全球金融市场哀鸿遍野，螺纹钢为何成为清流？

经济观察报记者李子晨表示，本周，全球金融市场陷入哀鸿遍野的局面，大宗商品也难逃一劫。大部分大宗金属商品呈现震荡下行走势，就连黄金、白银等贵金属也未能幸免。不过，有一种商品却成为一股清流，那就是螺纹钢。

3月9日至3月13日，螺纹钢期货连续5个交易日上涨，市场将其戏称为“螺纹钢黄金”。金融风暴之下，螺纹钢是如何成为“螺纹钢黄金”的？

高炉产能已基本恢复

事实上，不仅是螺纹钢，本周几乎所有黑色金属商品期货，包括铁矿石、焦煤、焦炭（以上商品均为钢铁冶炼的主要原料）均出现上涨。

在业内人士看来，螺纹钢走出“螺纹钢黄金”行情的走势并不符合目前的市场逻辑：全球股市、大宗商品纷纷暴跌，唯独黑色期货上涨，从政策面和基本面来看并不能说是很好的支撑如此强势上涨。

首先看供需情况。据中国钢铁协会3月13日公布的生产数据，2020年3月初，重点钢铁企业共产钢1676.64万吨，日产量同比增长1.11%。预计全国粗钢、生铁日产量达211.25万吨，本周钢材均实现同比增长，这意味着目前钢铁行业生产自3月份以来已经基本恢复。

事实上，近两个月以来，尽管疫情对钢铁行业造成了一定影响，但钢铁企业复工复产进度仍然远快于下游市场需求恢复速度，导致春节后钢铁库存大量积累。

据Mysteel统计，2020年1月份以来，国内重点钢企钢材库存开始快速上升，目前已经超过2000万吨，远高于1月份之前的水平。全年国内重点钢企钢材库存维持在1000-1500万吨区间。

在此情况下，即便下游需求在逐步恢复，但供应过剩的基本局面并未改变。

Mysteel信息总监徐向春3月13日对经济观察报记者表示：“从数据上看，交易量（贸易商每日成交数据）已经增至20万吨，已经接近往年的正常水平。但在库存比去年高出2000多万吨的情况下，这个量还不足以支撑上涨。”

徐向春认为，这只能用期货是未来的预期来解释。

中钢期货有限公司研发部总经理王宜林当天向经济观察报分析，螺纹钢成为“螺纹金”有几个原因。首先，宏观预期的资金面和情绪还在。其次，近期现货流动性增加，此前空头担心的贸易商资金链断裂的可能性现在很小，现货市场也开始顺应宏观预期展望未来。而且，受益于下游的进一步复苏，终端需求的备货需求正在进一步释放。

“无论是资金面还是现货市场，都已经去掉了巨额库存，市场呈现出了靓丽的‘旺盛’态势。”王宜林说。

中国钢铁联盟分析师石文飞也对经济观察报表示，这主要是预期的问题：市场倾向于认为，国内疫情已经趋于稳定，加上近期热议的基建、新基建有望大规模启动，因此未来对钢材的需求会较好。

近亿吨电炉钢产能将释放

虽然本周以螺纹钢为首的黑色系期货表现良好，但业内人士认为，短期内现货端形势不容乐观。

徐向春预计，3月份现货市场仍将维持弱势承压，反复探底，难以开启上涨趋势。“毕竟两者的市场逻辑不一样，期货是未来的事情，我们完全可以想象。但现货库存极高，这是实体企业生存无法回避的问题。”徐向春说。

徐向春认为，从钢材现货价格基本面来看，3月下旬价格反弹概率不大，从国内来看，虽然需求开始恢复，但巨额套牢库存仍需消化；从海外来看，疫情持续加重，经济下行，需求下降，国际市场价格走弱在所难免。因此，市场更有可能以低位震荡、逐步消化库存为主。

徐向春认为，目前市场预期底部抬升，库存压制市场顶部，或将形成震荡格局。一旦价格反弹，钢厂生产开始恢复，市场需求无法继续扩大，库存消化就会比较缓慢。如果经济放缓，市场又会开始谨慎操作，再次陷入停滞。

业内人士也提醒，除了长流程炼钢产能基本恢复外，别忘了，市场上还有1亿吨电炉钢产能等待下一步释放。

据对全国53家独立电弧炉钢厂调查数据显示，截至3月12日，该平台调查全国53座独立电弧炉，平均开工率为17.23%，较上周上涨7.99%；产能利用率为12.58%，较上周上涨4.97%。

“电炉接下来必须恢复生产，哪怕是亏损，不恢复生产当地政府也不会同意，市场客户也会流失。综合以上因素，库存高、产能高、消费中性，钢价应该在低位窄幅波动（去库存完成），更符合现货市场的逻辑。”徐向春对经济观察报记者表示。

施文飞认为，受欧美疫情影响，预计钢材出口将出现下滑，而国内市场方面，下游钢材需求影响主要体现在制造业，接下来需提振国内消费和投资。

施文飞提到，2008年6月雷曼兄弟申请破产前夕，中国螺纹钢市场也一度十分火爆，但到了当年9月价格已下跌一半，到年底价格跌幅更是达到75%。