8 月官方制造业 PMI 小幅回升，财新制造业 PMI 降至荣枯线下，央行稳汇率政策或出台

第一部分：国内经济分析

国内方面，数据显示，8月官方制造业PMI小幅回升，但仍低于50荣枯线且弱于预期，非制造业和综合PMI亦出现下跌且弱于预期，8月财新制造业PMI表现类似，跌破荣枯线且弱于预期。分项显示，需求改善超过供给，净需求明显回升，库存被动去化，天气、降水、缺电是影响制造业的主要因素，外生因素结束，后期将逐步改善。建筑需求改善超过供给，基建及纾困措施支撑需求，电力制约产出。服务业供需指标全线回落，但跌幅较小，疫情影响有限。本周央行将继续通过公开市场调节供需指标。净注资为0，短期利率保持稳定。 人民币汇率在持续走弱后，已逼近7元关口，央行出台稳定汇率政策的可能性加大。国务院常务会议要求9月初出台稳定经济的一揽子政策细节，并强调地方要因地制宜地制定政策，支持住房需求。近期，四川多地出现降雨，来水量增加，水电供应恢复，电力供需紧张局面有所缓解。政府宣布终止能源供应安全二级响应，电力短缺对产量的影响正在减小。美国宣布限制部分芯片对华出口，工信部对此表示坚决反对。此外，中共二十大将于10月16日在北京召开，将制定重大政策，继续推进共同富裕，应关注会前会后政策变化。

风险事件方面，待天气问题结束后，我们会持续关注疫情形势。

第二部分 海外经济解读

1.全球通胀高企，主要央行持续收紧货币政策

虽然部分国家通胀略有回落，但受俄乌冲突旷日持久、西方对俄制裁与反制裁、新冠疫情尚未完全平息、多国爆发大规模罢工等影响，全球能源危机、粮食危机、供应链危机均未见实质性好转，许多经济体通胀水平创历史或数十年来新高。从子行业来看，能源是推动全球通胀的最重要因素，其次是运输和食品。大危机带动三大行业的通胀均上升。能源危机造成能源行业CPI上升；供应链危机造成运输行业CPI上升，同时运输需要汽油，因此能源危机也增加了运输成本；粮食危机造成食品CPI上升。

8月份，欧元区HICP同比增速为9.1%，继续创下1997年该指数发布以来的新高；7月份，英国CPI同比增速为10.1%，继续创下1989年该指数发布以来的新高；同比增速为7%，创近40年来新高；韩国CPI同比上涨6.34%，创近24年来新高；日本CPI同比上涨2.6%，创近8年来新高；印尼CPI同比上涨4.94%，土耳其和阿根廷继续出现恶性通货膨胀，通胀率分别达到79.6%和71%。美国、加拿大、俄罗斯、巴西、印度等国通胀水平虽然有所回落，但仍处于历史较高水平。

为抑制高通胀，多国央行持续收紧货币政策。仅8月，加息次数最多的是阿根廷央行，加息950BP，这与该国持续爆发恶性通胀有关；加息次数第二多的为加拿大央行，加息100BP，创该国史上最大加息次数；南非、以色列央行均加息75BP；澳大利亚、印度、英国、巴拉圭、新西兰、乌拉圭、秘鲁、菲律宾、乌干达、巴西、挪威等国央行均加息50BP；塞尔维亚、韩国、印尼加息25BP。美联储与欧洲央行8月均未召开议息会议，因此未加息，不过，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表鹰派言论，美联储9月加息75BP的预期持续升温。

在全球加速迈向加息通道之际，中国和土耳其是全球仅有的两大逆势降息央行。尽管土耳其已经出现了79.6%的恶性通货膨胀，但在埃尔多安的影响下，土耳其央行却逆势而上，央行降息100个基点，令人意外。埃尔多安认为土耳其14%的基准利率相对于其他经济体过高，坚持要求央行进一步降息。埃尔多安此举有些自私，因为下一届任期即将到来，距离总统大选不到一年，埃尔多安希望通过降息刺激经济增长、赢得民意支持，从而赢得连任下一任总统。为了坚持自己的想法，埃尔多安已经解雇了3名反对降息的官员。 但埃尔多安降息之举只会进一步加剧恶性通胀水平，今年1-8月里拉兑美元已贬值26.6%，严重影响土耳其经济正常运转和人民生活水平，土耳其经济状况只会失去民心。8月，央行推出LPR和MLF双降，其中LPR方面，一年期下调5BP至3.65%，五年以上期限下调15BP至4.3%；MLF方面，央行开展4000亿元中期借贷便利操作，MLF中标利率2.75%，下降10BP，创两年来新高，但从绝对增速来看，2.7%的同比CPI涨幅相对可控。 加之中国经济下行压力较大，人民银行逆势降息。

2. 欧洲债务危机隐患凸显

欧洲国债收益率近期持续上行，8月31日，欧元区、德国、希腊、意大利、西班牙、葡萄牙和英国10年期国债收益率分别为1.57%、1.54%、4.11%、3.88%和2.65%、2.64%、2.85%，周度涨幅分别为13BP、22BP、18BP、21BP、18BP、18BP和37BP。主要原因有两点：一方面，欧洲通胀继续创下新高，欧元区8月HICP同比增长9.1%，英国7月CPI同比增长10.1%，欧洲央行和英国央行加快货币紧缩步伐的预期升温； 另一方面，欧洲经济下行压力较大，违约风险加大。

德国国债是欧洲最有信用度的国债，一直被视为欧债的基石。与德债相比，除欧元区国债外，欧洲其他国家信用利差均有所扩大（欧洲其他国债与德国国债的利差）。其中利差最大的当属希腊，其中10年期国债收益率利差一度扩大至2.61BP；10年期​​意大利国债收益率利差则扩大至2.37BP。随着欧洲整体经济下行，其他国家经济预期更加不妙，市场认为这些欧洲国家国债违约风险在逐步增大。在欧洲主要经济体中，希腊的违约风险最大。

7月份，欧元区19国一般政府债务余额占GDP比重为83.18%，较6月份略有下降，但仍为历史第二低，欧债收益率反弹和紧急抗疫债券购买计划（PEPP）使得欧债规模持续扩大，负债率居高不下。不过，各国债务管控能力、经济复苏程度不一，一般债务占GDP比重差异较大，相比较而言，瑞典、爱尔兰、丹麦、波兰债务管控最好，意大利、西班牙、法国、比利时等国潜在债务危机风险仍然较大。

3.就业市场波动引发美元及美债涨跌

美国东部时间8月25日上午10点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表题为《货币政策与物价稳定》的演讲，主旨为“先抗通胀，再救经济”，驳斥了市场对美联储明年下半年降息的说法。随后一周，美元指数和美债收益率持续上涨，8月25日至9月1日，美元指数收盘价从108.4253升至109.6649，升值幅度为1.1%，当月1日更是飙升至109.9918，创近21年来最高水平；10年期​​美债收益率从3.03%升至3.26%，升幅达7.6%。

不过9月2日美国公布了多项就业相关数据，部分数据并不理想，市场对美联储9月加息75BP的预期降温，美元、美债先涨后跌。就业率3.7%，高于前值3.5%，为新冠疫情爆发以来首次反弹。美国8月季调后新增非农就业人数为31.5万，大幅低于前值52.6万。首次申请失业救济人数连续三周下降，但8月20日当周季调后续领失业救济人数为143.8万，创近五个月新高。美国陷入技术性衰退，对就业市场造成一定负面影响。

但这并不意味着当前美国就业市场陷入衰退，相反，它还十分强劲，整个就业市场要想好转还需要很长的时间，就像美国控制通胀一样。 一、8月季调后失业率和劳动参与率的反弹 美国当月劳动参与率为62.3%，创下疫情爆发以来的新高。8月美国季调后就业率进一步上升至60.1%，连续两个月上升。 需要注意的是，失业率和就业率双双上升并不奇怪，这与数据的统计口径有直接关系。 就业率=就业人数/全国成年人口数×100%，失业率=总失业人数/符合法定工作年龄范围且有工作意愿的人数总和。 可以看出，统计失业率不包括已达到退休年龄的成年人和那些不愿意工作的人口。 随着美国8月劳动参与率上升，使得失业率分母上升，失业率下降。其次，当前美国就业缺口仍然较大，美国7月非农就业岗位空缺数量达到1124万，空缺率达到6.9%，均高于前值，美国8月私营非农企业全部雇员小时工资与前值持平，均为历史高位。

总体来看，尽管美国就业市场和通胀数据双双见顶，但短期内美国就业市场依然相对强劲。另外，美国企业利润率创下1950年以来新高，美国税后利润占第二季度非金融企业总利润的2.3%。美国企业增加值总额（GVA）从14%增长至15.5%，这意味着美国企业营收增速已经超过生产和人工成本的上涨速度，未来企业仍然有动力和能力为员工涨薪，美国薪资增长与通胀螺旋式上升的关系并未被打破，因此美联储短期内不会改变鹰派货币政策，美元指数和美债收益率在今年剩余的四个月内都将维持强势，110点一直是美元指数的强阻力位，有望突破。

第三部分 本周重要事件和数据回顾

第四部分 下周重要事件和数据提示

第五部分：一周期货市场简要回顾

1. 板块解读

种类

评论

金融期货板块

国内经济复苏进程缓慢，近期经济数据普遍低于市场预期，8月PMI维持低位，国内政策环境维持宽松，央行超预期降息，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策后续政策措施，再新增3000多亿元政策性开发性金融工具额度，明确5000多亿元专项债地方余额限额，这部分资金将形成有效的杠杆效应，支持基建投资增速恢复。海外，欧元区8月CPI同比上涨9.1%，继续创历史新高，9月加息75BP概率增大，欧洲经济下行风险加剧。美联储官员继续强调加息应对通胀的必要性。美元指数近期大幅上涨，美债收益率逐步上升，金融市场压力较大。 金融期货与期权市场，股指期货：操作方面，主要指数分化趋势不变，IF、IH仍强于IC、IM。IF、IH仍相对看好，激进投资者可尝试抄底买入，尤其是IH，中期多头继续持有。IC、IM继续高抛低吸，短线或有做多机会。国债期货：建议交易基金等待调整买入，持债机构可利用高点做风险管理和久期调整。股指、ETF期权：股指波动率回落，后期波动率有望维持震荡上行趋势，中期以波动率多头策略为主，短线可卖出近月看涨期权。 商品期权：目前市场风险偏好有所下降，策略建议采取防御性策略。希望抄底的投资者建议使用期权工具，严格控制仓位。对于单边期货持仓的投资者，建议使用期权保险策略管理风险。同时建议通过备兑看涨期权降低成本，提高收益。

集装箱运输业

本周国际集装箱运输市场延续下跌态势，SCFI综合运价指数报2847.62点，周环比下跌9.7%，已连续12周下跌。具体到欧美航线，可以看到，德鲁里发布的最新全球集装箱指数显示，上海→北欧/地中海/西海岸/东海岸航线运价分别为7583美元/FEU、7971美元/FEU、5562美元/FEU、9304美元/FEU，周环比下跌5.3%、5%、9.2%、2.8%；8月16日Xeneta航运指数显示，远东→北欧/西海岸航线运价分别为8716美元/FEU、5633美元/FEU，周环比下跌2.6%、3%。

贵金属

盘子

美国经济数据的强劲表现为美联储收紧货币政策提供了更多空间，多位美联储官员发表鹰派讲话，强调需要加快收紧货币政策以应对通胀，美联储加速加息预期再度升温，利好美元指数和美债收益率，利空贵金属；欧元区8月通胀率跃升至历史高位，预示欧洲央行将实施多次大幅加息，持有黄金的机会成本上升，利空贵金属。因此本周贵金属维持弱势走势，现货黄金一度成为贵金属市场继续受美联储货币政策调整节奏、经济衰退担忧及地缘政治动态等因素主导的因素；超鹰派转调、形势向好及经济依然强劲对贵金属利空，反之利空。紧缩预期再度升温，贵金属短期内趋弱。 当政策紧缩预期发生转变并得以落实时，核心点位支撑依然强劲有效，中长期来看，在经济衰退预期之下，白银将受到经济衰退和有色金属板块的冲击，表现将弱于黄金。

有色金属板块

【有色金属】本周有色金属承压，锡、镍领跌。美联储在全​​球央行年会上表达鹰派立场，美国经济数据表现相对良好，9月加息75BP概率进一步增大，美元指数创20年新高。欧洲能源问题对供应扰动的支撑减弱，而限电限产对国内有色金属供需的扰动逐步恢复。铜：从基本面来看，随着气温下降，前期限电对基本面的影响有所缓解。据SMM调研，随着高温天气逐渐缓解，此前受限电影响的华东、华中地区铜冶炼厂生产均有不同程度好转，预计本周起将基本恢复正常生产。 在鲍威尔鹰派发声、全球能源价格大幅上涨背景下通胀预期重燃，未来仍需警惕美联储加速紧缩、市场再度陷入衰退交易的可能。操作上，以高位抛空为主，保值增值。注意持仓。控制仓位，严防止损，期权买入价外看跌期权保护下行风险敞口。锌：基本面来看，随着气温下降，电力短缺缓解，全国大部分地区恢复用电，冶炼限产预期开始降温。欧洲方面，能源价格开始降温，但仍需警惕当地成本推动可能带来的减产。预计鲍威尔讲话后，短线市场或将再度陷入衰退交易，多头订单纷纷退出市场。期权可考虑买入价外期权保护风险敞口。 ：目前国内供应端受高温限电影响，产能有所减少，未来恢复生产仍需一段时间。

欧洲产能或因罢工结束而恢复，需求端，加工企业也受到限电影响，开工率有所下降，随着淡季的延续和外部环境的恶化，加工行业订单情况较为疲软，终端消费的恢复仍需时间以及更多刺激措施的出台。库存方面，社会库存略有积累，影响中性。目前沪铝市场受有色金属集体走弱影响，出现破位走势，建议以短线心态看待，做空近月，做多远月跨期，套利组合可继续持有，关注限电进一步发展及欧洲局势走势。主力合约上方压力位在20000，下方支撑位在17000。镍：镍价主力合约有所下行，甚至跌破前期震荡区域下沿，走势偏弱。 从供给端来看，8-9月电解镍产量或将小幅下滑，LME延续震荡去库存，保税镍豆库存亦有所下降。从需求端来看，限电缓解，不锈钢下游加工逐步恢复，新能源动力电池对硫酸镍需求将继续回升，有利于镍豆去库存，限电对新能源汽车下游的影响也将有所缓解。镍2210主要波动区间在16-18.5万元之间，关注下沿回升意愿，若回升乏力或将进一步测试支撑位，下沿可能在15-15.5万元附近，下沿可能在前期低点附近。锡：精炼锡基本面仍偏空，9月产能将继续恢复。 若“金九银十”消费旺季没有明显增长，整体仍将呈现供大于求的局面，目前现货成交较为清淡，客户接受高价意愿较低。

