2024 年下半年钢铁市场展望：海外降息博弈与国内基建发力

概括：

2024年上半年海外市场转向宽松流动性，美联储开启降息谈判，大宗商品整体重心上移，同时海外制造业迎来一轮补库存周期，外需强劲带动内贸出口明显改善，钢材出口保持平稳增长。加之国内稳增长政策持续推进，“大件设备更新换代”、保障房再融资等政策释放提振市场信心，但需求整体增量有限，钢材需求结构发生变化，钢价整体上行空间收窄。

展望2024年下半年，海外市场仍将持续炒作美联储降息窗口，大宗商品仍有上涨空间，黑色系也有望受此提振。同时，在国内市场稳增长背景下，基建将继续发挥压舱石作用，随着专项债加速发行、项目资金逐步落实，“金九银十”表现或将整体好于“金三银四”。房地产以推进保障房建设、落实“收储”为主，基于短期难见明显好转，螺纹钢实际需求有限，但若政策力度加强，仍将有提价作用。此外，制造业韧性较强，整体将维持平稳增长态势，但需警惕出口端关税上调风险。

整体来看，预计下半年钢材供需格局仍将延续弱平衡，上行和下行波动空间有限，走势或趋于“N”型。

操作建议：

螺纹钢波动区间为3400-4000；热轧钢波动区间为3500-4100。

风险点：

生产调控超预期、国内政策超预期、海外风险扰动超预期。

1. 2024年上半年市场回顾

2024年，全球经济扰动加剧，地缘政治风险犹存，流动性转向宽松，大宗商品市场上半年迎来快速反弹，降息预期过度交易导致通胀风险反复，欧央行率先降息后，美联储表态更为谨慎，市场波动性加大，黑色系形成“倒N”格局。

一季度钢材价格下跌趋势较为平缓，主营螺纹钢价格下跌17%，由4123跌至3410，主营热轧卷板价格下跌14%，由4129跌至3540。一方面，发债规模低于往年，下游项目节后复工缓慢，部分负债率较高的省份基建项目延期或停滞，极大挫伤了市场信心和预期；另一方面，钢厂主动缩减规模，一季度铁水、原油产量明显低于去年同期，对作为原料的铁矿石、焦炭价格形成压制，在负面反馈作用下，钢材及原料价格呈螺旋式下降。

二季度，随着下游行业复工复产，钢材需求逐步恢复，3月份螺纹钢周表观需求量为206万吨，4月份则增至283万吨，增幅37%，虽然5月份环比有所减少，但同时钢厂加速生产，粗钢、铁水持续上涨，3月中下旬铁水日产量开始回升，至6月底已从低点220万吨回升至240万吨，增幅为9%。这带来原料补库需求的支撑，使原料价格保持上涨态势。在终端需求好转、供需结构环比改善、成本支撑上移等正反馈下，钢价迎来一轮低位上涨。市场行情：螺纹钢价格由3408涨至3820，热轧卷板价格由3540涨至3948。二季度后半段随着南方梅雨季到来，市场情绪再度转弱，需求逐步萎缩，供需结构环比恶化，库存逐步累积，6月份钢价出现二度下跌，但基于成本支撑，螺纹钢止跌企稳于3500附近。

总体来看，2024年上半年钢材价格波动趋缓，螺纹钢最高价与最低价波动幅度仅为600点，而2023年最大价差达到1000点，加之近年来随着期货、现货市场参与度的提高，期货与现货价差逐步缩小，上半年整体基差维持在-100~150区间。

2. 宏观经济形势

钢铁作为周期性较强的黑色金属，受宏观经济形势影响较大，2024年上半年海外降息预期频频扰动、地缘政治冲突不断、国际贸易摩擦不断，同时国内经济复苏势头仍需巩固，需求动能略显不足。下半年在全球流动性转向宽松的背景下，我国货币政策调控空间较大，同时当前财政政策的乘数效应也优于货币政策，万亿国债落地和二、三季度专项债发行高峰有望在“金九银十”施工旺季产生实体工作量，为经济提供重要支撑。

2.1 美联储降息预期加剧

2024年上半年，瑞士、瑞典、加拿大及欧洲央行相继宣布降息，全球流动性转向宽松正式拉开序幕。美联储何时降息也成为下半年市场猜测的焦点。根据国际货币基金组织2024年4月发布的《世界经济展望》报告中预测的数据，2024年至2025年全球经济将继续以与2023年相同的速度（3.2%）增长，较2023年1月上调0.1个百分点，较2023年10月上调0.3个百分点，其中一个重要原因是美国经济表现出较强的韧性，1月美国经济增长率上调0.6个百分点至2.7%。这也成为美联储降息预期推迟的重要原因。

