宏观大类：契税上调影响偏消极，贵金属短期承压，长期配置仍可期

注：上图中各品种观点均为主力合约短线观点。详情请参阅官网报道。

宏观及主要资产

注：宏观品类和商品策略视图可能与品种视图不同

宏观范畴：契税上调影响负面

周三贵金属继续下跌，主要是受到美国经济预期改善的压力。俄罗斯注册全球首个COVID-19疫苗以及此前好于预期的美国经济数据，对全球经济复苏起到了强有力的支撑作用。目前，全球央行宽松和美元弱势的趋势仍将延续，经济预期调整带来的压力短期或将持续。相反，调整后，贵金属仍然是长期配置的选择。时间上，关注9月中旬左右的美国大选节点。 。国内方面，契税法的颁布，为全国层面契税上调2%-3%开辟了空间，但地方仍需调整。总体来看，房地产市场和经济预期小幅承压。预计随着全球经济逐步复苏，股市和大宗商品将持续受益。关注经济预期、库存等信号，抓住股票和企业之间的切换机会。潜在风险包括中美博弈风险和美国大选风险。

策略：股票>商品>债券；

风险点：中美多方博弈正在发酵。中国经济不及预期，对内部风险资产不利；美国第二轮疫情救助计划的推出，短期内将利好美元和美国资产。

金融期货

股指期货：A股再现深V走势 上证指数站稳3300点附近

近期国内股市震荡，A股触底反弹。上证指数一度跌超2%，跌破3300点。创业板指数一度跌超4%并突破2600点。上证指数收盘下跌0.63%，报3,319.27点。深证指跌1.17%至13308.52点，创业板指跌1.98%至2635.50点，科创50跌2.23%，风投A跌0.91%。两市成交额连续11个交易日突破万亿元。北向资金全天净卖出16.38亿元。截至8月11日，沪深股市融资余额合计1402864万元，较上一交易日减少55.03亿元。近期国内金融数据公布，社会融资和新增贷款数据不及市场预期。同时，考虑到中美博弈的加剧，美国大选日益临近。历届美国总统选举中，相关候选人往往会对华保持强硬态度；上述因素造成近期A股价格波动。但考虑到目前中国是稳定全球经济的中流砥柱，二季度中国经济实现了3.2%的增长；全球主要股票市场A股估值仍较低，人民币与美元利差不断拉大。对于持有美元流动性的投资者来说，人民币资产相对有吸引力，A股是长期值得配置的资产。 A股仍具韧性，值得配置。同时，中美双方将于8月15日举行经贸高层磋商，重点讨论本次会议成果。

策略：中性

风险点：中国经济衰退、肺炎疫情失控、境外疫情大面积蔓延、中美贸易争端重启

国债期货：现货供应预期较低，十年期国债尾盘上涨

12日，央行启动1400亿元逆回购操作。当日无逆回购到期，实现净投资14.00亿元。资本余额依然偏紧，SHIBOR、银行间隔夜利率变化不大。然而，14天和1个月利率小幅走高。虽然本周没有逆回购到期压力，但13日已兑付国债1320亿元。流动性缺口依然较大。预计央行将加大市场投入以维持流动性。

12日，国债期货市场走势分化。 2年期和5年期国债合约基本收于同一水平，但10年期国债合约尾盘突然大幅上涨，收盘上涨0.14%。分化主要受下周现货端10年期国债发行低于预期影响。当日持仓量保持稳定，各合约成交量有所增加，市场保持活跃。与此同时，10年期国债收益率小幅上涨0.25BP。预计市场对基本面过于乐观的预期正在被修正，期债仍维持中性策略。

