8 月制造业经理人采购指数低位，钢材市场何去何从？

上周末公布的宏观经济数据令人失望，8 月份制造业经理人采购指数重返 49.1 的一年低点。对钢材的需求恢复缓慢，市场情绪开始恶化。

周六、周日，唐山迁安地区方坯出厂价继续下跌，累计下调30元/吨，报价2930元/吨。与此同时，唐山市仓库和港口的方坯库存仍在积累，预计本周库存将达到150万吨左右。

8月底和9月初的预期供需错配非常微弱且非常短暂。这是为了给9月份钢材市场的反弹打下一定的基础。

目前，在这种市场情绪不佳的情况下，我们不仅要看到不利因素，还要看一些有利因素，市场如此强弱也要注意一个平衡，目前的弱势也会换取未来的强势。我们来谈谈有利因素：

一是专项债发行提速，8月发行量较7月增长110%以上。

从统计局公布的建筑业PMI数据来看，建筑业新订单指数、商务活动预期指数和就业指数分别比上月上升3.4、1.8和0.8个百分点，仅建筑业商务活动指数比上月下降0.6个百分点， 但它仍然在扩张范围内。

这

土木工程及建筑业商业活动指数已连续七个月保持在 55 以上的扩张区间。然而，新订单指数仍处于收缩区间，表明新建筑活动的钢材需求仍在萎缩。

其次，美联储将在 9 月降息，全球流动性将从紧缩转向宽松。国内方面，预计降准和降息将逐步推出，融资端将比前三个季度宽松得多。

第三，钢厂复工复产的进度可能不及预期。据钢联预测，9月铁水日均产量预计为226万吨，较8月增加2000吨，较7月减少12万吨以上。

上周日的平均铁水产量将处于近期低位，大多数建筑用钢生产钢厂将恢复高炉生产，预计每周螺纹钢产量将逐渐增加，从 8 月份的 160 万吨低点增加到 200 万吨以上。

此外，由于钢厂在热卷生产上亏损严重，亏损200多元，且热卷出口受阻，预计9月份热卷产量将略有下降。

8月30日，在中国钢铁工业协会组织的行业座谈会上，包括宝钢、鞍钢、首钢、河钢、沙钢在内的18家钢厂表示，将坚持自律、控制产量、减少库存，认为9月份钢材市场供需状况的改善将在一定程度上有所帮助。

四是在建项目对钢材的需求将逐月增加。我为什么不说新项目，因为今年下半年以来，新项目确实很少，9月份在建项目会有抢购需求，建筑用钢需求会略有增加。

热卷出口方面，受8月贸易商毁单影响，需求大幅下降，9月将有补货需求，8月热卷需求环比反弹是大概率的事情，能否升至325万吨的高位，我认为还是有很大的困难。

以上提到了9月钢材市场的四个利好因素，但也需要看到，受房地产低迷和出口受阻影响，钢材需求略有增加，螺纹钢产量将逐渐增加，9月钢材市场反弹高度有限。

螺纹钢方面，8月底以来，短流程电炉钢厂谷电利润由负转正，部分地区利润达到50-100元/吨，钢厂复产具有利方力量。

但截至8月底，电炉钢厂仍处于亏损状态，叠加废钢供应紧张，上周到货量下降50%，仅加价购钢，预计9月初短流程钢厂增产空间有限。

就高炉生产而言，大多数钢厂在高炉螺纹钢生产上亏损了100-150元以上，而目前复工停产处于两难境地，主要原因是需求不佳，一旦复产价格下跌，螺纹钢生产将影响现金流， 然后高炉的损失就会太大。目前尚不清楚许多钢厂是否能够在 9 月份恢复螺纹钢生产。

不过，上周，市场上有消息称，一些钢厂的热轧生产线要改用螺纹钢，如果成真，螺纹钢的供应端会有点难以承受。此外，华北、华东的超高钢坯库存随时可以生产成螺纹钢等钢材品种，而这把达摩克利斯之剑将永远悬在钢材市场上。

在需求端，9月份螺纹钢需求量较8月份有所增加，但增幅不大，不要有过高预期。9月份螺纹钢需求增加的大部分将来自在建项目，天气正在好转，施工时间正在增加，部分项目按计划进行。预计 9 月份螺纹钢的每周需求将从 7 月份的约 200 万吨反弹至 230 万吨以上。

整体来看，9月份螺纹钢供应增幅有限，需求增加也有限，螺纹钢市场的恢复受到高度制约，现货回归高炉成本线的概率仍然比较大。

热卷方面，目前每吨钢的热卷损失超过螺纹钢，截至8月底，亏损200元-250元/吨。8月下旬以来，由于热卷亏损超过400元，钢厂大规模控制产量，8月份周产量下降19万吨至309万吨。

由于需求量从327万吨急剧下降至306万吨，社会库存和总库存仍处于近五年同期的高位，当前热卷板面临较大的库存压力。

8月份，制造业PMI指数环比下降0.3个百分点，新订单下降0.4个百分点，手头订单下降0.6个百分点，进口下降0.2个百分点，新出口订单环比上升0.2个百分点，但与其他指标一样，均处于收缩区间。

就9月份的热卷需求而言，我们认为会比8月份强，首先国内制造业已经度过了淡季，但也迎来了旺季，对钢材的需求将会增加。

此外，热卷板的出口也会有所改善，主要是因为前期销毁订单的贸易商会在价格稳定后补足订单带来的增加，而中期热板卷出口形势不容乐观。

总体来看，9月份热线圈供需根本矛盾将得到缓解，目前很多市场蜗牛价差为负，这种情况将得到改善，热线圈现货仍有机会。

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