沪指微涨，科创 50 等指数下跌，两市成交额缩量，科技金融服务获部署

金融

股票指数

上一交易日沪指+0.05%、创指-2.21%、科创指数50-2.57%、沪证50+1.33%、上证50-0.19%、沪深300-0.63%、中证500-0.21 %、中证 1000 +0.31%、中证 2000 +0.55%、Wind Microcap +1.20%。两市成交总额13.754亿，较上一交易日-2594亿。

宏观新闻：

一、央行、科技部就重点领域科技金融服务作出部署，整合各类政策资源支持科技金融发展。

2、市场预计本月存款利率可能下降，可以抵消存量房贷减少的影响。

3、美国银行全球调查：基金经理全面“看好”中国经济和股市。

融资情况：融资金额+21.56亿；隔夜Shibor利率+5.30bp至1.4600%，流动性中性； 3年期企业债AA级利率-0.14bp至3.3767%，10年期国债利率+0.04bp至2.1289%，信用利差-0.18bp至125bp；美国10年期利率-5.00bp至4.03%，中美利差+5.04bp至-190bp。

市盈率：沪深300：12.79、中证500：23.58、中证1000：35.69、上证50：11.12。

市净率：沪深300：1.36，中证500：1.68，中证1000：1.91，上证50：1.22。

股息率：沪深300：2.94%，中证500：1.91%，中证1000：1.56%，上证50：3.65%。

期货指数基差比率：IF当月/下月/当季/异季：+0.01%/+0.02%/+0.09%/-0.05%； IC当月/下个月/本季度/替代季度：+0.05%/-0.06%/-0.34%/-1.12%； IM 当月/下个月/季度/每隔一个季度：+0.05%/-0.41%/-0.97%/-2.49%； IH 当月/下个月/本季度/每隔一个季度季度：+0.02%/+0.14%/+0.14%/+0.26%。

交易逻辑：海外，近期美国公布的经济数据趋强，美债利率上行。从国内来看，9月份PMI有所回升，但仍低于荣枯线。 9月份M1增速回落，社会融资结构偏弱，经济压力依然存在。但随着各项经济政策的陆续出台，经济预期有望出现逆转。 9月政治局会议召开得非常时期，释放了大量积极信号。各部委已开始逐步落实重要会议的政策。特别是央行确立了买股两大货币工具，财政部会议释放积极信号。各指数当前估值分位数均低于历史中位数。股债收益比表明股市投资价值较高。建议持有IF多头仓位。

期货指数交易策略：建议单边持有多个IF仓位，不建议套利。

国债

市场：周三TL主力合约下跌0.24%，收于112.08； T主力合约下跌0.04%，收于106.090；主力TF合约下跌0.06%，收于104.770；主力TS合约下跌0.01%，收于102.346。

消息面：1、央行、科技部部署重点领域提供科技金融服务，整合各类政策资源支持科技金融发展； 2、天津解除住房限制措施，进一步优化房地产政策； 3.美国抵押贷款利率已升至8月初以来的最高水平，导致购房和再融资活动大幅下降。

流动性：周三央行开展6424亿元7天期逆回购操作，中标利率1.50%，与此前持平。当日，610亿元逆回购和7890亿元MLF到期。

策略：9月底的政治局会议和三大金融部门的新闻发布会意味着国内政策将更加有力，这将为市场情绪和信心的恢复带来明显改善。后期我们会重点关注基本面的改善。国债短期以观望为主。

贵金属

上海金涨0.79%至612.30元/克，上海银涨0.98%至7897.00元/克； COMEX黄金下跌0.08%至2689.20美元/盎司，COMEX白银下跌0.25%至31.90美元/盎司；美国10年期国债收益率4.02%，美元指数103.55；

市场展望：

美国经济数据弱于预期，受避险情绪支撑，贵金属价格表现强劲。纽约联储制造业指数为-11.9，显着低于预期3.85和前值11.9。 CME利率观察员显示，美联储11月利率会议降息25个基点的概率为94.1%，到12月累计降息50个基点的概率为86.1%。当前降息的市场定价趋于一致。

根据Polymarket网站的最新数据，特朗普目前获胜的概率为55%，高于哈里斯的45%。他还在亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州和宾夕法尼亚州领先。特朗普在亚利桑那州和佐治亚州领先。幅度较大。中期来看，国际金价与美国财政赤字水平呈正相关。财政政策方面，特朗普主张继续上任期间推动的减税和就业法案，这将进一步扩大美国财政赤字。同时，特朗普的关税主张将使美国的输入型通胀更具韧性。美联储进入大幅降息周期，美国“二次通胀”风险加大。这对金价形成了较为明显的利好驱动。目前的黄金策略建议等待回调并逢低做多。短期需关注追高风险。上海黄金主力合约参考操作区间为591-620元/克。白银受到工业属性减弱的影响，价格表现普遍弱于黄金。与此同时，其库存水平尚未明确反映其短缺预期。策略上建议暂时观望，关注回调风险。上海白银主力合约参考运行区间为7551-8016元。 /公斤。

有色

铜

美元指数继续强势运行，​​中国房地产行业发布会前市场情绪好转，铜价企稳反弹。昨日伦铜收涨0.75%至9591美元/吨，沪铜主力合约收于76870元/吨。行业层面，昨日LME库存增加625吨至288,750吨，注销仓单比例提升至8.3%，现金/3M贴水139.7美元/吨。国内方面，昨日上海现货价格由升水转贴水45元/吨，进口铜流入内贸，现货升水承压，买卖双方交投气氛偏弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口利润达到近300元/吨，阳山铜贴水持续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差收窄至920元/吨，废铜替代优势减弱。价格层面，美国经济数据好坏参半，市场风险偏好尚可；周末国务院新闻办公室的新闻发布会释放了相对积极的财政政策信号，这也提振了市场情绪。然而，地缘政治局势的变化影响了市场情绪。从行业来看，国庆后下游铜消费改善弱于预期，海外消费预期中性偏弱。当宏观经济情绪受到影响、行业中性较弱时，重点关注政策预期和需求侧支持。今日沪铜主要运行区间参考：76500-77500元/吨；伦铜3M操作区间参考：9500-9700美元/吨。

