供给侧改革红利不再，钢铁行业亏损面扩大，钢厂如何过紧日子？

钢厂连续亏损导致减产，是近期钢铁行业绕不开的话题。目前，多家钢厂发布的半年报预告，大多以亏损为主，净利润同比大幅下降。钢铁行业亏损面进一步扩大。近期，不少钢厂召开会议，表达勒紧裤腰带的态度，部分钢厂甚至开会让员工捡废钢……

回头看：供给侧改革带来了什么好处？

2016年供给侧改革后，行业供需失衡、效率偏低的局面得到扭转，大部分钢厂生产经营状况和效益明显好转，行业效益稳步提升。2018年，行业利润总额达到4029.3亿元；2019年，受巴西矿难、澳大利亚飓风等因素影响，铁矿石供应萎缩、价格大幅上涨，行业利润回落至2852.4亿元，但总体来看，仍处于历史较高水平。

正是这几年的供给侧改革，让钢企过上了“好日子”。供给侧改革后，龙头、优势钢厂轻装上阵，着力转型发展，加大绿色发展、智能制造投入。从长期来看，有利于钢厂环保发展，但从短期来看，钢厂在环保、研发方面的投入也增加了钢厂的生产成本。同时，钢材市场向好，盈利能力明显改善，也刺激一些地方区域钢厂在产能置换过程中寻求扩产机会。

供给侧改革这几年钢材市场呈现哪些特点？

去产能优先于减产量。2016年至2018年，粗钢产能削减总量接近1.5亿吨。钢铁行业供给侧结构性改革取得超预期成效和进展，提前两年完成“十三五”去产能目标。2019年以来，我国继续坚持以供给侧结构性改革为主线，明确了改革要遵循的“巩固、加强、提高、畅通”八项原则。粗钢产能逐步恢复，2020年粗钢产量攀升至10.65亿吨的历史高位。2021年，在去粗钢重大计划指引下，粗钢产量大幅下降3000多万吨，至10.33亿吨。

利润率提升，资产负债率逐步下降。供给侧的压缩、终端需求的释放，使得钢价在2015年从底部回升。钢铁行业销售利润率得到恢复，整个黑色金属冶炼及压延加工业产业链的资产负债率从2016年开始逐步下降，由2016年前的67%下降到2021年末的60.2%。黑色产业链的资产负债表不断修复。其中，2018年钢铁行业利润是历史上最丰厚的一年，螺纹钢吨钢利润一直维持在平均1000元/吨以上的高位。利润改善的同时，也推动了黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增速。

高炉、转炉、电炉利用系数呈上升趋势，在利用系数大幅提高的同时，转炉冶炼时间也不断缩短，由2016年平均34.81分钟下降到2021年的30.51分钟。为实现更高的粗钢产出效率，钢厂也大幅提高转炉废钢加入量。2016年至2020年中钢协会员单位平均转炉废钢消耗量分别为64、99.6、125.1、132.8、136.4、159.2千克/吨，增幅明显。 虽然2016年开始的钢铁行业供给侧改革导致产能逐年压缩，但正是由于钢厂在利润扩张阶段的这些增效管理方式，才使得利润逐步回升之下，铁水、粗钢产量仍然保持了一定的增长。

钢铁行业布局不断优化。兼并重组是钢铁行业供给侧结构性改革的重要内容，产业结构不断优化，产品质量和高端产品供给能力明显提升。不少钢铁企业由追求数量规模的粗放发展逐步转向注重创新驱动、质量提升，加快新旧动能转换，钢厂产品质量档次逐步提高，品种结构不断优化。

现在：这个行业面临的最大困境是什么？

近期高温夏季遭遇钢市遇冷，钢厂纷纷开始主动减产，现阶段钢厂普遍亏损200元/吨；受货运、钢材去库存缓慢等问题影响，中西部钢厂成本较高，亏损较大，接近400-500元/吨，停产或减产压力较大，若不停产，供需出现负缺口，未来现金流吃紧，影响钢厂整体生产经营。

期货日报记者发现，当前钢铁行业面临的最大困境，是全行业亏损格局凸显。3月份以来，环保限产边际放松提振了原材料需求，在供给弱、需求强的现实支撑下，原材料价格涨幅明显大于成品材价格，钢材成本不断走强，不断压缩钢厂利润。据统计，3月中旬以来，247家钢铁企业利润率大幅下滑，而6月中旬以来，在经济衰退预期、产业链负反馈风险强化的背景下，利润率随着黑色系整体大幅下跌而加速下行，屡屡创下历史新低，7月下旬更是一度跌破10%，几乎实现了全行业罕见的亏损。

