2021 年 6 月钢铁指数底部反弹，酒钢宏兴、八一钢铁等涨幅居前，出口需求好于预期

谁走得更有力？

2021年6月18日是钢铁指数的底部，反弹以来，如果单看钢价上涨逻辑，涨幅前五的分别是新钢股份、山东钢铁、太钢不锈、酒钢宏星、八一钢铁。宝钢股份涨40.6%主要是稀土概念，年化市盈率较低，业绩大幅超预期，市场认可度较高，主要是酒钢宏星、八一钢铁、鞍钢股份。

海关钢材出口数据

海关总署2021年7月13日公布的数据显示，2021年6月我国出口钢材645.8万吨，同比增长74.5%（6月出口增速明显加快，出口需求好于预期）；1-6月，我国累计出口钢材3738.2万吨，同比增长30.2%。

6月份，我国进口钢材125.2万吨，同比下降33.4%；1-6月，我国累计进口钢材734.9万吨，同比增长0.1%。

6月份，我国进口铁矿石及其精矿8941.7万吨，同比下降12.1%；1-6月，我国累计进口铁矿石及其精矿56070.5万吨，同比增长2.6%。

2021年下半年螺纹钢市场及策略展望（分析师石头）

读完整篇文章，我发现核心还是围绕着供需关系，中长期想赚大钱，一定要抓住供需平衡表的拐点，做多做空都可以。不过我不做期货，只能关心做多机会，股票和期货不一样。以下是Stone Analyst的原文。

今天我们讲钢铁，我觉得要研究几个核心问题。

第一，最大的宏观问题是美联储加息。

第二，中国房地产、基础设施、制造业的问题都是需求侧的问题，我们要研究这些东西。

第三，在“碳中和”背景下，钢铁行业该如何竞争？我跟很多协会领导都交流过，听取过他们的意见，也包括我自己的一些想法。《期货日报》、《上海证券报》、《中国冶金报》我6年来一直都在看，没有错过一期，所以一直都在关注国家的政策。

第四，铁矿石占螺纹钢成本至少60%，铁矿石涨了螺纹钢就不会跌。原理很简单，焦炭价格低的时候，占钢铁生产成本大概15%-20%，焦炭贵的时候，成本占30%左右，大致就是这个比例。

第五，钢厂利润能否恢复也是一个核心问题。我们期货的很多基本面投资逻辑都是从利润传导的角度去看的，如果不从利润传导的角度去看，就无法准确把握市场的节奏。股票也是一样，股票更多是看盈利预期。在这方面，我们在期货研究和股票研究中找到共同点。

六、螺纹钢供需平衡表及价格波动幅度。

下面我跟大家谈一下我对几个话题的看法。

第一，美联储加息，我认为美联储明年下半年之前不会加息，这是预期。任泽平有观点，李迅雷有观点，两个人的观点不一致。但是我觉得都有可取之处。现在全球疫情这么严重，没有一个国家敢直接开始加息，小国加息是特例，包括中国。就在昨天晚上，有消息传出，李克强总理又开会，可能下半年会用一些降低存款准备金率的措施来调控。这意味着什么？大家有没有想过这个说法意味着什么？我觉得就是稳增长。两会明确提出今年GDP的增速不能低于6%，但是看上半年的数据，房地产行业不太好，基建不太好，基建、房地产、制造业的数据好像都不太好。下半年6%可能达不到，5.9%可能也达不到，怎么办？大家把风口散开，下半年不行就下调存款准备金率，再不行就上调。货币政策工具箱里有很多工具，我们工具箱很多。所以我觉得稳增长是我们考虑问题的一个出发点，不是凭我们自己的感觉，我觉得会涨，我觉得会跌，我觉得不行，都不是那么回事。我们要站在政府的角度看问题，因为我们中国经济不是简单的市场经济，而是中国特色的社会主义市场经济，市场经济起基础性作用，但是我们的政策引导起重要作用。所以我觉得研究钢铁的时候，研究我们国家的政策是很重要的。

