疫情对有色产业的影响：情绪与供需双重冲击，节后首个交易日沪铜一度跌停

现阶段，疫情对有色行业的影响主要是情绪和供需两方面。

南华期货非有色分析师郑景阳对记者表示，从情绪上看，疫情冲击了中国经济增长，影响了有色需求预期，引发悲观市场情绪。首先，企业和建设单位的拖延不利于非有色下游的房地产、基建、制造业等。其次，短期疫情将抑制居民消费，导致有色下游需求预期下降。此外，疫情也会在一定程度上影响有色下游终端产品的出口。供应方面，疫情对有色上游建设影响较小。大部分企业仍维持正常生产。但下游企业普遍受到疫情影响。因此，这必然会导致市场出现阶段性供给大于需求的情况，从而造成库存的积累。因此春节后首个交易日主力品种大幅下跌，其中沪铜一度触及涨停。

对于节后行业复工情况，郑景阳表示，实际上，春节以来上游冶炼上游大部分工厂都保持正常生产。少数冶炼厂因正常假期，未受疫情干扰，已停产。但受交通管制影响，硫酸胀库压力加大，未来冶炼厂或将被迫减产，尤其是加工成本较低的铜冶炼厂，预计将有减产。中长期生产。电解铝企业原材料库存此前紧张，但经过采购调度后，可以维持正常生产。非有色下游企业开工时间，2月10日后，比原定开工时间至少推迟7-10天。消费推迟后，内蒙古、新疆部分铝企将增加锭量，未来消费铝锭库存或将继续增加。此外，铜锌等有色产品短期内也面临较大的库存压力。

有色期货研究院高级分析师曹阳也提到，相比疫情拐点，市场目前更关注的是疫情防控上会出现什么样的调整。核心是物流贸易什么时候能够恢复正常。他提到：“今天防控升级引发的物流贸易，已经威胁到冶炼厂的原材料、辅料保障。同时，硫酸铜、锌等品种的处理也岌岌可危。”更多关于未来供应的担忧将产生显着的减产风险，这将支撑有色价格。”

看未来疫情未来新形势

对未来疫情拐点出现的影响可分为两个层面。金瑞期货研究所所长王斯然介绍，第一级包括针对这次疫情的有效药物。湖北省以外确诊或疑似人数持续下降或治愈人数持续下降。上升。此前，铜等基本面较好的品种，涨幅会更大。

第二个层面的拐点是上述乐观形势开始出现连续信号。这个时候就需要对有色金属行业或者整个宏观经济进行评估，有色金属价格将根据第一轮反弹后的新情况进行调整。他解释道：“比如疫情的影响相当于拉弹簧，到一定程度可以把弹簧回放，就是对经济形成一个小冲击。对行业尤其是高负债的冲击和低现金流，会产生一些不可逆转的影响。

宁波凯通国际贸易有限公司总经理吴创辉接受采访时表示，如果疫情近期出现拐点，有色金属大概率上涨，但需要注意的是，有色金属价格上涨现在反弹已经有了一些预期。有色品种中，相对看好铜。 “毕竟铜库存较低，供给干扰较大，低价之下，废铜无法形成有效供给，冶炼企业也会因盈利困难而减产。”他解释道。

吴创辉也认为，后期要更加关注疫情对整体经济的影响。他表示，当前疫情对第三产业的影响最为明显。与2003年非典时期相比，国内第三产业占经济整体比重，这意味着今年疫情对经济的影响更大。与此同时，一些地区的疫情防控措施并不顺利。不少企业对于复工、外籍人员返城后的隔离限制也保持观望态度。短期内可能很难看到大规模复工。将会拖累2月甚至一季度GDP增速。未来，疫情顺利结束，国内有望采取扩大基础设施建设、扩大财政投资等措施，推动经济恢复增长。如果第二产业比重提高，基建和房地产项目对有色金属的消费密度将较高，从而带动国内金属消费。

有色内部市场分化，铜最有前景

非有色板块内部，相对强势方面，王斯然表示，铅锌两个品种由于疫情影响，库存积累增加，可能会继续走弱，仍有上涨空间。衰退。铜、镍定价周期较长，受短期累计库存影响较小。

