钢市供需双弱，受宏观及行业消息面影响，钢价仍有上涨空间

警示颜色：红色

●市场回顾：供需平缓，宏观经济条件有利，国内钢价上涨强劲；

●成本分析：钢坯价格大幅上涨，全国钢厂纷纷上调价格；

● 供需分析：粗钢日产量持续下降，宝武重组改善预期；

●宏观分析：钢铁PMI大幅下滑，央行加速货币投放；

●综合来看：当前国内钢市仍处于供需两弱局面，钢价变化受宏观及行业消息影响较大。英国脱欧强化宽松货币政策及人民币贬值预期，宝钢、武钢重组加大行业去产能加速预期。在期货明显高于现货、市场预期改善的背景下，预计钢价短期仍有上涨空间。基于此，我们维持对下周市场较为正面的评价——红色预警。具体来看，下周西本指数将在2300-2400元/吨区间震荡上行。

1. 市场回顾

1. 韦斯特本指数

2. 本周上海螺纹钢价格

本周上海建材价格持续上涨，截止7月1日，西本溪指数报2300元/吨，较上周末上涨60元/吨；同期，上海地区优质三级螺纹钢代表规格报2160元/吨，较上周末上涨70元/吨；上海地区优质卷板代表规格报价2480元/吨，较上周末上涨60元/吨。

据市场反馈，上周五市场重磅消息频发，英国脱欧公投结果显示脱欧阵营获利出局，宝钢、武钢宣布进行战略重组等，受此影响，周一国内商品期货全线上涨，铁矿石、螺纹钢期货涨停，带动国内现货钢价大幅上涨。周二、周三市场回归正常并转入小幅调整。周四随着货币宽松预期加强，商品期货再度大幅上涨，带动现货价格继续走强。当前市场仍处于供需两弱局面，商家资源稀缺，价格波动受资本市场和消息面影响较大，考虑到人民币贬值预期加剧、去产能加速推进，短期内国内钢价或仍有上涨空间。

那么，下周钢价走势将如何变化？7月华东龙头钢厂订货比例提升，市场供给是否会有所增加？宝钢与武钢的战略重组，是否会起到示范效应，引发国内并购重组潮？带着诸多疑问，让我们一起进入本期的市场分析。

3. 国内市场

据国内知名钢材现货交易平台西本新干线交易监测数据显示，本周初、周末国内钢材价格走势偏强，但本周大部分时间总体平稳，商家持货态度维持谨慎。

北京市场：本周北京建筑钢材价格周一、周四明显上涨，周二、周三小幅下跌，但仍较上周末上涨40-60元/吨。河北钢铁HPB300高线8-10mm现价2560元/吨；河钢HRB400EФ12mm小丝2360元/吨、Ф14mm小丝2360元/吨、Ф18-22mm大丝2160-2170元/吨；HRB400卷板2350元/吨。

据市场反馈，周初，受宝钢、武钢重组、河北、山东等地钢厂大规模搬迁计划、央行千亿回购不断、英国脱欧导致美联储加息预期减弱等影响，期货市场大幅上涨，带动现货价格上涨。但涨价之后，市场出货不佳，终端用户普遍减少采购，商家对后市信心不足，周中市场价格有所回落。不过进入后半周，随着期货价格再次大幅上涨，现货钢价也跟随再度走强。目前商家普遍资源不多，预计短期内北京市场建材价格仍将维持小幅上涨走势。

杭州市场：本周杭州钢材市场建材价格震荡调整，较上周末累计上涨40-50元/吨。杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流价格在2240-2250元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源价格在2160-2220元/吨；永钢、中天、萍钢等卷线价格在2460元/吨左右；合格螺纹钢价格在2000-2100元/吨，线材卷线价格在2270元/吨左右。

据市场反馈，周初受钢坯连续上涨、期货螺纹钢合约大幅上涨影响，终端采购活跃，报价大幅上涨。周中期货螺纹钢震荡下跌，钢坯涨后企稳，整体出货清淡，钢价弱势下跌；周四期货螺纹钢再度上涨，市场报价上涨。据市场反馈，沙钢螺纹钢7月全面打折；永钢螺纹钢5.5折，盘螺6.5折。受G20峰会影响，永钢对杭州螺纹钢、盘螺订单打3.5折、4.5折；中天螺纹钢三期暂定1折。此外，周三拱榭区交警大队约谈了关家垟码头、谢村码头、三里垟码头负责人。 6月29日至G20结束，将实施更加严格的交通管控，严惩违法驾驶、超载行为。7月1日，沙钢将7月初螺纹钢出厂价上调90元/吨，盘圆螺纹钢出厂价上调50元/吨。预计下周杭州建材价格仍将震荡上涨。