接下来我们看看国家是什么基调、什么政策。

第一，讲GDP的增速，我们要相信共产党。我们共产党建党一百周年，取得了辉煌的成就。习主席刚才开会，会议内容我看了好多遍，很振奋人心，共产党很厉害，你要相信。说能达到6%，就一定能达到6%。我们过去的统计，中国钢铁需求量和GDP增速有很高的相关性，如果GDP增速达到6%，钢铁需求量增长2%-3%是没有问题的。我定调，今年钢铁需求量是增长的。增长多少？去年表观消费量是10多亿吨，增长3%，就意味着增加3000万吨的需求。研究钢铁是研究黑色金属最难的。

黑色金属各种类型中，从原材料铁矿石、焦煤、焦炭，到中游螺纹钢、热轧卷，最难研究的是螺纹钢。因为它的供给不确定，它的需求也不确定，计算起来也比较困难。最简单的是焦炭，两端的数据都是公开的，我研究焦炭用了一天的时间，建了数据库，也用了一天的时间就搞懂了焦炭。这个类型挺简单的，你觉得难，那是因为你觉得它复杂。焦炭是最简单的类型，但是做起来并不容易，你搞懂了也不一定能赚钱，因为期货有10倍杠杆，跟股票不一样。刚才我们讲了第一点，解决需求问题，今年钢材需求会增加2000万吨到3000万吨，这是第一调。

第二，今年是“十四五”开局之年，是党的建党一百周年，习近平、李克强两位领导人明确提出要以优异成绩迎接党的生日，看到新气象，说明今年稳增长是主旋律，财政政策要积极。所以去年3.75万亿专项债、今年3.65万亿专项债肯定要发，但是今年上半年的专项债发的怎么样？今年1-6月，我们发了3.65万亿专项债的33%，只发了1/3，还有2/3的专项债没有发，为什么没有发？我们要想清楚。去年疫情导致很多项目烂尾，新项目开不起来，钱就没法落实。现在过了几年，政府的优质储备项目越来越少了。现在叫责任制，拿了专项债投了项目，万一亏了怎么办？责任制。所以现在没有特别好的项目，导致我们的专项债有钱用不上。但是我觉得稳增长的基调下，今年下半年专项债的发行会有一个小高峰，如果下半年真的把专项债全部用完了，70%，不要对下半年的需求悲观。我是一个乐观主义者，在被期货市场蹂躏之后，我变成了一个极其强烈的乐观主义者，因为每次我悲观的时候，我都会亏钱。投资大佬也说过这样一句话：悲观的人是明智的，乐观的人赚钱。既然我乐观之后真的赚了钱，我觉得大家做人要乐观一点，真的是很有道理的。（逻辑哥也高度赞同这句话）

我算了一下今年下半年，如果专项债今年三季度发40%，1.4万亿，基建不会像上半年那么差，房地产也是一样。再加上九、十月​​份的旺季预期，就还好，至少没有你想象的那么差。下半年碳排放峰值背景下，各地减产，各个钢厂检修，今天群里发谣言，日照钢厂马上被罚15个亿，为什么？太严重了，现在国家在整理文件，准备对付日照的对手，三座高炉停产，上半年1440万吨的1000万吨，下半年不让再生产了。这就是我们为什么站在党的立场看很多问题。作为一名光荣的党外共产党员，我对中国共产党充满信心。

我们知道，供需决定价格，或者说供需边际变化决定价格。下半年需求在增长，供给在减少。三言两语就把大方向讲清楚了。很多人听了一个小时就头疼了，还是讲不清大方向。金融大佬们是不是傻啊？我们海正期货进12万多单，螺纹钢120万吨，多单4700多单，现在是负7个亿。我想说，他们绝对不是拿那么多钱进来玩的。市场发生重大变化的时候，你要去思考背后的逻辑，如果你确定自己看错了，你就会被包围，大多数情况下，你应该是看错了。散户的认知和大佬的认知是有一定差别的。