操作上看，短线跌势难止，结合基本面偏空，以偏空心态对待沪锡，下方支撑位在15万。铅：随着高温天气减弱，各地限电影响缓解，如安徽等地区限电结束，供需同步恢复，但重点在供应增长；同时近期沪伦汇价利好进口，铅精矿进口供应增加，部分地区铅精矿加工费上涨。近期社会库存也因供应增长有所反弹，成交量增加及原料价格松动导致铅价先涨后跌，上期所整体铅库存减少，期货仓单有所反弹，主力铅合约继续在14700-15300震荡区间内震荡，短线震荡延续。

黑色建材板块

黑色金属大幅下跌，风煤焦钢指数本周下跌7.3%，收于634.8点，多数钢铁及原材料触及近期低点。黑色金属市场调整受两大因素推动：一是美联储鹰派立场超市场预期，美元大涨，成品油价格升至20年高位，大宗商品普遍承压下跌；二是高温结束但疫情蔓延，市场对钢材需求持谨慎态度，本周成品油产量大幅增加，供应压力显现，去库存放缓，钢厂利润下滑，电炉亏损传导至仍具有高利润的原材料市场，铁矿石、煤焦等也出现下跌。短期来看，疫情对需求预期影响持续，旺季担忧仍存，黑色金属或仍承压，但估值再度下跌。 此后，由于旺季真实需求尚待验证，不足以引发新一轮下滑，负面反馈的延续性还有待观察，同时政策面、库存方面也较之前有所好转，短期需谨慎看待进一步下滑的幅度，关注9月终端需求的恢复情况。

石油化工领域

本周国内石化产品走势分化，能源产品表现疲软，化工产品表现强劲，具体来看，原油、沥青、燃料油继续下跌，其余化工产品维持震荡走势，波动幅度较小。从成本角度看，欧美大幅加息预期增强，经济走弱背景下石油消费开始下滑，对油价形成较大压力。伊朗核协议仍悬而未决，OPEC+减产政策存在变数，短期内原油供应仍面临不确定性，预计走势将维持区间波动。从国内石化市场来看，目前国内主营产量仍处于低位，限制了石化产品供给，加之部分装置检修增多，化工产品整体供给并未增加。随着限电结束，下游对石化产品需求普遍好转。 同时，正在进入“金九银十”消费旺季，沥青、纺织、塑料制品等下游需求订单增加，一定程度上提振了相关产品需求。但由于今年国内外经济下行环境相对较差，国内外化工产品需求都会受到一定抑制，预计化工需求总体低于去年同期。看后市，目前预计成本端仍维持高位，因此对化工产品走势影响减弱。能源产品预计维持弱势走势，化工产品则预计在需求环比好转的支撑下表现相对强劲，整体维持震荡走势。

煤化工

盘子

煤化工产品多数承压下跌，仅尿素期货逆势上涨，表现偏强。市场人士信心不足，加之宏观经济形势偏空，无论是上游原料端还是下游产品端，煤化工行业上行动力不足。市场对“金九银十”旺季预期明显减弱，对需求恢复的担忧仍然存在。焦煤期货价格走势依旧疲软，目前钢厂现货利润较低，钢厂对焦炭启动第一轮涨价、降价，价格疲软，拖累焦炭期货价格下跌。甲醇市场供应近期从低位回升，但需求仍一般，基本面偏弱，期货价格走势承压，低位多头订单可逐步止损，在下游需求明显好转前，PVC社会库存将维持在高位，消化速度缓慢。 此外，在供应回暖预期下，基本面维持弱势，期货价格继续区间震荡。后期纯碱供应增量有限，浮法玻璃产能维持稳定，光伏玻璃对纯碱需求继续回升，市场阶段性紧平衡概率增大，可把握市场买入套保机会。印度首轮招标已经结束，影响将持续至9月，带动国内外价差。在主动去库存阶段，建议厂家根据自身库存情况进行套期保值，并伺机以基差为基础卖出保值，规避政策风险。

饲料养殖板块

本周饲料板块整体表现较为强势，养殖板块表现分化。从饲料板块来看，高温天气影响欧美及华南地区作物生长，市场对粮价存在投机情绪，加之人民币贬值导致进口粮油减少，价格走高使得本周国内市场走势强于国外，美欧玉米优质率偏低，对市场仍有支撑。国内方面，需求端分化仍是关注焦点，产区天气扰动给市场带来一定支撑，但持续利多支撑略显不足，短期期货价格仍存在一定压力。但基于国外市场反弹及国内需求企稳预期，我们对中期国内玉米期货价格走势调整为偏强预期，玉米粕及玉米面均不建议追高。 从生猪方面，在缺乏强势驱动力的情况下，建议逢回调买入，避免追高。近期需关注仔猪价格对产能的确认程度，以及消费旺季对猪价的提振程度。鸡蛋基本面或将在8月份之后逐渐转向供需旺盛，节前老鸡的集中淘汰或将给供给端带来一定改善，但今年整体消费不振也将一定程度上限制蛋价反弹的高度。

新鲜软商品部门

鲜果本周继续窄幅震荡。从苹果基本面来看，早熟苹果价格高企为市场提供支撑，但供应量增加制约其价格的同时也对苹果期货价格形成压力，窄幅震荡；从市场来看，中秋节备货即将结束，市场提振因素有限，期货价格进入窄幅波动，后期鲜果市场走势驱动因素有限，期货价格整体仍将维持区间波动。本周大部分软商品呈现弱势震荡行情，仅纸浆高位震荡，纸浆市场继续延续进口量低迷与消费疲软的博弈，期货价格窄幅震荡；橡胶市场，主产国供应恢复构成压力，需求仍显疲软，市场继续承压； 食糖市场方面，产地天气较好，消费疲软，期价弱势震荡；棉花市场方面，国内消费表现不佳，期价重回震荡，后期橡胶、食糖、棉花等软商品板块弱势品种将继续承压，整体走势或延续弱势震荡；纸浆方面，需求端承压，或将限制期价上行空间。

2. 多样性解读

种类

评论

股票指数

【市场回顾】周内市场延续震荡走势，周一上证指数受外盘影响大幅低开，随后大幅上涨，随后四个交易日持续震荡下跌，周内日均成交量明显下降，IF、IH表现优于IC、IM。行业方面，申万一级行业数仍出现下跌，行业差值小幅下跌。结合行业权重，四大指数均受到电力设备拖累，300、50也受到食品饮料拖累，500、1000受到有色金属拖累。期货市场行情显示，升折价率变化复杂，IF季度合约、IC、IM下月及两个季度合约年化升折价率均有所上升，期限合约年化升折价率有所下降，IH合约继续全线升折价。 交易持仓方面，IF、IH、IC、IM合约期末持仓和日均交易量均有所增加；资金方面，主要指数资金继续流出，海外资金日内小幅流入。【重要信息】综合基本面和消息面，PMI等指标显示美国经济下行趋势暂时趋缓，但就业仍承压；高通胀仍是政策压舱石，美联储维持鹰派态度；欧洲央行受高通胀影响，政策也偏向鹰派，目前美联储、欧央行9月加息75BP的概率较大。周内国外市场受此影响继续走弱，对国内市场产生一定利空影响，国内数据显示，官方制造业PMI在荣枯线下方小幅反弹，非制造业、综合PMI则有所回落。 财新制造业PMI跌破荣枯线。

数据与预期差异不大，对市场影响有限。本周央行公开市场净融资为0，短期融资利率维持低位，人民币汇率继续走弱，逼近7关口，央行或通过政策手段提高汇率稳定性，要求9月初出台稳定经济的一揽子政策细节，并强调地方应因地制宜出台政策，支持住房需求。近期四川降雨来水增多，水电出力恢复，电力供需紧张局面缓解，电力缺口对出力的拖累或将减小。此外，中美就中概股监管达成初步协议，但美国宣布限制部分芯片对华出口，对周内科技股利空明显。整体来看，本周消息面略显利空，市场仍持谨慎态度，期现重点转向8月经济数据。 在疫情、天气拖累消退后，9月份国内经济有望好转，股指基本面支撑反弹。中长期来看，未来经济增长节奏仍是影响市场的因素，经济预期变化、政策对房地产的支持程度仍是最关键的因素。此外，也要警惕海外风险。【套利策略】从套利角度看，IC、IM长期反向套利空间仍在7%、10%左右，若资金成本合适可参与，中期折价方向继续收窄，跨产品方面，IH/IC、IH/IM价格比及价差较上周五小幅扩大，短期延续反弹走势，或正在形成新的中期底部。【交易策略】从技术角度看，上证指数周K线延续下跌，主要技术指标也全线走弱。 指数跌破三角形盘整下沿也就是3200点附近的支撑后，3150点阶段性低点的短线支撑力度面临考验，压力位仍在3260点、3300点附近，短期弱势震荡后关注技术面反弹，中期指数回归横盘震荡，2863点附近的中期底部已经确认，中期压力仍在前期高点3731点。操作上，主要指数分化趋势不变，IF、IH仍强于IC、IM。IF、IH仍相对看好，激进投资者可尝试底部买入，尤其是IH，中期多头可继续持有，IC、IM继续低吸高抛，短线或有做多机会。

国债

【市场回顾】本周国债期货延续上涨势头，10年期主力期货上涨0.24%；5年期主力期货上涨0.21%；2年期主力期货上涨0.12%。现货债市国债收益率普遍下跌，10年期国债收益率跌至2.61%附近，5年期国债收益率跌至2.39%附近，2年期国债收益率跌至2.09%附近，均跌至今年以来的新低。【重要信息】基本面方面，本周公布的国内8月制造业PMI数据仍位于收缩区间，国内经济运行呈现放缓趋稳趋势，国内疫情正在蔓延，服务业受影响较大。 受国内疫情反复、高温限电等影响，制造业景气度有所下降。国内政策热情明显提升，8月央行意外下调OMO和MLF操作利率10bp，LPR也进行非对称降息，尤其是5年期品种，下调15bp。8月24日国务院常务会议增加政策性开发性金融工具额度3000多亿元，依法用好5000多亿元专项债地方余额限额，这部分资金将形成有效的杠杆效应，支持基建投资增速恢复。本周国务院常务会议要求9月初要出台后续稳经济政策细则，着力扩大有效需求，夯实经济回升基础。资金面，央行本周在公开市场进行了共计100亿元逆回购操作。 ，周内充分对冲期限规模，货币市场资金面较上期有所收敛，主要期限利率小幅上行。海外，欧元区8月CPI同比上涨9.1%，创历史新高，9月加息75BP概率较大；能源危机对欧洲经济影响加深，欧洲经济下行风险加剧，需关注经济衰退的深度和广度，对欧元带来负面影响。

近期美国经济数据表现强劲，上周美国初请失业金人数连续第三周下降，强于预期及前值；美国8月ISM制造业PMI亦好于市场预期。美联储主席鲍威尔在全球央行年度会议上发表鹰派言论，美联储官员继续强调加息应对通胀的必要性。美元指数逼近110，10年期美债收益率近期也升至3.1%上方，长期美债与中债收益率曲线倒挂再度扩大，加之近期人民币加速贬值，海外因素对国内市场冲击较大。【套利策略】近期收益率曲线趋陡，建议等待平曲线交易策略。 【交易策略】整体来看，月初国内PMI数据仍维持国内经济仍在缓慢复苏的态势，国内金融市场风险偏好继续下降，股市、大宗商品普遍下跌，主要资产类别中国债配置价值明显，股债市场拉锯战仍偏向国债一方。政策性开发性金融工具额度及地方专项债余额5000亿元运用限额确定，债市供给压力加大。我们认为，刺激信贷扩张效应仍将是下半年政策重点。短期收益率大幅下跌后，进一步下跌空间有限，不建议追高。操作上，建议交易型基金等待调整买入，持债机构可趁高价位做好​​风险管理和久期调整。

股票期权

【市场综述】8月29日至2日，股指震荡整理，沪深300指数下跌2.04%，报4023.61点。上证50指数下跌1.47%，报2711.26点。中证1000下跌逾2%，报6776.82点。重要信息：李克强主持召开国务院常务会议，听取稳经济督导服务工作汇报，部署充分释放政策效能加快扩大有效需求；美联储梅斯特重申倾向于2023年初加息至4%以上，不认为美联储明年会降息；美国8月ADP就业人数13.2万，远低于预期；受多重因素影响，人民币汇率近期波动较大。 但当前人民币对一篮子货币汇率指数仍在100上方，与全球主要非美元货币相比表现出更强的抗跌性和稳定性。【交易策略】股指波动率回落，预计后期波动率维持震荡上行趋势。中期以波动率多头策略为主，短期可卖出近月看涨期权。推荐策略：300ETF期权：卖出9月4.5看涨期权。股指期权：卖出9月4500看涨期权。上证50ETF期权：卖出9月3.1看涨期权。中证1000股指期权：卖出9月7500看涨期权。

商品期权

【市场回顾】本周国内大宗商品期权多数下跌，有色金属、能源化工、农产品等领跌。期权市场方面，大宗商品期权成交量增加，目前原油、铜、塑料等看跌合约成交最为活跃，橡胶、PVC等看涨期权成交较为活跃。PCR方面，豆粕、菜籽粕、铜、原油等处于高位，橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权处于相对低位。波动率方面，各类期权隐含波动率有所回落，但总体仍维持在较高水平。【重要信息】宏观市场方面，美联储主席鲍威尔重申鹰派基调，称即便会给美国经济带来一定阵痛，美联储仍暗示利率将在一段时间内维持高位，抑制了市场对美联储货币政策可能很快转向的预期，投资者对9月加息75个基点的预期也飙升至60%。 美联储等全球央行官员也不断释放信号，尽管加息对经济增长和企业利润产生负面影响，但仍将加息抑制通胀。国内方面，央行意外下调MLF和逆回购利率10bp，8月LPR报价下调，1年期LPR下调5个基点，5年期及以上品种报出下调15个基点，未来货币政策执行空间仍较大。另外，国内疫情反弹，稳增长形势仍然比较严峻，央行称保持贷款总量稳定增长，要保证房地产合理融资需求。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策后续政策措施，加大力度夯实经济恢复发展基础。【交易策略】总体来看，目前市场风险偏好下降，策略建议以防御为主。 想要抄底的投资者建议利用期权工具，严格控制仓位，可以重点关注铜、原油、棕榈油、两种粕等品种。参与波动率交易的投资者短线可以把握日内、日内Gamma机会，重点关注原油、LPG、铁矿石等波动性较大的期权品种。最后，对于持有单边期货仓位的投资者，建议利用期权保险策略管理风险，同时建议通过备兑看涨期权降低成本、提高收益。

