股指涨跌分化，上证指数或在 3400 附近震荡，沪深 300 指数区间【4800,5400】

▼主要品种收盘数据▼

▼宏金篇▼

股指：昨日股指涨跌不一，IF上涨，IH下跌，IC上涨。上证指数收盘报3445.55点，跌0.03%；深证成指报13809.77点，涨1.22%；创业板指数报2704.14点，涨1.20%。两市成交额7106亿元，较上一交易日继续萎缩；北向资金净流入1.7亿元。申万一级行业中，农林牧渔、家电领涨；公用事业、银行领跌。股指短期或将震荡，上证指数或围绕3400点震荡，沪深300指数[4800，5400]。 一方面，股指上涨动能不足，经济增长未超预期，相反高估值、流动性收紧担忧压制了股价，另一方面，股指下跌空间也有限。WIND资讯数据显示，截至3月，2021年以来成立的新基金规模已超过8000亿，为历史最高时期。当股指估值压力释放后，仍会有资金支撑，推动股价上行。建议短线观望，高位减持多头仓位，等待调整后的中长线买入机会。从股指来看，龙头市场的分化有利于多IC、空IH，但如果资金转向钢铁、保险、银行等低估值防御性板块，那么上证50中这些板块的分布比例较高，会给IH提供一定的支撑，因此股指的强弱也存在不确定性。 但从历史来看，目前IC/IH比值已达到2019年12月水平，上涨空间较大，仍可关注做多IC、做空IH的套利机会。

国债：昨日央行净投放为零，资金面平稳，期债价格震荡。近期市场押注再度通胀，十年期国债承压，需关注大宗商品价格走势。不过风险偏好减弱，A股调整对期债形成支撑，目前估值处于合理区间，下行动力减弱，由于利空反应也较为集中充足，且后期信贷政策边际收紧或将拖慢融资增速，对期债价格形成支撑。美联储上调经济及通胀预期，维持利率及购债规模不变，并表达鸽派态度，有助于改善市场情绪，国债或延续震荡走势。

黄金白银：美联储上调经济及通胀预期，维持利率及购债规模不变，鲍威尔立场偏鸽，美债收益率小幅下跌，美元走弱，金价走强。上周美债收益率与金价双双上涨，后期两者走势或有一者反转，预计短期利率或将回落，金价上涨概率较大。

▼煤炭、焦炭和钢铁▼

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价4725/吨（-8）；4.75mmQ235热轧卷全国均价4967/吨（-5），唐山普通方坯4450/吨（10）。成品​​材价格小幅下跌，期货市场弱势调整；炉料价格受下游需求增加影响，前期调整后回调；今日唐山方坯涨破4500元/吨后回调至4440元/吨；废钢价格利好因素较强，电炉钢无论从市场利润还是即期利润来看都有较大空间；长流程利润依然十分可观，部分市场资金选择做空钢厂利润。炉料价格整体下调，对成品材价格上涨形成压力。 总体来看：螺纹钢方面，3月下旬以后需求全面打开，抢工需求不如去年下半年，但这轮新增固定资产其实对应了2019年部分房地产资金投入，2020年末房地产投资再创新高后，加之资产负债率“三条红线”政策要求，房地产商上半年将陆续上马新项目消化优质土地储备，因此市场需求旺盛几乎是必然；热轧卷方面，从现货端南北价差情况看，北方受南方需求挤压导致略有缺货，而唐山地区工业钢厂生产受到较大影响后，未来缺口或将继续扩大，因此我们判断短期内热轧卷无论在近月还是远月均有较强支撑。 但当前期货市场出现一波做空钢厂利润潮，在限产力度不及预期的情况下，由于现货利润仍然较高，钢厂生产积极性较强，后市现货供应宽松，钢价或将弱势调整。

