月26日0时起，山西阳光焦化集团上调干熄焦110元/吨，山西鹏飞集团上调熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，高炉开工积极性增强，本周五大材产量再度增加，铁水进一步增产，焦炭实际需求增加。经过之前的八轮提降后，焦企亏损幅度不断扩大，使得开工意愿低迷，产量持续下降，累计降幅已较为明显，3月焦炭产量3937万吨，同比下降6%。焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，成材需求将进入旺季，铁水产量增速有望加快，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。

【Trading straregy】

焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成上行驱动，维持逢低吸纳Strategy.

饲料养殖板块

本周，饲料养殖产业链商品走势分化。饲料端来看，豆菜粕价格走强和玉米价格下跌。需求回暖叠加三季度天气升水交易预期较强，豆菜粕期货合约走强，到港量较大的利空预计反应在现货和基差层面，豆粕和菜粕09合约均可考虑逢低做多为主。玉米目前供应较为充足，价格震荡偏弱，随着需求好转及CBOT玉米期价支撑较强，预计玉米下方空间不大，短线暂时观望为主。

养殖端生猪下跌而鸡蛋拉涨。生猪目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡上涨，远月合约盘面育肥利润逐步转正，短期期价升水扩大，05合约逐步进入交割月，单边转为观望，或持有买09/11空01套利。五一节前鸡蛋将会迎来节奏性供需双强，只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，短期鸡蛋现货价格及原料价格止跌对蛋价形成支撑，暂时观望，空05多09套利逢低离场。

豆子

【行情复盘】

本周，美豆07合约价格下跌，周收于1152.75美分/蒲，跌幅超过2.5% 。

豆粕主力合约周五午后收于3386（33或0.98%）；

豆二主力合约周五午后收于3948（216或5.79%）；

豆一主力合约周五午后收于4643（-24或-0.51%）。

沿海豆粕现货价格上涨：南通3250（上周3260）

，天津3350（上周3380），日照3300（上周3320），长沙3350（上周3350），防城3360（上周3330），湛江3350（上周3340）。

【市场消息】

目前阿根廷大豆收获完成22.5%，比五年均值落后22.8个百分点，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预期下调；

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月21日，巴西2023/24年度大豆收获进度为86.8%，比一周前高出3.6%，但是低于去年同期的89.0%，这也是连续第六周低于去年同期进度；

今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月14日（周日），美国大豆播种进度为8%，上周3%，去年同期8%，五年同期均值为4% 。

【市场逻辑】

逻辑暂不变，目前大豆陆续到港，豆粕库存季节性回升。南美大豆集中上市，全球大豆供应压力逐步凸显，美豆盘面预计筑底震荡，巴西CNF贴水预计震荡调整。4-5月预计豆粕筑底蓄力，中长期看涨豆粕09合约。

【Trading straregy】

豆粕05合约暂时观望。09合约豆粕可考虑逢低买入，已有多单考虑轻仓持有。

润滑脂

【行情复盘】主力P2409合约报收7400元/吨，周度涨18元/吨或0.24%，主力Y2409报收7618元/吨，周度涨178元/吨或2.39%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7850元/吨-7950元/吨，环比走跌220元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+550~600左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价7920元/吨-8020元/吨，环比走高70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+400元左右。

【重要资讯】

截至4月24日，阿根廷大豆作物状况评级较差为24%（上周为23%，去年61%）；一般为46%（上周47%，去年35%）；优良为30%（上周30%，去年4%）。

据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为931938吨，较上月同期出口的997825吨下降6.6%。

阿根廷农业部的统计数据显示，由于阿根廷大豆产量预期下调，收获步伐迟缓，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。截至4月17日，阿根廷农户预售1277万吨2023/24年度大豆，比一周前高出55万吨，去年同期639万吨。作为对比，之前一周销售86万吨。阿根廷农户销售2045万吨2022/23年度大豆，比一周前增加4万吨，去年同期3645万Ton.