合并

跨太平洋航线：本周中国→美西航线班轮公司总舱位分配达290489TEU，周环比下降15.8%。其中上海→美西航线分配30条航线，停航8条航线，停航率略有下降。下周中国→美西航线班轮公司总舱位分配将上升至322746TEU，其中上海→美西航线分配32条航线，停航6条航线。由于运输需求持续放缓，美森航运宣布将于9月取消CCX服务。 最后一班CCX班轮MASTONIA将于9月6日驶离宁波舟山港，9月8日驶离上海港，9月23日抵达洛杉矶，9月28日抵达檀香山。虽然临时航线服务CCX已暂停，但另两条永久航线CLX和CLX+仍将按时服务。亚欧航线：本周中国→北欧航线班轮公司分配总舱位达206865TEU，周环比减少26.4%。其中，上海→北欧航线分配13条，停航1条，停航率降至1/13。下周中国→北欧航线班轮公司分配总舱位回升至222614TEU，其中，上海→北欧航线分配13条，停航1条。 未来12周，航运公司将约8.8%的运力撤出欧洲航线市场。达飞轮船宣布将取消中国国庆黄金周期间的五个航次，亚洲至欧洲的贸易量将减少近10万标准箱。

埃及当地时间9月1日07:15(北京时间9月1日01:15)，苏伊士运河再次搁浅，不过搁浅船舶在5个小时后被移走，因此未造成大的影响。斯托港本周一恢复运营，船舶七天平均离港时间已从159小时逐步降低至94小时。今年未来4个月，欧美需求不容乐观，由于通胀高企，美联储、欧洲央行和英国央行将加快货币紧缩步伐，美联储9月加息75BP的可能性加大，英国或在今年余下的3次议息会议上加息175BP。英国8月消费者信心指数录得-44，创下新高，欧盟消费者信心指数录得-26，略高于前值，但仍处于历史低位。 本周美元指数飙升至109.9918，美元兑人民币升值至6.9225，均创22年来新高。人民币适度贬值利好出口领域，服装、化工、家电、电子、医疗产品等产品将受益。但由于欧美需求疲软，此类汇率刺激作用相对有限。由于后期运输需求预计疲软，9月至黄金周期间，2M联盟将削减10%运力，取消7个航次；THE联盟将削减18%运力，取消10个航次。整体来看，国内经济处于缓慢复苏阶段，欧美央行鉴于通胀高企维持相对鹰派立场，货币政策将使得需求难以大幅增加，中国对欧美出口或将面临供需疲软局面。 9月份亚欧、跨太平洋航线运价还有进一步下调的空间，8-10月是国际集装箱航运传统旺季，但今年旺季很可能不会很忙，国庆假期前或将出现小幅反弹，但反弹幅度会比较有限。

贵金属

【市场回顾】本周，美国经济数据的强劲表现为美联储收紧货币政策提供了更多空间，多位美联储官员发表鹰派讲话，强调需加快收紧货币政策以应对通胀，美联储加息步伐有望加快。金价再度上涨，利好美元指数及美债收益率，利空贵金属；欧元区8月通胀率跃升至历史高位，预示欧洲央行将实施多次大幅加息，增加持有黄金的机会成本，利空贵金属。贵金属维持弱势走势。现货黄金一度跌破1700美元/盎司关口，整体在1688-1746美元/盎司区间弱势震荡，周跌幅约1.9%；现货白银跌破18美元/盎司关口，整体在17.54美元附近震荡。 在-18.91美元/盎司区间弱势运行，周跌幅近5%。沪金、沪银方面，本周沪金、沪银跟随国际贵金属维持弱势走势，沪金下跌1.95%至383.02元/克，沪银下跌3.61%至4160元/公斤。【重要信息】 ①2024年FOMC投票委员会，里士满联储主席巴尔金表示，美联储的重点是将联邦基金利率保持在限制性区间内；美国面临“战后”通胀；即战争结束后，随着国家适应战后经济，通胀飙升，经济往往陷入衰退。纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，美联储的政策紧缩措施远未结束。 ②面对飙升的通胀预期，欧洲央行必然加速紧缩货币政策，9月、10月两次加息125BP的概率明显增大，9月加息75BP的概率也较大。

从欧洲能源危机、通胀表现以及欧央行官员表现来看，欧央行9月加息75BP的概率较大，对欧元是利好影响，因此需密切关注9月8日欧央行利率会议纪要。③8月17日至8月23日，黄金投机净多头减少15317手至125847手，显示投资者看涨黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机头寸减少8008手至-4500手，显示投资者看涨白银的意愿降温。【套利策略】①金银比已突破90，白银将受经济衰退拖累，金银比仍有上升空间，建议持仓维持，关注100关口。 短线仍可做多金银比，但中长线不建议继续做多金银比，获利空间较小。 ②国内黄金价格高于国外价格，国内白银价格也高于国外价格，存在内外价格套利机会。 【交易策略】 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧及地缘政治局势发展继续主导贵金属市场；超鹰派转向、形势向好及经济依然强劲对贵金属利空，反之利多。随着市场回暖，贵金属短期趋弱，当政策紧缩预期转变并落地，核心点位支撑依然强劲有效；中长线在经济衰退预期下，受经济衰退及有色金属板块走弱影响，白银表现将不如黄金。 美联储加速货币紧缩预期令贵金属承压，伦敦金已跌破1700美元/盎司关口，伦敦金核心支撑位仍在1675-1680美元/盎司区间，该支撑位仍为牛熊转换的关键点，若跌破则进入熊市；关键点目前仍为有效支撑。随着美联储紧缩政策影响逐渐被市场消化，地缘政治紧张局势再度升温，经济衰退担忧加剧，资产配置需求影响，金价继续关注1800美元/盎司整数关口以及1875美元/盎司关键位置。

沪金上行继续关注400元/克关口，下行关注365元/克支撑。白银受经济疲软、有色金属板块疲软影响，弱势震荡，跌破18美元/盎司支撑后关注17.5美元/盎司（3900元/盎司），核心支撑位调整至16.8美元/盎司（3750元/千克）；上方支撑位为22美元/盎司（4800元/千克）。白银中长线配置价值仍偏低，对于黄金期权，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权赚取期权费，如卖出AU2210P364合约。

铜

【市场回顾】本周沪铜价格大幅下跌，截至周五收盘，主力合约CU2210收于59540元/吨，周跌幅6.52%。现货方面，9月2日上海有色1#电解铜均价60475元/吨，较8月26日下跌3815元/吨；洋山铜平均仓单升水101.5美元/吨，较8月26日上涨3美元/吨。【重要信息】1、宏观：欧洲最新通胀数据再度超预期，欧元加速紧缩预期升温，加之美联储多位重要官员近期也发表鹰派言论，紧缩担忧再度升温。 2.供应方面：国际铜研究小组（ICSG）发布的八月份报告显示，在2018年上半年，世界上的铜产量同比增长3％，铜浓缩生产同比增长了约2.3％，而Hildermentallurgical allotementicaltictict copper（sx-ew）的生产量增加了6.5％的生产。 - 铜浓缩生产下降了9％，秘鲁的湿度铝铜产量上涨了2.3％，这是世界第二大铜生产商，今年上半年的产量下降了1.3％。 由于两个主要的铜矿（南部铜的Cuajone矿山和Minmetals Resources的Las Bambas Mine）的生产增长仅为1.3％，因为由于当地社区的抗议活动，随着日期培训的情况，由于当地的派发量增加了，因此由于当地社区的抗议活动，该社区的抗议活动大约是38％。冶炼厂的电源供应。

3.需求方面：2022年7月，中国出口了32,300吨铜管，19,000吨精制的铜管和2,100吨精制的铜管配件，中国在7月份进口了2,700吨的铜管。围绕少量进口，其中精制的铜管附件的进口量基本上可以忽略不计。 上海的库存为50,400吨，比8月29日增加了10,500吨。广东的库存为12,000吨，从8月25日起增加了7,400吨，从8月29日起，江苏的库存从8月2,800吨开始，从8月29日起7,000吨。 29.在本月底，市场上的下游消费也不好，而且流行病的干扰因素还恢复了高产量。 根据SMM的研究，以前中国和中国中部的铜冶炼厂的生产条件已受到削减的影响，预计在本周的需求方面，正常的生产将恢复。未来，我们仍然需要保持警惕。

锌

[市场审查]截至周五，Zn2210急剧下降，截至本周星期五，每周下降了7％。 8月31日，国务院的高管会议，倾听有关监督和服务工作的报告，以稳定经济并全面释放政策效力，加速有效需求的扩展； 2.供应方面：国际领导者和锌研究小组（ILZSG）表示，初步数据显示，在2022年，在一年中，全球锌市场的供应盈余为26,000吨，全球铅市场的供应不足，供应不足22,000吨，可报告的铅量减少了32,000吨的股票。据国家电力机电力公司（Sichuan Electric Company）在8月28日放松，随着温度下降和降雨，在全省的许多地方发生了，截至28日中午12:00，Power Shortage shoties sichuan sovity in topriest in the Proite secteries in sitheries somenties hover inter secteries shot。 在水力发电的供水继续改善之后，大型行业将3。需求方面：国家统计局和中国物流联合会和购买的八月份的中国采购经理指数（PMI）为49.4％，上个月的著作是22.6％。中国主要市场的OT是111,100吨，比上周星期四下跌了0.26吨，鲍威尔在全球中央银行的年度会议上发表了鹰派的意外演讲。 随着温度的下降，全国的大部分地区都恢复了电力，并且对冶炼的生产限制已经开始降温。 Ession交易和长订单将被撤回。

带领

[市场审查]本周的潜在客户价格下跌，每周的主要销售合同达到15,100元，并关闭了14,885元/吨，下降了0.9％。 5月是17,500吨的盈余。从SMM的调查中，全球铅剩余市场的供应量为21,000吨。 根据SMM的研究，截至9月2日，SMM五个地点的铅库存量达到了75,000吨，比上周五（8月26日）上升了7,800吨；库存已经反弹。 According to SMM's survey, this week (August 20-August On the 26th, the weekly comprehensive operating rate of lead-acid battery enterprises in the five provinces of SMM was 72.48%, a decrease of 0.83% from the previous week. According to the survey, the recent frequent high temperature weather and the surge in social electricity consumption have aggravated the domestic power supply tension, especially in Sichuan and Chongqing. Power rationing in some regions continues. [Operational Suggestions] The Fed's hawkish rate hike statement helped push the US dollar index to a 20-year high. Weak manufacturing data triggered demand concerns, and nonferrous metals continued to adjust. As high temperatures decrease, the impact of power rationing in various regions has eased. For example, power rationing in Anhui and other regions has ended, and supply and demand have recovered simultaneously, but with a focus on supply growth. At the same time, the recent Shanghai-London ratio is conducive to imports, and the import supply of lead concentrate has在某些地区的加工费用增加。 - 期限的波动仍在继续。

锡

[市场审查]本周，上海锡2210的主要合同继续下降，本周后期下降的幅度下降了171,600.00元/吨，比上个月减少了25,780元/吨。通过Nord Stream 1管道向欧洲的供应。 3.第一锡是一家发展中心的生产商，它正在推进其两个锡罐的工作：德国的泰勒豪斯和澳大利亚的塔隆加，因为它的目的是在2025年之前将两者都在线上，辅助资源已签署了与Cuex Metal AG的所有TIN（3,600 tin of Tins of Its Massangane the Itss inters Massangana inters inters inters inters of Its inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters inters，中国商品贸易公司上海Qunxian工业公司（Group）有限公司，奥西科（Osiko）认为，每年可以从Masangana的尾矿中产生6,000吨的Cassiterite（交易策略）。 在供应方面，以前在6月份的锡生产能力在7月和8月恢复了，恢复的生产能力也逐渐增加保持高增长率，而TIN焊料企业的出口订单下降，而国内淡季的效应超过了市场的预期，铅酸电池的产量仍在继续上升。目前的精制锡基本面仍然是看跌，并且9月的生产能力将继续增加。 如果“黄金9月和十月”的峰值季节无法看到大幅度的增长，目前的总供应将超过现场交易，而从运营的角度来看，顾客不愿意接受高价。

铝

[市场审查]本周，上海铝的主要合同结束了其先前的上升趋势，并开始下降，并下降欧洲，能源价格持续上涨，对能源危机深感困扰，而在国内的生产削减幅度进一步扩大。由于水电不足。 在需求方面，根据SMM数据，我国家的铝处理行业的全面指数增加了0.5个百分点的月份，八月份，铝箔，铝电缆和原始铝合金领域在八月份中提高了铝箔，铝有线的范围。我在出口方面反弹，由于上海 - 铝比的反弹，进口原始铝的窗口可能会开放，这不利于出口，外国需求也很差。 关于库存，截至2022年8月29日，SMM统计数据表明，与上周四相比，国内电解铝的库存是682,000吨，比去年同一时期减少了71,000吨的库存。当前的上海铝市场是由于宏观经济的影响和削减生产的谣言，以避免单方面的猜测，并考虑近距离的跨度套利策略。

镍

[市场审查]镍价格本周下跌，达到177,790，关闭为161,610，下降了7.23％。现有的和潜在的大型金属矿，无论其位置如何。 委员会批准了该库库的版本，该版本将“将州的有效税率提高（考虑到所有税收），从当前系统下的38％提高到根据Mysteel的规定，需要向国会提交法案修正案，并在可以实施3-5岁之前就签署了总统，该法案通常是由3-5岁的提议全国的公司在2022年8月的国内总产量为15,716吨，比上个月减少了3.50％，比上一年增加了13.12％；114,285吨，目前增长了8.25％，国内精制企业的设备能力为18,230吨，运营能力为15,183吨，运营速度为83.29％，容量的利用率为86.21％。增长了8.37％的同比百分比。[交易策略]镍价格的主要合同向下移动，甚至低于先前的震惊区域的下边缘，而美联储在杰克逊霍尔（Jackson Hole Bank）年度会议上的趋势较弱。 从供应的角度来看，从八月到九月，电解镍的产量可能会略有下降，而债券豆的股票也从需求方面下降了。车辆也放松了。2210的主要波动范围为16-18.5，如果维修较弱，则需要恢复下边缘。