铁矿石：日照港61.5%PB澳粉车板价1126元/湿吨（贴水1249元/吨），超特粉56.7%（贴水）1188元/吨（-5）今日唐山地区14座高炉复产，同时邯郸地区污染天气预警解除后复产率增加，目前现货价格震荡，经过前期的弱势调整后，上涨动力需等待限产政策全面释放，同时期货市场开始进入下游需求增加、钢厂利润减少的逻辑，库存进入囤货阶段。整体来看，目前铁水减产预期浓厚，库存逐步恢复，进入下游开工旺季充分后，成品价上涨趋势确认后，生产积极性或将有所提升，目前市场成交逻辑开始发生变化。 虽然进口矿或将调整矿石价格，但政策有2021年减少粗钢产量的目标，十四五规划也多次强调碳中和理念，总量控制下，铁矿石价格承压较大。铁矿石作为国际产品，受外部价格变化和宏观经济状况影响较大，目前受美国及国内金融市场低迷影响，涨价乏力。在目前钢厂铁矿石库存较好的情况下，后续铁矿石补库需求到来时拐点才会到来。今日唐山、邯郸重污染天气预警撤销，但政策执行惯性犹存，未来限产时长至少要等到北方39个城市污染天气预警解除，预计区间波动，受成品油价格影响较大。

动力煤：今日动力煤市场行情较为平稳，秦港Q5500CCI指数今日报价630（0）元/吨。产区方面，陕北地区煤炭市场稳中向强，矿区安全管理检查继续加强，煤车排队现象仍然存在，区域内煤价稳中上调15-20元/吨；内蒙古煤炭产销外销情况良好，煤价较为平稳；港口方面，目前港口库存维持高位，下游观望情绪颇浓，电厂暂时无接货意向，现货价格小幅波动，成交稀少。我们判断利好因素有：近期工业制造市场火爆将继续拉动电厂日用煤增加，工厂自备煤补货需求也即将到来。 5月合约受刺激上涨，7月旺季合约随着价格中枢上移推升。其次，澳煤进口量仍受控制，但国际买家其实并不缺，印尼煤、俄煤价格合适，但总量不足，品质不能完全满足沿海电厂需求，大秦线、蒙吉线满负荷运行、港口满负荷运行仍需时日，运力不足导致煤炭供应略显短缺。利空因素：随着恶劣天气的结束，煤炭港口通关发运影响减轻，供暖用煤需求大幅减少，多地限电政策将逐步放松，3月天气预计向好，目前随着国内矿山企业逐步退出保障安全生产，未来供应端压力将大大缓解。目前现货价格维持稳定在630元/吨，长约价格与往年相差不大。 近期利好预期带动动力煤期货上涨，但下游反应较为冷淡与市场预期不符，明日期货市场或将震荡偏弱。

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▼有色金属▼

铜：3月17日SMM1#电解铜均价66120元（-1080），A00铝均价17530元（-230）；LME铜库存107275（+3.25%）吨，铝库存1903625（-0.37%）吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘拉升。中美将进行谈判，拜登刺激方案获得通过，目前美欧仍维持宽松，近期市场较为平淡，但美国国债利率上行趋势给资本市场带来一定冲击。工业品方面，精炼铜供应保持相对稳定，但需关注罢工事件对市场的影响。随着3月国内市场逐渐转入消费旺季，铜价有望重回良性缓涨。 目前铜矿加工费在40美元/吨左右，矿端供应偏紧局面未有太大改观，供应面对铜价仍有支撑，操作上建议谨慎做多。

锌：3月17日SMM0#锌锭均价21590元（-250），1#铅均价14750元（-75）；LME锌库存26.6万吨（-0.15%），铅库存124525吨（-0.34%）；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘小幅高开。中美将举行谈判，拜登刺激方案获通过，目前美欧仍维持宽松，近期市场较为平淡，但美国国债利率上行趋势给资本市场带来一定冲击。产业方面，下游企业全面复工复产，将快速恢复高负荷生产，“金三银四”消费旺季仍可期。 目前国内锌矿加工费、进口矿加工费维持稳定，但仍处于低位，锌矿供应不足，建议暂时离场观望，等待突破再入市，激进者可依托21000一线建多单。

镍：股市回升，但期货价格仍震荡下行。菲律宾政府3月16日晚间宣布，该国新增新冠肺炎病例数已接近2020年8月份以来最高水平。为遏制新冠肺炎疫情进一步加剧和新冠肺炎病毒变异株输入，菲律宾将于3月20日至4月19日期间，暂时禁止外国公民及回国菲律宾公民（菲律宾海外务工人员除外）入境。这将导致后市矿场供应趋紧。短期内市场震荡放量，仍以观望为主。