投资策略：中性

风险点：中国经济复苏不再预期，中美关系再度发生变化

能源化工

原油：EIA继续削减每周原油产量

昨天，EIA公布周度数据，其中原油库存降幅略高于此前公布的API库存降幅，并未比预期高出多少。从数据来看，本周库存下降主要是由净进口减少带动，进口减少，出口增加。在沙特阿拉伯OSP跌幅小于预期后，市场购买美国原油的兴趣有所增加。此外，中美第一阶段贸易协议的审查也使得中国有可能在近期增加美国原油进口。虽然本周EIA周原油产量大幅减少30万桶/日，但这并不意味着实际产量下降，而是之前高估的周产量数据根据PSM月报中的产量数据向下修正。从钻机和压裂装置数量来看，美国原油产量近期已触底反弹。从美国国内消费情况来看，仍不容乐观。受疫情影响，目前汽柴油消费恢复十分缓慢，炼厂开工率也维持在80%左右。目前，炼油厂秋检将在1至2个月后进行。 ，那么其内需将进一步减弱。

策略：中性偏空，布伦特逆向，买入六线，卖出第一线（第一线是最先到期的合约，六线以此类推）

风险：地缘政治事件导致供应中断、美元大幅贬值

燃料油：FU仓单完成首次转口

据舟山日报报道，8月10日，在舟山海关监管下，丹麦船舶“MAERSK TACOMA”驶离中化兴中石油转运（舟山）有限公司鳌山石油基地2号泊位，顺利完成运输约16,000吨保税380燃料油期货出库，重新装船出口至新加坡。本次业务，福瑞博贸易（上海）有限公司通过标准仓单交割方式获得保税380燃料油期货仓单16010吨，并与上海期货交易所、舟山海关、指定交割仓库等相关单位协调接下来，该批货物顺利出境复运至新加坡，用于新加坡保税船舶油供应市场。这一流程的开放，为FU仓单开辟了一条新的出路。目前我国高硫船用油消耗不足以支撑大量仓单的消化。出口海外市场（主要是新加坡市场）成为了不错的选择。目前，新加坡高硫380cst船用油消耗量约为70万吨/月。近两个月，沙特还从新加坡采购高硫燃料油（主要是380CST燃料油）作为发电原料，进口量接近30万吨/月。 。转口流程开放后，FU相当于多了一个终端市场，消费量为70万-100万吨/月（沙特可能在夏季结束后停止从新加坡采购）。仓单消化是一个积极信号。不过，开放流程并不意味着事情会一蹴而就。价格和经济将发挥关键作用。目前FU近月合约对新加坡外围市场的贴水约为15-20美元/吨。考虑到出境和运输成本，这个价差不足以吸引大量货物从舟山/上海运往新加坡市场。但我们认为，开创先例后，未来FU至新加坡的套利活动预计仍将持续，需持续关注FU仓单的注销及去向。

策略：FU单方面中性看空； LU单方面中立看空

风险：原油市场供应意外减少；宏观经济复苏超预期； FU仓单的大规模核销

沥青：需求增加，社会库存小幅下降

1、8月12日沥青期货下午收盘价：BU2012合约下午收盘价2684元/吨，较昨日结算下跌52元/吨，跌幅1.9%。持仓量553,715手，减少44,375手；成交手数945,423手，增加219,762手。手。

2、卓创资讯重防腐沥青现货结算价：东北，2600-2750元/吨；山东2480-2750元/吨；华南地区2800-2850元/吨；华东地区2750-2800元/吨。

观点总结：昨日东北、华北、华东地区市场价格均出现下跌，其他地区保持稳定。百川最新公布的数据显示，炼厂开工率环比增长8%，炼厂库存环比增长4%，社会库存环比下降1%，表明需求有所回升。有所反弹，但供给端压力依然较大。 8月份，京博石化230万吨、辰溪化工50万吨新装置投产，使得8月份开始供应压力加大。短期来看，受部分地区降雨影响，整体需求尚未完全释放，沥青短期供需出现倾斜。虚弱的。但由于上游炼厂库存较低，生产利润较低，上游库存冲突尚未显现。直接反映在沥青价格上的压力仍需时日才能消化。需求方面，由于下半年国内基建投资增加，需求将会增加。改进没有改变。后期主要关注需求的跟进，这样价格才有继续上涨的动力。短期价格或调整是主要因素。