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加4.5%，其中马来半岛增加1.86%，马来东部增加8.94%，沙巴增加8.84%，沙捞越增加9.14%。

【市场逻辑】

棕榈油：产销区整体库存处于偏低水平.斋月过后产地棕榈油增产预期较强，替代植物油价格与棕榈油价差处于低位，产地棕榈油出口表现较为疲弱，对棕榈油价格构成压力。目前菜棕、豆棕价差虽有所修复，但4-10月棕榈油处于季节性增产季，期价上方压力仍存。

豆油：阿根廷、巴西大豆集中上市，季节性供给压力对美豆和南美豆贴水影响偏空，但受成本端支撑，回落幅度有限，国内二季度大豆到港量季节性增加，豆油将阶段性转向宽松，对豆油基差产生一定压力。欧洲极端天气或导致菜油减产，对豆、棕油价格产生一定支撑，美豆步入播种期，中长期关注美豆产区天气情况。

【Trading straregy】

期间短期震荡为主，下方支撑棕榈油7130-7160，豆油7200-7250，上方压力棕榈油7800-8000，豆油7860-8000.套利方面，09合约豆棕价差多单延续逢低做多思路。

花生

【行情复盘】

期货市场：花生10合约期价9006元/吨，环比上周收跌190元/吨或2.07%。

现货市场：产区近期商品米交易有限，基层农户及小贩整体上货不多，河南、山东、河北局部农忙，东北地区小贩等观望为主，整体来看贸易商收购原料不积极，商品米库存有出货意愿，根据心态价格略显混乱。销区市场少量采购，采购态度谨慎。油料米本周继续消耗中，部分油厂到货增加，指标严格，价格走低。港口苏丹精米价格平稳，交易显僵持，贸易商成本压力下持货观望，塞内油料主要供应合同。山东油料本周均价8850元/吨，环比上周稳定；河南油料周均价8700元/吨，环比上周稳定；驻马店白沙通货米均价9560元/吨，环比上周走低1.54%；大杂通货米均价9610元/吨，环比上周跌0.93%；阜新白沙通货米均价参考10030元/吨，环比上周下滑2.05%；苏丹精米周均价9450元/吨，环比暂稳，实际缺乏成交；塞内加尔油料米周均价参考8815元/吨，环比下滑0.17%。

【重要资讯】根据卓创资讯监测数据显示，截止到本周四，国内部分规模型批发市场本周到货6240吨，较上周增加7.22%，出货量3390吨，较上周减少1.74%。本周批发市场到货量增加，客商有一定补货需求。出货下降因下游整体需求不及上周，同时南方地区有降雨天气，整体表现清淡。

【市场逻辑】天气转暖，部分持货商油料花生出货意愿增加，压榨厂到货较前期增大，部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格对市场情绪产生偏空影响。局部产区农户农忙，基层挺价意愿仍存，上货量整体不大。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。新季春花生面积或存增加预期，对远月合约产生一定压力，后续关注天气转暖后农户上货量变化、大宗油脂油料价格走势。

【交易策略】以逢反弹偏空思路对待。

菜籽粕

【行情回顾】

本周，菜粕主力09合约价格上涨，周收于2791（33或1.20%）。

本周现货价格：南通2760（上周2670），合肥2680（上周2590），黄埔2730（上周2710），长沙2820（上周2740），武汉2800（2730）。

【重要资讯】

据Mysteel调研显示，截至4月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.45万吨，环比上周减少8.05万吨；菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.10万吨；未执行合同为17.2万吨，环比上周减少1.70万吨；

2024/25年度欧盟27国+英国油菜籽产量预估维持在2050万吨。根据最新的天气预报，未来几周欧洲大部分地区将恢复温暖天气，只有西班牙和法国的气温较低；

欧盟委员会称，欧盟2024/25年度油菜籽产量预估为1,940万吨，低于上个月预估的1,950万吨。

【交易逻辑】

欧洲菜籽天气升水交易带动国内菜系商品价格走高，近期天气回暖，菜系商品价格回落。国内基本面暂无明显变化。油菜籽榨利逐步缩窄，油厂买船积极性下降，前期榨利较好使得4-5月菜粕供应较为充足，水产养殖利润较差，养殖规模有所下滑。