不锈钢

[市场审查]不锈钢本周最高的价格上涨至15710，最终在15645年关闭，1.23％。钢铁厂的利润在八月份大幅下降。 根据Mysteel的研究，400次的系列是291,900吨，每月降低了20.42％，同比下降了42.8％。 000吨，预计将增加3.1％的月份百分比；预计将增加8.5％的月份334,400吨； 2.截至2022年9月1日，全国主流市场中不锈钢的总社会清单为818,600吨，比上周减少了冷钢的总库存。比上一年11.10％。

本周，全国的主流市场的整体库存在本月底大大减少了，大型工厂集中了定居点，并且整个系列的消化趋势都在其上，其中300个系列和400系列的资源在wuxi市场中占据了最大的作用300系列不锈钢的总库存为414,800吨，本周的每周减少5.60％，同比增长2.71％，这是明显的，这是Wuxi Market的300个销量。 在月底发布的紧急采购订单在本月底和冷卷产品下降了。钢铁略微降低了镍的含量。在供应改善后需要进一步恢复吗？ 现货价格暂时相对稳定，而期货价格反复波动。

线

[市场审查]期货市场：本周的主要钢筋期货合约下降了5.6％：钢筋在这一周期中持续下降，截至周五，贝吉斯的现货价格下降。 UAN在其中的24％上增加了24％，根据第一届商用车网络的最新数据，今年8月，我国家的重型卡车市场售出了44,000辆汽车（Invoicicicical of Invoicicic的基础），从今年的七月售出了3％，降低了51％的时间，该公司的价格下降了30次，这是我国家的重量减少，而300次均减少了300年，这是我国家的重型卡车市场的最新数据，均为402亿元人民币。 9月1日，云南钢铁协会（Yunnan Iron and Steel）从9月至2022年12月发出了生产限制。根据Mysteel的说法，这种生产限制的原因是，该省的钢铁公司正在遭受重大损失。爆炸式（交易策略）本周，由于海外的负面因素，钢筋价格急剧下降。 根据钢铁联盟的数据，本周的钢筋消费近300万吨，这比过去四个星期的平均消费量更好。在需求数据上，月份的供应压力也急剧增加。会放慢脚步。 因此，在每周的输出量300万吨之后，钢筋可能通过价格和利润再次减少输出，以恢复驱动率，导致短期内的负面反馈的风险与上一时期相比有所改善。趋势仍然很弱，但建议注意消费和短期订单。

热轧卷

[市场审查]期货市场：热门的卷轴本周放弃了上周的收益，2210合同下降了5.44％。与上周，与上周相比，与上周的热卷相比，与上周相比，Shijiazhuang的热盘卷的价格下降了60元/吨，而不是上周，与上周的热门量相比，与上周的热卷相比，handan的热盘中的价格为100元。 4.58％。 7月的柴油内燃烧引擎的销量为340,000 2.在8月30日，财政部发布了有关中国上半年的财政政策的报告，指出下一步将是宏观经济政策的强度是增加宏观经济的调整，并继续在“六个稳定性”和“六个保证”中保持良好的工作。制造商估计，2022年8月的汽车销售额为229.5万台，每月降低5.2％，同比增长27.2％，从2022年1月到2022年，汽车销售额为167.2万辆，每年增长1.2％。 4. 9月1日，Yunnan钢铁协会在2022年9月至12月发出了生产限制。线圈交易是对中国相关的下游行业的工业刺激性，但需求和价格的现实仍然很薄弱流行病的紧急情况，消费可能会在一定程度上受到影响。 在短期内，意外的LPR降低对情绪呈阳性，并且上周的钢筋数据逐渐变化，并且本周的煤炭进口新闻急剧下降。为了使钢铁磨坊在短期内进入一定的利润，预计在触发生产后的正套利机会上很有可能。

锰硅

[Market Review] Futures market: Silicomanganese continued to fall this week, hitting a new low in this round of adjustment, with the main contract falling 7.5% to close at 6870. Spot market: The overall price of silicomanganese spot market remained stable this week. On the 28th, the price of silicomanganese in the main production area of ​​Inner Mongolia was 7,100 yuan/ton, unchanged from the previous week, the price in the main production area of ​​Guizhou was 7,150 yuan/ton, unchanged from the previous week, and the price in the main production area of ​​Guangxi was 7,200 yuan/ton, unchanged from the previous week. [Important Information: China's composite PMI fell from 52.5 to 51.7 in August, and the overall economy slowed down. The manufacturing PMI rose from 49 to 49.4, and the rate of contraction slowed down slightly, exceeding the market expectation of 49.2. The non-manufacturing PMI fell from 53.8 to 52.6. Higher than the market expectation of 52.3. Caixin's manufacturing PMI in August was 49.5, compared with 50.4 in the previous month, falling below the boom-bust line, indicating that the manufacturing industry has begun to shrink again after two months of expansion. In August, the PMI of Hebei Province's steel industry rose by 17.3% month-on-month to 54.2%, standing above the boom-bust line for the first time in 16 months. The new order index was 58.1%, up 22.1% from the previous month. The output of the five major steel grades this week The month-on-month increase was 403,100 tons, and the demand for silicomanganese increased by 5.57% to 142,094 tons. Steel bidding in East China and other places has been launched. A steel mill in Hunan has set a price of 7,380 yuan/ton for silicon manganese in September, with a quantity of 10,000 tons, and the acceptance includes tax to the factory; Jiangxi A steel mill has set a price of 7360 yuan/ton for 7000 tons of silicon manganese, and the acceptance includes tax to the factory. A steel mill in Guangdong has set a price of 7400 yuan/ton for this round of manganese silicon bidding, and the current round of procurement is 4000 tons.

In July, the import of manganese ore was 2.6225 million tons, an increase of 10.89% from the previous month and a decrease of 209,400 tons from the previous year. The central bank carried out a 400 billion yuan 1-year MLF operation, and the interest rate was lowered by 10 basis points. In August, 600 billion yuan of MLF matured. 1-year LPR The LPR for maturities over 5 years was lowered by 5 basis points to 3.65%, and the LPR for maturities over 5 years was lowered by 15 basis points to 4.3%. In mid-August, crude steel production continued to rise, with the national crude steel production estimated at 26.9981 million tons, with an average daily output of 2.6998 million tons, up 1.3% from the previous month. In July, crude steel production was 81.43 million tons, down 10.3% from the previous month and 6.4% from the previous year. In July 2022, consumer prices rose by 2.7% year-on-year, with an expected increase of 2.9% and a previous value of 2.5%. Up 0.5% month-on-month. In July 2022, the ex -factory price of industrial producers increased by 4.2%year -on -year, 4.9%expected, and a previous value of 6.1%, a decrease of 1.3%month -on -month. Fourth Five "clearly clarified the steel production capacity of 36 million tons and 14 million tons of iron alloy. The six departments of Ningxia jointly issued the" Management Catalog of Two High Projects of Ningxia Hui Autonomous Region (2022 Edition) ", which aims to combine the actual situation, refine the scope of the two high industries, scientific and accurate management of scientific and accurate management Two high projects to curb the blind development of the two high projects. With reasonable control, by 2025, the proportion of coal consumption in the region will be less than 75%.

The Southeast Asian Iron and Steel Association said that by 2026, the production of crude steel in Southeast Asia may increase by 90.8 million tons, an increase of nearly 1.3 times. The total crude steel output is expected to increase to 1626 million tons/year. Tons, an increase of 3.98%month -on -month. In the first phase of the 63 independent manganese silicon sample manufacturers, the inventory of the factory of the factory was 222,000 tons, an increase of 4,500 tons from the previous month. Headian Steel Manganese Silicon Steel was 7,400 yuan/ton, a month -on -month and year -on -year reduction of 550 yuan/ton. , The bidding volume is 9,700 tons, and the acceptance of taxes are included in the factory. 2.2%to 1881.4 billion tons.

JUPTIER September Mn36.5%of South Africa semi -carbonated blocks 4.5 US dollars/ton, a month -on -month reduction of $ 0.6/ton. Degree. South32 quoted $ 5.05/ton in October, a price of US $ 0.97/ton, and South Africa half -carbonated $ 4/ton, a decrease of US $ 0.55/ton. However, the overall price of the spot market has maintained stability. There is a certain degree of turning. In September, the steel move was gradually opened. From the price of the report, it was concentrated at 7350-7400 yuan/ton, which was relatively optimistic. The profit level of silicon manufacturers is still low, and the manufacturer's overall resumption is not strong. The supply side recovery speed is not as good as the demand side. improve.

In terms of cost, coke prices are facing downward pressure again, and the spot price of manganese ore has continued to fall this week. The end -phase rebound. Feedback will be enhanced in September. The opportunity of staged positive sets. Since the proposal of the energy consumption dual-controlling goals last year, the price elasticity of the silicon iron itself has always been better than manganese silicon, which means that the price difference between silicon iron-manganese silicon silicon in the decline of iron alloy usually converges, and rising up The increase in silicon iron in the process is even more obvious. In the short term, the demand for Cheng material will usher in recovery, the profit margin of steel mills has been repaired, the fundamental improvement of the supply and demand of iron alloys will be improved, and the price will have a phased action.

硅铁

[Quotes Repequet] Futures Market: Silicon Iron Disk has continued to fall this week, and the main contract has fallen by 6%to 7764. The iron newspaper was 7650 yuan/ton, and the weekly rose of 100 yuan/ton, the Ningxia China Guard News 7,700 yuan/ton, the weekly increase of 50 yuan/ton, the Lanzhou Lanzhou in Gansu was 7,700 yuan/ton, and the weekly rose 100 yuan/ton. 】 In August, China 's comprehensive PMI dropped from 52.5 to 51.7, and the economic overall slowed down. The manufacturing PMI rose from 49 to 49.4. The atrophy speed slowed slightly. It exceeded the market expectations of 49.2. 52.3, expected by the market, PMI49.5, the manufacturing industry in August, and 50.4 before, falling to the Rongku Line, showing that the manufacturing industry reappeared after two months of expansion. In August, the PMI in Hebei Province PMI rose 17.3%month -on -month to 54.2%. For the first time in 16 months, the new order index was 58.1%, an increase of 22.1%from last month. The month-on-month increase of 403,100 tons, and the demand for silicon iron increased by 5.02%month-on-month to 24753.5 tons. The total export of moon silicon iron was 60278.118 tons, an increase of 429.434 tons from June, an increase of 0.72%month -on -month, better than expected.

The central bank conducted a 1 -year MLF operation of 400 billion yuan, with a interest rate of 10 basis points, and 600 billion yuan MLF expired in August. %. The output of crude steel in mid -August continued to rise, and the national crude steel estimated output was 26.998 million tons, with an average daily output of 26.998 million tons, an increase of 3.39%from the early days, and a decrease of 7.7%year -on -year. The month -on -month decrease was 10.3%, a year -on -year decrease of 6.4%. It is expected to be 4.9%, the previous value of 6.1%, a decrease of 1.3%month -on -month. Resolutely implement the blind development requirements of the "two highs" project. Tons, 500 tons, accept taxes including taxes. 2100 tons, a decrease of 160 tons month -on -month. According to Mysteel's survey, the average silicon iron inventory value of domestic steel mills was 19.51 days in July, a decrease of 8.53%month -on -month, and a decrease of 3.42%year -on -year.

In July, the retail market for passenger car market reached 1.768 million, an increase of 17%year -on -year, and a 9%decrease from the previous period. The operating rate (capacity utilization rate) of 136 independent silicon iron sample companies across the country was 37.97%, which increased by 0.09 percentage points on a week -on -month increase, with an average daily output of 13,596 tons and an increase of 120 tons per week. Increased by 01,000 tons. The silicon iron plate surface continued to be adjusted this week, but the overall confidence of the silicon iron spot market was better, and the willingness to raise the price was increased. The peak season is not strong again, and the negative feedback of Chengcai's price on the furnace price this week will be opened again. Iron demand has resumed significantly. Metal magnesium prices are gradually getting out of sluggish, but the downstream demand has not improved significantly. Silicon iron export data in July is higher than market expectations. The manufacturer's willingness to start construction is not high this week 's national silicon iron production incremental increase is limited this week. It is expected that the monthly output of Silicon Iron has a monthly output around 400,000 tons, and the supply side pressure is relieved. The inventory of the silicon iron sample manufacturer was 61,700 tons, a decrease of 11.47%month -on -month.

The inventory of Chengzheng Materials has continued to remove, and the current inventory level is low. Steel yield continues to rise, the steel moves have gradually opened, and the price of raw materials is up. The demand side of the iron alloy has improved, and the contract valuation is boosted in recent months. The impact of the factors, the supply side of the iron alloy has recently turned to contraction again, and the support for the recent monthly contract is stronger than that of the long moon. Since the proposal of the energy consumption dual-control target last year, the price elasticity of the silicon iron itself has always been better than manganese silicon, which means that the price difference between silicon iron-manganese silicon in the iron alloy is usually converged, and the increase in silicon iron during the rise process is even more increased. Obviously. In the short term, the needs of Cheng material will usher in recovery. The profit margin of steel mills has been repaired.

铁矿

[Quotes Repequet] Futures Market: Iron Mine has continued to decline around, and the main contract has fallen 9.2%to close at 667.5. Spot market: iron ore spot market price has fallen collectively this week, and the difference in varieties of varieties is not obvious. On the 2nd, Qingdao Port PB powder cash -out price was 723 yuan/ton, a week -on -month decrease of 35 yuan/ton, the card powder reported at 829 yuan/ton, and the weekly fell 32 yuan/ton. Falling 33 yuan/ton [Important Information] In August, China's comprehensive PMI dropped from 52.5 to 51.7, and the economy slowed down. The manufacturing PMI rose from 49 to 49.4. Industry PMI dropped from 53.8 to 52.6, higher than the market expectations of 52.3. Caixin Manufacturing PMI49.5, the previous value of 50.4, fell below the Rongku line, showing that the manufacturing industry was heavy after two months of expansion. Shin. In August, PMI in Hebei Province PMI rose 17.3%month-on-month to 54.2%. Industry profits were 273.94 billion yuan, a year-on-year decrease of 14.4%, and a decrease of 11.1 percentage points from January-June. 13.2 in August, the benefits of steel mills are slightly improved.