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▼能源▼

原油：国际油价上一交易日小幅收跌。最新EIA周度库存报告显示，3月12日当周美国原油库存变化239.6万桶，预期270万桶，前值1379.8万桶。商业原油库存连续四周增加，令油价承压下跌。同时，成品油库存结束持续去库存阶段，当周录得小幅增长，​​汽油和成品油库存变化47.2万桶和25.5万桶，也令油价承压。对原油需求的担忧仍是制约油价上涨的主要因素。IEA认为，全球原油库存仍在减少过程中，加上近期全球新冠疫情出现反弹，原油需求仍有较大空间。 宏观经济方面，美联储将继续维持利率不变，并大幅上调经济增长预期，这一决定的公布在一定程度上提振了市场信心。

目前，在OPEC+坚持减产的背景下，原油供应仍将维持偏紧态势，全球新冠疫情发展、新冠疫苗接种情况、宏观经济政策等均会对油价造成扰动，预计近期油价仍将维持震荡走势。

燃料油：3月16日舟山高硫IFO 380价格为427美元/吨，连续三个交易日持平；VLSFO价格为526美元/吨，较上一交易日下跌4.5美元/吨。3月15日新加坡高硫380现货升水3.06，较上一交易日下跌0.07美元/吨。BDI指数继续保持强劲上行趋势，3月15日数据为2017年最新数据显示富查伊拉地区重质油库存有所回升。EC+坚持减产，导致中重质原油产量下降，一定程度上影响了高硫燃料油的供应。需求方面，巴基斯坦、沙特等国家已经开始备战下一批发电物料，对高硫燃料油的需求将逐渐显现。 低硫燃料油方面，船用燃料油市场的持续回暖仍是最好的支撑，但北亚国家发电料需求将逐渐减少，低硫燃料油需求存在边际走弱的可能。预计近期燃料油单边价格驱动仍将主要来自原油，短期维持波动观点。

LPG：3月17日华南地区继续推价，但涨幅收窄，气氛不如昨日；目前难觅利好消息，区内低位供应仍提供主要支撑。炼厂普遍上调50元/吨积极护盘，终端亦跟涨，但成交重心多稳；下游企业退市观望高价，外围市场亦补涨，资源流出价格优势仍不大；广州终端民用气出厂价4400-4470元/吨，环比0/+50；广州地区民用气出厂价4320-4388元/吨，环比-30/+50。炼厂高开工率延续，且上周到货量环比或有增加，预计LPG供应仍将维持宽松。 随着天气转暖，LPG季节性需求淡季临近；下游MTBE深加工利润可观，截止3月11日山东地区MTBE出口厂家周均开工率为45.58%，环比增加0.78%；烷基化利润水平较低，但截止3月11日开工率维持在47.1%附近，环比继续上涨。港口库存仍高位运行，需关注去库存速度；3月11日华东码头库存环比增加6.23%，华南码头库存环比减少9.39%。预计LPG震荡走低。

沥青：3月17日华东地区主流成交价格在3250-3350元/吨。受天气影响，实际需求一般，业者按需采购为主。供应方面，今日扬子开工停产，但金陵石化增产、中远泰州复产，带动区域开工。考虑到终端需求恢复缓慢，周内资源流通不畅，库存继续增加。截止3月10日，石油沥青装置综合开工率41.6%，环比增加2.4%；广西东油80万产能结束停产；加工马瑞原油利润-37.46元/吨，综合利润较上周有所减少，利润水平在往年正常（2020年除外）。 预计在利润恢复的情况下，未来沥青供应紧张局面或将逐步缓解。随着春节结束、疫情得到控制，预计后续工程将陆续复工，沥青需求可望回暖，但近期南方地区阴雨天气，阻碍了沥青需求重启。3月10日当周，国内厂家及社会库存环比分别增加0.6%和3.1%，整体库存水平处于历史高位。2月期间库存以累积为主，主要受农历新年影响，下游需求减少。关注3月去库存速度及节奏，若去库存缓慢，沥青上行空间将受影响。