对于铝，曹阳认为，铝整体块度大于利多。虽然近几日有小幅忽略和反弹，但未来仍会出现下跌。预计沪铝合约底部或将突破13300元/吨。真正的消费季至少要在3月底4月初启动，相对看好二季度。

铜是一个相对乐观的品种。产业界和分析师都认为，如果疫情拐点出现，铜的表现最值得期待。

郑景阳告诉记者，首先，铜价下跌缩小了精铜与废铜价差。另外，废铜供应并不充沛，废铜经济效益减弱，有利于增加精铜对废铜的替代。其次，铜价下跌虽然暂时难以出矿，但可能会进一步打压投资方的投资意愿，未来铜矿供应的不确定性加大。因此TC有继续下降的可能性，因此冶炼厂的生产压力较大。此前，硫酸大幅下滑已让冶炼厂讨论减产计划。未来，将加大硫酸胀库在地区运输困难的压力。

在曹阳看来，铜专用市场的发展可分为三个阶段。第一阶段是预期与情绪博弈阶段，即春节假期及节后一周，表现为假期期间铜价暴跌下跌，节后一周恐慌情绪减弱，铜价价格已经触底。第二阶段是预期比赛和实战阶段。市场对宏观和基本面的预期将逐步得到验证。我们预计这一过程将持续到3月底，呈现铜价二次探底。第三阶段是疫情影响明显减弱和逆周期调控政策制定的阶段。我们预计这一过程将从二季度开始逐步开启，铜价将再次回归上行通道。

黑盘

疫情严峻形势下，国家限制全国人员流动、物流运输和企业复工，包括下游建筑业停工、施工工人停工、钢厂出货不佳、钢厂产量骤减等。钢厂采购的双焦点，钢厂的双焦点，钢厂的双焦点，钢厂采购的双焦点。运输受限给黑色产业链带来了很大困难。其中，对下游建筑行业的需求影响最大。钢铁尤其是螺纹行业目前处于停摆状态。煤矿、外资矿、焦化厂、钢厂仍在生产，直接影响较小。一旦有效需求启动，钢铁首先企稳。如果疫情开始好转，市场主流观点认为相对强势的仍然是动力煤和焦煤，其次是钢铁，最弱的是铁矿石。

钢材待钢拐点来临，短期仍将承压

如果近期疫情出现拐点，钢市将如何反应？

信达期货黑人研究员方家驹告诉记者，短期来看，“拐点”主要是带来物流条件的恢复。他表示，物流运输和企业复工短期内可以全面恢复，但人员方面很难恢复。由于铁路运输能力的限制，返回施工现场需要较长时间。因此，如果疫情好转，钢厂可以向钢贸商出售钢材，缓解自身库存和资金压力。 。因此钢材仍将承压，后续价格变化需结合下游需求强度进一步判断。

徽商期货黑分析师梅一萌表示，从当前到2月底，市场价格变化的主要焦点仍然在疫情的发展和控制上。在他看来，如果疫情拐点出现并被大家认可，需求也开始逐渐爬升，那么钢价上涨的主要逻辑还是需要在上半年钢材合同交割之前今年或今年5月份之前交割的钢材合同。 “这其实可以从社会库存的减少中体现出来。”他介绍道。 “当然，由于市场节奏，工厂库的库存很高。市场的压力，我认为首先是解决自己的压力，第二是照顾它。”

他认为，利润可能不会占据上半年市场的主导因素。从铁矿石供需情况来看，钢厂本身利润充足，看好春节后市场行情。总体格局来看，后续铁矿石应该不会对钢厂成本造成太大压力。由于其固有的供需格局，预计上半年焦炭将明显走强。

其次，考虑长流程短流对长流程增速的供给效应或调节效应。由于整体需求预期下降，预计不会非常明显，但后续冲潮时会出现突发情况。而如果疫情问题顺利解决，下半年的行情可期，这一点从目前螺纹近乎漫长的月度价差就可以窥见一斑。

动力煤要看走出疫情点后供需的“速度”。

光大期货动力煤炭分析师张晓金表示，目前动力煤供需疲软，供应相对疲软。疫情拐点一旦出现，就取决于供需的恢复情况。就目前情况来看，短期货源供给较为突出，全年需求偏弱，但短期恢复补货需求仍存在一段时间。