The BDI index fell 90 points or 7.4%to 1213. Touching a new low since December 9, 2020. New lows, the initial value of the manufacturing PMI in the euro area in August is 49.7, which is the low position in the past 26 months. 400 billion yuan of 1 -year MLF operation, the interest rate was reduced by 10 basis points, and 600 billion yuan in August expired. Tons, a year -on -year decrease of 6.4%, the output of raw iron was 70.49 million tons, a decrease of 3.6%year -on -year. In July, my country's iron ore production was 80.227 million tons, a decrease of 3.5%year-on-year, and the cumulative output from January to July was 572.318 million tons, a decrease of 3.3%year-on-year. 22.75 million tons, an increase of 3.1%year-on-year. The profit reached 23.8 billion US dollars, an increase of nearly 40%from the previous fiscal year.

Fixed asset investment increased by 5.7%year-on-year, 0.4 percentage points from January-June, and 0.16%from the previous month. According to the forecast of China Metallurgical Industry Planning Research Institute, China's steel consumption this year is expected to decrease by 0.7%to 947 million tons . In July 2022, the consumption prices of residents rose 2.7%year -on -year, 2.9%expected, and the previous value was 2.5%, an increase of 0.5%month -on -month. The month -on -month decrease was 1.3%. The year-on-year increase was 17.7%. my country's steel export volume will continue to decrease in the second half of the year. It is expected that the annual export volume will return to about 60 million tons of the normal level in previous years, and the import volume is 1,000-12 million tons. The total amount of mining and transportation was 2.3385 million tons, a decrease of 595,000 tons from the previous month. 281,000 tons to 7.909 million tons.

NMDC plans to achieve 46 million tons of iron ore output in fiscal 2023, an increase of 10%year -on -year. In August, China 's comprehensive PMI dropped from 52.5 to 51.7, and the economy slowed down. The manufacturing PMI rose from 49 to 49.4, and continued to be below the prosperity line. Under the line, it shows that the manufacturing industry has shrunk after two months of expansion. The table needs to be improved, and the fading of high temperatures has made the downstream start to start a certain degree of transition. The demand for steel for infrastructure is expected to make further efforts. Rising 22.1%. A certain degree of active repair occurred. The current supply of scrap steel is tight, the operating rate of the electric furnace is at a low level in recent years.

The actual demand of iron ore has continued to turn, and the spot transactions of ports are becoming active, and the average daily amount of ports continues to increase. Recently, the RMB exchange rate has continued to weaken, and it has formed a certain support for domestic iron mineral surfaces. . The level of iron ore inventory in the steel factory is at a low level, and there is a demand for replenishment. After the short -term callback of the iron ore, there is a certain room for rebound. Profit space is expected to actively expand in the future. Recently, the iron ore contract has ended the early and weak and strong pattern. It is driven by the expected expected of the recovery of the consumption and the profit recovery of steel mills. In recent months, the contract premium is expected to continue to strengthen.

玻璃

[Quotation Repequet] This week, the glass futures disk facial shocks were weak, and the main force 01 contract fell by 2.06%closed at 1429 yuan. When the market expects to be unclear, the floating method plant has maintained certain production and sales. Looking at the market market, there are factors affecting a certain holiday, and there is no significant change in demand, and the short market may continue to continue the weak pattern. The amount of daily melting was 17,1240 tons, a decrease of 270 tons from last week. Qinghai Yaohua Special Glass Co., Ltd. 600T/D first line was temporarily kept on August 30, and the plan was planned later. French Glass Co., Ltd. 500T/D floating method line was re -production on August 27. Lack of confidence with the decline in temperature, local construction has recovered, but the effect of boosting the overall demand is expected to continue to be stable next week. The total inventory of the provincial production enterprise was 63.44 million weight boxes, an increase of 1.58 million weight boxes from the previous week, an increase of 2.55%, and the number of inventory days was about 31.37 days, an increase of 0.24 days over the previous week. This week's domestic floating glass production enterprise inventory has increased slightly, regional production and sales are different, local transactions are flexible, and the price is converted. Yes, in particular, the external library of individual large manufacturers is open and the inventory is reduced faster. At present, the Shahe inventory is about 5.58 million weight boxes, and the inventory of traders has continued to be reduced slightly. The new starting warmth takes time. It is recommended to pay attention to the value of the multi -head configuration in the glass of glass in the building materials sector. After that, the stage of demand is up superimposed, and the demand for a period of time will increase. Stable processing profits.

原油

[Quotes resumed] Crude oil fluctuated by the traveled oil during the week, and the main SC crude oil contract was closed at 695.4 yuan/barrel, down 6.03%weekly. Spokesperson: Iran submits a response to the EU's (after receiving the United States response) nuclear negotiation agreement. The response "aims to complete the negotiations." 2. Recently, the OPEC+Joint Technical Committee (JTC) pointed out that in the remaining time of 2022 and 2023, the preliminary data of commercial oil inventory will remain in 2015-2019 The average level is expected to be expanded to 1.8 million barrels per day in the fourth quarter of 2023. Proposal, while maintaining global oil prices while reducing Russia's energy revenue. According to the British side, Britain will be committed to the upper limit of Russian oil prices led by the United States, while a senior Russian official says that the country will refuse to sell oil for the above limit price. In the week of August 26, USA, US crude oil inventory fell 3.33 million barrels; US gasoline inventory fell 1.17 million barrels; The average output was 12.1 million barrels, an increase of 100,000 barrels from the previous Sunday, an increase of 600,000 barrels from the average date of the same period last year. There are variables, and the short-term crude oil supply side is still facing uncertainty.

沥青

[Quotes Rejuvenation] Futures Market: This week, asphalt futures have maintained a shock, and the main contracts have closed at 3808 yuan/ton, a weekly fall of 2.13%. At present, the mainstream transaction price of domestic regions in various regions: 4800 yuan/ton in East China, 4420 yuan/ton in Shandong, 4815 yuan/ton in South China, 4475 yuan/ton in the north, 4825 yuan/ton northeast, 4330 yuan/ton North China, 4955 yuan southwest of 4955 yuan /Ton. %, A decrease of 0.8%month -on -month. From the perspective of alchemy asphalt laying, the illegal layout of refineries in September has increased significantly, and it is expected to reach 2.87 million tons, an expected increase of 6.3%month -on -month, and the expected increase is expected to increase by 13.3%year -on -year. Increased by 301,000 tons or 18.13%, an increase of 706,800 tons or 56.35%year -on -year. Poorly suppress the construction of highway projects and hinders the release of asphalt demand. In addition, due to the decline in the cost end, the viewing of downstream trading owners has worsened, and the enthusiasm for procurement has declined. Most of the inventory consumption. The refinery factory library and social inventory have declined from the previous quarter. , Decreased by 14,000 tons month -on -month. [Trading strategy] In September, the asphalt production of the refinery was improved. The supply of asphalt resources is expected to rise further. Due to the increase in funds and costs, the asphalt demand is limited, and the demand for the peak season can be fulfilled. .

High and low sulfur fuel oil

[Quotes Repequet] The price trend of low -high sulfur fuel oil has fallen this week. The weekly surge of high -sulfur 2301 contract fell 399 yuan/ton, a decrease of 11.90%, closed at 2955 yuan/ton; low sulfur 2211 contract fell 570 yuan weekly. /Ton, a drop of 11.10%, closed at 4565 yuan/ton. Four months high 2. Singapore Enterprise Development Bureau (ESG): As of the week of August 24, Singapore's fuel oil inventory rose 2.476 million barrels, reaching a seven -week high of 2.188 million barrels. 2. As of August 31, the average construction load of a normal decompression device in Shandong was 59.52%, a decrease of 0.96 percentage points from last week; the operating rate of China's main refining plant was 71.24%, and the weekly increased slightly by 0.78 percentage points. According to CME's "Fed Observation", the probability of 28%from the Federal Reserve from September to 50 basis points, and the probability of 75 basis points in interest rate hikes is 72%; by November The probability of 125 basis points in interest rate hikes is 65%. Crude oil prices have continued to fall in pressure, and the market market focuses on the progress of OPEC+conference on September 5th. In terms of fuel oil, due to the recent restrictions on European implementation, almost all Russia's high -sulfur fuel oil has flowed into the Eastern market. The supply of high -sulfur fuel oil in the Asian market. The fundamentals are worrying, and the difference between the price difference between high sulfur fuel oil fissure continues to be low; in terms of low -sulfur fuel oil: In view of the strong correlation between low -sulfur fuel oil and diesel, in recent months, the price of refined oil products has been affected by the weakening of monetary policy and actual demand. The price is continuous and weaker, and the price of electricity and diesel in the market is expected to continue to weaken for the time being. The view of low sulfur fuel oil in the market outlook: It is expected that the price trend of low -sulfur fuel oil will continue to keep up with crude oil fluctuations.

丙烷

[Quotes Rejuvenation] Futures Market: This week's PTA prices are mainly declined. The TA2301 contract closed at 5380 yuan/ton, a weekly decline of 4.51%, and a weekly increase of 1,000 hands. The spot price fluctuates at the range of 6175-6285 yuan/ton. Individual mainstream suppliers have purchased. Falling, the pressure of monetary policy continued to pressure. In addition, OPEC+representative sources said that OPEC+has not discussed the possibility of reducing oil production, crude oil prices continue to fall down, and the market market focuses on the progress of OPEC+meeting on September 5. In terms of PX: Zhenhai Refining 750,000 tons of capacity device was maintained on August 29th, and planned to be maintained for about 90 days; Tianjin's 390,000-ton device was maintained on September 1-25; ; Fajia Dahua 1.4 million tons of device stopped on August 29, and restarted on September 5th; as of the week of September 2, PX started load of 69.2%, and the weekly decreased by 8.4%. As of September 1, the PTA operating rate was 67.2%, a slight decrease of 1 percentage point from August 26. Device changes: It is reported that a 3.75 million -ton PTA device in Northeast Yiyi was reduced to 60 %; the other 2.25 million tons of PTA devices had been parked; South China Fuhaichuang 1 4.5 million tons of PTA device planned to run from 50 % tomorrow. The device currently maintains 80 % of the load operation; in East China Yisheng Ningbo's 2.2 million -ton PTA device reduction, it is expected to fall to 80 %, Asian East load will increase to 90 %, Hengli Petrochemical 3 Line 220 and Tongkun 1.5 million tons of recovery Normal. The peak season is approaching, the foreign trade orders have improved, the downstream raw material stocking has increased, and the polyester production and sales have also recovered. The demand has improved but the continuity needs time to verify. As of September 2, the polyester load is 84%. Weekly week, weekly A degree increase by 2%. [Arbitrage Strategy] Outscribing strategy: With the reduction and maintenance of some devices in PTA, the PTA market has always been in the spot high -rise, and the strong reality continues. Contract operation [Trading strategy] With the recent PTA device burden and maintenance increases, the supply end is significantly reduced. As the high temperature fades and the peak season is approaching, the demand is expected to be repaired. Generally speaking At the same time, the PTA continues to be near the strong and weak situation. Once the cost of crude oil is stable, the unilateral price of PTA in the market is expected to operate strongly.

聚烯烃

【行情复盘】期货市场：本周，聚烯烃窄幅震荡，LLDPE2301合约收7787元/吨，周涨1.43%，增仓3.64万手，PP2301合约收7789元/吨，周涨0.14%，增Warehouse is 1.82 million hands. The mainstream price is 7930-7980 yuan/ton, and the mainstream price of South China is 8000-8100 yuan/ton. As of the week of September 1st, the PE operating rate was 79.67%(+2.96%), and the PP operating rate was 82.05%(+3.01%). Yangzi Petrochemical and extended Zhongmei Restart, Zhongshan Union, Shanghai Petrochemical, Zhonghai Shell, Yan'an Energy, Dushan Zihua, Lanzhou Petrochemical Plan recently restarted. Refinery, Yan'an Refinery, Sino -Korean petrochemical parking maintenance, Lihexin restarted after a short stop, North China Petrochemical restarted, Fujian Union, Hohhot, Lanzhou Petrochemical, Zhongan United, Sino -Korean petrochemical installation plan recently restarted, Gu Lei Petrochemical, Ningxia Bo Bo Bo The rich device is planned to be repaired in the near future. (2) In terms of demand: As of the week of September 1st, the agricultural film operating rate was 40%(+3%), 57%(+4%) packaged, 51%(flat), 42%(flat), 49%(+2%) in hollow, 36%(+1%) in pipes; 44%(+3%) of plastic editing, 47%(+2%) in injection molding, BOPP operating rate of 51.63%(+5.11%) ). As the influence of electricity limit gradually retreats, the downstream orders gradually follow up, and the demand has improved, but the number of orders is limited and the overall demand is still weak. 640,000 tons, 30,000 tons from the previous trading day, and 30,000 tons of the month-on-month accumulation. Ton (+1.166 million tons). [Arbitrage strategy] The price difference between the PP/LLDPE is narrowed. Investment, supply is expected to rise in low positions. In terms of downstream, the demand for orders has improved slightly, but the improvement is limited. The overall demand is still weak. The superimposed source of imports will impact the domestic market. It is expected that the polyolefin has a short -term survivor.

乙二醇

[Quotes Repequet] Futures Market: This week, ethylene glycol is low, and the EG2301 contract closed at 4035 yuan/ton, a weekly drop of 0.37%, an increase of 0.56 million hands. On Friday, the spot price of the East China market was 3950 yuan/ton. In terms of installation, the Far East Union's 450,000 -ton device was reduced to 60 % at the end of August; the 300,000 -ton device of the Red Quartet has been restarted recently, and it is now half negatively operated. , 2#800,000 tons device on August 31st was restarted; 300,000 tons of chemical industry in Binzhou, Weihe, Shaanxi, was maintained for maintenance on the evening of August 31. It is expected to be about 30 days. Around the month; Sinopec's Wuhan 280,000 tons device was maintained on August 25; Tongliao Jin Coal 300,000 tons device was maintained on August 26. It is expected to be restarted around September 15; The plan is expected to be about 10 days. As of the week of September 1st, the operating rate of ethylene glycol is 50.01%(+2.52%). (2) From the perspective of the demand side, as the high temperature is gone with the peak season during the year, the demand has been repaired. The volume of polyester production and sales has caused a high level of polyester inventory level. The one-democracy is 29,700 tons. /Ton, continue to strengthen the space, wait and see temporarily. [Trading strategy] According to the maintenance plan, some of the recent installations have a restart plan, and the supply is expected to gradually rise. In terms of demand, as the demand is gradually entered the peak season, the demand has continued to repair expectations. However Etanol maintains a weak trend of low position and pays attention to the follow -up of terminal requirements.

