不锈钢期货：服务实体经济，规范流通秩序，提升国际定价话语权

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4. 不锈钢期货合约设计框架

投资者

12、不锈钢期货如何服务实体经济？

专家

答：推出不锈钢期货，既是我国不锈钢产业发展的客观需要，也是期货市场服务不锈钢企业、提供风险管理工具的有力举措。一是有利于规范不锈钢产业流通秩序，促进形成公开、公平的价格机制；二是有利于为不锈钢产业链上下游企业提供规避价格风险的工具，助力企业平稳运行；三是可以进一步提升我国在国际不锈钢定价中的话语权和影响力。

投资者

13、不锈钢期货的总体设计思路是什么？

专家

答：不锈钢期货规则的设计充分借鉴钢铁期货的成功经验，结合黑色金属和有色金属的特点，深入分析其自身的品种特点和国内外市场实际情况。

首先，在涨跌停板制度、保证金制度、持仓限额制度等方面充分体现兼顾市场发展与防范风险的理念，制定有针对性的风险防范措施；另外，充分考虑其贴近下游的特点，结合现货市场的交易习惯，设置相应的交割明细。

投资者

14、不锈钢期货质量标准方面有哪些安排和创新？

专家

答：用于实物交割的不锈钢品质应当符合GB/T3280-2015《不锈钢冷轧板及钢带》中06Cr19Ni10的要求，或JIS G 4305:2012《冷轧不锈钢板及钢带》中SUS304的要求，以及上海期货交易所规定的表面质量技术要求。

由于冷轧不锈钢卷的国家及日本标准对表面质量只有模糊的定性描述，具体为表面光滑平直，允许存在深度小于厚度公差一半的轻微麻点、划痕、压痕、凹坑等。辊印、色差等缺乏量化标准。目前现货市场表面质量纠纷通常由钢厂质检部门依据内部标准处理，缺乏公开的行业表面细节，因此交易所出台了更为详细的表面质量技术要求，以确保交割产品质量。

此外，引入独立的第三方质检机构对不锈钢质量纠纷处理环节进行认定，有利于明确期货交割过程中的质量纠纷，有助于纠纷的解决。

投资者

15、不锈钢期货上市对现货市场定价有何影响？

专家

答：国内不锈钢现货市场定价方式有多种，一种是以单笔谈判为主，采用封闭式结算、半封闭式结算、开放式结算等报价形式；另一种是以现货为主的不锈钢厂以每日实际价格为依据定价，可根据出库量和后期市场的判断随时调整价格。由于期货交易是公开进行的远期交割货物的合约交易，因此大量的市场供需信息集中在这个市场，不同地方的人士对各类信息有不同理解，通过公开竞价的方式，导致对远期价格的看法不同。相比现货价格，期货价格更加公开、权威、连续、可预期，有利于提高市场定价效率。

投资者

16、不锈钢期货与上海期货交易所螺纹钢、热轧卷板期货有哪些区别与联系？

专家

答：不锈钢期货属于钢材期货系列，合约标的为304不锈钢冷轧卷，304不锈钢与螺纹钢、热轧卷分属不同的钢材细分市场，即日用消费用钢、建筑用钢、工业用钢，作为钢材的代表，供需关系各有不同，产业链重合度不高。

另外，与热轧卷相比，不锈钢在使用时对表面质量的要求更高，同时，为了保证产品质量，不锈钢均采用护板、护角、防锈纸等进行密封包裹，包装严格，与热轧卷相比有很大区别。

投资者

17、不锈钢期货与上海期货交易所镍期货有哪些区别和联系？

专家

答：不锈钢中镍的主要来源是镍生铁、纯镍、废不锈钢。镍是不锈钢的主要成本之一，两者价格存在关联性。目前，受不锈钢生产工艺变化、电解镍对动力电池的溢价影响，镍期货标的合约电解镍价格与不锈钢价格的关联性下降，企业需要不锈钢期货直接管理价格波动风险。