镍

昨日沪镍午后主力收盘价为132550元，当日-0.10%。 3月15日伦敦金属交易所镍收于17300美元，当日下跌0.40%。

精炼镍方面，日内镍价继续走软，但下游采购积极性较差，精炼镍现货成交较昨日清淡。昨日国内精炼镍现货价格报132370-134700元/吨，均价较上一交易日-1165元；俄罗斯镍现货均价较近月合约升贴水-275元，较上一交易日+25元，金川镍现货贴水报1300元。 -1600元/吨，均价较上一交易日+100元/吨； LME镍库存报133,284吨，与前一交易日持平。硫酸镍方面，目前市场观望居多，镍价高位回落，盐厂价格支撑情绪有一定消退。昨日，国内硫酸镍现货价格报27970-28440元/吨，均价与前一交易日持平。

成本方面，镍矿价格受镍铁价格看涨以及菲律宾雨季天气因素影响。底部支撑较强，镍矿报价维持平稳运行。预计今日镍价震荡弱势运行，主力合约价格运行区间参考129000-135000元/吨。

铝

周三沪铅指数收于16805.3343元/吨，单边总持仓7.83万手。截至周三下午15:00，伦铅3S收盘于2089美元/吨，总持仓量15.52万手。市场内基差-260元/吨，价差-20元/吨。外围市场基差为-41.76美元/吨，价差为-112.87美元/吨。剔除外汇后，沪伦比价录得1.132，铅锭进口盈亏-1577.74元/吨。 SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，报废电动车电池均价9875元/吨。上期铅锭期货库存录得5.9万吨，LME铅锭库存录得19.48万吨。钢联数据显示，国内社会库存增至7.62万吨。总体来看，虽然国家仍处于政策密集期，但大宗商品投机已经明显消退。消费政策向下传导尚需时日。近端供应稳步上升，后续出货预期较高。目前铅价已经处于较低水平。持仓下跌后，低浪缓慢探底，市场弱势为主。冬季临近，仍需警惕部分地区环保检查风险。

氧化铝

截至2024年10月16日下午3点，氧化铝指数日内上涨2.48%至4714元/吨，单边总持仓量32.7万手，较上一交易日增加3.6万手，11- 01期价差回落至175元/吨。现货价格方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格大幅上涨100元/吨、80元/吨、100元/吨、100元/吨、90元/吨、分别为90元/吨。基差方面，山东地区现货均价较主力合约价有更宽的基差至-329元/吨。海外，SMM西澳FOB价格超预期上涨至693美元/吨，进口盈亏报-1040元/吨。海外供应持续紧缺，出口窗口打开。期货库存方面，周三上交所仓单录得11.83万吨，较上日增加6000吨；期货库存方面，交割周库存为10.34万吨，较前周增加1.59万吨。钢联最新数据显示，最新氧化铝社会库存为395.6万吨，较上周减少1.7万吨。矿业方面，国内矿山、海外矿山价格较前一交易日持平。

总体来看，原料端，河南铝土矿复产有望带来一定增量，但仍没有大规模复产。进口矿石受广汽出口暂停影响，短期矿石进口量难以大幅上涨，但长期进口矿石供给有望扩大；供应方面，本周西南地区生产陆续恢复，短期内无设备检修计划。四季度魏桥200万吨产能置换项目和广西华盛100万吨投产，供应余量有望稳步宽松。 ;需求方面，云南电解铝限电风波解除，后续电解铝开工仍在稳步增加，氧化铝需求支撑依然强劲。策略上，本周氧化铝大幅上涨。受需求、矿石、出口多重利好，氧化铝现货价格易涨难跌。预计近月合约将维持强势走势，在期货持仓量大幅下降之前仍可逢低吸纳。长期合同是长期的；但氧化铝投产仍有压力，明年一季度或可看到库存积累拐点，03、05年可逢高短单。国内主力合约AO2411参考操作区间为：4400-5000元/吨。

锡

2024年10月17日，沪锡主力合约收于266850元/吨，涨幅1.04%（截至昨日下午3点）。国内方面，上海期货交易所期货注册仓单增加39吨，达到7029吨。 LME 库存增加 75 吨，目前为 4,595 吨。长江有色锡1#均价266620元/吨。上游云南40%锡精矿收于249750元/吨。据乘联会统计，10月1日至13日，乘用车市场销售新能源乘用车40.8万辆，比去年10月同期增长64%，同比增长8%上个月。今年以来，累计销售汽车754万辆。 ，同比增长39%。预计后续锡价震荡将持续，国内参考运行区间：24.5万元-27万元/吨。 LME-3M参考运行区间：31000-34000美元/吨。

带领

周三沪铅指数收于16805.3343元/吨，单边总持仓7.83万手。截至周三下午15:00，伦铅3S收盘于2089美元/吨，总持仓量15.52万手。市场内基差-260元/吨，价差-20元/吨。外围市场基差为-41.76美元/吨，价差为-112.87美元/吨。剔除外汇后，沪伦比价录得1.132，铅锭进口盈亏-1577.74元/吨。 SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，报废电动车电池均价9875元/吨。上期铅锭期货库存录得5.9万吨，LME铅锭库存录得19.48万吨。钢联数据显示，国内社会库存增至7.62万吨。总体来看，虽然国家仍处于政策密集期，但大宗商品投机已经明显消退。消费政策向下传导尚需时日。近端供应稳步上升，后续出货预期较高。目前铅价已经处于较低水平。持仓下跌后，低浪缓慢探底，市场弱势为主。冬季临近，仍需警惕部分地区环保检查风险。