下半年海外市场将根据美国经济数据及通胀表现来交易美联储降息预期。一方面，近期美国经济数据总体偏弱，美国5月CPI消费者通胀环比持平、同比增长3.3%，核心CPI环比增长0.2%，同比增长3.4%，为三年多来最低，数据比市场预期低0.1个百分点，且弱于前值。美国5月PCE通胀同比上涨2.6%，上月为2.7%；核心PCE通胀同比上涨2.6%，上月为2.7%，同比上涨2.8%，也反映出当前美国通胀仍处于下行通道中。与此同时，ISM服务业指数快速萎缩，6月非农就业人数增加20.6万，好于市场预期的19万，但低于5月。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来最高水平。这也进一步提升了美国下半年降息的预期。另一方面，美联储官员的表态表明，对降息仍持谨慎态度。美联储6月会议纪要显示，近期有迹象显示通胀正在放缓，并强调数据显示就业市场和更广泛的经济增长可能正在降温，但降息力度需要加强。更多证据。点图也显示，2024年只会降息一次，降息是否会从9月开始还有待观察，下半年市场博弈将进一步加剧。

中国物流与采购联合会数据显示，2024年全球制造业将触底复苏，这或预示着新一轮库存补库周期形成，但近几个月这波复苏势头持续放缓。6月份，全球制造业PMI为49.5%，较5月份下降0.3个百分点，已连续三个月在50%以下。分地区看：6月份，欧洲制造业PMI为48%，较5月份下降1个百分点。美洲制造业PMI为48.9%，较5月份下降0.2个百分点，已连续三个月下降。非洲制造业PMI为48.6%，较上月下降0.2个百分点，已连续三个月下降。连续两个月环比下降，且已连续两个月在50%以下运行；亚洲制造业PMI为51.1%，与上月持平，PMI已连续4个月位于51%以上。综合指数显示，上半年全球制造业PMI平均值为49.7%，较上年同期上升0.9个百分点，反映全球经济复苏态势好于上年同期，在亚洲制造业稳定增速的带动下，全球经济仍在复苏，但欧美、非洲等地区制造业复苏步伐放缓，导致全球经济复苏势头减弱。此前，国际清算银行发布报告称，主要经济体央行有效降低通胀压力，全球经济有望企稳，但下半年仍面临地缘政治冲突、贸易摩擦、债务压力等问题。

2.2 国内稳增长基础仍需巩固

国内方面，预计2023年GDP增​​长5.2%，2024年增长5%。一季度GDP增长达5.3%，上半年累计GDP增长有望超过全年5%的目标。从结构上看，分化依然明显，经济平稳增长态势仍需进一步巩固。

今年上半年，得益于外需边际回暖，我国外贸出口增长加快。一季度，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口1.3万亿元，增长1.6%；外贸进出口4.43万亿元，增长5%。净出口对GDP的拉动由负转正，一季度拉动GDP增长0.77%，二季度也延续了这一趋势。从投资看，受房地产投资下滑拖累，上半年投资表现平稳。一季度，全国固定资产投资同比增长4.5%，环比加快0.3个百分点，制造业、基础设施投资分别增长9.9%和6.5%。固定资产投资对GDP贡献率为0.63%，略低于净出口。消费端，整体延续温和复苏态势，外需驱动好于内需。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.7%，比前值回落0.8个百分点。1-5月，社会消费品零售总额增速进一步放缓至4.1%。从三大经济驱动力对GDP的贡献率来看，消费仍占比最高，达73.7%，其次是净出口，由负拖累上升至14.5%；固定资产投资表现稳健，对GDP的贡献率略有下降，为11.8%。

从经济结构看，一是生产端强于消费端，工业增加值增速明显高于零售额增速。二季度4-5月数据显示，规模以上工业增加值同比增速分别为6.7%和5.6%，而同期社会消费品零售总额增速仅为2.3%和3.7%。二是外需好于内需。今年上半年，全球制造业迎来一轮补库存，出口明显增加，国内消费受到就业、收入等因素制约，持续复苏势头减弱。三是固定资产投资呈现分化，制造业投资继续保持高速增长，房地产投资持续下滑，二季度基建投资放缓，总体水平低于往年。