短纤维

[Quotes Repequet] Futures market: This week, short fiber first stabilized and fell. -32.53%), after the preliminary replenishment, the demand returned to the bland, the spot price of Jiangsu was 7425 (week-100) yuan/ton on Friday. Broad -up shocks; PTA maintenance increases supply shrinkage, demand improves from the previous month, and PTA's price performance is strong; ethylene glycol starts to rise, demand has not improved significantly, and the price is relatively weak. Stablize.三房巷15万吨9月1日停车，洛阳实华5万吨8月30日停车，宿迁逸达15万吨8月26日重启，滁州兴邦20万吨8月22日停车30日重启，福建经纬20万吨8月15日停车，计划9月10日重启；新装置湖州中磊7.5万吨新装置8月底投产，新凤鸣江苏新拓新材30万吨8月28日投产。截至9月2日，直纺涤短开工率80.6%（-1.0%）。（3）需求端，下游开工回升，但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限，仍将压制短纤需求。截至9月2日，涤纱开机率为60%（+5.0%），高温缓解限电缓解，下游开工回升。涤纱厂原料库存9.2（-2.2）天，由于终端需求无明显改善，纱厂刚需补货为主，原料库存维持在10天左右。纯涤纱成品库存25.7天（-1.5天），产品窄幅去库，库存仍远超历史同期。（4）库存端，工厂库存13.6天（+1.3天），供需未实质性好转，库存将维持相对高位。【套利策略】短纤月间维持back结构，短纤10/01价差预计维持300元/吨左右的高位，建议观望为主。【交易策略】随着传统旺季临近，需求有小幅改善预期，但是难改供需偏弱的局面，绝对价格仍跟随成本震荡，区间6700~7500元/吨。

苯乙烯

【行情复盘】期货市场：本周，苯乙烯走势偏强，期价上涨。EB10收于8556，周涨363元/吨，涨幅4.43%。现货市场：现货价格上涨，持货惜售。江苏现货9210/9280，9月下旬9000/9060，10月下旬8580/8620。【重要资讯】（1）成本端：成本震荡。原油供应端多空交织，油价宽幅震荡；纯苯港口累库，价格偏弱；乙烯供应趋紧需求回升，价格震荡偏强。（2）供应端：装置检修计划增加，供应收缩。辽宁某15万吨装置计划9月份短停；兰州汇丰2.5万吨装置计划9月1日检修2周；巴陵石化12万吨计划9月5日检修50天；中化泉州45万吨9月或有停车计划，具体待跟进；天津大沽50万吨计划9月中旬停车检修50天；天津渤化45万吨重启后预计9月初出产品；新浦化学32万吨前期减负至7成，预计近期提负；山东玉皇其中20万吨装置重启推迟；中信国安20万吨新装置建成后一直未启动，计划9月1日逐步启动。截止9月1日，周度开工率72.49%（+1.6%）。（3）需求端：下游开工回升和产能增加，苯乙烯刚需增加，但是终端需求改善力度预计有限。截至9月1日，PS开工率65.96%（+2.66%），EPS开工率60.13%（-1.51%），ABS开工率86.30%（-0.70%）。（4）库存端：截至8月31日，华东港口库存6.7（-2.25）万吨，近期到港偏少，提货增加，港口短期维持去库。【套利策略】EB10/11价差维持在300以上，处于绝对高位，可以尝试做空价差，目标100元/吨。【交易策略】当前苯乙烯装置检修计划增多，情绪上提振价格，但需关注实际进展。下游开工回升且原料备货需求好转，但是终端需求改善力度预计有限。成本震荡，支撑有限。综合来看，当前交易供需延续改善，苯乙烯短期维持偏强走势，中期走势仍在于自身的检修力度和需求改善状况。操作上，建议谨慎看多。风险提示，原油持续回调。

液化石油气

【行情复盘】本周PG10合约下跌，截至收盘，PG10合约收于5518元/吨，期价下跌189元/吨，跌幅3.31%。【重要资讯】原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至8月26日当周，美国商业原油库存为4.18346亿桶，较上周下降332.6万桶，汽油库存2.14475亿桶，较上周下降117.2万桶，精炼油库存1.11706亿桶，较上周增加11.2万桶，库欣原油库存2528.4万桶，较上周下降52.3万桶。现货端：沙特阿美公司2022年9月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月跌20美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月跌30美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5241元/吨左右，丁烷5090元/吨左右。本周广州石化民用气出厂价上涨130元/吨至5578元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至5600元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至7050元/吨。供应端：本周，华北与东北分别有一家炼厂装置恢复，山东一家地炼装置停工，华东一家炼厂下游装置停工，综合来看，本周国内供应下降。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.40万吨左右，周环比降2.68%。需求端：当前工业需求较为稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月1日当周MTBE装置开工率为57.31%，较上周增加0.5%，烷基化油装置开工率为53.87%，较上期下降0.56%。

中东华宁波一期二期、金发、齐翔、远东、浙石化PDH装置依旧处于停车状态，此类产能利用率继续走低。本周PDH装置开工率为63.11%，较上周下调3.04个百分点。民用气随高位天气接近尾声，需求将阶逐步回升。库存方面：截至2022年9月1日，中国液化气港口样本库存量在178.88万吨，较上期增加15.56万吨，环比增幅9.53%。按照9月1日卓创统计的数据显示，9月上旬，华南6船冷冻货到港，合计11.2万吨，华东8船冷冻货到港，合计24.8万吨，到港量量适中。预期下期港口库存将小幅下滑。仓单方面：本周浙江化工新增1000张注册仓单，福建中民增加50张注册仓单，没有注销仓单，总仓单增加1050张至6371张。【交易策略】CP价格的下调以及原油价格的走低将对液化气形成打压。当前民用气依旧偏弱，而随着高位天气的减弱，需求将有所回升，工业需求整体维持稳定，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性的上行驱动，操作上不宜追多，而金九预期下下游补货热情较高，可以等待回调企稳之后，轻仓介入多单，后期密切关注原油波动情况。

甲醇

【行情复盘】甲醇期货反弹至2600关口上方涨势放缓，上方60日均线附近阻力明显，重心承压回落，逐步跌破五日均线支撑，期价走势僵持，盘面波动幅度收窄，周度跌幅为1.37%，录得小阴线。【重要资讯】国内甲醇现货市场跟涨后整理运行，市场气氛尚可，价格重心整体上移。西北主产区企业签单情况顺利，面临库存压力不大，出厂报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2330-2380元/吨，南线地区商谈2270元/吨，厂家整体出货尚可。上游煤炭市场价格稳中有升，甲醇成本端跟随上移，部分厂家仍面临一定生产压力。前期部分停车装置存在恢复情况，西北、西南地区装置运行负荷提升，甲醇开工水平有所上涨，增加至65.80，依旧低于年同期水平5.14个百分点。进入九月份，企业检修计划减少，甲醇行业开工有望逐步回升，当前供应端压力暂时不大，月度产量预期增加。随着高温天气结束，淡季步入尾声，但甲醇下游刚性需求并未出现明显改善，持货商排货为主，下游对高价货源仍存在抵触情绪。受到山东地区个别装置停车检修的影响，新兴需求煤制烯烃开工再度回落，降至69.45%。传统需求方面维持不温不火态势，表现不一，甲醛、MTBE运行负荷窄幅回升，但二甲醚和醋酸开工则有所回落。需求端仍略显疲弱，无力形成有效提振。海外生产装置开工回落，甲醇进口量预期缩减，但沿海地区库存消化速度较为缓慢，维持在100万吨附近波动。【套利策略】甲醇产业链利润处于低位，波段做多产业链利润继续持有。【交易策略】近期甲醇市场货源供应低位回升，但需求仍一般，基本面偏弱，期价走势承压，低位多单可逐步止盈，下方暂时关注2530附近支撑。

PVC

【行情复盘】PVC期货维持区间震荡走势，上行驱动不足，盘面承压下行，走势略显僵持，重心回落至五日均线下方波动，最低触及6160，周度跌幅为4.06%，周线涨跌交互运行。【重要资讯】期货波动幅度收窄，徘徊整理运行，市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛略有降温，各地区主流价格大稳小动，刚需成交为主，实际放量不足。与期货相比，PVC现货市场维持深升水状态，基差高位波动，点价货源优势较为明显。上游原料电石市场价格涨跌互现，维持低位运行态势。电石企业开工水平维持在低位，而下游需求端跟进滞缓，亏损压力下，电石市场或呈现弱势震荡局面，成本端支撑乏力。西北主产区接单情况不佳，多数维持产销平衡，部分厂家存在一定库存压力，出厂报价灵活调整.前期计划外停车及检修的装置逐步恢复，新增检修企业主要以乙烯法企业为主，损失产量有所下降。PVC行业开工水平略有提升至72.16%，环比上涨2.86个百分点。后期新增检修企业数量仍不多，预计PVC开工率将呈现回升态势，货源供应稳中有升。而下游入市采购积极性不高，主动询盘匮乏，自身订单不佳情况下逢低刚需补货为主，对高价货源存在抵触心理。贸易商报价窄幅下调，但排货仍存在一定阻力，需求端担忧犹存。随着出口套利窗口关闭后，出口订单相应缩减，外贸提振走弱。【套利策略】PVC现货市场依旧深度升水，基差高位运行，可考虑做空基差。【交易策略】下游需求无明显改善前，PVC社会库存将维持在高位，消化速度缓慢，加之供应预期回升，基本面维持疲弱态势，期价延续区间震荡走势，下方关注6000关口支撑。

苏打粉

【行情复盘】本周纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力01合约跌3.88%，收于2302元。【重要资讯】现货方面，本周国内纯碱市场盘整为主。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2550-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨，截至9月1日国内轻碱出厂均价在2630元/吨，较8月25日均价略跌0.02%；本周国内重碱送到终端价格在2750-2900元/吨。本周国内纯碱市场走势平稳，交投气氛温和。本周国内纯碱厂家开工负荷维持在低位，货源供应量不高。中东部地区部分联碱厂家货源供应偏紧，市场中低价货源减少。轻碱主要下游产品行情低迷，终端用户仍坚持刚需采购为主。本周重碱市场价格变动不大，出货情况一般。近期浮法玻璃厂家多数亏损运行，放水冷修浮法线增多，光伏玻璃市场行情低迷，采购积极性不高。纯碱装置开工率因季节性检修仍处于低位。本周纯碱行业开工负荷69.6%，周环比提升0.6个百分点。其中氨碱厂家平均开工75.2%，联碱厂家平均开工61.3%，天然碱厂平均开工100%。纯碱生产企业库存继续季节性去化。据卓创资讯口径，本周国内纯碱企业库存总量在42万吨左右，环比8月25日库存减少约5万吨。本周纯碱厂家开工负荷维持在低位，下游用户适当补货，纯碱厂家库存持续下降。据隆众资讯，本周纯碱企业库存43.94万吨，上周同期49.94万吨，下降6万吨。【套利策略】纯碱新产能投产预期利空05合约价格，短期纯碱仍有紧平衡的担忧，建议参与1-5正set. 【交易策略】从供需角度看，后期纯碱供应增幅有限；而国际能化品种价格高企，纯碱出口延续高增长；轻碱需求随国内经济复苏恢复性增长，浮法玻璃在产产能保持平稳，光伏玻璃对纯碱需求保持升势；三四季度纯碱市场阶段性紧平衡概率增大。对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，可择机把握盘面买入套保机会，以降低生产成本。在整体乐观的同时，建议关注宏观环境及光伏玻璃投产计划兑现情况。

尿素

【行情复盘】本周尿素期货主力小幅走高，最高探至2348元/吨，主力01合约周度上涨1.13%收于2337元/吨。【重要资讯】本周国内尿素现货市场窄幅调整，价格呈现涨跌互现，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2370-2400元/吨，均价较上周上涨80元/吨。供应方面，随着限电的结束，安徽四川的企业陆续在恢复生产，山西前期的停车企业也在恢复，预计本周尿素日均产量逐步回升至16万吨附近，短时故障企业增加有扰动。农业需求方面，农需夏季肥结束，秋季肥尚早；工业需求偏弱，多刚需采购，人造板需求偏淡，部分复合肥厂开工开始陆续恢复中，加之秋季肥生产周期将至，促使复合肥厂家采购量会有所增加，印度发布新一轮招标，河北企业接部分出口订单。近两日主流地区企业新单成交尚可。【套利策略】尿素企业集中复产，正套离场后观望，建议投资者关注相关套利机会。 【交易策略】总体农业用肥季节性开始转暖，买涨不买跌影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回落；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差持续扩大。出口政策不清晰，新一轮印度招标落地，影响将贯穿9月，内外价差有驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。技术上，短期形态上构筑2150-2350震荡区间，小区间有突破，预计将上破2350。消息方面印标、国储招标消息有一定利多，近期集中复产利空，短时故障企业增加。操作上，以2280-2300为下方支撑试多，目前秋季备肥可能在期货偏暖氛围带动中，下游补库驱动价格上行，重点关注下游订单持续性和印度招标走向。