锌

周三沪锌指数收于25216.7437元/吨，单边总持仓21.98万手。截至周三下午15:00，伦锌3S收于3081美元/吨，总持仓量26.01万手。市场内基差90元/吨，价差105元/吨。外围市场基差为-22.1美元/吨，价差为28.1美元/吨。剔除外汇后，沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏-753.28元/吨。 SMM0#锌锭均价25100元/吨，上海基差90元/吨，天津基差100元/吨，广东基差90元/吨，价格上海与广东的差距持平。上期锌锭期货库存录得3.3万吨，LME锌锭库存录得24.05万吨。上海有色数据显示，国内社会库存增至11.91万吨。总体来看，虽然国家仍处于政策密集期，但大宗商品投机已经明显消退。法国政府计划2025年将电费提高一倍，法国奥比地区存在减产风险。虽然目前锌矿利润有所松动，但节后下游补货也有所好转。若后续海外减产实施，国内仍存在一定的要素缺口，近期走势偏强。

碳酸锂

五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）尾盘收于72737元，较上一工作日-1.36%。其中，MMLC电池级碳酸锂报价72000-75000元，均价较上一工作日-1000元（-1.34%），工业级碳酸锂价格70000-73000元，均价较前一交易日下跌-1.38%。 LC2411合约收盘价为73400元，较上一交易日收盘价上涨0.41%。主力合约收盘价较MMLC电碳均价折价1100元。

短期基本面受旺季支撑，10月份上下游排产数据依然呈现供给疲弱、需求旺盛的态势。预计短期社会库存将继续下降，但去库存力度并未超出预期，旺季交易也早于市场预期结束。短期锂价底部区间弱势，震荡概率较大。关注现货市场大品牌紧张情况、大型矿山、盐厂生产计划调整情况以及下游11月份生产安排情况。随着交割月临近，主力合约持仓量较大，市场在多空博弈中关注可能与股市情绪产生共鸣的反弹机会。今日广州期货交易所碳酸锂2411合约参考运行区间为70000-75000元/吨。

黑色的

锰硅

周三，主力锰硅（SM501合约）继续回调，开盘跳水后维持弱势波动，日内收跌1.38%，收于6284元/吨。锰硅整体价格仍无明显走势，以宽幅震荡为主。下方关注6100-6150元/吨支撑。谨防价格持续下行调整风险。单方参与性价比较低，谨慎参与。

延续上期的观点，我们认为当前市场形势的主要矛盾仍然在于宏观政策，特别是财政政策的预期。由于法律程序的限制，流程相对较长，具体的财政政策预计需要更长的时间。当前市场波动符合宏观预期，特别是在前期第一轮快速反弹后进入宽幅波动阶段。本周六的财政会议释放了谨慎但乐观的态度，预计仍能为市场情绪提供一定支撑。不过，在具体政策出台之前，情绪可能难以继续大幅提振。此外，房地产金融增长仍乏力。由此来看，对黑色行业需求面的刺激较为有限。我们需要关注情绪过后该行业面临的压力（不是立即）。

从纯粹的基本面角度来看，我们看到供给仍在缓慢萎缩，但需求端，即螺纹产量和铁水产量却明显反弹。随着需求回暖，锰硅近期供需结构有所缓和，仍较为宽松。但目前超过80万吨的显性库存仍是不小的压力。因此，在这样的背景下，我们倾向于认为行业很难高估品种，甚至需要继续降低估值来改善整体供需结构。这意味着我们需要对情绪的延续保持警惕。如果宏观情绪下降，将会给价格带来压力。短期来看，我们应该以大范围的震荡思维来对待。

硅铁

周三硅铁主力（SF501合约）回落，当日收跌1.68%，收于6558元/吨。硅铁盘面价格也缺乏趋势，呈宽幅波动。继续关注下方缺口6450-6550元/吨支撑情况。参与成本效益较低，单方面参与需谨慎。

硅铁本身基本面仍不存在突出矛盾，供需整体偏弱。我们更关注的是整体黑色板块的表现。

工业硅

周三，主力工业硅期货（SI2411合约）小幅上涨，但整体价格仍维持震荡。日内上涨0.99%，收于9720元/吨。现货方面，华东氧气553#市场报价11500元/吨，主力合约升水1785元/吨； 421#市场报价12150元/吨（升水交货品，升水2000元/吨），折合市场价格10150元/吨。升水期货主力合约报435元/吨。

从工业硅盘整体K线走势来看，依然较为宽松，力度一般。继续关注上方11600-12000元/吨（加权指数）区域压力（SI2411合约关注上方10300元/吨、下方9200元/吨压力）支持）。

从基本面来看，我们看到工业硅减产依然缓慢，供给存在进一步收缩的需求。需求方面，多晶硅仍受到光伏行业持续低迷（行业需要出清，时间周期会较长）以及目前持续亏损、库存高企的推动。未来对工业硅边际需求的支撑较为有限。有机硅前期一直处于较高的生产水平，继续提供增量增长的空间有限。也就是说，我们看到的需求仍然疲软，没有出现边际好转的迹象。供需收缩仍显不足，这一点从高库存就能明显看出。高库存给现货带来巨大压力。同时，市场上尚存的30万吨仓单（11月底前将集中注销，且大部分不能重新登记为仓单）对价格也有明显制约。即月合约。因此，我们认为短期价格将继续震荡，趋势的逆转尚未见到，还需继续看到供给的进一步收缩和需求的复苏迹象。但关注宏观商品情绪转向后对价格的带动作用，建议短期观望。