由于当前GDP贡献核心仍在消费端，预计下半年促消费政策力度将继续加大，加之去年下半年整体基数较低，CPI、PPI有望继续回暖，带动消费价格上涨；同时，二、三季度是专项债发行高峰，加之上半年万亿元新增国债资金逐步落地，或将在“金九银十”传统施工旺季形成一定的实物量；此外，大规模设备更新换代的推进，有利于促进企业扩大有效投资，也将给经济带来一定的增量支撑。

宏观调控方面，相较于货币政策，在需求不足的情况下，财政政策的乘数效应更加强大。虽然2024年财政赤字年初设定为4.06万亿元，仅比2023年高出0.18万亿元，但实际财政赤字将远大于这一数字。一方面，2023年底计划再发行1万亿元国债，实物工作量在2024年形成，实施可能集中在下半年。另一方面，今年发行万亿元超长期专项债券，将是经济发展的重大一步。以时间换空间的国债，也有助于扩大社会总需求，支撑经济。此外，专项再融资债券可能达到1.4万亿元，部分可能用于偿还银行贷款、信用债、城投公司非标债券等。融资和项目资金的具体落实情况还有待观察。

从货币政策来看，今年上半年虽然仅有一次降准、一次降息，但规模较大。其中，2024年2月5日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将为市场提供长期流动性。2024年2月1年期LPR维持3.45%不变，5年期LPR由4.20%下调25个基点至3.95%。此外，虽然当前货币政策受到银行净息差、汇率稳定等多重因素制约，但随着全球宽松大势以及美联储降息临近，预计下半年政策调控空间较大。

3. 供需分析

3.1产量：节能减碳目标下粗钢产量或稳定在10亿吨

根据世界钢协预测，2023年全球钢铁产量约18.92亿吨，我国钢铁产量约10.19亿吨，占全球市场约54%。2024年1-5月，世界钢协统计的全球71个国家的粗钢产量为7.93亿吨，同比下降0.1%。其中，1-5月中国粗钢产量为4.39亿吨，同比下降1.4%。产量的变化反映了需求和利润的变化，2024年上半年钢厂积极调整生产节奏，与下游需求整体疲软、上游原料挤压钢厂利润有关。下半年仍需警惕“节能减碳”目标下粗钢调控带来的影响。

根据《钢铁行业节能减碳专项行动方案》，到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热、余压、余能自发电率比2023年提高3个百分点以上。2024年至2025年，通过实施钢铁行业节能减碳改造、耗能设备更新，实现节能减碳，节约标准煤约2000万吨，减少二氧化碳排放约5300万吨。

按照2024年一季度吨钢单位能耗547千克标准煤，比2023年的557.15千克标准煤下降1%以上计算，假设全年按此单位能耗进行生产，总能耗需下降2000万吨标准煤。以煤炭为例，预计2024年6-12月粗钢产量为5.6282亿吨，需比2023年同期减产1024万吨，若单位能耗比2023年降低2%，即1吨钢能耗应为546千克标准煤，6-12月粗钢产量应为5.6465亿吨，比2023年同期减少841万吨。整体来看，相较于2021年能耗双控，今年粗钢产量为5.6465亿吨，调控减产影响较为有限，但仍需关注。

分品种来看，今年二季度以来铁水、粗钢产量持续回升，五大材料分化依旧明显，随着房地产市场持续探底，螺纹钢需求受拖累，钢厂积极调整生产结构，螺纹钢周产量最低跌至191万吨左右，上半年周均产量222万吨，较2023年再降17%，处于绝对历史低位。相比较而言，今年热轧卷板产量相对较高，周均产量317.13万吨，较2023年增长近2%，处于历史区间中高水平。一方面，出口端近两年对钢材需求拉动明显，特别是板材产品出口拉动较大，缓解了内需压力。另一方面，制造业工业投资保持较快增速，需求韧性强于房地产，下游冷轧、涂镀等利润良好，带动热轧卷板生产进度较好。

从这个角度来看，房地产行业的下滑会带来钢材终端消费的变化，并进一步影响各类钢材的生产结构。这一趋势将持续下去，预计2024年下半年螺纹钢产量仍将维持在较低水平。热轧卷板产量更多取决于钢厂利润、下游订单履行情况以及出口的拉动。