截至7月25日，共有21家A股上市钢铁公司发布上半年业绩预告，其中14家钢铁公司预计上半年利润同比下降，5家亏损，仅2家公司预计同比增长。从沙钢、首钢、敬业等多家钢铁公司对下半年工作的部署可以看出，企业普遍认为钢铁行业形势极其严峻，全行业出现大面积亏损，甚至不排除继续扩大的趋势。一些大型钢铁公司表示，7、8月可能是行业经营最艰难的两个月份，企业要做好过紧日子的准备。一些企业明确表示，要做好钢铁行业长期亏损的准备。降成本、控制成本也成为多数企业的重点工作。

与之形成鲜明对比的是，2021年，在披露2021年上半年半年报的35家钢铁公司中，超过八成公司实现净利润同比增长。宝钢股份（3188.14%）、酒钢宏星（2447.82%）、重庆钢铁（2122.44%）、八一钢铁（1740.59%）净利润同比增长均超过1000%；鞍钢股份（936.604%）、本钢板材（767.414%）、太钢不锈（702.504%）、首钢股份（556.254%）、山东钢铁（508.694%）净利润同比增长率也超过100%。

海通期货黑色金属研究员邱毅宏表示，7月中旬之前，钢企利润绝对水平与2020年同期比较接近，但基本面完全不同。2020年，钢材市场整体供需偏强，成本支撑占上风，因此钢价持续走强。而今年以来，表观需求持续低迷，需求端对成本端形成负反馈，原料库存一路走低，因此2020年钢价不存在走强的基础。

7月中旬以来，更多钢企主动停产检修，钢企产能利用率、铁水产量加速下行并逼近同期低位，原料价格承压大幅下跌，不过钢价在前期超跌价格过度反应后，已企稳反弹，但考虑到现货原料的库存周期，实际高炉利润仍平均亏损200元/吨。照目前情况来看，今年钢企低盈利格局或将成为常态，往年的高盈利格局应难再现。

“从7月初到现在，全国11个省份的百余家钢厂已经减产检修，当然也有部分钢厂因为夏季高温，原计划进行中期检修，导致近期高炉开工率大幅下降，已降至三年来最低水平，日均铁水产量220万吨，供给大幅下降，钢厂钢材库存压力在逐步缓解。但下游需求尤其是房地产需求复苏较为脆弱且缓慢，维持目前的供给水平，后期需求尚可回升，在绝对价格处于较低水平的情况下，钢价仍有回升空间，钢厂利润也可能略有改善。”江苏孚石数据研究院院长蔡永政表示。

分析：钢价是如何由高跌至低的？

供给侧改革让不少钢厂东山再起，但周期行业的拐点却引发了市场的转变。

“国内钢铁行业全线亏损，钢价大幅下跌，主要受供需双方变化影响。”新湖期货副总经理李强对记者表示，受多种因素影响，一季度国内钢铁产量处于低位。随着采暖季限产、冬奥会结束，以及主产区疫情得到有效控制，国内钢厂开始陆续复工复产。由于市场普遍看好后市，特别是二季度以后钢材需求回暖，钢厂生产积极性有所提升，5月份国内粗钢产量回升至9661万吨，较一季度末增长9.42%。

邱毅宏还告诉记者，造成当前困境的主要因素是钢铁行业下游需求持续疲软。上半年海外主要经济体呈现“景气下行、通胀飙升”的特征，欧洲央行超预期加息50个基点，美联储加息预期也逐步增强，俄乌冲突、欧美货币紧缩、通胀高企带来的风险有所加大。

“终端需求疲软是钢价持续下跌、钢厂亏损的核心因素。”中钢期货黑色系研究员赵毅表示，2022年以来，受多重因素影响，钢铁行业终端需求疲软。今年上半年，各项房地产数据对钢铁行业均有较大抑制，这是房地产行业大周期造成的，也是经济结构转型的必然结果之一。从频率较高的日成交量数据看，5月份以来，建材成交量仅有3个交易日达到20万吨，最低不足12万吨/日。这在历年非春节假期期间较为少见，也体现了当下现实和钢厂、贸易商对后市的悲观心态。 现阶段，受高温、降雨等影响，钢材需求整体维持低位，但在稳增长政策刺激下，下半年终端需求或将回暖。