钢

昨日，螺纹钢主力合约午后收盘价3447元/吨，较上一交易日下跌20元/吨（-0.57%）。当日注册仓单118212吨，环比减少33370吨。主力合约持仓量185.98万手，较上月增加77935手。现货市场，天津螺纹钢总价3850元/吨，环比下跌20元/吨；上海总价下跌3660元/吨，环比下跌40元/吨。昨日热轧板卷主力合约收盘价3587元/吨，较上一交易日下跌16元/吨（-0.44%）。当日注册仓单数量为482218吨，环比减少2980吨。主力合约持仓量100.64万手，较上月增加7313手。现货价格方面，乐从热轧板卷总价3590元/吨，环比下跌20元/吨；上海综合价格3550元/吨，环比下跌30元/吨。

昨日，成品市场价格震荡弱势。从市场走势来看，目前处于下降趋势线附近，近期持仓也有所增加。宏观方面，10月17日将发布促进房地产市场稳定发展新闻发布会，将为房地产市场提供进一步解读和规划。需要观察会议上的表述是否符合市场预期，是否会对成品价格产生影响。基本面方面，由于正处旺季，成品整体需求表现良好，但近几日现货成交量明显下滑。近几周钢厂盈利能力明显回升，产量大幅增加。未来电炉钢继续上涨的可能性较大。如果螺纹产量继续增加，需要关注未来需求是否能够持续，需要关注未来复产的节奏。总体来看，目前成品情绪已经降温，正在逼近趋势线的关键位置。明日需关注会议具体表态是否会进一步支撑价格。并关注螺纹电炉钢产量快速恢复后的复产步伐。

铁矿

昨日，铁矿石主力合约收于782.50元/吨，涨跌幅-1.14%（-9.00），持仓变动+4211手，变动至46.1万手。铁矿石加权持仓量为71万手，较前一交易日有所增加。青岛港PB粉现货价格772元/湿吨，贴水基差37.72元/吨，贴水基差率4.60%。

昨日铁矿石价格小幅收跌。供应方面，节后巴西出货量反弹至高位；由于泊位维护，澳大利亚的恢复速度相对缓慢。同时，海外矿山运往中国的比例有所下降，后续到货量可能会相对稳定。需求方面，钢联日均铁水产量环比增加5.06万吨至233.08万吨。产成品的巨额利润促使钢厂加快复产步伐。钢厂盈利能力回升至71.43%，创近两年新高。在钢厂利润可观的情况下，铁水仍将强势运行的可能性较大。近期高端与低端产品价差拉大，钢厂烧结矿质量提升也体现了钢厂利润的提升。经过节前补货，目前钢厂以刚需采购为主，预计港口库存仍将维持高位。周四，住房和城乡建设部将召开新闻发布会，介绍促进房地产市场稳定健康发展的情况，多部门将轮流向市场传递政策信号。短期来看，宏观层面的态度依然积极。基本面方面，需要关注铁水加速恢复生产后，下游成品矛盾是否会再次积累。我们还将观察产量的持续复苏是否会带来新的库存压力。总体来看，矿价可能会出现较大区间波动。另外，价格受情绪影响波动剧烈，建议谨慎操作。

玻璃纯碱

玻璃：周三现货报价1160，较上一交易日上涨50%。昨日，受会议传闻影响，市场大幅上涨，现货产销好转；截至20241010年，全国浮法玻璃样本企业库存总量为5884.4万重箱，环比-1403.4万重箱，同比-19.26%，+45.87%。折扣库存天数为26.8天，较上期-5.7天；由于疲弱的市场现实与强劲的预测之间的博弈，净空头头寸再次增加，关注周四会议内容。

纯碱：周三纯碱现货价格1550。近期供应持续反弹，需求疲软；截至2024年10月14日，国内纯碱厂家总库存158.89万吨，较上周四增加6.03万吨，增幅3.94%。其中，轻质纯碱70.16万吨，环比减少2200吨，重质纯碱88.73万吨，环比增加6.25万吨。主力空头以小幅增仓为主，空头持仓集中。预计短期走强将跟随玻璃价格波动，中期相对过剩。

能源化工

橡皮

10月16日，橡胶震荡盘整后，选择向下突破下跌。

橡胶RU和NR在10月10日跌停。或因供应预期降低和资金流入流出。

下降最初发生在10月8日，主要是由于EUDR的负面影响。

随后，随着股市的波动，市场预期发生变化。再加上资金的进出，引发了市场的变化。

天气方面，未来15天泰国、云南版纳降雨将减弱。供应预期发生了变化。

多头和空头讲述的是不同的故事。上涨是由于减产的看涨预期，而下跌则是由于需求的伪造。

天然橡胶RU多头认为，东南亚，尤其是泰国的天气可能有助于减少橡胶产量。市场也可能对循环采购和存储有预期。政策利好扭转了需求预期。

天然橡胶空头认为需求平淡，预计需求会下降。看空者认为轮胎需求处于平均水平。高价将刺激全年大量新增供应，减产可能失败，增产可期。在高产季节，将证明季节性供应增加的压力仍然存在。

回顾8月份以来的市场，可以分为四个阶段：

季节性增加从2024/08/01到2024/08/31。降雨量大，供应旺盛。预计需求将去库存。

2024/09/06至2024/09/23台风特别是摩羯座影响，造成海南、云南台风灾害，泰国洪涝。增幅远远超过往年台风的影响。

2024年9月24日至2024年9月30日政府的政策扭转了市场需求预期。大宗商品和股票市场产生共鸣。增幅远超市场预期。

EUDR预计从2024/10/08推迟到现在，泰国供应预计增加，导致橡胶价格下调。

行业情况如何？

需求端，截至2024年10月11日，山东轮胎企业全钢轮胎开工负荷为49.68%，较上周（20240927-20241003）开工负荷42.47%提升7.21个百分点，比去年同期下降14.22个百分点。国内轮胎企业半钢轮胎起动负荷为74.59%，较上周（20240927-20241003）起动负荷71.67%提高2.92个百分点，较去年同期提高1.80个百分点。重卡轮胎开工率下降的原因是国庆假期。由于成本上升，部分轮胎企业已涨价2%至3%，不少企业下半月仍在执行。