【Trading straregy】

观点暂不变。中长期看涨07和09菜粕期货合约，进取型投资者考虑继续轻仓持有09合约多单。

菜籽油

【行情复盘】

本周，菜油2405合约下跌，周收于8344元/吨（327或4.08%）。

菜油现货价格：南通8300（上周8040），成都8530（上周8270），武汉8400（8140），广东8200（7800）。

【重要资讯】

2024/25年度欧盟27国+英国油菜籽产量预估维持在2050万吨。根据最新的天气预报，未来几周欧洲大部分地区将恢复温暖天气，只有西班牙和法国的气温较低；

Mysteel4月22日消息，截止至2024年4月19日（第16周），华东地区主要油厂菜油商业库存约31.88万吨，环比上周增加0.9万吨，环比增加2.91% ；

欧盟委员会称，欧盟2024/25年度油菜籽产量预估为1,940万吨，低于上个月预估的1,950万吨。

【市场逻辑】

菜油产量及库存较高，目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。

【交易逻辑】

国内基本面偏弱的格局未有明显变化，考虑逢高沽空为主。

玉米

【行情复盘】

期货市场：主力07合约本周呈现震荡偏弱走势，收于2393元/吨，周度跌幅为0.87%；

现货市场：本周玉米现货价格以稳为主。截至周五,北方玉米集港价格2300-2320元/吨，较前一周五上涨10元/吨，广东蛇口新粮散船2400-2420元/吨，较前一周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2440-2470元/吨，较前一周五下跌70元/吨；东北玉米价格以稳为主，黑龙江潮粮折干2200-2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨；华北玉米价格维持稳定，山东2240-2430元/吨，河南2250-2400元/吨，河北2280-2400元/吨。（中国汇易）

【重要资讯】

（1）USDA作物周报显示，截至2024年4月21日当周，美国玉米种植率为12%，一如市场预期的12%，此前一周为6%，去年同期为12%，五年均值为10%。

（2）深加工企业玉米消费量：2024年4月18日至4月24日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米138.59万吨，环比上周减少5.03万吨。（钢联农产品）

（3）深加工企业玉米库存：截至4月24日，加工企业玉米库存总量574.2 万吨，较上周增长9.78%。（钢联农产品）

（4）基层农户售粮进度：截至4月25日，全国玉米主要产区基层农户售粮进度为90%，环比推进2%，同比略慢2%。

（钢联农产品）

【市场逻辑】

外盘市场来看，市场相对变化有限，继续前期逻辑。新季的影响逐步增强，期价或迎来阶段性底部。整体来看，本年度库存存在向下修正预期，同时随着新季生长季的开始，新季对于期价的干扰力度也逐步增强，而期价持续低位之后，市场种植意愿已经有所动摇，美玉米种植面积预期下滑的情况下，CBOT玉米期价或迎来阶段性底部，短期天气平稳，外盘继续窄幅波动。国内市场来看，市场同样变化有限，短期利多推动不足，期价表现偏弱，不过整体来看，持续利空也不足，且后期市场存在一定的改善预期，限制期价的跌幅， .

【Trading straregy】

短期期价或震荡整理，操作方面建议节前观望。

淀粉

【行情复盘】

期货市场：主力07合约本周呈现震荡整理走势，收于2810元/吨，周度涨幅0.04%；

现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2950元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为2950元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为2920元/吨，较前一周五下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3020元/吨，较前一周五下跌30元/吨。

【重要资讯】

（1）企业开机情况：本周（4月18日-4月24日）全国玉米加工总量为64.81万吨，较上周减少3.46万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.26万吨，较上周产量减少2.65万吨；周度开机率为65.76%，较上周降低5.24%。（我的农产品网）

（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量125.6万吨，较上周增加1.90万吨，周增幅1.54%，月增幅9.60%；年同比增幅29.09%。