她介绍，动力煤最大的支撑来自于港口库存较低，短期供应恢复速度慢于需求恢复速度。截至2月7日，环渤海四大港区主要港口库存总量为1491万吨，较盘前大幅减少235万吨。秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港库存降至2016年10月低位，达到1391万吨。总量减少，煤炭结构也难以满足多样化需求，使得港口现货报价较为坚挺。目前5500大卡主流价格在575元/吨左右，5000大卡主流价格在510元/吨。

短期需求方面，大型电厂暂时得到保障，仍以消化库存为主。目前市场煤炭采购尚未恢复。目前港口愿意在节前收购库存较低的小型电厂和水泥厂。

“煤矿复工时间一般在正月十五以后，但目前疫情前的增量增量效果并不明显。”张小进提到，今天的防疫工作仍然是各地工作的重中之重。逐步复工，短期内难以快速积累库存。

此外，交通环节还存在重大问题。即使疫情逆转，各地乡镇道路的影响力也需要逐步改善。目前卡车司机普遍放假，对综合车站、短途运输、部分跨省汽车运输影响较大。张晓津表示，乐观估计到2月底供应量也会有效增加。考虑到贸易商对未来需求恢复进度的担忧，铁路运输增量仍需打问号，港口库存恢复仍需时间给予信心。

双焦炭、铁矿石看钢“脸”

总体来看，疫情双边焦点和铁矿石供应端影响较小。受疫情影响，焦炭是较为抗跌的两个品种。方家驹表示，物流条件恢复后，焦化焦化厂的供应将会增加。目前焦化厂限产将有所缓解。但在钢价难以改善的情况下，双焦点价格将继续维持弱势震荡走势。

铁矿石方面，进口平均可用天数为28天。钢厂主要是消化库存。补货积极性低，实际成交低。它可能是黑色领域最弱的品种。受钢厂高库存影响，即使疫情好转、物流运输恢复，钢厂也只会按需补充铁矿石。因此，港口铁矿石库存将持续积累。 ，铁矿石跟随钢材价格。

梅一萌认为，铁矿石与螺纹的逻辑关系仍然是整个黑色投资市场的焦点。个人认为，铁矿石和螺纹存在短期套利，时间节点可能存在较短的时间差（不仅仅指月变的月变），在这波集中补货中，有一个大概率会有机会出现多矿物蜗牛。

化工板块上涨“不用想”

事实上，化工板块近期考虑的主要因素也是复工时间。据东之润及现任化工技术部负责人范宇介绍，根据目前的了解，大部分仓库在2月10日之前都不允许提货了，提货之后，就是提货的开始。物流过程。复工和物流情况影响需求。在影响市场的所有因素中，疫情影响的排序已经排在第一位。

其次，考虑库存。范宇表示，周五石化库存早库133.5万吨，预计晚库开工135万吨。下周一将迎来库存140万吨。 140万吨是近5-6年来许多研究者Excel统计表格的最高峰，但这还不是顶点。预计峰值将在150万吨至170万吨之间。

供需方面，石化逐步开始减负荷。目前基本平均负载70%-85%，但还是不少。范宇介绍，除了口罩厂、防护服工厂开工外，全国大部分城市10日基本复工，但从目前情况看，10日复工比例并不高。此外，即使员工在2月10日复工，所有工厂也需要对员工进行14天的隔离。此外，近年春节人口流动从长江中下游、珠三角地区向内陆城市转移。目前，长三角、珠三角几乎处于一级防控状态。对聚集性疫情将给予经济处罚（行政处罚）。目前企业应选择14天缴费，选择14天缴费。华南地区不少企业主动呼吁政府启动3月1日启动，这或许并非个案。

其次，要考虑物流（现金流）和资金、情感因素。 “目前主要物流环节没有动，库存堆积，运输受阻，进出受阻，需求为负。”范宇表示，物流将是压垮市场的关键稻草之一。他预计，近期物流环节会慢慢好转，大部分仓库将从2月10日起逐步恢复运营，恢复全面恢复的时间最长为2周。从市场来看，空头仍占主导，PE、PP笼罩悲观情绪。从外部看，形势相对稳定。目前油价底部振荡，突破50美元/桶后企稳。

综上，下周石化品种可能性上升，各位君不用再看了。

*结尾*