库存方面，截至2024年10月6日，我国天然橡胶社会库存114.2万吨，减少0.55万吨，降幅0.5%。我国深色胶总库存66.3万吨，减少0.34%。我国浅色胶社会总库存47.8万吨，减少0.7%。 2024年10月11日，青岛橡胶库存为28411万吨（-0.52）吨。

现货

最后一个交易日下午16:00至18:00，现货市场复合橡胶报价为16600（-300）元。

标准胶混合现货2020(-50)美元。华北顺丁15800（-200）元。江浙丁二烯12800（-200）元。

操作建议：

橡胶破裂了。我们对橡胶价格持谨慎态度。建议灵活短线操作。

我们建议购买3L塑料和20号塑料现货RU2505。我们认为RU溢价过高，回报概率较高。

考虑到政策利好，达到市值时考虑买入做空股票ETF RU2505也是合适的。

甲醇

10月16日，01合约跌7至2450，现货跌13，基差+12。甲醇基本面依然显示供需均在增加，短期内开工率仍将维持在高位，节后企业利润将明显恢复。下游烯烃开工小幅回升，港口烯烃负荷有所回落，传统需求开工涨跌互现，支撑相对有限。目前市场跟随宏观情绪大幅波动，节后有所回落。由于供应量较高，其自身基本面已显示出一定压力。港口库存进一步上升，处于同期高位，未来仍有压力。总体来看，甲醇基本面转弱，下游利润较低仍是制约其上涨的主要原因。但受整体宏观经济影响，甲醇价格波动明显加大，单边参与的成本效益下降。短期内很难预测趋势。对于市场情况，建议观望。若有较大回调，仍建议关注多头配置机会。

尿素

10月16日，01合约持稳于1840，现货价格上涨20，基差-40。市场有消息称，未来出口将以配额形式放开，市场将受此影响大幅上涨。不过，这一消息的真实性其实值得怀疑，短期内放开出口的可能性较低。从基本面看，同期供给侧建设保持较高水平。假期期间，企业利润因现货走强而有所恢复，但节后再次下滑。整体水平较低。未来随着维修公司数量的增加，日产有望回落。需求方面，复合肥行业秋季进入淡季，企业负荷有所下降，但近期出货情况有所好转，成品库存已由高位减少。三聚氰胺开工小幅回落，企业利润改善。未来尿素需求端将主要关注轻储肥的阶段性需求情况。当前价格波动随宏观情绪明显加大，单边参与变得更加困难。单边交易建议观望。由于前期现货价格大幅走弱，月度价差已回落至同期低位。如果未来供应端出现意外停工或需求改善，则月度价差预计将加强。关注现货价格企稳后回调机会。在当前高库存水平下，整体表现偏颇。虚弱的。

原油

WTI主要原油期货收盘下跌0.33美元，跌幅0.46%，报70.71美元；布伦特主要原油期货收跌 0.20 美元，跌幅 0.27%，报 74.45 美元；夜盘，上海国际能源中心主力原油期货收盘下跌1.2元，跌幅0.22%，报535.7元。数据方面：EIA数据因美国假期短暂推迟一天，市场进入真空期，等待数据公布。消息：利比亚声称生产已恢复正常后，近期出口开始回暖。以色列暂时进入了一段稳定时期，石油价格的地理风险溢价削弱了，极大地减轻了市场对中东即将发生的重大供应中断的担忧。迅速下降后，原油短暂显示出停止其下降和稳定的迹象。目前，原油的基本原理仍处于季节性弱点的时期，但在供应方面尚未有一个重大矛盾。尽管需求很弱，但没有重大矛盾。很难继续支持石油价格的持续下跌。预计市场前景将保持稳定和波动。建议投资者谨慎地参加并做得很好。风险控制。

PVC

全面的PVC生产开始为79.03％， +0.69％的月份，碳化钙方法开始为79.24％， +0.69％的月份，乙烯方法开始为78.44％， +0.81％， +0.81％当月。碳化钙方法和乙烯方法都计划在下个月进行维护，并且有下载的空间。 。工厂仓库为380,100吨，每月+050万吨；社会仓库为484,100吨，每月+020万吨。在成本方面，碳化钙产量的开始略有增加。碳化钙的价格在早期阶段上涨。当前的利润已大大恢复。西北钙碳化钙工厂有很好的愿意增加负担的负担。预计碳化钙的价格将在不久的将来承受压力。再加上苛性钠的持续价格上涨，预计5700的成本仍有下降的空间。成本支持趋势弱。就出口而言，出口订单在早期阶段略有改善。从基本的角度来看，在不久的将来，成本的空间仍然很高，供应仍然很高，随访维护较低。在宏观方面，保证财产交付的政策将再次散布，并将注意周四的会议。单方面估值位于高方面。建议您谨慎拭目以待和操作。

苯乙烯

中国东部的苯乙烯港口库存为41,600吨，每月一个月为-3,500吨，纯苯港口库存为73,000吨，一个月为-2,000吨。苯乙烯负荷为70.37％，每月为-0.48％，石油苯载荷为78.21％，每月为-1.34％。在不久的将来，东方单位的计划维护将继续实现，预计纯苯和苯乙烯载荷都将具有向下的空间。就进口而言，美国和韩国的物流窗口继续关闭，该国仍有进口压力。但是，国内价格最近下跌，进口窗口已经关闭。在国内纯苯的下游中，酚醛酮，caprolactam和苯胺的负载很高，随后的维护将在不同程度上进行。预计初创企业会有弊端的空间。从基本的角度来看，纯苯面对进口，价格承受着压力，对苯乙烯的成本支持也有限。苯乙烯产业链本身相对健康。尽管港口库存略有积累，但预计在10月10日下，预计将进行主要的设备维护。下游利润良好，负载略有增加。 BZN最近急剧下降后，估值恢复了，基础略有加强。建议在单方面拭目以待，并选择在每月反向套利中关闭位置的机会。