【市场逻辑】

玉米淀粉市场来看，现货端依然表现为季节性累库，同时近期消费表现疲弱，现货回落施压盘面，不过成本端玉米存在一定支撑的情况下，也收敛其下行空间。

【Trading straregy】

短期期价或跟随玉米震荡整理，操作方面建议节前观望。

生鲜软商品板块

本周生鲜果品期货呈现震荡整理走势，苹果依然表现偏弱。苹果市场情况来看，近月合约价格回落明显，市场对于交割价值的分歧增加，期价大幅回落；红枣市场情况来看，仓单压力与消费淡季的影响延续，期价面临压力。整体来看，生鲜果品市场消费增量空间不足的压力延续，整体价格持续向上动力仍然不足，且近月扰动比较明显，短期或延续弱势波动，不过新季天气干扰收敛下行空间。

本周软商品板块走势略有分化，白糖、橡胶表现偏弱，纸浆高位震荡。白糖市场来看，主产国增产预期继续压制外盘，国内宽松预期进一步压制国内盘面；橡胶市场来看，主产区进入停割期，给市场带来一定支撑，不过消费的持续推动略有不足，期价上行动能仍然不足；纸浆市场来看，海外供应端扰动不断，叠加市场交易海外再通胀预期，期价高位震荡。后期来看，纸浆端利多干扰延续，期价或继续小幅偏强，白糖和橡胶市场分歧较大，期价或呈现震荡反复走势。

合成橡胶

【行情复盘】

期货市场：本周，合成橡胶先抑后扬，BR2406收于13150元/吨，周跌45元/吨，跌幅0.34%。

现货市场：华东现货价格13150（周-150）元/吨，买盘观望，现货交易量稀疏。

【重要资讯】

（1）成本端，开工低位震荡，低价货源仍偏紧及外盘偏强对内盘价格支撑尚在。截止4月25日，开工57.82%（-1.09%），斯尔邦10万吨4月23日停车重启待定，上海石化12万吨计划4月下旬重启，茂名石化5万吨4月10日重启，辽阳石化3万吨4月10日重启；盛虹炼化20万吨4月11日投料重启，中科炼化12.7万吨3月19日停车，浙石化25万吨3月25日停车40天附近，连云港石化7万吨4月18日停车。截止4月25日，港口库存3.05万吨（+0.31万吨），库存历史同期偏低。（2）供应端，计划检修增加，及亏损加深对行业负荷有压制。连云港石化7万吨4月20日停车50天，烟台浩普6万吨4月21日重启，山东威特5万吨4月21日临停，重启待定；齐翔腾达9万吨4月18日停车检修3-4周，振华新材料10万吨预计4月底重启，锦州石化3万吨3月1日检修50天，益华橡塑10万吨预计5月中旬重启。截止4月25日，顺丁橡胶开工率56.55%（-4.78%）。（3）需求端，下游开工维持高位，但对高价原料有抵触。截至4月25日，全钢胎开工率为63.47%（-5.29%），开工处于去年同期水平；半钢胎开工率80.87%（+0.46%），交付现有订单并且新单跟进较好，开工维持历史高位。（4）库存端，4月25日社会库存13.23千吨（-1.17千吨），库存持续回落。（5）利润，亏损加深，税后利润-1407.08元/吨。

【市场逻辑】

合成橡胶成本支撑尚好，库存持续下降及生产深度亏损，使得价格抗跌能力增强，关注天然橡胶对价格的影响。综合来看，合成橡胶震荡整理。

【Trading straregy】

观望。

橡皮

【行情复盘】

期货市场：本周沪胶放量走低。RU2409合约在13955-14700元之间波动，周度收盘下跌2.54%。NR2406合约在11245-11980元之间波动，周度收盘下跌2.92%。

【重要资讯】

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.74%，环比-0.13个百分点，同比+2.77个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为69.63%，环比-1.43个百分点，同比-1.58个百分点。周内多数样本企业产能利用率延续稳定，个别企业因月底存检修计划，提前调整排产，拖拽样本企业产能利用率走低。

【市场逻辑】

国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5月以后，近期供应压力不大。近来国内天胶社会库存较2023年底减少了10.8万吨，外胶进口速度放缓。国内全钢胎企业开工率同比及环比均有下降，且成品库存还在回升，终端消费形势不乐观，5月份之后相关企业开工率或许还会季节性下降。