战略建议和分析：

推荐：中性

风险：原材料供应大幅增加；国际油价下跌，需求再度疲软等。

PE、PP：终端接货谨慎，期货弱势。

PE：昨日市场稳中有跌，上游石化市场抛售速度一般。供给方面，整体检修量环比减少，检修损失环比下降，标准产品开工量和总开工量有所增加。美元市场PE走弱，进口窗口扩大，后续香港进口存款有望增加。需求方面，农膜需求已见底，目前正在缓慢恢复。后市来看，成本端原油因疫情引发的需求担忧，短期或难快速走强；内部市场供给端新增检修不多，前期检修已逐步恢复生产，同时新增产能有望释放；需求虽然仍在稳步恢复，但依然疲弱，下游利润不佳影响了上游去库存动力，高价货源供给阻力持续；外部进口承压，环比呈现供给强于需求的格局。再加上近期辽宁宝莱等试车带来的新增产能预期，进口窗口打开时PE可做空。

战略：

单边：谨慎看空

套利：LP较弱

主要风险点：原油大幅波动；中美贸易摩擦、补库力度、价格不规范变动

PP：昨日市场稳中有跌，上游石化市场销售一般。供给方面，整体检修量环比减少，检修损失环比下降，标准产品开工量和总开工量有所增加。 PP美元市场保持稳定，进口窗口关闭。需求方面，下游塑编、BOPP开工疲软，其他开工尚可，利润不佳。后市来看，成本端原油因疫情引发的需求担忧，短期或难快速走强；内部市场供给端新增检修不多，前期检修已逐步恢复生产。但PP标准品因前期下滑，占比有所下降，货源供应出现部分下滑。需求方面，PP下游开工部分收缩，下游利润不佳影响上游去库存动力，高价供应阻力持续；外围来看，PP供应进口压力小于PE，但整体供应量较高，成交不理想。总体来看，环比供应强于需求，加上本周辽宁宝莱试车带来的预期新增产能，PP上涨动能不足。但由于丙烯粉的良好支撑以及当地供应偏紧，整体情况好于PE，维持中性看法。

战略：

单边：中立

套利：LP较弱

主要风险点：原油大幅波动；中美贸易摩擦、补库力度、价格不规范变动

甲醇：港口库存再度下降，港口基础迅速走强

资产负债表展望：资产负债表整体由7月小幅下降至8月持平，供需边际减弱。去库存预估已推迟至10月。

策略建议：（1）单边：谨慎看空。 （2）跨品种：MA/PE库存比8月反弹，10月回落；与MTO价差相对应，8月价格在顶部盘整，10月回落。 （3）跨期：8月资产负债表再次走软，09合约交割压力加大，反套利持续。

风险：外部市场传统季节性秋检的幅度；外包MTO设备维护的变化；随后煤头额外减产；货权集中。

PTA：聚酯产销继续疲弱，终端采购情绪未延续上周

周TA维持集中边际改善并反弹；然而，每月的频率仍然较弱。如果益生检修不履行，8月份库存将继续积累；如果益盛检修完成，8月份库存将持平，但库存水平仍处于高位。

策略建议：（1）单边：中性偏看空。 （2）跨品种：8月份TA积累库存的概率较大，跨品种表现可能偏弱，但仍需根据加工费变化来判断上游工厂调控检修的意愿。 （3）跨期：易盛桐昆8月检修假设实现后库存水平依然较高，仓单压力依然存在，9-1逆套利压力达到调仓-200左右窗户。

风险：8月份TA工厂检修的完成程度；下游补货空间

橡胶：下游采购有限，现货价格下调

12日沪胶主力收盘价12315元/吨（-50），混胶报价10075元/吨（+125），主力合约基差-1265元/吨（-50）；前20名主力多头持仓为91,715手（-636手），空头持仓为139260手（-583手），净空头持仓为47545手（+53手）。

12号、20号橡胶期货主收盘价9275（+20）元/吨，青岛自贸区泰国标准橡胶1372.5（-17.5）美元/吨，马来西亚标准橡胶1352.5美元/吨（-7.5），印尼标胶1305（-7.5）。 0) 美元/吨。主力合约基差为-192（-35）元/吨。