聚乙烯

聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：传统的峰季节“银十”宏观情绪变为正面，但实际需求并没有大幅提高，现货价格也没有改变。成本末端的原油价格下降了，PE估值的余地有限。 10月，供应方面增加了增加新生产能力的压力，天津·西诺皮克（Tianjin Sinopec）900,000吨，瓦努阿化学期II期250,000吨，内蒙古baofeng 550,000吨。上游和中游库存正在累积，对价格的支持放松；需求方的农业膜订单略有增加，但远远远远远远远远远远不到同一时期。房地产宏观的预期有所提高，但实际的下游运营率下降了，将其负面反馈转移到了价格中心。 PE期限已转化为水平，预计长期到长期聚乙烯价格将在10月弱波动。

从基本的角度来看，主要合同的收盘价为8,200元/吨，上升3元/吨，现货价格为8,480 ran/ton，不变为0 yuan/ton，基础差异为280 yuan/ton，and ton和ton和用3元/吨削弱。上游建设开始为76.08％，每月每月增加0.31％。就每周库存而言，制造商拥有552,500吨库存，每月累积了84,600吨。贸易商有47,000吨库存，每月有1,600吨。下游的平均工作率为44.66％，每月增加0.14％。 LL1-5之间的价格差为90元/吨，比上个月小8元/吨。

聚丙烯

聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：传统的高峰季节“银十”宏观情绪已变为正面，但是实际需求并未显着提高，现货价格没有改变，预计将保持波动；成本方面的原油价格已经下降，PP估值仍然有限。 10月，供应方面具有新的生产能力，天津·西诺皮克（Tianjin Sinopec）的350,000吨石油生产，lihua yiweiyuan PDH的200,000吨，以及金昌石化的300,000吨石油生产，这些石油产量很大。需求方下游运营速度将进入季节性的高峰季节。随着塑料编织订单的上升，实际的下游工作速率降低了，但是塑料编织和BOPP订单的数量远小于往年的同一时期。库存侧维护的集中回报妨碍了制造公司的库存销售，而交易员则明显以低价运输的意图。术语结构保持水平。预计长期到长期聚丙烯价格将在10月保持波动。

从基本的角度来看，主要合同的收盘价为7,532元/吨，下跌14元/吨，而现货价格为7,725 ran/ton/吨，在0 yuan/ton的情况下保持不变，基础差为193 yuan/ton ，强度14元/吨。上游建设的起价为76.49％，比上个月下降0.01％。就每周库存而言，制造公司有649,200吨库存，每月一个月的积累为101,900吨。交易者有140,000吨库存，每月一个月的积累为17,500吨。港口库存为66,500吨，每月一个月的积累为060万吨。平均下游运营率为51.2％，每月增加0.17％。 LL-PP的价格差异为668元/吨，比上个月高17元/吨。建议拭目以待。

PX

PX01合同下降了84元到7,058元，PX CFR下跌了10美元，至851美元。基于RMB中央均衡率的基础差异为-75元（+38），1-5差距为-172元（+12）。就PX负载而言，中国的负载率为81.6％，亚洲的负担为75.4％。本周，Weilian石化重新启动，柔义石油化学意外关闭，减轻石化的负载增加，Zhejiang石油化学重新启动，富士联和达克西计划的维护；就海外设施而言，中国台湾FCFC维护将从10月初开始进行三个星期。 PTA负荷为83.2％，每月增加1％。 Sanfang Lane重新启动，中泰化学材料停止进行维护，Yisheng新材料增加了负载，Hengli Huizhou计划进行维护。在进口方面，韩国的PX在10月初向中国出口了95,000吨。在库存方面，8月底的库存为397万吨，占地50,000吨。就估值成本而言，PXN为190美元（-3），Naphtha拆分为121美元。早期供应方向韩国的生产削减以及国内智格石化的意外关闭导致了供应压力。需求侧PTA维护设备逐渐打开。 PXN从低水平反弹，本周退缩。将来，设备维护增加，供应压力下降，PTA维护计划相对较小，并且在10月支持PXN的余额得到了改善。最后，由于今年汽油的性能不佳，因此早期芳香剂调整的溢价基本上已经结束，并且估值已经恢复。到2022年之前的盈余阶段。目前，总体而言，短期内paraxylene的估值空间有限。绝对价格主要遵循原油的波动。建议在短期内拭目以待。

PTA

PTA01合同下降了64元到5,000元，而东中国的现货价格下跌了75元到4,970元。基础差异为-77元（-6），1-5差为-72元（-6）。 PTA负荷为83.2％，每月增加1％。 Sanfang Lane重新启动了，中泰化学物质停止进行维护，Yisheng新材料增加了负载，Hengli Huizhou计划进行维护。下游负荷为92.2％，每月增加1％。其中，Yisheng Hainan的500,000吨切片设备已重新启动，Keruibao的200,000吨切片装置进行了运行，随后重新启动了Sichuan Juxing计划。末端纹理负荷保持不变，为93％，织机负荷增加了6％至83％。在库存方面，10月11日，社会库存累积了73,000吨月，至26.73亿吨，港口的积累相对较大。在估值和成本方面，PTA现货处理费下降了45元到389元，而磁盘处理费则下降了9元到370元。在早期阶段，由于维护新闻，PXN从低水平反弹，自9月初以来，原油继续反弹。 PTA遵循原材料，急剧升起。展望未来，十月的下游性能效果更好，但是PTA已销售，基础正在削弱，并且处理费用将被调整。但是，成本侧PXN下方的空间有限。因此，在短期内，它将主要用原油波动。在中期，我们将等待原油地缘政治紧张局势的结束以及随后的PX维护变化，建议现在等待。