焦煤

【行情复盘】本周，焦煤01合约下跌，截至收盘，期价收于1850元/吨，期价下跌200元/吨，跌幅9.76%。【重要资讯】汾渭能源统计的53样本煤矿原煤产量为604.52万吨，较上下降14.25元/吨。本周综合开工率小幅增长，煤价趋稳，部分洗煤厂复产较快。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.19%较上期值增1.87%；日均产量63.71万吨增1.52万吨；原煤库存218.39万吨降0.53万吨；精煤库存163.24万吨降5.48万吨。进口方面：31日，甘其毛都口岸通关600车左右，满都拉口岸通关250车，策克口岸通关车235车。三大通关口岸通关超过1100车，日均通关量超过12.5万吨。需求方面：焦化企业利润改善，开工率明显回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月2日当周，230家独立焦化企业产能利用率为76.46%，较上期增加1.76%。全样本日均产量115.06万吨，较上期增加1.9万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2293.4万吨，较上期下降32.66万吨，环比下降1.4%，同比下降16.16%。【交易策略】此前市在“保交楼”以及LPR下调的利多消息支撑下，期价出现小幅反弹，但鲍威尔讲话超鹰派，市场对于美联储大幅加息的预期升温，商品市场承压。当前国内疫情零星爆发，市场对于“金九银十”旺季预期明显减弱，需求端的恢复仍有所担忧，期价走势依旧偏弱。从盘面走势上看，当前01合约仍维持1700-2100元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

可乐

【行情复盘】本周，焦炭01合约下跌，截至收盘，期价收于2448.5元/吨，期价下跌244.5元/吨，跌幅9.08%。【重要资讯】由于钢厂即期利润偏低，钢厂开始对焦炭进行首轮提降100元/吨，预计首轮提降将较快落地。本周焦炭和焦煤现货走势较为平稳，焦化企业利润并未出现较大波动。Mysteel统计的数据显示，截止至9月1日当周30家独立焦化企业利润71元/吨，较上周增加12元/吨。当前焦化企业利润改善，开工率明显回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月2日当周，230家独立焦化企业产能利用率为76.46%，较上期增加1.76%。全样本日均产量115.06万吨，较上期增加1.9万吨。需求端：此前部分检修高炉恢复生产，高炉开工率和铁水产量均继续回升。截至9月2日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.85%，环比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；高炉炼铁产能利用率86.83%，环比增加1.56%，同比增加1.55%；钢厂盈利率50.65%，环比下降11.26%，同比下降37.66%；日均铁水产量233.60万吨，环比增加4.20万吨，同比增加4.45万吨。根据钢联的调查统计，9月还有20座高炉计划复产，涉及产能约6万吨/天。后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面：9月2日当周，焦炭整体库存为999.34万吨，较上周增加31.52万吨，环比增加3.26%，同比增加6.09%，当前整体库存仍处于同期低位水平。【交易策略】鲍威尔讲话超鹰派，市场对于美联储大幅加息的预期升温，商品市场承压。目前钢厂即期利润偏低，钢厂开始焦炭首轮提降，现货价格偏弱，拖累期价。国内疫情零星爆发，市场对于“金九银十”旺季预期明显减弱，需求端的恢复仍有所担忧，期价走势依旧偏弱。从盘面走势上看，当前01合约仍维持2350-2850元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

豆粕

【行情复盘】本周，CBOT大豆主力11合约从1450上方下探至1400美分/蒲式耳后震荡调整。而国内豆粕走势较外盘更强，周内表现坚挺，上探至3800上方，主要在于国内豆粕库存快速消耗以及人民币贬值的缘故。现货走势坚挺上涨。【重要资讯】巴西私营咨询机构Datagro公司称，如果天气良好，2022/23年度巴西大豆播种面积最多可能增长6%；Datagro本周发布的首份2022/23年度预测显示，巴西2022/23年度大豆播种面积将达到创纪录的4300万公顷，同比增长3%，如果天气有利，增幅可能达到6%。这也将是巴西大豆播种面积连续第16年增长。巴西植物油行业协会(ABIOVE)预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.51亿吨，比上年产量提高19.3%；美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司(Pro Farmer)上周组织了年度中西部考察，对7个主要玉米大豆生产州的作物进行实地考察。上周五该机构发布的全国产量预估报告显示，美国玉米产量将低于美国政府预期，因为炎热干燥天气导致单产潜力受损，不过大豆收成预计略高于美国农业部预期，单产数据给到51.7。截至上周美豆优良率57%，前值是57%，对美豆市场形成利空。

预计美国大湖区、中西部气温水平还将进一步回落，但平均气温仍高于常年同期。从降水情况来看，本周大湖区天气仍表现为干燥，中西部爱荷华、明尼苏达、伊利诺伊有30mm左右的降水预期，对大豆生产起到积极作用。未来一周，大湖区、中西部天气仍表现干燥，对大豆产情形成中性偏差影响。【交易策略】由于10月之前大豆到港量紧张，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚，基差持续维持高位。关键生长季多头力量相对较强，市场多认为9月USDA报告会较大幅度下调单产，干燥的天气和不确定的降雨体现出美豆单产短期的不确定性较强，使得天气升水反复。但本周数据显示美豆优良率没有进一步下降，且ProFarmer预估美豆单产在51.7左右，依旧不低，美豆暂不具备大幅拉涨的基础。9月中旬以后，市场关注点可能在于南美豆播种情况，ABIOVE预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.51亿吨，比上年产量提高19.3%，也将对美豆形成持续性利空。近期人民币贬值使得进口成本增加，油厂挺价心态较浓，基差走势坚挺。由于新作油籽整体表现丰产，美联储加息预期依旧较强，美豆方向还是看空，但目前天气仍有反复可能会冲高，近期美豆主产区降温降雨，节奏不太好把握，01合约预计不会突破前高，不建议追高，逢高轻仓试空为主。

润滑脂

【行情复盘】本周植物油脂期价大幅收跌，主力P2301合约报收7946点，收跌676点或7.84%；Y2301合约报收9326点，收跌602点或6.06%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格大幅下跌，当地市场主流棕榈油报价8620元/吨-8720元/吨，环比下跌1040元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+700-900左右。广东豆油价格大幅下挫，当地市场主流豆油报价10140元/吨-10240元/吨，环比下跌600元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+850-900元左右。 【重要资讯】根据联合协调中心（JCC）的数据，8月份共有65艘货轮离开乌克兰的三个港口，分别是敖德萨、切尔诺莫斯克和皮夫登尼（又称尤日内）。这些货轮装运超过150万吨的乌克兰农产品前往19个国家，主要目的地包括土耳其（23%）、西班牙（12%）和埃及（12%）。在这150万吨谷物中，玉米占到64%，小麦占到18%，大麦占到5%。其他农产品包括葵花油，葵花粕，油菜籽、大豆等产品。美国干旱监测周报（USDroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降。截至2022年8月30日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为156，一周前是161，去年同期171。咨询机构StoneX公司发布研报称，巴西2022/23年度大豆产量预计为1.536亿吨，比上月首次预测值高出100多万吨。【套利策略】豆油1/5月间套利以正套思路对待【交易策略】本周油脂期价大幅回落受到以下几点因素驱动：一是美联储偏鹰论调，美国经济数据表现强劲，美联储加速加息预期再度升温，大宗商品价格系统性承压。二是美国作物巡查数据美豆产量超过此前市场预期，美豆天气炒作窗口逐步收窄，炒作热情降温。三是马棕出口环比增幅收窄，类库存预期较强。目前美豆优良率57%处于季节性偏低水平，短期关注9月USDA对于美豆定产情况。中长期来看，待9月USDA报告公布后，天气炒作窗口将关闭，季节性供应压力逐步临近。南美22/23年度丰产预期较为strong.此外，美联储持续加息，经济衰退由预期逐步转为现实将使得大宗商品价格系统性走弱。中长期油脂期价或仍有一定下行压力。

花生

【行情复盘】期货市场：花生10合约本周震荡收涨，收涨134点或1.42%至9554元/吨。现货市场：本周现货价格震荡运行，山东临沂油料花生周均价8550元/吨，个别地区新花生上市拉高均价；河南油料花生周均价8650元/吨；河南驻马店地区白沙新通货米均价10640元/吨，环比下滑1.57%；姜屯7个筛上精米参考9800元/吨，环比走高1.24%，进口米苏丹精米本周均价9020元/吨，环比偏强0.50%。【重要资讯】根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货量4070吨，较上一周涨2.26%，出货量4570吨，较上一周下滑4.39%。随着南方新米开始上市，批发市场到货继续小幅增加，但随着中秋备货完成，部分市场销售环比上周略下降。据Mysteel调研显示，截止到9月2日国内花生油样本企业厂家花生库存统计34155吨，与上周相比减少400吨。【套利策略】花生10-1价差以-700至-300区间逢低偏多思路对待。【交易策略】受部分产区阴雨天气影响，近期新花生上市数量偏少，冷库货源性价比较高，走货速度尚可，将逐步步入收尾状态，价格偏强运行。9月初随着天气好转新花生刨出及晾晒或增加，花生供给数量或将增加，季节性供应压力施压下新花生价格或将承压，有小幅回调的可能。但本年度花生减产预期强烈，种植成本抬升，去年花生价格前低后高，农户低价会有明显惜售情绪。收获压力带来的季节性回落幅度或较为有限。操作方面以区间逢低偏多思路对待，期权可考虑买入虚值看涨期权

美食

【行情复盘】期货市场：本周，菜粕主力01合约先抑后扬，收长下影线，周五主要是随临池豆粕上涨，短期围绕2900附近波动；菜油01合约周内大幅下挫。【重要资讯】巴西私营咨询机构Datagro公司称，如果天气良好，2022/23年度巴西大豆播种面积最多可能增长6%；Datagro本周发布的首份2022/23年度预测显示，巴西2022/23年度大豆播种面积将达到创纪录的4300万公顷，同比增长3%，如果天气有利，增幅可能达到6%。这也将是巴西大豆播种面积连续第16年增长。巴西植物油行业协会(ABIOVE)预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.51亿吨，比上年产量提高19.3%；美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司(Pro Farmer)上周组织了年度中西部考察，对7个主要玉米大豆生产州的作物进行实地考察。上周五该机构发布的全国产量预估报告显示，美国玉米产量将低于美国政府预期，因为炎热干燥天气导致单产潜力受损，不过大豆收成预计略高于美国农业部预期，单产数据给到51.7。截至上周美豆优良率57%，前值是57%，对美豆市场形成利空。预计美国大湖区、中西部气温水平还将进一步回落，但平均气温仍高于常年同期。

从降水情况来看，本周大湖区天气仍表现为干燥，中西部爱荷华、明尼苏达、伊利诺伊有30mm左右的降水预期，对大豆生产起到积极作用。未来一周，大湖区、中西部天气仍表现干燥，对大豆产情形成中性偏差影响。【交易策略】由于10月之前大豆到港量紧张，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚，基差持续维持高位。关键生长季多头力量相对较强，市场多认为9月USDA报告会较大幅度下调单产，干燥的天气和不确定的降雨体现出美豆单产短期的不确定性较强，使得天气升水反复。但本周数据显示美豆优良率没有进一步下降，且ProFarmer预估美豆单产在51.7左右，依旧不低，美豆暂不具备大幅拉涨的基础。9月中旬以后，市场关注点可能在于南美豆播种情况，ABIOVE预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.51亿吨，比上年产量提高19.3%，也将对美豆形成持续性利空。近期人民币贬值使得进口成本增加，油厂挺价心态较浓，基差走势坚挺。由于新作油籽整体表现丰产，美联储加息预期依旧较强，美豆方向还是看空，但目前天气仍有反复可能会冲高，近期美豆主产区降温降雨，节奏不太好把握，01合约预计不会突破前高，不建议追高，逢高轻仓试空为主。目前菜粕供应相对充足，四季度菜籽及菜粕到港量增加，操作上逢高空为主。菜油观点不变，空单继续持有。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，而马棕劳工短期反复但有向好解决预期，黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。暂时不看油脂翻转上涨，短期或有反复，轻仓试空或空单继续持有。

玉米

【行情复盘】期货市场：主力01合约本周延续震荡整理走势，收于2790元/吨，周度涨幅1.12%；现货市场：本周全国玉米现货价格以稳为主。截至周五，北方港口二等收购2670-2690元/吨，集装箱一等玉米收购2800元/吨，广东蛇口新粮散船2850-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2950-3000元/吨，较前一周五上涨50-100元/吨；黑龙江深加工主流收购2550-2620元/吨，吉林深加工主流收购2580-2700元/吨，内蒙古主流收购2620-2730元/吨，辽宁主流收购2650 -2720元/吨，较前一周五基本持平；山东收购价2680-2880元/吨，河南2700-2800元/吨，河北2750-2800元/吨，较前一周上涨30-50元/吨. （中国汇易网）【重要资讯】（1）玉米深加工企业库存：截止8 月31 日加工企业玉米库存总量282.1 万吨，较上周下降8.38%。（钢联农产品）（2）深加工玉米消费量：2022 年35 周（8 月25 日-8 月31 日），全国主要126 家玉米深加工企业（含69 家淀粉、35 家酒精及22 家氨基酸企业）共消费玉米92.5 万吨，较前一周增加4.4 万吨；与去年同比减少1.6 万吨，减幅1.69%。（钢联农产品）（3）USDA的作物周报显示，截至8月28日，美国玉米进入糊熟期的比例为86%，上周75%，去年同期90%，五年同期均值88%。玉米进入凹粒期的比例为46%，上周31%，去年同期56%，五年均值52%。玉米成熟率为8%,上周4%，去年同期8%，五年均值9%。玉米优良率为54%，一周前为55%，去年同期60%。（4）市场点评：外盘市场来看，北半球天气主导期价波动。美玉米以及欧盟单产预期下滑，继续构成市场的支撑，此外，四季度美玉米出口优势增强，目前对于外盘仍然维持回调空间有限的判断。国内来看，需求端分歧仍是当下关注重点，产区天气干扰为市场带来一定支撑，不过持续性利多支撑略有不足，短期期价上方仍有一定压力。中期来看，基于外盘回升以及国内需求相对稳定预期，我们对于国内玉米期价维持震荡偏强预期。【套利策略】淀粉-玉米价差空单继续持有；玉米1-5价差暂时建议观望。【交易策略】玉米01合约短期震荡，操作方面建议关注逢低做多机会。

淀粉

【行情复盘】期货市场：主力11合约本周呈现震荡整理波动，收于3034元/吨，周度涨幅0.97%；现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格有所下滑。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3020元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较前一周五上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五上涨20元/吨。【重要资讯】（1）企业开机率：本周（8 月25 日-8 月31 日）全国玉米加工总量为50.03 万吨，较上周玉米用量增加3.38 万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.23 万吨，较上周产量增加2.03 万吨。开机率为47.43%，较上周上升3.97%。（我的农产品网）（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至8 月31 日玉米淀粉企业淀粉库存总量95 万吨，较上周下降7.3 万吨，降幅7.14%，月降幅18.0%；年同比增幅17.46%。（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求压力仍然比较大，继续对市场形成压制作用，不过成本端面临支撑的预期下，淀粉期价回落幅度将被压缩。【套利策略】淀粉-玉米价差空单继续持有。【交易策略】淀粉11合约或进入支撑区间，操作方面短期建议关注回调做多机会。