【Trading straregy】

国内天胶现货持续去库存未能带来明显支持，而近期全钢胎企业开工率同比下降但成品库存却上升，反映终端消费形势欠佳。五一假期将至，部分轮胎企业放假将拖累行业开工率。且胶价走弱可能令下游企业采购更多持观望态度。有色金属板块再次整体走强，如能持续则对胶价应有一定利多影响。后期基本面仍需关注天胶库存、轮胎企业开工率及成品库存和主要产区割胶进展的指引。

白砂糖

【行情复盘】

期货市场：本周郑糖继续下行。SR409在6092-6234元之间波动，周度收盘略跌0.68%。

【重要资讯】

巴西国家商品供应公司Conab周四称，巴西2024/25年度食糖产量预计将达到4629万吨，较上年增产1.3%，创出新的历史纪录。巴西甘蔗种植面积预计增长4.1%，因降雨减少，甘蔗产量预计同比减少3.8%，但糖厂提高甘蔗制糖比例将使得食糖产量创出历史新高。

【市场逻辑】

全球食糖供应有望继续增加，2024、2025年都存在过剩预期。国内本年度产量基本符合预期，下年度因糖料作物种植面积稳中有增，食糖继续增产的可能性较大。未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素，国内则需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。

【Trading straregy】

国内五一假期将至，建议投资者注意风险控制。如果国际糖价继续走低，则近期郑糖主力合约或许会考验6000元关口的支撑。

棉花、棉纱

【行情复盘】

期市：本周继续下挫。棉花主力合约CF2409，报收于15730/吨，按收盘价周环比下跌0.6%；棉纱主力合约CY2405报收于20615元/吨，按收盘价周环比下跌0.02%。

现货：CCI3128B录得16705元/吨，周环比下跌309元/吨。标准级和中等级美国陆地棉分别录得72.83美分/磅和76.49美分/磅，周环比上涨0.47美分/磅。

【重要资讯】

1、据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年4月25日，新疆地区皮棉累计加工总量558.24万吨，同比减幅10.32%。

2、近日棉花期货持续下行，棉企基差有所上调，实际棉价下跌幅度低于盘面。同期棉纱降价幅度在200-300元/吨，目前企业实时纺纱亏损情况略有好转。但随着棉价持续回落，纱线也面临继续下调的趋势。近期下游新订单和接货情况均有所转差，观望情绪上升，贸易商出货为主，纱线价格可能面临继续回落。

3、截至2024年4月18日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花262.8万吨，达到年度预期出口量98.14%，累计装运棉花184.3万吨，装运率70.13%。其中陆地棉签约量为256.2万吨，装运179.0万吨，装运率69.90%。皮马棉签约量为6.7万吨，装运5.3万吨，装运率78.95%。

4、据最新发布的美国旱情监测图，截至4月23日一周内，得州旱情范围扩大。高原地区和得州狭长地带地区局地土壤处于“异常干燥”状态，本地棉农希望在播种前能迎来缓慢降雨以提高土壤表墒，确保棉种如期出芽。周四，该地区大部天气多云，气温较高，风力较大，随着风暴系统北移，风速在64km/h以上。虽然有小概率迎来降雨，但大部分植棉区未出现降水。由于相对湿度较低风速较大可能引发野火，因此红色预警即将生效。户外作业可能受阻。

【市场逻辑】

美国3月通胀反弹，美联储6月降息预期大幅降温，美元大幅上冲至106点附近，导致美棉逼近80美分/磅左右。同时，国内加大棉花和棉纱进口，而终端需求不足，带动郑棉下挫。

【Trading straregy】

期货：逢高沽空。期权：卖出CF240916000看涨期权。

纸浆

【行情复盘】

纸浆期货主力合约本周转向高位震荡。现货价格走势差异，高价实单成交受限，业者原料刚需、压价采买，浆市高价成交僵持。进口针叶浆周均价6371元/吨，较上期持稳，进口阔叶浆周均价5607元/吨，较上期上涨0.59%。

