螺纹钢期货交割规则及操作风险介绍：以螺纹钢 1801 合约到期交割为例

螺纹钢期货交割实务

随着供给侧改革的不断深入，2016年以来，随着现货价格的不断上涨，以螺纹钢为代表的黑色期货交易日趋活跃，持仓规模始终维持在数百万手的高位，产业客户参与期货交易的积极性不断提升。期货交割作为期货交易设计的重要组成部分，有着自身的特点，我们将以螺纹钢1801合约到期交割案例进行分享，并对螺纹钢期货交割规则及操作风险进行简单介绍。

例子：

客户A持有螺纹钢1801合约420手投机空头仓位，最终客户平仓。

17/12/26

交割月份前一周：

我司向客户询问发货意向并提醒发货注意事项，客户表示还不确定是否参与发货。

2004 年 1 月 18 日

最后交易日前11天：

客户通知我司要去天津办仓单、发货。

2005 年 1 月 18 日

最后交易日前10天：

天津交割仓库报库容不足，若物流安排充足，我司将优先建议客户取消交割、平仓，或选择其他相邻交割仓库报仓。

2008 年 1 月 18 日

最后交易日前7天：

客户再次联系我司，称天津交割库已备库，计划交割及预报螺纹钢2000吨左右，此时距最后交易日仅剩一周时间，我司提醒客户尽快办理库预报。

2010 年 1 月 18 日

2018年1月10日（最后交易日前5个工作日，自然人持仓截止日）：

客户提交了入仓申请，但申请材料中对应螺纹钢质量手册上显示的生产日期为2017年7月15日，按照规定：螺纹钢自生产之日起30个工作日内才能送达指定交割仓库，否则将无法办理入仓单。

2011 年 1 月 18 日

2018年1月11日：

客户提出通过转仓的方式买入仓单进行交割，但当日全市场仓单数量为0张。

2012 年 1 月 18 日

-15日，最后交易日：

客户选择平仓，但由于持仓量较大，市场流动性较差，导致平仓时间较长。

一，

本案客户面临的问题：

1.

期货交易时，没有止损止盈措施，没有良好的交割设计，当期货市场时势发生变化时，即兴决策的情况很多。

1）交易者无论在任何情况下都应采取止损、止盈措施并严格执行，防范交易风险。

2）贸易商在进入交割月前应做好交割设计，螺纹钢期货仓单有效期较短：

买方

卖方

需要现场处理能力

需要具备整理标准仓单的能力

买卖双方应充分考虑交割盈亏是否可以承受，决定什么情况下交割、什么情况下平仓，并提前做好准备。

3）期货交割需熟悉交割规则：

a.进入交割月需要将螺纹钢持仓量修改为交割单位的整数倍（即30手的整数倍）；

b.期货买方应当统筹安排资金，确保交割货款按时足额支付。期货公司要求交割货款在最后交易日结束前足额支付；

C、期货卖方必须在最后交易日前持有足额的期货仓单。期货仓单可以通过现货仓储方式登记为仓单，也可以通过仓单转让方式取得。

2.

盲目相信期货合约到期现货价差的返还：

1）从理论上讲，期货及期现价差应该会回归，但在实际操作中，期货及期现价差虽然有较大概率会回归，但回归程度并非100%，因此交易者不能盲目相信期货及期现价差会回归。

2）交易者本身也是市场的一员，其行为决定了期货与现货价格的契合程度，尤其当交易者持有大仓位，无法认亏或获利离场时，大概率会出现缺市等价格失灵情况，影响期货与现货价格的回归。

3.

未充分考虑交割月期货合约的流动性风险，流动性下降具体表现为：

1）市场价格不连续，买入价与卖出价经常存在较大差异。

2）市场成交量不符合要求。市场成交量很低，买卖双方参与度较差，甚至出现当日无成交的现象。

二，

可能导致交货违约的情况：

1.

不具备相关发货资质。

参与螺纹钢交割的客户资质要求为：

1）能够开具、接受增值税发票的一般纳税人；

2）开通上海期货交易所标准仓单管理系统（系统激活及密码重置均需约7个工作日）。

2.

买方不能全额支付相应货款。

买方必须在最后交易日结束前准备好足够的货款。付款不足将导致违约。

3.

卖方未能及时获得足够且符合要求的仓单。造成这种情况的可能原因包括：

仓单是否有效。标准仓单有一定的有效期，螺纹钢仓单有效期为生产之日起90个工作日，超过有效期的仓单不能用于交割。

注册仓单商品的质量是否符合交易所的要求。螺纹交割为指定品牌交割，对螺纹的品牌、公称直径、长度都有具体要求，符合要求的方可注册仓单。

螺纹的备案流程为发货预报、入库验收、生成仓单，整个流程需要一定的时间，包括发货预报的审批、入库时的物流、装卸的协调、验收，以及验收合格后登记仓单，需要一定的时间，正常办理时间为10-15个工作日，即使所有环节都加急，也需要5个工作日。

在报名过程中，要查看所要交割的交割仓库库容是否充足，若库容不足，暂时选择其他交割仓库存储，不仅会增加物流成本，还可能因物流时间延长导致不能及时入库。

三，

交货违约造成的损失：

1.

交割违约判定：

（一）卖方未能在规定的交割期限内足额交付标准仓单；

2)买方未能在规定的交货期限内支付货款全部金额；

2.

发货违约处理：

交易所将退还买方货款或者卖方标准仓单，并对违约方处以违约部分合约价值5%的罚款；如双方均违约，则各处以违约部分合约价值5%的罚款。

卖方

买方

卖方违约后的下一交易日交易所发出买入通知，买入价格不得高于交割结算价的125%，并在七个交易日内组织买入，买入成功的，交易所向买方支付标准仓单；买入失败的，卖方应向买方支付违约部分合约价值15%的赔偿金，并承担因此产生的全部经济损失和费用。

买方违约后的下一交易日，交易所将发布标准仓单拍卖公告，拍卖价格不得低于交割结算价的75%，并在七个交易日内组织拍卖。拍卖成功的，交易所向卖方支付交割款；拍卖失败的，买方应向卖方支付违约部分合约价值15%的赔偿金。买方应承担因拍卖而产生的全部经济损失和费用。

以RB1801为例，交割结算价4687，上期结算价4392，以最小交割单位300吨为例，跌停板违约、平仓损失对比：

违约造成的损失：

采购失败：4687x300x20%=281220；

采购成功：4687x300x30%=421830元；

采购过程中产生的其他费用也需承担。

按止损价平仓，出现亏损（止损价7%，忽略手续费）：

4392x7%x300=92100。

通过比较可以看出，违约造成的损失远远超过爆仓造成的损失，因此客户一定要注意交割风险，避免发生交割违约的情况。