乙二醇

EG01合同将10元升至4,685元。东中国的位置下降了22元到4,729元。基础差异为39元（-3），1-5的差异为-27元（-3）。在供应方面，乙二醇负荷为67.8％，每月1.8％，其中包括61.8％的煤炭工业和71.2％的乙烯。在煤炭工业，田尼维护，Yuneng化学负荷减少，河南煤炭行业Puyang，Guanghui和Yangmei重新启动方面，将对许多随后的单元进行一次重新启动，并计划将新的中国化学单元进行运行在不久的将来；在石化行业中，将重新启动北部联合技术，借助北部化学物质，将在武汉进行大修，Zhenhai将于11月重新启动，Jilin石油化学将被大修，并将在将来大楼大楼。 。在海外，沙特阿拉伯的JUPC2＃和Yanpet1停止，Rabigh Refining重新启动，美国南亚360,000吨的单位已重新启动，伊朗单位已于10月重新启动。下游负荷为92.2％，每月增加1％。其中，Yisheng Hainan的500,000吨切片设备已重新启动，Keruibao的200,000吨切片装置进行了运行，随后重新启动了Sichuan Juxing计划。末端纹理负荷保持不变，为93％，织机负荷增加了6％至83％。进口预测为122,000吨，每月增加44,000吨。 10月15日，东中国发货量为5,900吨，出境货物的货物减少。本周，港口库存为547,000吨，销售1,000吨。就估值和成本而言，外部石脑油生产的利润为-131美元，国内乙烯生产的利润为-333元，煤炭生产的利润为306元。在成本终止，乙烯略有下降至835美元，而Yulin Pit沥青粉的价格上涨至860元。早期的供应赤字比预期的，宏观驱动的下游补给品弱，伊朗的期望共同促进了EG的急剧反弹。但是，最近对地缘政治问题和下降成本的冷却导致了更正。从后续的角度来看，供应方和需求侧的好处均已实现。对10月下旬及以后的边缘期望很弱，并且有压力投入生产。估值很高，很容易跌倒，但很难上升。建议在集会上短缺，但要提防重复的地缘政治紧张局势。以及弱期望的失败，谨慎参加。

农产品

猪

国内猪的价格通常昨天继续下跌。河南的平均价格下跌0.24元至17.52元/公斤，四川的平均价格下跌0.29元至17.95元/公斤。北部的低价区域已接近17元线。市场已经发展出一种防御性情绪，繁殖方可能利用散户投资者不愿销售和抵制价格下跌的优势，他们试图提高价格。由于北部的影响，南部地区可能暂时停止跌落。尽管假期后中学教育量增加，但市场信心不足。在现场滞后之后，资金借此机会压制了遥远的月份。最近几个月的下降导致折扣加深。当前的市场状况是较弱的驾驶员与市场上高折扣之间的矛盾。第二个是较弱的驾驶员与市场上高折扣之间的矛盾。 Yuanyue的悲观期望是否真的可以实现，以及由于累积储存不足而导致的大脂肪是否会影响猪的未来价格，较弱的驾驶员和低估的游戏，建议您暂时等待和观察心情缓解后，请注意Yuanyue下方的支持，在不久的将来要注意标准的肥料差异和Eryu的入学信心。

蛋

全国的鸡蛋价格主要是稳定的，单个上升和下跌。主要生产区域的平均价格保持不变，为4.53元/金。供应是正常的，一些地区有剩余的库存。棕色壳鸡蛋的运输是正常的，粉红色鸡蛋的消化是平均的。该行业的购买和销售正在遵循趋势。主要是，今天的鸡蛋价格可能主要是稳定的，在某些地区，棕色壳鸡蛋可能会略有上升。购物延迟和鸡蛋产量率提高，供应方面的趋势缓慢，但需求性能还不错。尽管鸡蛋价格的重心下降，但表现不如预期。市场提前表达了悲观的表达。由于成本方面的指导，远程合同继续弱。月份还显示出明显的折扣，短期供应和需求僵化，期望并没有太大不同。建议拭目以待。如果近几个月来有现货价格的反弹，我们应该注意上方的压力。

白糖

周三，郑州的白糖期货价格在周三波动，一月份的郑州糖合同的收盘价为5,934元/吨，比上交日增加了21元/吨，即0.36％。就现场商品而言，广西糖集团的报价范围为6550-6600元/吨，增加了10-20元/吨；云南糖组的报价范围为6290-6340元/吨，增加了20-30元/吨；糖加工厂主流报价范围为6580-6650元/吨，混合了一些报价，调整为10-20元/吨。现货报价略有增加，但市场买卖情绪略有冷却，下游交易意愿恢复了平坦，按需购买是主要重点。广西现场 - 宗糖主要合同（SR2501）的基础差异为616元/吨。

在外部市场上，原始的糖期货价格下跌，因为巴西皇家局部下降，有利的降雨改善了甘蔗产量的前景。 3月生糖合同的收盘价为22.01美分/磅，比上交日下降0.86美分/磅，即3.76％。交易者说，较弱的货币是巴西皇家，可能导致了价格下跌。一个较弱的实际吸引巴西出口商以美元的价格出售糖，以当地货币的方式提高收入。交易者说，巴西的降雨可以改善2025/26甘蔗作物的前景，这对价格是不利的。