【重要资讯】

白卡纸市场成交重心窄幅下探。市场需求延续偏弱，贸易商库存消化偏缓，出货价格部分小幅下调。纸厂方面产销压力缓和不明显，意向接单价格可谈。生活用纸价格稳定。多数纸企开工正常，下游按需采买，供需博弈，上游纸浆价格高位，成本仍存利好。下游加工厂按需采买，交投节奏一般。

【市场逻辑】

本周成品纸价格继续走弱，白卡纸、文化纸均有下跌，生活用纸持稳但订单情况一般，浆、纸走势继续分化，纸厂利润承压运行，纸浆供应商报价坚挺，Arauco上调5月银星价格40美元至820美元，UPM4月报价850美元同时供应减量，加之俄针供应也减量。目前加拿大针叶浆报价780-800美元，北欧760-785美元，南美阔叶浆涨至710-720美元，盘面贴水幅度不高。

综合看，后期发货会有一定减量，同时再通胀交易热度较高，纸浆外需有改善迹象，利多纸浆价格，但年后至今国内浆纸走势分化较大，成品纸旺季临近结束，对纸浆进一步上涨空间有限制，偏向于高位震荡运行。

【Trading straregy】

纸浆海外需求有所改善，浆厂报价不断上调，但下游需求低迷且旺季临近结束，多空影响纸浆大涨后短期转向高位震荡，关注6500压力及6200支撑。

苹果

【行情复盘】

期货价格：主力10合约本周继续下跌走势，收于7482元/吨，周度跌幅为1.37%。

现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.91元/斤，与上周加权均价持平，同比下滑0.10元/斤，跌幅2.49%；本周陕西地区纸袋富士70#以上货源主流成交加权平均价格为3.32元/斤，与上周加权均价相比持平，同比跌0.72元/斤，跌幅17.82%。（卓创）

【重要资讯】

（1）库存量监测情况：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。（钢联农产品）

（2）库存量监测：截至2024年4月25日，全国主产区冷库库存量为406.15万吨，同比下降33.9万吨。其中山东地区库存量为179.79万吨，同比增加9.43万吨；陕西地区库存量为112.24万吨，同比下降7.88万吨。（卓创）

【市场逻辑】

苹果期价近期跌势放缓，近月合约持续走弱对市场情绪形成了压制，不过期价进入低位之后，情绪出现一定幅度的休整。基本面情况来看，市场处在新旧交叠影响时期，旧季来看，消费表现一般，差货压力依然比较大，新季来看，产区陆续进入花期，天气表现稳定，市场情绪继续偏空氛围。短期来看，苹果市场利多较为有限，期价仍然面临pressure.

【Trading straregy】

苹果10合约承压运行，操作方面建议节前观望。

红枣

【行情复盘】

期货市场：红枣主力09合约本周震荡收涨，收于12560元/吨，周度环比收涨1.13%或140元/吨。

现货市场：现货市场价格周度小幅震荡。参考市场特级13.00-14.00元/公斤，一级价格参考12.00-12.80元/公斤，二级参考11.00-11.20元/公斤。

【重要资讯】

据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6650吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%。本周样本点库存继续下降，市场成交以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户，备货阶段，下游按需拿货，持货商稳步出货。

【市场逻辑】

新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，天气转暖，红枣处于入库阶段，部分客商有一定补货需求，叠加五一假期备货，市场成交有所好转对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍live.

【Trading straregy】

区间内高抛低吸，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550.

蛋

【行情复盘】

本周商品整体低开高走，五一长假资金调仓，市场波动较大，鸡蛋期价周五大幅反弹，近月继续移仓换月，鸡蛋指数减仓，单边总持仓量仍在60万新高。全周鸡蛋现货价格整体止跌震荡。截止周五收盘主力09合约收于3994元/500公斤，环比前一周涨4.42%。本周蛋价先跌后稳，主产区蛋价3.30元/斤，环比上周涨0.04元/斤，主销区蛋价3.56元/斤，环比上周持平，全国均价3.38元/斤左右，环比上周涨0.03元/斤，淘汰鸡价格4.58元/斤，环比上周跌0.07元/斤，毛鸡全国均价3.85元/斤，环比上周跌0.04元/斤。当前肉禽及蛋禽养殖利润均在走弱，养殖户逐步出现亏损，淘鸡环比增加，淘鸡鸡龄持续回落，饲料成本止跌反弹，4月份开始气温回升预计产蛋率环比有所回升，上游鸡蛋库存偏高，鸡蛋供给压力仍存，关注广东大雨对养殖端带来的边际影响。