▼化学工业▼

PVC：主力05合约上交易日减仓震荡，收盘报9070（-1.04%），5-9价差+155（-20）。现货：市场气氛不佳，以现货价成交为主，高价成交受阻。常州地区PVC市场报价有所下调，部分贸易商反应在9000元/吨上方报价，下游拿货积极性不高，整体交投不温不火。SG-5主流估价9020-9130（-60/-50）元/吨（不含安装），中泰9150，05基差报-80至+100，基差连续第二周走弱。

驱动逻辑：1、上周国内工厂负荷降至85(-1)%，连跌两周小幅下跌，工厂负荷增减，3月检修稀少，开机维持高位，春检或将延后。3月12日样品库存环比-0.5万吨（前值同），库存见顶较往年早半个多月。原料：内蒙古双控能耗影响5%电石产能，电石供应偏紧。山东4620-4800(+540)元/吨，河南+490，乌海产地+500。2、需求方面，下游开工率56%，环比上涨10%，同比上涨+19%。原料库存环比下降6.6%。 下游盈利不佳，终端订单尚未完全开工，价格涨幅需时间逐步消化。3、国内外市场，除台化德州美湾PVC工厂复工外，其余仍处于停车状态，上游乙烯价格仍小幅上涨。台湾台塑计划下周公布4月船货报价，预计上调300美元/吨，调整后价格将比当前亚洲市场价格高50美元/吨左右。

后市展望：近期商品整体调整中，PVC表现强势，也证明相较于其他品种，PVC的供需格局明显更佳，更多时候被作为多头搭配的选择。目前PVC供应量持续高位，从已经公布的3、4月检修计划来看，检修损失十分有限。即便如此情况下，社会库存也不高，上周甚至出现库存积压的现象。加之受内蒙古能耗双控影响，电石产量降幅进一步加大，影响电石产能5%，将加大部分装置强制检修停产风险。目前下游涨价仍需时间消化，但应为短期现象，难以抵挡上半年旺盛的需求。整体来看，PVC中期继续向好。

苯乙烯：上一交易日持仓增加，走势下跌，2105合约收盘8329（-4.25%），M04-M05月价差+145（+26）。现货：华东江阴港主流自提价8550-8750（-350/-350）元/吨。午后江苏苯乙烯市场维持弱势盘整，期货反弹窄幅后回调，拖累人民币走弱，下游需求延续疲软，市场维持买气不佳。现货8615/8645；3月8620/8645；4月8535/8595；5月8405/8425。4月美元货源倒挂274元/吨。

后市展望：中化泉州已投入45万吨原料，但短期内不会产出产品，山东弘润后期将投入12万吨，中海壳牌二期近期将投入70万吨，合计127万吨。华南地区投产压力较大，下游一套20万吨EPS计划投产，二者抵消后，苯乙烯供应净增加107万吨/年，占国内产能的8.6%，带来不小压力。同期国外盘面装置产量损失较大，但亚洲市场疲软，3、4月纸货倒挂200元/吨，较前期有所收窄。 从需求端来看，近期下游主要工厂被动囤货，成品油价格回落，加之原料苯乙烯提货速度低迷，导致各环节库存出现不同程度上涨，江苏主港可贸易库存不减反增。估值方面，成本端纯苯、乙烯价格坚挺，非综合利润被压缩至600元/吨低位区间，在估值偏弱的驱动下，预计苯乙烯震荡走低。

MA：昨日甲醇弱势震荡，MA2105合约收盘报2439元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场稳中上行，午后太仓现货自采2405-2410元/吨，但成交难有明显增幅。鲁南地区甲醇市场延续松动，昨日部分当地主产企业出厂报价2260-2270元/吨，实际成交尚有议价空间；临沂市场报价2210元/吨（不含增值税）。整体市场仍偏空，买气偏弱。截止3月11日，国内甲醇装置整体运行负荷为75.15%，环比下降0.99个百分点，同比上升4.84个百分点。 截止3月11日沿海地区（江浙华南地区）甲醇库存93.7万吨，较上周四减少1200吨（0.13%）。近期甲醇从高位回落，主要受整体化工板块氛围转弱，部分多头离场影响。基本面来看，一些边际利空因素正在逐步释放，海外供应有所恢复，包括去年底停车的伊朗甲醇工厂、近期受寒潮影响停车的美国工厂都在陆续复工，预计未来甲醇进口量将逐步回暖。国内方面，上半年甲醇新增产能投产压力较大，目前部分新增产能已投入试运行，中煤湖北能化100万吨/年甲醇工厂已投入试运行。 前期的利好已经在市场中体现，需求恢复、工厂检修陆续实现，但本周港口库存继续去化，现货价格有一定支撑，甲醇继续下跌空间有限，整体来看，预计短期甲醇弱势上涨，维持震荡偏弱走势。