3.2 需求：房地产仍处于筑底阶段，钢材需求有限

钢铁下游行业主要涉及房地产、基建、制造业三大领域。房地产及建筑领域作为钢铁需求的核心，占据了整个市场需求的半壁江山，长期占据螺纹钢需求的近60%。下行方面，螺纹钢需求占比持续下降，对钢材的拉动作用日趋减弱。

自2021年下半年房地产行业崩盘以来，投资和销售受到严重冲击。2022年以来，各项稳定房地产市场的政策不断加码，从房地产市场“三支箭”防止行业资金链风险继续外溢，到2024年的“取消利率下限”、“降低首付”、“保障房再融资”，房地产市场推出一系列重磅调控措施，尤其是针对保障性住房建设。2022年新经济法的推出，也意味着楼市全面改革。尤其在人口红利逐渐消失、城镇化步伐放缓的今天，房地产市场结构性调整势在必行，房地产市场也将经历由数量向质量的转变，因此，目前的政策调控可能短期内难以立竿见影。

根据国家统计局公布的1-5月房地产数据显示，房地产开发投资降幅继续扩大至10.1%，连续两年呈现下降趋势，反映出房地产资金面压力仍然较大，且1-5月房地产开发商到位资金继续同比下降24.3%。同时，新开工面积和施工面积双双下降，同比分别下降24.2%和11.6%，这也意味着房地产新开工带动的螺纹钢需求增量非常小，短期内难以看到明显变化。另外，竣工端同比下降20.1%，原因在于去年同期基数较高。市场高度关注的销售数据，短期内仍呈下降趋势，1-5月新建商品住宅销售面积同比下降2.3%。 1-5月，新建商品住宅销售额同比下降27.9%，降幅收窄0.4个百分点，连续10个月下降。高频数据显示，在“517房产新政”之后，6月份房地产市场出现短暂回暖，但其可持续性仍有待观察。

展望下半年房地产市场，房地产市场政策的重心仍将集中在销售上，销售环比改善、房价趋稳有助于提振市场信心，刺激刚需，同时，保障性住房再融资政策的实施和推进，有助于缓解房企的资金压力，为后期楼盘交付提供更好的支撑，从而促进市场的购房意愿。但从与钢材需求密切相关的新开工来看，预计下半年仍将处于下行趋势，短期内难以出现明显增长。随着近年来房地产对螺纹钢需求的持续萎缩，边际影响逐渐消退，螺纹钢长期需求维持低位，房地产政策预期、市场信心变化将是影响螺纹钢价格更为重要的因素。

3.3 需求：基建支撑经济，钢材需求相对稳定

从下游钢材需求占比来看，除房地产外，基建对钢材消费的拉动更为明显，近年来随着房地产对钢材消费的减弱，基建用钢占比逐步回升，2023年基建占钢材总消费量的2.3%，占比超过15%，虽然还不能取代房地产的下滑，但已经成为钢铁行业非常重要的支撑。

2024年上半年，基建投资增速较往年有所回落，一方面，上半年政府债券发行节奏缓慢，1-4月专项债券发行节奏较往年慢，仅完成全年专项债券发行限额的19%，明显低于2023年同期的43%。5月，新增专项债券发行量环比增长近4倍至4383多亿元，完成限额的30%，但仍低于2023年同期的50%。6月，地方政府债券发行节奏再度放缓，新增专项债券发行量3327亿元，环比和去年同期分别减少1057亿元和711亿元。截至上半年，新增专项债累计发行14935亿元，同比减少8074亿元，占全年发行债券总额的1.4%，新增专项债额度占比38.3%，低于去年同期的60.5%。另一方面，项目开工节奏缓慢，今年春节后下游建设积极性不高，导致基建实物量不高，水泥、沥青开工率较低，上半年石油沥青装置周均开工率仅为26.78%，比2023年上半年下降了5.83个百分点。

上半年发债和资金到位相对缓慢，也为下半年留下了更多空间。基础设施支撑经济的核心作用不变，两部委自二季度以来频频表态推动增发国债。超长期国债的落地发行，也给下半年实物工作量带来利好。二、三季度是发债传统高峰，专项债有望在三季度完成全年发行限额，加快资金落地有利于后续项目落地。同时，此前发改委要求今年6月底前启动万亿元增发国债项目，实际实物工作量或将在下半年形成。此外，从基础设施投资的比例的角度来看，该结构保持了高增长，运输维持稳定性，在今年的上半年，水保护措施相对较弱。可能会增加管道的需求。