3、房地产。从数据上看不好，不要跟去年比，跟2019年比，肯定是悲观的。拿地数据不好，新开工数据也下来了，不要悲观。就跟我这样的人一样，我觉得中国房价会涨，这个在公开场合是绝对不允许的。至少我觉得上海房价不会跌，因为我到现在还没买房。这个逻辑很奇怪。按理说我有房就应该希望它涨，我没房怎么能认为它会涨呢？因为我有需求，跌了我就买，不跌我就买不到。中国房地产真正的问题是什么？就是总量过剩加上结构性短缺，说到底就是房子不够。房子够了干嘛抽签？干嘛限购？有本事你买白菜一样买。不是，因为结构性短缺，中国经济最大的问题不是供给过剩，而是优质供给短缺。教育难、看病难、买房难，上海到处堵车，就叫优质供给短缺。短缺市场不乐观，悲观是愚蠢的。只要你能提供优质供给，你就能赚钱。

所以21世纪最好的发财机会就是中国。我用了30年才搞清楚为什么中国是全世界最好的投资沃土。我分享一下我简单的个人看法，跟全世界相比，中国肯定有最好的土壤。我不是在拍马屁，我是说真话。欧美人口加起来10多亿，非洲大陆12亿人，印度13亿人，中国14亿人。中国相当于一个大陆，人口多，需求旺，潜力大。放眼全世界，只有中国14亿人的大陆市场，用同样的语言，同样的法律，同样的政府，同样的政党，而且没有宗教信仰，没有宗教冲突，共产党是无神论者，所以成本太低了。你怎么能在欧洲，一个国家，一种语言，做一些生意呢？每个国家的法律不一样。宗教信仰不一样。阿拉伯国家伊斯兰教又分为逊尼派等等，搞得很复杂。在中国沟通成本极小，强大的中央政府一定会带来经济的快速发展。所以我觉得中国的房地产行业没有问题，还会继续蓬勃发展。我不希望中国政府打压房地产行业，希望积极引导这个行业健康良性发展。但是分化会很严重，三四线城市的房价确实涨不起来，有人口外流的城市要谨慎，对于一线城市和新一线城市、大都市圈、城市群，我觉得没有问题。我再提醒一下，去年中国的城市化率是60%，到2030年我们会达到70%，再过10年，中国的城市化率再提高10个百分点，意味着中国会有1.4亿人迁入城市，吃喝玩乐住买房。人们结婚前不考虑这个问题，结婚了就得买房，有了孩子就搬大一点的房子，离婚了就一人分一套房子，孩子长大了再分一套房子，需求特别旺盛，有一点钱了就嫌弃小房子，中国人对美好生活的向往是永恒的投资主题。

说了这么多就是告诉大家一个事情，这个大家可以去研究。但核心问题是看问题的理念和信念是否正确。光说这些数据有什么用？这是过去，你能预测未来吗？不管你怎么看数据，都是行不通的。突然一个政策出台，数据一下子就变了。特朗普下台了，特朗普没下台。我周末刚写完一个宏观报告，特朗普发推发现不对，就赶紧重写了。

所以我思考一下中国的房地产，我觉得今年下半年专项债加速之后，基建会稍微好一点。冬天过去了、明年了，我们就不要过多的去谈，就说今年下半年吧。凯恩斯说，长远来看我们都是死的，所以预测太远是没有意义的，看清楚今年下半年就够了。比如说铁矿石，未来几年是可以看的，大老板肯定是看清了未来几年，所以就发财了。

我对未来几年的看法。这个一定要用供需平衡表来算，不会算的话，你是赚不到钱的，你跟着K线走，经常会被骗。我觉得对基建不是悲观的，虽然说很多地铁、高铁项目取消了，但是中国经济发展的步伐不会停滞。很多人说中国国企的盈利能力比民企差很多，国企承担了很多不以盈利为目的的使命，比如中国有多少高铁是赚钱的？但是还是要建，除了杭州、深圳等少数城市，中国的地铁也是亏损的，但是还是要建，还有社会功能。所以我觉得房地产、基建、制造业，没有那么悲观。我想补充一下中国物流协会蔡进先生的看法。他说，中国是14亿人口的大市场，房地产市场就算跌了，也只会慢慢跌，这就叫巨大的惯性，不可能出现断崖式的下跌。我上学的时候复旦的一个老师说过一句话，他说年轻人不要悲观，要对未来充满信心。中国13亿人口，你生产什么卖不出去？只有你不懂营销，人家才去买牛粪。后来我想，10年过去了，老教授说的一点没错，中国经济从50万亿GDP发展到现在100万亿GDP，中国人民的需求确实太旺盛了，我们把产品全部卖给了全世界的加工厂。