截至8月7日：交易所总库存为235,837张（+2,590张），交易所仓单为224,680张（+340张）。

原材料：市场休市，无报价。生胶片44.79（0），杯胶32.75（0），胶水43（0），烟片48.37（0）。

截至8月6日，国内全钢轮胎产能利用率为73.33%（+1.79%），国内半钢轮胎产能利用率为69.46%（+3.97%）。

观点：昨日塑料价格维持调整走势。近期抵达越南的3L货量大幅增加，对现货价格造成压力。本周最新公布的港口库存环比继续上升，区外库存继续创出新高。从基本面来看，8月份价格压力依然存在。由于国内港口库存较高，非标产品现货价格疲软，期现货价差扩大将加大套利动力。但主产区持续降雨，生产利润持续下降，将导致后期产量减少，反映出主产区原材料价格坚挺。等待金九银十带来的内需进一步提升，供需有望持续改善。建议后期抓住买入机会，但由于国内库存较高，预计上涨不会顺利，因此不要追涨，重点逢低买入。

策略：谨慎且长期

风险：产量大幅减少、去库存加速、需求大幅增加等。

有色金属

贵金属：美债收益率持续走高，贵金属暂时陷入震荡格局

宏观概览

美国昨天公布的7月CPI年率为1%，未经季节调整，高于预期0.7%，表明通胀在当前大力QE政策的刺激下正在逐步改善。另一方面，由于美国国会未能就新冠病毒救助协议达成一致，美元指数承压下跌。在此过程中，黄金、白银的价格也出现较大波动。 Comex黄金期货昨日一度逆袭至1960美元/盎司水平，但随后再次回落。美债收益率持续走高，很大程度上仍对贵金属价格构成压力。因此，此时此刻，贵金属可能会暂时陷入震荡格局。

基本原理概述

昨日（8月12日），上海黄金交易所黄金成交量285928公斤，较前一交易日增加73.26%。白银成交量为34,095,776手，较上一交易日减少30.44手。上海期货交易所黄金库存与前一交易日持平，为2190公斤。白银库存较上一交易日增加1,475公斤至2,174,143公斤。

昨天（8月12日），沪深300指数较前一交易日上涨0.64%，电子元件板块较前一交易日下跌0.73%。光伏板块较上一交易日下跌2.65%。

战略

黄金：中性

银：中性

黄金与白银比率：维持不变

内外市场套利：暂停

风险点：央行货币政策导向转变，多头获利了结

铜：现货交易再次陷入焦灼状态，但持货商仍愿意提价。

现货方面：据SMM了解，8月12日，上海电解铜现货报价较当月合约贴水80至120元/吨。平水铜成交价格49980元/吨~50090元/吨，胜水铜成交价格50010元/吨~50120元/吨。现货方面，铜价再次大幅下跌后，市场买盘情绪谨慎。高报价下买单较少。随着交割时间的临近，持有者仍愿意提高价格。预计交割月份变更前，买卖双方僵持局面难以改变，报价将稳定在贴水100/吨左右。铜价低位企稳后，下游买盘或将改善。

观点：虽然昨天没有重要的经济数据公布，但在贵金属价格大幅下跌的情况下，之前受到宏观因素相对支撑的铜品种也随着贵金属价格的下跌而下跌，但下跌的程度跌幅相对有限，目前持股者涨价、折价的情绪未变，买卖双方再次回到此前的僵持状态。从近期公布的汽车消费等下游数据来看，也表明此前相对宽松的货币财政政策取得了一定成效，需求端改善仍有望实现。因此，传统淡季过后，铜价可能也会跟随过去。资本市场遵循金九银十的格局，再次呈现出较为强势的走势。

中期来看，从宏观角度看，当前全球低利率和超宽松货币政策未来仍有较大可能持续，这对于大宗商品来说是非常有利的因素。基本面方面，由于智利等主要生产国仍受疫情严重影响，市场仍对下半年供应情况感到担忧。但在需求方面，作为最重要的需求国，中国目前新冠疫情的控制情况仍不明朗。是最有效率的国家。因此，预计下半年国内经济活动大概率将继续复苏。与此前一样，国家电网将2020年电网投资计划定为4080亿元。但从截至上半年的数据来看，电网实际投资额只完成了四分之一左右，因此下半年也存在抢工的可能。需要注意的是，目前铜价的强势走势可能会引发新增产能加速甚至超出预期，这也可能从供给端打压铜价。