聚烯烃：昨日聚烯烃弱势下行，PP2105合约收盘报9310元/吨，PE2105合约收盘报8885元/吨。现货方面，PP期货低位震荡，现货价格小幅下跌50-150元/吨左右。目前部分石化出厂价仍有上涨，给市场提供较强支撑。但由于近期原料价格相对较高，且波动较大，下游谨慎心态有所增加，买货明显放缓，贸易商随货出货，部分品种价格小幅下跌，华东地区拉丝主流价格在9350-9450元/吨。PE方面，线性期货低开弱势运行，部分石化出厂价上调，现货市场气氛谨慎，贸易商报价下跌。 终端工厂接货意愿不强，实际价格以谈价为主，华北地区LLDPE价格在8850-9150元/吨。近期聚烯烃价格从高位回调，主要受整体化工板块市场氛围转弱，部分多头退出影响。基本面来看，下游需求表现不如预期，但也不算很弱，整体来看下游需求支撑有限。目前3、4月份聚烯烃进口压力仍较低，不排除旺季需求恢复的可能性，因此短期内对聚烯烃价格利空不明显，暂维持震荡观点。

PTA：期货主力合约低开震荡，午后拉升收涨1.02%，日减量7万手。市场担忧美国商业原油库存连续四周增加，欧美疫苗接种进程受阻，影响需求后市。国际油价持续下跌，拖累化工品成本及心态。原料PX CFR中国价格收跌至841.67美元/吨，PTA加工区间上涨22元/吨至295元/吨。国内PTA装置整体负荷稳定在77.59%，聚酯综合运行负荷稳定在93.14%，织造负荷稳定在70.27%。综上所述，商品市场整体处于震荡状态，国际原油市场高位调整，3、4月PTA装置检修预计增多； 下游的聚酯利润良好，对原材料的需求良好，但是，PTA的库存很高，仓库收据的流出以及终端市场的障碍物在短期内限制了PTA期货。

乙烯乙二醇：主要期货在震惊中关闭了1.64％，每天增加2500批次。 ，库存继续保持低位。

▼农产品▼

糖：就现货价格而言，Nanning的现货价格为5,380元/吨（0），印度的运输集装箱不足。降低短期贸易压力。

棉花：Xinjiang棉花的现货价格为15,950元/吨（USDA March Supply and Demplion报告降低了棉花的生产和库存。传统的“黄金游行”和“银色四月”的峰值，另一方面，他们对棉花的热情在全球流行病下保持了强劲，从20020年1月至12月，我的累计出口量。在短期内，棉花价格将保持易变。

大豆：非洲的猪发烧的流行基本上是稳定的，而大豆需求的最糟糕的时刻似乎已经过去了。和9031万英亩的大豆。一月份的石油； 印度尼西亚在1月份的棕榈油库存为425万吨；一月份，印度尼西亚的棕榈油生产为376万吨，基本上与期望相符。

石油和脂肪：对于马来西亚棕榈油来说，随着全球经济的恢复和对斋月的库存需求的增加，马来西亚棕榈油的出口也将大幅增加，但预计目前的棕榈油库存仍然很低，而棕榈油的价格仍然很低。 2019年3月19日，预计将抑制Y59的差异，但在库存较低的情况下，对绝对价格的影响预计将受到限制。

鸡蛋：在过去的交易日的主要合同是4379点，从技术上讲，鸡蛋的价格差不多ENS稳定在雨季之后，温度上升了，鸡蛋的价格下降了，价格不佳。术语结构已转换，期货溢价，需求较弱。 鸡蛋价格可能会弱，但是由于成本上升的影响，下降的空间可能会在早期迅速达到高水平，从而完成了大多数期望。

结尾

【回顾以前的问题】