另外，304不锈钢中镍含量下限为8%，25吨不锈钢对应2吨镍。不锈钢期货的交易单位和交割单位可以与镍期货相匹配，两者的交易时间也是同步的。不锈钢期货的限仓门槛也可以与镍期货相匹配。期货各阶段的限仓门槛都涵盖在内。

投资者

18.为什么不锈钢期货合约还没有在国际市场上上市？

专家

答：一是发达国家不锈钢消费基本饱和，需求价格弹性较低。二是国外不锈钢行业集中度较高，生产、消费企业利润分配格局比较稳定。三是国外产品流通以直供为主，缺乏现货市场。

相比较而言，我国不锈钢生产和消费较为分散，直供比例较低，现货市场较大，加之我国人均不锈钢保有量尚较低，市场各方规避价格风险需求强烈，迫切需要通过不锈钢期货来管理产品价格风险。

5. 不锈钢期货交易、结算及风险控制系统

投资者

19、非期货公司会员可以通过一家或者多家期货公司进行交易吗？

专家

答：根据《上海期货交易所会员管理条例》第二十五条规定，“非期货公司会员不得在期货公司会员处开立账户，交易所另有规定的除外。”因此，如果同一法人实体的一个期货交易所的非期货公司会员，原则上不能同时通过经纪机构作为客户参与。

投资者

20、不锈钢期货合约每日结算价、交割结算价如何确定？

专家

答：不锈钢期货合约每日结算价为当日成交价格按成交量加权平均价。不锈钢期货交割结算价为该期货合约最近五个有成交的交易日结算价的算术平均值。

投资者

21、不锈钢期货实行什么保证金制度？

专家

答：交易所根据期货合约上市运行的不同阶段（即从合约新上市之日起至最后交易日）制定不同的交易保证金收取标准。

具体规定如下：

表3 不锈钢期货合约不同上市运营阶段的交易保证金收取标准

投资者

22、不锈钢期货的风险控制措施有哪些？

专家

答：我国不锈钢期货市场实行保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、交易限额制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度等风险控制制度。

投资者

23、如果同一集团公司内多个主体参与交易，其总持仓应分别管理还是合并按照净持仓管理？

专家

答：交易所将按照有关规定对实际控制客户和非期货公司会员的持仓进行合并计算，同一客户在不同期货公司会员处开立的交易编码对应的持仓合计不得超过交易所规定的持仓限额。持仓限额采用单向计算，不实行净持仓管理。

投资者

24、不锈钢期货套期保值业务额度的确定和审批原则是什么？

专家

答：交易所对套期保值业务实行审批管理，当总持仓量不能满足企业套期保值业务实际需要时，可以向交易所申请套期保值额度。额度认定和审批的原则一是依据现货实际生产、贸易和消费情况，二是结合市场具体情况。企业需提供相关生产计划、贸易合同或加工生产计划等证明材料。

投资者

25、交割月持仓限额为360手（单向），是否可以提高持仓限额，以方便相关行业机构参与？

专家

答：持仓限额为一般持仓限额，对于有实际交易背景、需要对现货进行套期保值的企业，可按照交易规则的要求，提供相应的现货交易合同或生产计划等交易所认可的证明文件，在套期保值持仓申请期内，向交易所申请一个套期保值持仓额度。一经批准，即可突破360手（单向）的持仓限额。

投资者

26.同时持有买入和卖出仓位时，交易保证金是按照双向仓位、净仓位还是仓位组合来计算？

专家

答：交易保证金是按照单边大单收取的。

参见结算规则第三十一条：“……交易所可以在下列情形下单边收取交易保证金：

（一）同一客户在同一会员处持有的同一品种同一期货合约的双向持仓（该期货合约最后交易日前第五个交易日收盘后除外）；

（二）非期货公司会员持有交易所同一期货合约的双向持仓（该期货合约最后交易日前第五个交易日收盘后除外）；

（3）本所认为必要的其他情形。