策略： 1. 单边：谨慎看多 2. 跨市场：暂停 3. 跨期：无； 4. 选项：无

关注焦点：1、铜供应释放是否超预期； 2、新冠疫情是否持续发酵； 3、下游复工、生产节奏是否继续放缓； 4、后期逆周期政策是否继续跟进

镍及不锈钢：镍矿价格持续走强，精炼镍相对高镍铁溢价收窄

镍品种：近期镍价持续下跌，镍铁价格维持坚挺。精炼镍相对高镍铁溢价明显收窄。镍价下跌后，现货市场成交较好。俄罗斯镍现货贴水继续收窄。目前俄罗斯镍及镍豆现货资源偏紧。近期镍矿价格持续上涨，大部分镍铁厂仍处于盈亏边缘，镍铁厂提价意愿较强。上周中国镍矿石港口库存再次下降，仍处于历史低位。未来两个半月的时间已经不足以为雨季镍矿消耗做好准备。后期，菲律宾进入雨季后，国内镍矿供应可能出现短缺，或引发减产，削弱印尼镍铁供应压力。

镍观点：镍价短期易涨难跌，需谨慎看多。当前镍供需旺盛，镍铁和废不锈钢价格坚挺，不锈钢产量创历史新高。随着传统不锈钢消费旺季的到来，不锈钢对镍的需求仍将保持较高水平。新能源需求逐步改善，我国新能源汽车产量环比持续回升。目前镍矿港口库存仍处于较低水平。菲律宾进入雨季后，国内镍矿供应可能偏紧。国内镍铁厂减产或削弱印尼镍铁供应压力。中线来看，随着印尼镍铁新增产能逐步投产，四季度镍铁供应或将逐渐出现过剩，镍价仍有再度下跌的可能。全球镍供应可能需要清理部分产能，镍价才能真正触底。

镍策略：单边：短期镍价易涨难跌，但受外部环境影响暂时偏弱，应谨慎看多。

镍关注重点：宏观环境、菲律宾、印尼疫情及政策变化、印尼镍铁生产进展、大型传统镍企供给变化、中国新能源汽车政策、三元电池技术发展和替代电池。

不锈钢品种：Mysteel数据显示，上周无锡、佛山300系不锈钢库存出现一定程度回升，冷热轧均出现一定增量。当前不锈钢库存处于较低水平，未来需关注积累库存的可持续性。近期受镍、高镍铁及废不锈钢价格上涨影响，不锈钢现货市场气氛较为浓厚，钢厂提价意愿较为浓厚。青山集团尚未推出新卷板，但近期推出的新棒材已提价。刺激市场信心，目前现货价格表现依然坚挺。近期，随着不锈钢期货冲高回落，现货价格也小幅调整，不锈钢基差持续走强。

不锈钢观点：300系不锈钢供​​需双方均维持较高水平。 300系列不锈钢产量再创新高。但前期库存一直在下降，市场供应依然不充裕，需求也旺盛。随着镍原料价格持续走强，短期不锈钢价格也将继续上涨。在成本支撑下，价格可能会相对坚挺。后期需要重点关注不锈钢库存反弹的可持续性。中线，印尼镍铁供应压力均会影响不锈钢价格。随着镍铁供应逐渐过剩，不锈钢价格或将跟随成本下行，中线价格偏空。

不锈钢策略：短期来看，不锈钢价格相对坚挺且波动较大，不锈钢期货交割资源较少，现货库存处于低位，现货升水结构性。短期来看，应谨慎看多；中线看跌。

专注于不锈钢：菲律宾和印度尼西亚的流行状况和政策变化，不锈钢库存，不锈钢位置和可交付成果，中国和印度尼西亚的NPI以及新的不锈钢生产能力的进步。

锌和铝：非有产性部门通常会下降，锌和铝在高水平上波动

锌：就斑点而言，LME锌斑点折扣为16.00美元/吨，前交易日的折扣为14.00美元/吨。根据SMM的说法，上海的主流交易价格为0＃锌是19235〜19455 yuan/ton，Shuangyan的交易价格是19240〜19470 yuan/ton，进口的锌是19220年〜19440 Yuan/Ton; 9月0＃锌的普通价格为75〜85元。 /吨报价。如今，下游市场保持廉价狩猎和市场交易是好的。在库存方面，LME锌库存在8月12日增加了15,100吨，达到212,800吨。据SMM称，8月10日，国内锌Ingot库存为165,100吨，比上周五减少了8,800吨。