3.4需求：制造业相对弹性，应注意出口的可持续性

从投资的角度来看，从1月到2024年5月，制造业的投资已成为固定资产投资的最快，而投资则增长了9.6％，大大高于基础设施投资（5.7％），而房地产投资（-9.4％）却是一年级的平均值。趋势，但在五月和六月，淡季的国内需求放缓的压力已经下降到49.5％，这反映了制造市场的需求下降。另一方面，生产保持在扩展范围内，但增长率正在减慢。受需求下降的影响，1月至5月的制造业指数每月下降了0.2个百分点，至50.6％。

总体而言，尽管当前的制造业的持续增长已经放缓，但它仍然具有弹性，这与季节性有关。在2024年上半年，汽车和家用电器作为对钢需求的重要支持。

在汽车行业中，根据中国汽车制造商协会的数据，从一月到5月，汽车生产和销售额达到了11384万和1149.6万台，分别增长了6.5％和8.3％的年份。 ;根据公共安全部的最新统计数据，燃油汽车的出口量增加了37.5％。在诸如稳定增长和旧的补贴之类的政策中，汽车市场将在下半年继续增长，尤其是新的能源车，这将成为整个高速增长，这是中国汽车制造商的销售能力超过31亿。同样，大约有1150万个单位，大约增加了该行业的整体发展，国内汽车市场越来越有竞争力，但利润也越来越大，但根据第一季度的统计数据，该行业的利润范围也越来越多。

在家用电器领域，在2024年的头五个月中，我国家的四个主要家用电器之间的空调，冰箱和洗衣机继续了去年的增长趋势，空调的性能要比冰箱和洗涤机的效果持续下降。空调的产量为1.288亿单位，同比增长16.7％，比2023年快3.2个百分点。冰箱的产量为4179.1万台单位，一月至5月至5月至5.2.1％，同比增长了2.4个百分点，比2023年慢了2.4％。上涨444.954亿次增长，9.54亿级增长率，9.54亿级增长率9％。9％的增长率为9％。4％的4％，4.4％的4％，4.4％的4％。4％的增长率为9.4％。4％的4％。4％的增长率为4.4％，占4.4％，占4.4％。4.4％，占9.4％。从1月到5月的彩色电视的输出为77588万吨，同比下降了0.1％，比2023年的输出减少了1.2个百分点。与此同时，家用电器的出口持续增长，空调和冰箱的出口增长，在前五个月中，前五个月进一步扩大了11.6个百分点和4.1个百分点的颜色，而适应性点的增长量为4.1％，而又一次又有4.1％的照料。总体而言，家电部门的增长趋势是相对较高的股票，未来的增长将来自产品的升级和旧统计数据的替代品，到2023年底，冰箱，冰箱，空中置信量的销售量为1.3％。进行大规模的设备升级和旧消费品的交易，预计下半年仍将有增长的空间。

在船上，中国造船行业协会的数据表明，今年第一季度的三个主要指标的增长率都在扩大。增长率增加了2.6个百分点；从同一时间，从出口的角度来看，同期的增长率为1540万吨，增长率增加了34.5％，增长率增加了2.5个百分点。 ips;从一月到5月，累计出口量为2,363艘，目前累计同比增长25％，我国家的造船业在世界上的第一名，从2024年1月至2024年，我所在国家的造船公司造成的船只完成订单，新订单，新订单，均为5％船舶的使用寿命，全球运输行业将进入新的替换周期，并在2030年达到替代周期。此外，2024年6月7日，交通运输部和其他13个部门发布了“大型运输计划”。根据中国造船业协会的说法，中国的造船量将在2024年约4500万吨，而新订单的数量将约为5500万。

3.5外部需求：直接钢出口预计将超过1亿吨

自2022年以来，随着投资和消费势头的减弱，根据世界钢铁协会的数据，全球钢铁需求急剧下降，2023年的全球钢铁需求在2024年下降了1.1％。还可以提高国内直接和间接钢出口。

根据习俗总统的数据：2023年，我的国家出口了90264万吨钢铁，同比增长了36.2％，钢的出口量为446.55亿吨，一年一度的增长量增加了24.7％，包括24.7％的产品。从出口价格的角度来看，国际钢价指数分别为1％，自今年初以来，总体上下降了，我所在国家的钢铁产品的平均出口价格也显示出从1月到5月的平均出口趋势。净钢出口量为43.15亿吨，同比增长26.0％，钢制钢笔公司的出口量下降了11.63亿吨，一月份下降了17.4％，我国家对主要地区的出口量增加了同比增长83.9％，达到551.1万吨，占2023年越南总出口的60.8％。对阿联酋的出口增长率和巴西的出口增长率也分别达到48.5％和56.3％。