广州市场：本周广州市场建筑钢材价格周初及周末小幅上涨，周中基本平稳，不同品种累计涨幅在60-100元/吨不等。其中，韶钢Ф18-25mm HRB400螺纹钢资源主流报价在2510元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm资源报价在2390-2400元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高强线主流价格在2490-2520元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高强线价格在2370-2400元/吨。 湘钢、萍钢Ф8-10mm HRB400卷螺报价2520-2530元/吨。

据市场反馈，周初，受钢坯、期货大幅上涨影响，华南一二线厂家积极推涨价格，如裕丰连续两天上调出厂价，高强线材、螺纹钢、盘钢共上调50元/吨；柳钢针对广东市场上调出厂价50-80元/吨。受上述因素影响，市场报价也随之上涨，其中优质品主流报价上涨30元左右，合格品价格多上涨50-80元/吨；周三之后，市场上涨势头趋缓，且随着阴雨天气到来，下游需求减弱，贸易商报价维持平稳。成交方面，据市场反馈，本周整体出货量有所增加，跟踪统计大户日均出货量在2000吨左右。 预计后市广州市场价格仍将继续小幅上涨。

2.成本分析

1.本周钢厂调整价格

本周国内钢价震荡上涨，各地区龙头钢厂出厂价以全线上调为主，其中华东地区沙钢、永钢7月初出厂价明显上调50-90元/吨，表明钢厂对后市信心较强。据中钢协数据，截至6月中旬末，会员钢企钢材库存1468.8万吨，环比增加48.74万吨，增幅3.43%，为2015年12月以来最高水平，表明当前钢企库存已处于过剩状态。7月华东地区龙头钢厂订货比例普遍增加。 以螺纹钢为例，沙钢满贴、永钢65折、中天9折，均较6月份有明显上涨，对后期市场将形成一定压力。

从生产情况看，据中钢协统计，2016年6月中旬，中钢协会员钢企粗钢日产量168.01万吨，环比减少6.16万吨，降幅3.54%。据此估算，本期全国粗钢日产量220.67万吨，环比减少2.24%。6月中旬产量大幅下降主要受唐山环保限产影响。6月下旬，随着唐山限产解除，钢厂毛利回升，预计钢厂粗钢日均产量将恢复性增长。

2. 原材料

本周，除焦炭仍较为弱势外，国内其他原材料价格全线上涨，尤其是钢坯价格更是暴涨220元/吨，废钢、进口矿价格也均有明显上涨。

品种方面，钢坯市场：继上周末钢坯价格上调40元/吨后，本周初连涨数日，周一、周五每日涨幅分别达到60元/吨、70元/吨，全周累计涨幅达220元/吨。由于市场钢坯资源供应偏紧，且此次上调后，成品材价格也紧随其后，支撑并推动钢坯价格前行。但由于价格上涨过快，高位成交稀少，多以观望为主。由于南方地区持续强降雨，运输受阻，成交量减少。另据悉，唐山燕钢钢坯本周起将减少每月5万吨左右的招标量，每日散装招标仍有一定量； 唐山鑫达螺纹今年投产后每月减少钢坯供应量6-8万吨；唐山兴隆去年底带钢投产后每月减少钢坯供应量5-6万吨，预计下周唐山钢坯价格高位盘整。

焦炭市场：本周国内焦炭价格依然较为弱势，华东、华北主流地区价格下跌30-80元/吨，华东地区价格较为平稳。由于新日铁等钢厂焦炭库存已升至高位，短期或有下行调整迹象。据焦炭企业反映，少数地区钢厂煤炭、焦炭库存普遍维持在5-7天左右的量，基本接近库存底线，需求仍未好转。据国家发改委数据，1-5月，全国煤炭产量13.4亿吨，同比下降8.4%，铁路煤炭发运量7.65亿吨，同比下降11.1%。进口量8628万吨，增长3.7%。 5月末煤炭企业库存煤炭1.2亿吨，同比下降9.2%，全国重点电厂库存煤炭5432万吨，可用天数19天，预计下周国内焦炭价格止跌企稳。

废钢市场：本周国内废钢市场价格全线上涨，各大钢厂纷纷上调废钢采购价格，其中广州、上海、唐山等地领涨市场价格。据海关统计，2016年5月份我国进口废钢18.43万吨，环比减少1.68万吨，减幅约8.4%，同比减少约3.59万吨。本周钢坯价格大幅上涨，成品材价格也普遍上涨，很大程度上带动了废钢价格的上涨。不过，多数废钢贸易商对后市仍持悲观态度，普遍以快进快出为主，预计下周国内废钢价格或将小幅波动。