比如今年上半年，中国粗钢产量比去年增加了5000-6000万吨，这还是在唐山限产30%-50%的情况下，这是怎么回事？库存跟去年一样，这意味着什么？意味着今年的需求肯定比去年好。很多人看不清楚，今年增加了5000-6000万吨这么大幅度，怎么库存还是一样？

中国消费不消费还不确定，出口也是有可能的，出口数据比去年好，大部分还是我们国内的需求。两个星期前我跟中国五矿的领导一起去雄安，跟管委会指挥部的领导一起吃饭。我说雄安到处都是塔吊，号称亚洲最大的土地供应地，按照我的模型，雄安一年用钢大概2000万吨，包括房地产、基建、制造业，雄安一年用2000万吨。他看着我笑了，他说这是开胃菜，我们还没干呢，到处都是塔吊，你们还没干吗？他说我们在抓紧两边安置房，建好之后把中间的人全部搬走，中间的地也腾出来。我们要努力，要按照习主席说的去做，地下管线，然后是智慧交通、无人城市、高科技概念、千年计划。那才叫主菜，现在只是开胃菜。现在建1000套安置房要用1800万吨钢材。如果真要干大事，北方对钢材的需求会有多大？河北钢铁有2000万吨，敬业钢厂大概有1000万吨，有了雄安新区，河北的钢材就出不来了。是不是这个道理？我做钢铁行业这么多年，北方的钢材一直便宜，华东的钢材贵。现在呢？去年北方贵，东部便宜，以前最贵的是广东，全国钢材价格最贵的是云南，现在广东不贵了，为什么？广东大量钢厂新布局，很多钢厂也建起来了，未来华东地区会更加尴尬，北料南下，南料北上，两边夹击，形成洼地，这是好事，原料越便宜，对中国经济发展越有利。另外，中国最大的螺纹钢生产钢厂以前是沙钢，但明年可能就不是了。江苏常州有一家钢厂叫中天钢厂，年产螺纹钢750万吨，现在南通海门投资1000亿，建大型优质钢集体，明年1500万吨螺纹钢投产，供应量巨大。

那么螺纹钢到6200能不贵吗？过去40年螺纹钢5000元以上都算贵了。我们研究大宗商品跟你研究股票完全不一样，因为大宗商品是周期性行业，叫轮回。所以很多技术型的做期货好像能赚点钱，但是我不相信技术型的做股票能赚到钱。压力点，支撑点。中信证券当时市值100亿，发展10年，一年赚100多亿。你觉得股价能回到多少元？

我想有些技术高的人，很早就想通了这个道理。比如上海有个哥们干了近10年期货，想不通自己为什么不赚钱，就到上海见了大老板叶方华，叶方华教了他两个词：供需。聪明的老板一点儿就明白了，他算了一下资产负债表，发现未来几年铁矿石的供给会超过需求，价格又会减半。然后铁矿石期货一上市他就开始做空，连续21个月做空赚钱，拿到了第一桶金几千万。然后他问叶大老板买了什么。叶大老板说他买了20个亿的茅台，我也跟着买了。茅台又赚了10倍，他的身家有好几个亿。去年他满仓中国免税，又翻了4倍，现在身家七八亿了。

人生成功，好像就是几个大机会。敢于All in，敢于大赌注，但前提要建立在确定性的判断上。我们从供求的角度研究商品，长期来看，推动商品价格上涨的因素是货币贬值带来的通货膨胀，但长期来看，抑制商品价格，使其下跌的动力是技术进步。1990年，中国每年的钢铁产能才几千万吨，现在10亿吨，增长了多少倍？所以产量越来越大，这和股票不一样，股票有那么多筹码，甚至可以回购，筹码越来越小，这是相反的。

