周度回顾：螺纹钢主力合约切换，价格延续震荡反弹，供需双增格局有望延续

每周回顾

本周螺纹钢完成主合约切换，主市场多空对战重心移至01合约，螺纹钢价格持续震荡反弹，在3300上方堵住压力后震荡整理区间，成交量大幅提升。从供需基本面来看，本周螺纹钢呈现供需双增，表观需求持续上升，并升至220万吨左右，现货日均高频成交保持在12万只以上，产量也从低位小幅反弹，但高炉、电炉开工率持续下降， 日均铁水产量降至 220 关口附近，入库库存大幅扩大，螺纹钢现货已缺规格，且随着钢厂利润的逐步恢复，预计供需格局有望延续。市场后瞻需要关注供需增长速度的变化，黑链品种有望形成“正反馈”驱动;从价格驱动来看，原材料端双焦点价格触底反弹是黑链价格由弱转强的关键因素，本轮黑链大幅下跌除了供需基本面外，双焦点价格的大幅走弱是主要驱动因素之一，预计随着需求的边际修复， 黑链品种有望形成共振波动行情，短期关注需求修复变化，螺纹钢价格关注3300关口附近支撑压力转换。

供需分析

1、需求：建筑用钢日均量略有下降，但仍保持在12万吨以上，表观需求继续小幅回升，并回升至220万吨左右，随着季节性需求干扰因素的减弱，终端需求逐渐反弹，同时绝对价格处于历史低位分位数也有利于采购需求的释放， 进入9月后将满足旺季需求预期，虽然市场对整体需求预期仍持悲观态度，但需求的边际恢复仍具有一定的确定性，变量在于需求回暖的时间和空间，政策仍有一定的释放空间， 所以不容易对需求过于悲观，短期内关注每周表观需求的变化。

（图：全国建筑钢材日均交易量 数据来源：Mysteel）。

（图：每周钢筋表观需求 数据源：Mysteel）。

2、供应：本周螺纹钢产量小幅上涨，周产量反弹至162万吨左右，高炉、电炉开工率继续下降，铁水产量降至220万吨左右。

（图：钢筋生产 数据源：Mysteel）。

（图：高炉开工率 数据来源：Mysteel）。

（图：电炉开工率 数据来源：Mysteel）。

（图：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源：Mysteel）。

（图：每吨钢筋毛利 数据来源：Mysteel）。

3、库存：本周螺纹钢库存继续进库，社会库存进库38.5万吨，钢厂库存进库17.6万吨，共计56.1万吨，需求边际持续改善，供应依然疲软，整体库存到库速度继续加快， 未来供需变化将决定库存变化的强度，短期关注每周库存边际变化。

（图：钢筋社会库存数据来源：Mysteel）。

（图：螺纹钢轧机库存 数据源：Mysteel）。

投资策略

螺纹钢 01 合约在重新测试 3200 附近的支撑位后本周迅速反弹，并在压力下大幅冲向 3300 关口，然后上涨至 3340 被封堵下跌，并在 3300 关口附近波动，价格波动重心上移，预计市场将继续向上试测压力;本周，文华大宗商品指数也呈现大幅反弹态势，除了有色金属板块品种价格走强外，化工品和农产品也从低位大幅上涨，经过近3个月的下调，大宗商品已经充分成交，现实需求疲软，随着期货交易主力合约转向01合约， 市场博弈的焦点转向交易的需求预期，宏观上美联储9月降息周期有望开启，国内政策窗口将进一步打开，近期出台的股票抵押贷款替代政策对提振需求信心产生了积极影响，国内股市的反弹反映了市场情绪的变化， 因此，预计螺纹钢价格将继续延续宏情绪和基本面供需推动的震荡反弹趋势。

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