观点：锌期货向下波动，昨天的贵金属下降对非有产金属产生了重大影响。但是，国内库存仍处于毁灭性状态，供应和需求之间的短期矛盾可能会继续主导市场。八月，国内炼油厂主要恢复产量并增加产量，预计产量将增加月份。但是，由于产量的平均规模，预计八月的总体冶炼锌产量将保持较低。冶炼厂中原材料的清单已经从低水平反弹，表明与上一时期相比，锌矿的当前张力缓解了。预计将来进口矿石的回收率是一些冶炼厂提高了处理费用的报价。在需求方面，7月至8月是传统的淡季消费，而消费者方面改善的可能性很低。预计，由于期望在中期供应松动，锌冶炼厂从长期以当前价格长期保持价值更有动力。锌价格的实力主要是由于宏观经济和财务增长，供求方面的提高几乎没有提高。

策略：单方面：谨慎看涨。套利：拭目以待。

风险点：宏风险。

铝：就现货价格而言，LME铝的现货折扣为35.65美元/吨，而上一个交易日的折扣为35.44美元/吨。根据SMM的说法，上海价格约为14,430元/吨，Wuxi的价格为14,440元/吨，水上升的水在60-80元/吨之间，而Hangzhou的价格为14,430-14,430-450 yuan/ton。当今中国东部的总交易量不是很明亮。在库存方面，LME铝铸入量库存在8月12日下降了10,800吨至1,606,400吨。

观点：上海铝震惊地关闭，而非有产部门总体弱。但是，现货价格支持铝货期货，而且下降并不显着。目前，铝制进口利润仍然很高。最近，外国铝制挖掘机的市场流通，例如马来西亚的Qili，印度的Vedanta和Rusal的市场流通，实际的现货交易较弱。冶炼厂还正在加速新的投资和生产的恢复，供应方面正在对铝价格施加上升压力。建议继续关注电解铝库存变化和现货支持。同时，下游即将进入传统的淡季，下游需求仍然相对较弱，并且铝供求的边缘在短期内减弱了。

策略：单方面：中立。套利：内部和外部套利。

风险点：宏风险。

黑色建筑材料

钢质：强劲的点价格和强大的原材料限制下行空间

昨天，国内中午期货市场在很大程度上是绿色的。上海黄金和上海银关闭，大多数黑价下跌。 Thread 2010合同至少达到3780，现货价格略低于10元/吨。交易量为平均值。此外，本周中西部的建筑材料需求数据不是很好。上周的餐桌需求表明，淡季消费刚刚出现。

7月份的M2增长和社会融资都低于市场预期。但是，向企业和居民的中型和长期贷款继续向上趋势，其结构得到了进一步优化，这反映了实际投资实体的流动性还不错。但是，资金可能流向房地产的潜在风险。如果比率提高，则房地产法规的影响将受到损害。 7月份公司短期贷款和账单融资的大幅下降是7月社会融资下降的主要阻力。原因来自对闲置资金的监管镇压。社会融资的下降影响了强烈的看涨心态。目前的校正仍被认为是对7月市场快速上升趋势和合并过程的快速上升趋势的修复。

“中华人民共和国的契约税法”将于2021年9月1日实施：契约税率为3％至5％。公众认为，“契约的增加对房地产不利”是一种误解。因为在契据税法问世之前，我国家的契约税率一直是3％·5％，但地方政府已实施不同的优惠政策，至1％-3％。

目前，淡季的消费逐渐结束，成品的消费逐渐改善，因此无需过多担心纠正措施。低于价格的是电炉钢的成本，高于高供应。在品种方面，卷将继续比第三季度更强大，但预计在第四季度将逆转。