The current total steel export volume remains at a high level, but since 2023, the characteristics of "increase in volume and decrease in price" and "price for volume" of hot-rolled coils and other varieties have been obvious, and the risk of trade friction in steel products has intensified. With the additional tariffs imposed on Chinese steel products exported from Mexico, we still need to pay attention to the suppression of Chinese steel product exports by European and American countries and the adjustment of indirect tariffs on downstream manufacturing products in the second half of the year. Overall, steel exports will remain stable in the second half of the year. Growth trend, my country's direct steel exports in 2023 will be 90.264 million tons, with a year-on-year growth rate of 24.7% from January to May. The annual increase in steel in 2024 is expected to remain above 10%, which also means that the annual direct steel exports are expected to exceed 10%. Billion tons.

3.6供求结构：下半年的供应和需求可能会继续保持弱平衡

在2024年的上半年，原油和熔融的铁的产量将比2023年的同一时期。一方面，下游的项目在今年的春季节之后开始缓慢，而终端购买需求不足以降低他们的生产速度。因此，控制生产的倡议。

其中，钢筋的供需状况较弱。根据Mysteel数据，全国电炉今年上半年的平均运营速率为59.34％，比2024年的总体每周下降5.66个百分点降低了约14％，与2023年的同期相比，显而易见的需求与2023年相比，显而易见的需求降低了约12％，而工厂的发货率则增加了约12％。低于2023年，社会库存比2023年同期高5％。淡季累计库存的矛盾尚未得到显着放大，供应和需求结构略有松动。

热卷曲的线圈表现出强烈的供求状况，由于需求方面的强大弹性，下游制造业和基础设施的吸引力明显比房地产的钢筋需求明显更强，而季节性的需求在2023年的较高范围中还高于2023％。比2023年的同一时期（主要是在社会仓库中积累，比2023年的仓库都高20％。增长率为18％，工厂库存低，比2023年的同一时期降低了约3％。由于制造商的销售量大多是基于销售的较低库存，因此可以维持一定的价格，以使钢厂的价格保持较低的价格，因此可以维持一定的价格，因此可以维持一定的价格。现货市场流动性比钢筋更好，出口相对强，钢厂订单仍然可以维持，并且上半年累积库存的矛盾并不是突出的。

在一方面，在供应方面，我们需要注意在“能源保护和减少能源和碳减少碳”背景下是否有新的要求，从上一篇文章中减少原油生产的总体降低。在需求方面，近年来，淡季和高峰季节的特征逐渐消失，房地产对本年度下半年的实际需求的贡献仍然有限，但是基于特殊的债券发行仍处于顶峰，并且随着预期的一年的重视，我们可以在一年中的一年中的一年来提高一年级的努力。在“黄金9月和十月”之前进行补给。在一段时间内，制造业的整体投资保持了相对较快的增长。

3.7原材料：熔融铁的增加是有限的，供应仍然是关键

在2024年的上半年，钢制原材料的总体波动大于成品的煤炭指数最终价格下降了很多，最低的篮板是在第二季度建造的，但高度有限。

关于煤炭，总体煤矿的供应恢复速度很慢，预计下半年将逐渐上升，但该空间的限制将保持较高，而Shanxi在9号上的“三个超级”文档需要在限制煤炭生产的限制中，这是一定的生产。仍然很慢，但在下半年，与2022年相比，在2024年，仍有超过5000万吨的产量差距。

关于可口可乐，一方面，Coking Enterprise的生产主要是在上游煤炭上的高度调整。布莱斯不大，价格取决于最终需求的改善和宏观 /吨的支持。

在2024年的上半年，与去年的同一时期相比，四个主要的海外矿山增长了1.5％。从季节性因素的角度来看，预期的是，第三季度的“黄金九白银”的宏观助推器。

总体而言，原材料在2024年下半年相对有限，并且仍然存在于材料的盈利能力上。

4.供需平衡表和结论

全球经济增长率在2024年保持稳定，海外制造业在全球宽松的情况下，将一轮补给循环推动了国内钢铁的出口。 Elemt并关注“金九白银”补充情况，面临关税等风险。

总而言之，在2024年的下半年，钢的供需结构将保持较弱，并且在短时间内很难改变螺纹的供需。年底的时间间隔为3500-4100元/吨。

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