铁矿石市场：本周河北地区铁精矿价格平稳，唐山限产结束后，钢企高炉开工率明显回升，原料需求增加，进口矿价格的持续上涨也支撑了国产矿价格走势。7月1日起资源税改革全面启动，大部分矿产品资源税由从量定额征收改为从价征收，有利于解决当前矿业资源税费过高、负担过重的问题，提高国内矿山竞争力。预计下周河北地区铁精矿价格或将小幅上涨。本周进口矿价格继续上涨，截止6月30日，普氏62%铁矿石指数报55美元/吨，较上周五上涨3美元/吨。 受英国脱欧影响，人民币汇率持续走弱，推高矿石价格，尤其是铁矿石期货表现强劲，直接拉动港口现货价格。但近期海外矿山发货量增加，导致港口铁矿石库存量持续增加。据西本新干线监测，截至7月1日，国内主要港口铁矿石库存量达1.024亿吨，较前一周增加195万吨，达到2014年12月以来最高水平。预计下周进口铁矿石价格或将出现小幅调整。

航运市场方面，波罗的海干散货指数（BDI）6月30日大幅上涨20点，涨幅3.13%，至660点，连续7个交易日上涨。尽管英国脱欧对航运业和整体经济市场的长期影响尚不明朗，但业内人士认为，英国脱欧将对油轮市场，特别是成品油轮市场产生积极影响。不过，另一部分人认为，中国经济放缓将对基础原材料需求造成压力，这仍然是一个主要问题。虽然一季度末定价略有回升，但今年剩余时间的市场前景仍然极为不利。预计下周BDI指数将继续小幅上涨。

3. 供需分析

西本新干线交易平台数据显示，本周前半周上海持续遭遇强降雨天气，对建筑工地影响较大，导致市场成交低迷。后半周随着天气转晴、钢材价格上涨，建筑工地采购热情回升，市场成交量较前一周变化不大。

从库存情况看，本周上海地区建材库存继续下降，周边钢厂到货仍较少，市场成交基本正常。从全国钢材库存来看，本周已连续第五周下降，目前全国钢材库存水平较去年同期下降30.23%。钢厂检修、唐山限产导致市场供应减少，部分钢厂优先用铁水生产板材，使得螺纹钢库存下降幅度较板材更加明显。近期螺纹钢价格走势也强于板材。

4.宏观分析

1、国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的2016年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，比上月回落0.1个百分点，位于临界点。2016年6月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点，在连续两个月小幅下滑后明显回升，扩张步伐有所加快。

2、最新数据显示，6月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）为48.6（经季调），比5月份下降0.6个百分点，表明制造业增长进一步放缓，放缓幅度为近4个月以来最显著，但仍属温和。

3、中国物流与采购联合会钢铁物流委员会调查发布的6月份钢铁行业PMI指数为45.1，比上月下降5.8个百分点。其中，生产指数为42.5，下降11.2个百分点；新订单指数为43.3，下降9.4个百分点；新出口订单指数为51.3，下降6.8个百分点；产成品库存指数为49.3，下降0.9个百分点。

4.1—5月份，全国规模以上工业企业利润总额23816.4亿元，同比增长6.4%，增速比1—4月份回落0.1个百分点。41个工业大类行业中，32个行业利润总额同比增长，1个行业持平，8个行业减少。5月份，全国规模以上工业企业利润总额5372.2亿元，同比增长3.7%，增速比4月份回落0.5个百分点。

5.据国家发展改革委数据，1—5月，全国铁路完成货运量13.18亿吨，同比下降7.7%，降幅比1—4月收窄0.2个百分点；完成货物周转量9343亿吨公里，同比下降8%，降幅比1—4月收窄0.3个百分点。5月份，全国铁路完成货运量2.7亿吨，同比下降7%，完成货物周转量1870亿吨公里，同比下降6.6%。

6.截至2016年3月末，我国全口径外债余额为88165亿元人民币（等值13645亿美元，不含香港、澳门和台湾地区外债）。从期限结构看，中长期外债余额33301亿元人民币（等值5154亿美元），占比38%；短期外债余额54864亿元人民币（等值8491亿美元），占比62%。短期外债余额中，贸易相关信贷占比41%。

7.财政部数据显示，1-5月，国有企业营业收入、利润同比继续下降，营业收入降幅比上月收窄1.1个百分点，利润降幅比上月扩大1.2个百分点；煤炭、钢铁、有色等行业继续亏损。具体来看，1-5月，国有企业利润总额8373.9亿元，同比下降9.6%。其中，中央企业6245.5亿元，同比下降9.6%；地方国有企业2128.4亿元，同比下降9.6%。