战略：

单方面：中性至强，现场和前月合同的量比螺旋强

跨越时间：无

交叉变化：Yuanyue 01合同，注意长线圈和短线圈的机会

期货：如果市场上有很大的溢价，您可以根据库存情况进行一些期货交易，但要谨慎地及时停止利润。

选项：以低价出售货币货币货币货币货币不足

关注点和风险：钢库存降低速度和消费变化，国内外流行病的发展，经济刺激政策，环境保护和生产限制政策的变化和实施，原材料价格的显着波动，中境贸易摩擦等等，等等。

铁矿石：起伏，有时晴天，有时多雨

黑市本身在周三相对乏味，契约立法引起了轰动。市场重点更多来自整体宏观方面。宏数据低于一般市场的预期，贵金属以极限结束。

在现货市场中，交易活动是平均的。在早期的交易中，交易者显然愿意发货，并且有积极进取的要约。他们还主动将其报价降低了5至10元/吨。还有商量的余地。在一周中，一些钢铁厂对积压购买计划进行了更多的暂定询问，但早上的交易量并不出色。随着下午期货价格上涨，交易者保持不变或提高了某些品种的报价，从而缩小了议价空间。钢铁厂只需要购买即可。一般而言，现货价格混杂。总体交易量与过去相同，而观看的情绪仍然很强。

在周二开放后受到比预期低的宏观数据影响的期货市场中，夜市开放了平地并移动下降。较弱的生产削减显而易见，白人市场仍然薄弱。随着整个市场情绪在下午略有改善，期货推动了稳定和上升的位置。截至09年结束时，该合同于907年结束，黑色品种之间的表现相对强，并且通常显示出高级和挥发性的趋势。最近发生了许多政策骚扰，因此请注意非市场风险。

总体而言，目前对成品的消费良好，对铁矿石的运输的担忧以及精细矿石清单中的结构矛盾是推动这一轮铁矿石上升的主要因素。尽管目前供应方面的问题正在改善月球，并且库存显示出少量的库存积累，结合即将到来的高峰消费季节，但定期的供求需求矛盾尚未从根本上解决。尽管支持上升的动力已经减弱，但尚未达到趋势逆转的时刻。考虑到包括未来全球铁矿石货物量有限的因素，钢铁消费的弹性，世界各地各个行业的工作和生产逐渐恢复以及铁矿石可交付成果的紧密供应，它仍然是建议在回调上长时间进行回调，然后跟进以查看是否可以实现钢铁消耗。除了海外主流矿山的运输状况外，我们还需要专注于监管发展。

战略：

单方面：要长时间，在回调上购买01，请勿追逐长时间（当心政策风险）

期货：没有

关注点和风险：钢铁库存的速度，国内和外国流行病的发展，国内经济刺激政策，变化和实施环境保护和生产限制政策，巴西和澳大利亚铁矿石的运输显着超过预期，急剧的波动， RMB以及巴西矿业动力学，监管干预，中国贸易摩擦等的暂停和恢复

焦化煤炭和可乐：宏观干扰加剧了双重趋势波动

就可乐而言，最近的宏观干扰对黑人商品趋势的影响将比商品本身的供求模式更强。昨天，中国股票市场和商品市场都表现出V形趋势的首次下降然后上升。可乐市场也是相同的，结束时略有下降，09合同的收盘价为2,009元/吨，下降了19.5点，01合同的收盘价为1,976元/吨，下跌12点。在供需方面，当前可乐的供应仍然很高，而Shanxi的环境检查对可乐公司的生产影响不大。在需求方面，下游钢厂的高炉操作保持高水平，并且植物中的可乐库存处于中等至高水平。维持正常的采购，并支持可乐需求。最近从现货交易者和投机贸易商那里进行的查询和购买导致某些焦炭工厂的可乐库存减少。可乐公司的心态有所提高，增长的范围已经扩大。下游钢铁厂尚未做出反应，并且钢丝游戏正在进行中。综上所述，可口可乐市场的供应和需求紧密平衡，可乐价格主要稳定。