螺纹钢的价格波动区间长期在2000-4000，现在在5000以上吗？当然在。所以房地产老板、承包商压力很大，中国制造业压力很大。比如格力、美的，我们看他们的股票，格力怎么这么便宜，格力市盈率才12倍，美的19倍，这样的市盈率怎么会贵呢？我们买的时候，它还会继续跌。

今年铜价会涨多少？还能像去年、前年那样赚钱吗？很难，涨价也就涨15%。我们试试看钢价翻倍是什么感觉。螺纹钢去年年初3000元一吨，现在6000多块钱，翻了一倍。原材料价格翻了一倍，不能传导给下游，就是亏。所以投资股票，也要跟着基本面走，凡是周期性行业都不是好生意，大佬们不会投周期性行业。

接下来我们说一下供给侧，中国钢铁行业到底是怎么回事？中国钢铁行业现在的现状是，消耗了全球70%的铁矿石，生产了全球57%的钢。中国肯定是钢铁大国，很快会成为钢铁强国。中国去年的钢铁产能是10.65亿吨，而美国的产能是7000多万吨。美国作为全球第一大经济体，产能是七八千万吨，而中国产能是10亿多吨，这似乎有点不匹配。

昨天开会，有一个专家讲，美国人喜欢盖木屋，用木材，所以他们国家的木材价格就大涨，既环保又节能。但是我们中国钢铁行业那么好，用了全世界70%的铁矿石，生产了全世界57%的钢，钢铁的定价权肯定在中国。这个大家讲很重要的一点，如果只看中国的问题，肯定有失偏颇，一定要有全球的眼光，这也是我觉得钢价不太可能跌的原因。前段时间跌到4700、4800的时候，我是坚定看涨的。为什么呢？很重要的一个原因，就是要用全球的眼光来看中国钢铁的世界萧条。美国现在的热轧卷板是1067美元一吨，折合人民币1.1万多。美国热轧卷板在中西部卖1.1万人民币，而中国卖5300元，差了一半的价格。为了防止被美国人坑，我们的钢价不能便宜，别人卖1.1万，你卖5000多，你还看空吗？所以有时候总理开会出发点很好，为了保实体经济，但是不能这么玩，不能光喊口号，要有相应的措施跟进，为什么美国钢价那么贵？本质上就是疫情爆发之后，全球的供需严重错配，很多国家控制住了疫情，或者印了钱，消费也增加了，但是发展中国家、生产型国家疫情没控制住，生产跟不上。生产跟不上，但钱发了，需求增加了，供需错配，大宗商品价格就一路被推高。归根结底还是要从供需角度看问题，就像钢铁一样。怎么能看淡呢？全球铜库存40万吨，汽车用了多少？铜用了多少？不够。看淡资源是不对的，要看时间。

我们要讲一个很重要的点，美元指数，一般是向下的。因为美联储在发货币，美元指数下跌，大宗商品价格上涨，这是常识。我刚才说了，明年下半年美联储不会加息，所以美联储加息与否的预期，对贵金属影响很大，对我们黑色金属影响很小。

建党以前，你看长流程、短流程、高炉、电炉的开工率都挺高，尽量满负荷生产，因为利润也高。今年上半年利润最高的时候，螺纹钢涨到6200，热轧卷涨到6700的时候，钢厂每吨螺纹钢能赚1200-1500，利润非常可观。热轧卷是2100一吨，那么鞍钢等钢厂发报告的时候，他们的利润是不是同比增长了800%以上？昨天是钢铁股大涨，几只龙头股涨停？业绩怎么会不好？国家为什么要调控？因为一个钢厂一吨赚1000元，一吨赚2000元，利润率、毛利达到30%，制造业怎么活？美的、格力怎么活下来的？苏州园区开会，下面的中小企业全都跳起来说要举报。后来苏州园区领导肯定把这件事情上报中央了。马上派出调查组去河北、唐山、上海找钢厂谈话，价格从6200跌到4600多。这过程中有没有资本在煽风点火？肯定有。