7、中国指数研究院对全国百城新建住宅调查数据显示，6月份，百城住宅平均价格为11816元/平方米，环比上涨1.32%，涨幅比上月收窄0.38个百分点；同比上涨11.18%，涨幅进一步扩大，这已是百城住宅平均价格连续11个月翻番。

2016年6月份，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，比上月回落0.1个百分点，处于临界点。6月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）为48.6%，比5月份回落0.6个百分点，放缓幅度为4个月以来最显著。官方和财新制造业PMI双双回落，表明制造业整体表现疲软，经济触底反弹的势头不减。从中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，6月份为45.1，比上月下降5.8个百分点，时隔两个月再次跌入50%以下的收缩区间。 从主要分项指数看，6月份生产指数、新订单指数双双大幅下滑，均落至50%以下的收缩区间，新出口订单指数虽有所回落但仍位于50%以上的扩张区间，表明当前钢铁企业生产经营活动再度趋于萎缩，行业供需双双下降，市场供需基本面弱平衡。

资金方面，7月1日，央行在公开市场进行了500亿元逆回购操作，实现单日资金净回笼1200亿元，这是近14个交易日以来公开市场首次实现单日净回笼。不过从全周来看，本周公开市场仍实现净投放1800亿元。临近月末，市场利率略有回升，据西本新干线监测，6月30日上海地区大额银行承兑汇票贴现利率为3.03‰，较6月23日上行1%。近日，央行发布2016年中国宏观经济预测，上调今年通胀目标至2.4%，显示政策面对通胀前景的预期有所回升。 虽然国内再次下调存款准备金率和利率的难度加大，但维持一定程度的宽松仍将是央行的政策目标，目前主要使用的手段为MLF、SLF或逆回购。英国脱欧强化了全球货币政策宽松预期，美联储加息预期减弱，国内货币宽松和人民币贬值预期增强，将对大宗商品价格走势形成支撑。

五、综合观点

本周上海钢材价格震荡上行，对于下周市场行情，我们提醒大家关注以下几个方面：

一是需求因素。当前国内市场处于高温、暴雨等传统淡季，市场终端需求较为疲软。但终端库存普遍不大，整体采购量随钢价变化而变化。本周召开的国务院常务会议通过了《中长期铁路网规划》。“十三五”期间，全国将新建铁路不少于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元。表明在房地产、制造业投资承压的形势下，基建投资将继续承担稳增长重任，也将对国内钢材市场的需求形成支撑。

二是供给因素。6月中旬，全国粗钢日均产量168.01万吨，环比大幅下降3.54%，连续两个旬下降。虽然6月下旬随着唐山限产结束，产量回升的可能性很大，但6月全国粗钢日均产量环比下降几乎是确定无疑的。本周，宝钢、武钢宣布将进行战略重组。国家正在加快推进钢铁行业供给侧改革，在改革和政策限制的持续高压下，钢厂产量释放将阶段性受到一定控制，行业产能去化将一定程度加快，对国内钢价走势有利。

三是成本因素。除焦炭价格小幅下跌外，本周进口矿、钢坯价格均强势上涨，尤其是钢坯价格，单周上涨逾200元/吨，为钢价走势提供有力支撑。

本周西本钢材指数上涨70元/吨，同期成本指数上涨44元/吨。目前国内螺纹钢厂家平均毛利在93元/吨，多数钢厂处于盈亏基本平衡的局面。目前铁矿石供应有所增加，港口铁矿石库存持续上升，焦炭供应也处于相对宽松的局面。整体来看，市场原料供应相对充足，价格波动会更多跟随钢价变化进行调整。

四是资本市场。本周现货钢价上涨与供需基本面关系不大，很大程度上是受到期货价格上涨的推动。英国脱欧导致人民币贬值、货币政策宽松预期加强，直接推高了以人民币计价的大宗商品价格。黑色期货价格全线上涨，有力提振了现货钢价走势。本周，央行连续5个交易日在公开市场进行了超过1000亿元的逆回购操作，为市场提供了充足的流动性，在很大程度上提振了市场信心。

综上所述，当前国内钢市仍处于供需两弱局面，钢价变化受宏观及行业消息影响较大。英国脱欧强化宽松货币政策及人民币贬值预期，宝钢、武钢重组加大行业加速去产能预期。在期货明显高于现货价格、市场预期改善的背景下，预计短期内钢价仍有上涨空间。基于此，我们维持对下周市场较为正面的评价——红色预警。具体来看，下周西本指数将在2300-2400元/吨区间震荡上行。