进入十月后，巴西在雨季迎来了雨季，雨开始在中部和南部地区接一个。但是，在9月下半年，巴西中部和南部的糖产量同比下降，原糖价格仍然很高且波动。在国内，我们目前处于收获季节之间的过渡期，并且进口倒置很大，供应压力很小。该集团很愿意提高价格，而短期的糖价格仍然很高且波动。在中长期中，全球糖市场仍处于产量增加的周期，并且缺乏集会的想法。

棉布

周周周三波动，郑州棉花1月份的合同的收盘价为14,100元/吨，增加了40元/吨，比上交日增加了0.28％。就现场商品而言，在包含杂质的新疆仓库中交付21/31对，28对和29对的价格为15,300-15,600元/吨。大陆库林棉花基础差异和固定价格资源21/31 Double 28或Double 29低其他交易价格为15500-15850元 /吨。新的棉花资源逐渐在市场上增加。大多数公司的绒毛销售价格一直保持稳定，整体交易情况稍好一些。目前，纺织企业对购买的热情不同。订单良好的大型纺织企业仍在购买原材料。中小型纺织企业承受着出售成品的压力，目前没有足够的资金。他们仍然主要购买使用皮草原材料。新疆种子棉的大部分购买价格略有下跌。机器挑选的棉花的购买指数为6.29元/公斤，比前一天下降0.01元/公斤。

在外部市场上，美国棉花期货价格在周三略有反弹，美国冰棉12月合同的收盘价为71.26美分/磅，比上交日增加0.61美分/磅，即0.86％。美国农业部发布的每周作物增长报告表明，截至2024年10月13日，美国棉花的出色和优秀速度为34％，而前一周为29％，同期为30％去年。那一周，美国棉花收获率为34％，而前一周为26％，去年同期31％，五年平均水平为30％。

随着美国棉花价格的反弹，美国棉花出口签署和发货数据的性能继续差。此外，在十月的全球棉花供求预报报告中，全球产量略有增加，美国棉花出口目标大大降低，使美国棉花价格逐渐承受压力。在国内，纺织公司的下游订单通常有所改善。新疆的新棉花接一个地推向市场，但杜松子酒对高价种子棉的接受效果不佳。在短期内，郑棉的价格保持较高且波动，但在中期和长期内，全球棉花市场仍处于生产增加周期，并且保持了高高的想法。

润滑脂

【重要信息】

1。10月16日，美国农业部（USDA）发布了数据。私人出口商报告说，向未知目的地出售了175,000吨大豆。

2。它和AMSPEC预测，马棕榈出口将在10月的前15天增加13.97％-15.6％的月份，而Sppoma预测，马棕榈的产量将从2024年10月1日至15日下降7.6％ 。

3.康纳布估计，巴西在2024/25的大豆种植区估计为4733万公顷，市场预期为4700万公顷，估计2023/24估计为4,600万公顷。巴西在2024/25年的大豆产量估计为1.66亿吨，市场预期为1.6624亿吨，估计为2023/24吨，估计为1.474亿吨。

油价在周三大幅波动，并在夜间会议上倒下。 10月份的高频马棕榈出口数据提供了支持，而葵花籽的生产减少，棕榈油中期生产的预期降低和B40政策可提供中等和长期的收益。在市场前景中，马布尔将进入11月的命运季节，石油和脂肪价格仍处于强劲的趋势。短期估值相对较高，油价在高水平上波动。国内现货价格的基础差异很弱且稳定。广州24度棕榈油的基础差为01+220（0）元/吨，江苏一年级大豆油的基础差为01+140（+10）yuan/ton，中国的基础差异菜籽油为01+30（0）元/吨。 ）yuan/ton。

【交易策略】

受到全球葵花籽和棕榈油生产的显着减少的影响，石油和脂肪运营中心有所改善。 01合同目前的重点是10月份的棕榈油产量增加以及对10月份出口削弱的担忧，很容易形成季节性下降。但是，高频数据表明，棕榈油的产量将在十月下降，出口将增加。对起源供应的担忧继续存在，石油和脂肪暂时更强。 ，11月之后，01合同将进入棕榈油销售季节。考虑到印度尼西亚的同比生产减少以及B40在新季节带来的生物柴油的增加，石油和脂肪可能很难有大幅下降的空间，预计震惊会很大。

蛋白质粉

【重要信息】

大豆粉的日常交易主要波动。美国农业部（USDA）10月的每月报告略微降低了美国大豆收益率，但仅将新的作物产量降低了100,000吨。南美大豆资产负债表尚未进行调整。它仍然保持全球大豆和美国大豆收获期望。天气预报预测，南美将在接下来的两周内引诱大雨。巨大的供应期望很难改变。中国南部大豆餐的现货价格是在周三的0-10元/吨筹集的，主要约为2,990元。如今，大豆产量为61.73％，交易量为163,300吨。交货量是可以接受的。据报道，中国南部的菜菜餐为2,320元/吨，增长了30％。

在天气方面，预测表明，美国主要大豆产生地区的中心将有更多的降雨量，直到接下来的两周，其他地区的降雨量也更少。降雨已经开始在巴西中部返回。 2024101600Z的预测表明，未来两周的降雨量将是好的，预计播种的进度将加速。

【交易策略】

南美最近的降雨量以及我们大豆的收获压力给我们带来了压力。在季节性上，他们在第四季度的巴西低出口支持。更多的国内购买推动了大豆保费和折扣。巨大的供应压力可能会在12月下旬再次集中。这反映出，当前的美国大豆市场可能是第二次触底的模式，然后在范围内波动。大豆餐跟随美国大豆的运动，但是考虑到11月5日美国大选，特朗普宣布提高关税的60％，可能会担心国内大豆餐市场的贸易战争，而01大豆餐合同具有一份预期贸易战的溢价。当然，贸易战对经济造成了巨大伤害。 2018年的大豆餐中也有急剧下降的场景。预计01大豆餐将在未来两个月内显示出看跌的趋势。注意贸易战，减少巴西出口和其他刺激。