【重要资讯】

1、周度卓创数据显示，截止2024年4月21日第16周，全国鸡蛋生产环节库存1.22天，环比前一周升0.02天，同比持平，流通环节库存1.05天，环比前一周降0.04天，同比高0.09天。淘汰鸡日龄平均504天，环比前一周持平，同比低20天，淘汰鸡日龄高位回落，但仍高于500天日龄；4月月上旬豆粕及玉米价格窄幅震荡，蛋价整体偏弱震荡，淘鸡价格下跌，蛋鸡养殖利润亏损，但跌幅趋缓，第16周全国平均养殖利润0.03元/斤，周环比涨0.17元/羽，同比低0.80元/斤；第16周代表销区销量7800吨，环比增4.70%，同比增1.38%。卓创数据显示，截止2024年3月底，全国在产蛋鸡存栏量12.33亿羽，环比2月增1.07%，同比高3.79%。

【市场逻辑】

2、2024年4月份中旬整个农产品板块氛围趋弱，部分农产品大涨后开始调整，鸡蛋期现货价格经历大跌后处于相对估值低位。期价上，当前05合约已逐步低于完全养殖成本，但仍高于饲料成本。鸡蛋基本面上，当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年5月份在鸡蛋供给整体有增无减。此外，远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，五一节前鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率较高。操作上，短期鸡蛋现货价格及原料价格止跌对蛋价形成支撑，暂时观望，空05多09套利逢低离场。

【交易策略】择机买9抛1套利入场。

【risk point】

商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

猪

【行情复盘】

本周商品板块走势出现分化，农产品指数回落，生猪期价减仓下挫，主力合约跌破18000整数关口，临近五一假期资金调仓较为频繁。全周生猪现货价格弱势震荡为主，全国均价14.95元/公斤左右，环比周初跌0.15元/公斤左右。期价主力截止收盘主力09合约收于17670元/吨，环比前一周跌2.75%。基差09（河南）-2500元/吨左右。近期仔猪出栏盈利增加，集团企业积极销售仔猪，本周仔猪价格小幅回落调整至580元/头附近。近期屠宰量环比出现小幅反弹，五一假期前预计养殖户出栏量增加，现货短期承压。

【重要资讯】

机构调研数据显示，4月份集团企业出栏预计环比3月增加2.32%。

基本面数据，截止4月21号第16周，标肥价差-0.16元/公斤，环比上周涨0.07元/公斤，同比低0.22元/公斤。出栏体重124.07kg，周环比增0.12kg，同比高1.37kg，猪肉库容率22.77%，周环比降0.08%，同比降10.81%。4月初屠宰量环比整体出现反弹，上周样本企业屠宰量75.48万头，周环比降2.11%。博亚和讯数据显示，第16周猪粮比6.54：1，周环比升0.15%，同比低5.93%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润300元/头，周环比增17元/头，同比高403元/头，自繁自养利润112元/头，周环比增18元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价584元/头附近，周环比跌0.28%，同比涨8.04%；二元母猪价格30.92元/kg，环比上周涨1.14%，同比跌4.84%，能繁母猪价格止跌反弹。

【Trading straregy】

近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，近月合约临近交割，期现价差显著收敛，资金大幅往远月移仓，使得远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对现货出现较高升水。基本面上， 3月份整体出栏量不及市场预期。3月中旬以来出栏体重延续低位反弹，但大猪供给压力整体不大，冻品库存高位回落，并略低于去年同期水平，4月份预计出栏量环比小幅增加但同比仍然偏低。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，但二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份见顶回落，节奏上去年三季度仔猪补栏环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡上涨，远月合约盘面育肥利润逐步转正。交易上，短期期价升水扩大，05合约逐步进入交割月，单边转为观望，或持有买09/11空01套利。

【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策