我认为，如果您认为市场是合理的。 。关于如何增加钢厂的利润。

到2025年，中国的前十个钢铁厂将占中国的60％，这是钢铁厂的高质量开发计划，其中10个是钢铁厂的60％，占市场份额的60％。 600或4,700个钢铁厂平均每吨钢损失了200元的钢，这是一个不再使用的钢铁厂。如果我们稍微减少产量，供求余额将立即改变。

我们对市场的深刻了解和工业经济学的深刻了解，尤其是钢铁行业的机会很重要。当您的价格上涨时，当您赚钱时，您会再次出售时，当您将其再次出售时，当您的价格上涨时，您就不会出售6,000多个货物。是最大的。许多分析师一旦库存很高，他们会很悲观。大量的库存会驱动生产，当您发现库存较低时，您会看到的不一定是正确的。

尝试像库存一样，不像库存一样，在钢铁和钢制的方向上，钢铁的价格会立即上升，我们应该在钢铁上发挥作用。 ICIS的看跌，如果它被释放，那就没有人倾听。

查看问题的本质，在表达有任何特定的政策之后，库存是如此之多吗？中国的价格降低了库存，全额容量用于降低生产能力，昨天降低了债务，储备要求又有针对性的降低比率下降了。

让我们谈论中国钢铁的出口问题，更不用说取消出口的关税，即使征收关税，他们仍然必须出售。这还不够，并且仍然对中国钢铁征收关税（逻辑兄弟刚刚注意到7月13日的海关总统的数据。2021年6月，中国出口了645.8万吨钢铁，同比增长74.5％，远远超过了预期同比下降33.4％。

让我不仅仅是看待中国的需求中国将使用钢铁。

非洲大陆拥有12亿人，并在1949年之后迅速发展。在改革和开放之后，基础设施的建设也需要改革并开放。

林，他认为他是很好的，我不知道什么是常见的，林元是什么。这些日子是在哪里赚钱，但穆塔伊可以肯定的是，要购买战争的爆发。资金和人民失去了信任。

最后，当我在2015年在钢铁厂工作时，当时的矿石价格是222美元，我的老板在钢铁行业的工作中跌至38美元我的第一天，我知道钢铁厂在第一天就掉了，然后我的帐户却迅速降低。然后爆炸。这是我的地狱。在澳大利亚，伊朗和其他国家 /地区需要从国外进口的铁矿石，巴西和澳大利亚的欧洲矿石中有89％，这是为什么澳大利亚人在澳大利亚人的情况下，尤其是在世界上，有89％的矿石是从澳大利亚，伊朗和其他国家进口的。为您的对手付出的牺牲，您的对手会发现钢铁磨坊是钢铁磨坊的人。至少有200个折扣，9月份的交货只能上升，可乐的机会为10％，现货价格为3,000元，期货价格为2,600元和2,500元。这就是为什么在不久的将来，我认为可乐的现货价格至少会下降。

在接下来的几年中，当铁矿石在未来几年中会有巨大的飞跃，从20123年到2015年，铁矿石的生活将是什么样的，我的矿体逐渐降低了，我的价格是钢铁架，这是一定的。至少有800人认为，他们损失了30万，他们写了一封投诉，说我能够操纵市场，如果您可以用来分析，我想做什么。今年，我们的铁矿石供求资产负债表的差距为3,000吨。

镇压矿山必须有效，但在未来几年中，所有投资机会都会在今年进行。起重机的安装。

在接下来的几年中，包括中国的电力矿石比例增加，包括中国的压力，包括中国的压力增加，包括中国的矿石的需求在2024年，全球铁矿石的供应在2024年下降了。 ，再次降低铁矿石的价格，然后我看到了与美国相对应的利率上升周期。

最终的结论是3500万吨，中国的需求增加了3000万吨。

当螺母是4200时，据说该线程肯定会达到5000。这是我的需求。我个人认为4700-5800是该范围的底层。如果从供应和需求的角度来看，供需在期货和股票中很容易。

在今年的下半年，需求的韧性是否可以降低，这是一个不确定的政策。

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[最强的逻辑系列]评论：

最强的逻辑|固定供应和需求差距期望（20210701）