橡皮

【行情复盘】期货市场：本周沪胶加速下行创年内新低。RU2301合约在12185-12870元之间波动，周度收盘下跌3.08%。NR2211合约在9375-10185元之间波动，周度收盘下跌6.16%。【重要资讯】中国全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比-0.39%，同比+1.91%。月底山东地区个别样本企业存检修降幅现象，主要是因为出货缓慢，为控制库存压力，企业安排小检，拖拽整体开工率下行。【套利策略】沪胶主力合约升水现货较多，可买入进口混合胶并卖出RU2301进行非标套利。沪胶RU2305-RU2301价差处于偏低水平，可尝试卖近买远的跨期套利。【交易策略】2022年8月下旬以来，沪胶价格震荡走弱，持续一个月的筑底努力再次失败。天胶终端需求持续低迷，且市场预期美联储9月可能加大加息力度对大宗商品造成普遍压力。此外，东南亚主产区进入割胶旺季，供应压力不容小觑。不过，国内天胶现货库存相对偏低，而下游需求继续萎缩的空间较小，一旦出现供应遇阻或需求显著回升的局面，胶价可能快速反弹。预计9月沪胶（RU）主力合约压力位在13300元附近，而11500元左右或有支撑。NR主力合约或许在10300元形成重要阻力，9000元附近可能有支持。天胶下游企业可顺价按需采购。

白砂糖

【行情复盘】期货市场：本周郑糖震荡走弱。SR301在5457-5575元之间波动，周度收盘略跌0.56%。【重要资讯】2022年9月1日，ICE原糖收盘价为18.03美分/磅，人民币汇率为6.9066。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4863元/吨；巴西配额外食糖进口估算成本为6191元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5140元/吨；泰国配额外食糖进口估算成本为6553元/吨。【套利策略】郑糖近月合约贴水现货，下游企业可考虑在SR209上建立虚拟库存。郑糖SR2301、SR2305的价差尚无明显趋势性，当前处于历史中间水平，暂无套利机会。【交易策略】8月份郑糖继续震荡走低，主力合约降至5500元以下。国内糖厂库存相对偏高，自6月份以来销售进度明显放缓，市场对于下年度初期的陈糖压力较为担忧。如果8、9月份销量与前三年同期均值持平，则本年度期末工业库存将达到96万吨，是2015年以来仅次于去年的第二高水平。此外，今年国内糖料作物种植面积有所回升，若后期产区天气状况正常，则2022/23年度食糖产量预计将回升至1035万吨。还有，国际原油需求放缓预期以及供应变化不确定性增加导致市场风险增大，且美联储鹰派加息预期带来宏观面压力。9月糖价表现可能继续偏弱，逢高做空仍是主要操作策略。

棉花、棉纱

【行情复盘】8月29日至2日，棉花震荡走弱，郑棉主力合约跌5.46%，报14210。棉纱涨2.08%，报25200.【重要资讯】国内棉花现货企业报价涨30左右，基差持稳。期货上涨点价小批量成交。企业中高等级资源报价稳中略涨，低等级平稳略让利。天气转凉纺企恢复正常生产，但成品订单依然稀少。目前印度北部棉区新棉长势良好，当地相关协会称2022/23年度北部棉区总产或在99万吨。但持续降雨确给新棉生长带来不利影响，后期丰产预期落地情况待观望。棉花棉纱期货同频上涨，棉纱成交量降幅明显，现货价格多持稳，精梳21S、普梳高配32S、40S环纺紧密纺及中低支气流纺走货较好，下游依旧即买即用，短单小单为主. 【交易策略】棉花持续弱势，短期观望为主。棉花套利可以考虑1-5正套。期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆

【行情复盘】期货市场：纸浆期货主力合约本周下跌0.1%，收于6610元/吨。现货市场：现货市场成交偏刚需，其中针叶浆、阔叶浆价格稳中上调，本色浆、化机浆价格稳中下调。本周进口针叶浆周均价7257元/吨，较上周上涨0.12%；进口阔叶浆周均价6679元/吨，较上周上涨0.11%。【重要资讯】双胶纸市场窄幅调整。规模纸厂价格报稳，库存压力有所增加，部分产线开工不足；中小纸厂随行就市为主，部分厂家有停机转产情况，个别疲于报盘；下游经销商订单不足，市场信心疲弱，观望情绪较浓，价格多短线持稳；第三，下游印厂开工不足，订单不佳，需求面难见支撑。白卡纸市场重心小幅下移。主流市场参考价格5000-5400元/吨，低价4900元/吨左右。市场需求整体偏淡，下游印刷及加工厂部分接单不稳定，备货积极性不高，贸易商出货仍存压力，成交较灵活；月底市场观望纸厂定价情况，由于价格持续倒挂，加之纸厂结算价格优惠有限，贸易商低价出货减少，市场下行速度有所减缓；规模企业通知9月价格提涨300元/吨，受此带动华东、华南部分贸易商开始试探拉涨，市场观望情绪浓厚。【交易策略】根据卓创的统计，8月份除生活用纸外，其他木浆系纸厂的开工负荷多数下降，但生活用纸开工仍未超50%，维持在历史低位。价格方面，白卡纸持续下跌，5月至今已下跌超过1000元，文化纸8月略有回落，生活纸偏强，纸厂盈利改善不多，目前国内木浆现货价格波动不大，维持在年内高位区间内。中秋备货情况一般，目前成品纸市场观望为主，成交并不积极。整体看，纸浆延续弱需求。供应对现货市场的支撑仍偏强，7月全球针叶浆发货量季节性增加，不过仍低于去年，短时间内国内进口量环比增量有限，9月银星报盘970美元，由于汇率下行，导致到货成本依然在7600元/吨。综合看，纸浆内需无改善，下游多微利及亏损，外需在欧美持续加息后随经济下行有走弱预期，因此远期浆价仍不乐观，但供应阶段性还是会支撑现货价格，后续进口量需要关注。操作上，中期建议逢高空配01合约，上方压力6700-6900元，套利方面，多近空远套利继续关注，特别是临近交割时段。

苹果

【行情复盘】期货价格：主力10合约本周呈现震荡整理走势，收于9222元/吨，周度跌幅为0.36%。现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.89 元/斤，与上周加权平均相比下滑0.03 元/斤，跌幅0.77%；山东栖霞大柳家纸袋嘎啦70#以上报价为2.8-3.0元/斤，较上周下跌0.2元/斤；山东毕郭市场纸袋嘎啦70#起步报价为2.5-2.8元/斤，较上周五持平；陕西白水早熟富士70#起步一般货报价为4-4.5元/斤。（卓创）【重要资讯】（1）产区库存情况：截至9月1日，全国冷库苹果库存量为46.1万吨，继续低于去年同期的69万吨，其中山东地区库存量为43.74万吨，去年同期为62.34万吨，陕西地区库存量为2.36万吨，去年同期为4.36万吨。当周库存消耗量为16.74万吨，环比小幅回升，同比上升至高位区间。（卓创） （2）市场点评：苹果10合约近期进入震荡，市场影响因素依然围绕旧果收尾价、新果天气波动以及早熟苹果市场变化三个方面。旧果低库存优势逐步被时间消化，其对市场的边际支撑逐步减弱。当前的相对变化点主要在于消费端，尤其是消费淡季的压力测试阶段，目前现货价格区间处于高位区间，或收敛旧果收尾价格回落空间。早熟苹果基于市场惯性对期价有着一定的影响，目前市场进入主流品种嘎啦等的集中上市期，目前优果率偏低以及价格高位运行，同样给市场带来支撑，不过随着时间地推移，支撑预期逐步减弱。基于新果减产预期以及苹果消费淡季的影响来看，苹果期价或继续高位区间波动。【交易策略】苹果市场相对变化有限，整体维持区间思路，短期操作建议观望。

红枣

【行情复盘】期货市场：红枣期价本周小幅震荡，收跌15元/吨或0.12%至12175元/吨。现货市场：现货价格震荡运行，变化不大，崔尔庄市场特级参考11.5-13元/公斤，一级10.1-12元/公斤；河南市场特级11.5-12.8元/公斤，一级10.4-12元/公斤；广州如意坊市场特级10.8-14.5元/公斤，一级9.8-13元/公斤。【重要资讯】据卓创资讯，本周河北市场走货量575吨，环比增加23.66%，河南市场走货量422吨，环比增加13.14%。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在7414吨，较上周减少286 吨，环比减少3.71%，同比减少45.08%。【交易策略】中秋节备货对近期红枣走货和去库存速度提振较为明显，市场销售情况好转。但受制于批发市场仓单到货量偏大，价格难以走强，现货价格震荡运行为主。中秋节备货步入尾声，短期市场走货速度或有所下降，但中长期来看天气逐步转冷后，红枣消费将由淡转旺。2022/23年度红枣期初库存同比下降，产量预估同比去年有所恢复较正常年份仍有减产，由于去年统货收购价格较高，今年种植成本提升，枣农期望销售价格较高，但产业端往往结合预期销售价格和利润倒推确定采购价格，对高价接受能力有限，后期关注产业链上下游博弈情况，红枣期价暂无明显单边驱动，以宽幅震荡思路对待。关注9月份市场走货及销售价格，产区方面关注是否有过量降雨影响商品率。操作上：以区间偏多思路对待。

猪

【行情复盘】本周生猪期价高开低走，政策调控确认后期价减仓回落，生猪现货价格走势偏强，带动基差及远近月价差大幅走强。主力合约01突破前高后回落，截至周五收盘，11合约收盘22430元/吨，周环比涨0.70%,主力01合约收盘23025元/吨，周环比跌3.30%。11基差（河南）1260元/吨，周环比涨1090元/吨,01基差（河南）665元/吨，周环比涨2055元/吨。生猪现货价格涨幅扩大，全国外三元生猪现货均价23.69元/公斤，周环比涨1.44元/公斤，出栏体重持稳，养殖端出栏积极性有所提高，本周屠宰量低位小幅反弹，但绝对量仍处在低位。仔猪价格并未止跌且跌幅扩大。【重要资讯】本周一，国家发改委表示，为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。同时密切关注市场动态，维护市场正常秩序。基本面重要数据，截至8月26日当周，卓创周度数据显示，第35周出栏体重122.28kg，周环比降0.08kg，同比降1.24%，猪肉库容率22.66%，环上周降0.26%，同比低0.17%。生猪交易体重稳中小幅回落，屠宰量全周环比持续低位反弹，但绝对量环比二季度仍然较低，本周样本企业屠宰量66.62万头，环比上周涨1.66%，同比跌10.21%。

博亚和讯数据显示，第35周猪粮比7.82：1，环比上周涨2.80%，同比高52.17%，外购育肥利润692元/头，环比涨25元/头，同比涨1897元/头，自繁自养利润526元/头，环比涨64元/头，同比涨895元/头，养殖端盈利处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价76.36元/kg，环比上周跌4.71%，同比涨84.29%；二元母猪价格35.98元/kg，环比上周跌0.61%，同比下跌18.71%。猪粮比再度逼近国家9:1三级过度上涨预警区间。【交易策略】近期养殖板块热度回归，生猪现货价格大涨，推动远近月基差走强，当前01期价已经转为对现货贴水结构。生猪基本面上，供给上8-9月份出栏量阶段性大概率有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加育肥在一季度供给前置，生猪的绝对出栏量很难再高于4月份，此外养殖户逐步盈利扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，踩踏式的集体抛售行为大概率也不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨，市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注8-9月份养殖户集中销售前期压栏大猪，带来的阶段性供给压力以及下游消费复苏情况。此外，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润需求。

交易上，当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间，不过远月期价定价较为充分，尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观，均已显著高于自繁自养及外购育肥成本，期价高估值，不过期现价差当前已经大幅走高，近期政策压力凸显，没有强驱动下建议以逢深度回调买入为主或买11空01套利持有。【风险点】疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

蛋

【行情复盘】本周商品系统性回落，养殖板块相对抗跌，鸡蛋指数高开低走。鸡蛋现货价格持续冲高，北方地区蛋价领涨。截止周五，主力01合约收盘4213元/500斤，全周最高4287元/500斤，最低4164元/500斤，环比上周涨1.44%；鸡蛋现货价格高开高走，主产区鸡蛋均价5.69元/斤，周环比涨0.53元/斤，主销区均价5.95元/斤，周环比涨0.53元/斤，全国均价5.78元/斤，周环比涨0.53元/斤。淘汰鸡全国均5.77元/斤，周环比跌0.02元/catty. 【重要资讯】1、周度卓创数据显示，截止9月2日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.96天，环比前一周降0.13天，同比低0.16天，流通环节库存0.70天，环比前一周降0.08天，同比降0.35天。淘汰鸡日龄平均518天，环比上周提前2天，同比延后29天；本周豆粕及玉米价格走势偏强，蛋价大幅冲高带动蛋鸡养殖利润涨至历史同期高位，本周全国平均养殖利润1.46元/斤，周环比涨0.31元/斤，同比涨0.51元/斤；本周代表销区销量8086吨，环比增9.42%，同比增8.25%。截止8月底约全国在产蛋鸡存栏量约为11.81亿只，环比下降1.05%，同比下降9.07%，产能环比下滑。

2、行情点评：近期养殖板块整体情绪回暖，双节旺季提振，下游消费走强，原料端豆粕及玉米价格止跌反弹对蛋价形成边际利多。不过疫情扰动下本年度整体消费不旺叠加饲料原料价格环比上半年回落令鸡蛋定价中枢下移，此外，蛋鸡产能周期向下，远月期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期压制，整体表现相对其他农产品弱势。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但本年度7-8月份新增开产蛋鸡将继续大于淘汰量，在产存栏量同环比保持回升态势，不过此后由于4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份新增开产蛋鸡可能环比下滑。上周养殖利润环比小幅回落，老鸡占比提高后，养殖户淘鸡积极性有所增加，淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看，鸡蛋基本面在双节期间可能逐步转为供需双强，蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行，节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。操作上，短期养殖板块情绪回暖，预计期价短期维持低位震荡反弹，参考养殖成本3900-4000点重要支撑位。【交易策略】多单谨慎持有。【风险点】豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。消费不及预期。