此外，蔡永正认为，供应压力一方面是由于行业集中度较低，另一方面是部分地区产能置换达不到标准，且存量产能规模相对实际需求较大。6月新开工和竣工增速继续回落，当月增速分别回落3和9个百分点至-45%和-40.7%，表明开发商开工势头尚未完全恢复。

据了解，受疫情防控期间宽松货币政策及钢价上涨影响，海外钢厂处于扩产期，带来钢厂原燃料成本刚性上涨。3-4月，虽然俄乌冲突一度导致欧洲钢厂供应减少、需求外溢，中国及东南亚钢厂钢材出口增加，但5-6月，俄罗斯钢材出口受制裁受阻，部分低价资源逐步进入东南亚市场，东南亚产能出现过剩。6-7月，受通胀、暑假等因素影响，欧美需求下滑，东南亚进出口钢材及钢坯价格竞相降价，近期东南亚钢厂也开始减产检修。

值得注意的是，6月下旬螺纹钢社会库存去化进程重启，随着7月初部分省份梅雨季逐步结束，螺纹钢社会库存同比增速终于转负。截至目前，螺纹钢社会库存去化进程延续逆季重启态势，降幅逐周扩大。但由于库存去化缺乏增量需求支撑，仅靠供给侧压缩，供需格局仍不稳定，极易受宏观环境等市场风险影响。

回应：钢铁企业的市场策略效果如何？

面对全行业亏损，钢铁企业也在积极自救，停产检修对亏损企业来说，可能不是最好的选择，但往往是首选。

7月16-22日当周监测数据显示，全国247家钢厂高炉开工率为73.16%，较前一周下降3.81%，较去年同期下降9.62%；高炉炼铁产能利用率为81.40%，较前一周下降2.61%，较去年同期下降6.10%；钢厂利润率为9.96%，较前一周下降3.90%，较去年同期下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，较前一周减少7.02万吨，较去年同期减少15.81万吨。7月16日至22日，共新增检修高炉31座，复产高炉4座。 同时，2000m3及以上高炉检修数量增加，加之部分钢厂选择延迟复产或改用其他高炉轮流检修。从区域来看，检修主要集中在华北、华东地区。钢厂检修导致钢材产量下降。7月14日至20日，螺纹钢周产量230.29万吨，连续第六周下降，累计下降75.31万吨。螺纹钢产量创今年新低，创近年来最低水平。

陈毅告诉期货日报记者，除了减产，上调成品价格、降低原材料成本是企业的两个选择。从目前钢铁行业下游的情况看，成品价格上调的可能性不大，因此唯一的选择就是从上游原材料“下手”。自6月下旬以来，焦炭价格已连续下调4轮，累计降价900元/吨。目前焦炭企业基本不盈不亏，后续挤压空间不大。

不难看出，在当前需求下行的背景下，控制产量是一种速效应对策略。“一方面产量下降有利于炉料价格下降，降低成本；另一方面，粗钢产量收缩可以增强钢材进入旺季供需错配预期，提振销售价格，从而实现扭亏为盈。以上是从整个行业的角度，需要各钢厂的共同配合，提高行业整体利润率。从个体的角度，钢企要优化生产运营模式，不断提升技术水平，降本增效，发展高附加值产品，形成竞争优势。”李强说。

事实上，随着海外经济衰退、国内房地产调整周期，钢铁行业明显由高速增长阶段转向存量竞争阶段。“在产能过剩的背景下，钢厂、贸易商、下游企业之间的关系逐渐开始由卖方市场转向买方市场。贸易商考虑到市场运行压力，对代理商的积极性有所降低，钢材去库存的压力逐渐转移到钢厂，对钢厂的生产运行、品种调整是一个更大的考验。从下游来看，钢材需求趋向高端，但即便生产高端钢材也未必有高利润。生产成本控制更为重要，需要多元化、精细化，甚至数字化的管理和运营模式，包括应用期货、期权等衍生品进行风险管理。在大变革、大动荡的时代，最大的风险不是动荡本身，而是过去逻辑的延续。面对变化，企业应该主动破局。” 蔡永正说。

本文来自期货日报