就煤炭煤炭而言，煤炭公司的清单最近积累了，各种煤炭类型的价格已降低。煤炭公司承受着毁灭性的压力，整个现货市场的运作较弱。就进口的蒙古煤炭而言，蒙古煤炭的关闭量不断增加到600-700辆。预计未来的关税将继续增加，这将抑制煤炭价格。总体而言，目前的焦炭供应通常松散，而我的库存仍然处于绝对高的水平，并且一​​些大型矿井库存继续积累。但是，与此同时，焦化企业的高级启动支持对煤炭的需求，而短期仍然会受到冲击的主导。建议继续拭目以待。

战略：

可乐：中立，看涨，遵循成品的趋势

焦化煤炭：中立

交叉变化：无

期货：没有

选项：无

关注点和风险：国内外流行病的第二次爆发，钢铁价格超出了预期，实施山东的“基于煤炭的煤炭”政策，以及对煤炭进口的限制的收紧，等等。

热煤：煤矿停止生产发酵，每日消费变得更强大，期货价格先提高

观点：昨天，热煤市场总体稳定。在起源方面，Shaanxi的生产和销售相对稳定，而且价格并未显着波动。政府再次暂停了Shenmu综合管理项目。内蒙古的Ordos Yiqi煤矿受到煤炭管理机票和相关检查不足的影响，一些煤矿暂停了生产，涉及总生产能力约4600万吨。 ，生产能力约为6.2％，北部山脉地区的货物相对稳定。受港口价格持续下跌的影响，采矿端被迫稍微降低了价格。就港口而言，受市场上升的影响，卖方有很强的愿意提高价格，但是交易却很弱，而且价格仍在下降。在需求方面，该国许多地方目前都有高温。南部雨季之后的电力负荷增加了，煤炭消费量也有所增加。但是，由于大型集团资源的相对成本效益的优势，终端在从市场上购买煤炭受到限制。目前，水电的产生是可以接受的，对于燃煤发电厂，煤炭消耗也构成了限制。

策略：中性到长时间，请注意煤矿悬架和蒙古内蒙古中煤矿悬挂和生产限制的动态

风险：电厂的补充少于预期；水力发电的增加超出了预期，暂停生产和限制生产的政策也放松了。

玻璃苏打灰：宏观经济的期望会减弱，市场溢价急剧下降

至于苏打灰，昨天苏打灰的期货继续下降，市场溢价进一步缩小。在过去的一周中，随着玻璃价格急剧上涨，随着现货价格停止下跌，苏打灰的期货也在上涨方面领先。但是，随着市场的总体宏观预期减弱，尤其是在昨天的货币数据发布后，人们对宏观水平的担忧加剧了，导致苏打灰的溢价急剧下降。

就玻璃而言，当今的玻璃期货看到了第二轮价格上涨以来的第二大大型盘中波动，高波动和低波动达到数百分。玻璃期货价格波动的核心在于整个市场的宏观气氛。和市场期望的变化。另一方面，全国各地的现货价格仍在上涨，仓库的收入价格也稳步上涨，最低仓库收据上涨至1,800多个。

今天在山东Zibo举行了2020年平地玻璃工业研讨会。会议提出：在当前行业的基本结构下，原始玻璃价格的下一步不是关于是否上升的问题，而是如何上升。因此，关键时期的关键会议是如何维持行业的整体健康发展，增加利润并继续提高价格。一些原始电影公司希望一步一步实现它，并一次将价格提高100元/吨。一些公司建议专注于稳定性，采取小步骤并将价格提高到60元/吨。但是，几乎所有制造商的共识是，下半年的价格超过2,000元/吨的价格没有问题，一些乐观的制造商甚至看到价格达到2,400元/吨。

可以看出，整个玻璃行业对长期的长期更加乐观。当然，下游消费（房地产和汽车）行业的数据性能也完全支持了玻璃价格的进一步发展。

战略：

就固体碱而言，有许多中立性，而在下碱的看来，情绪传导

就玻璃而言，查看更多，请注意下游补给的连续性以及生产线的变化

风险：海外流行病恶化，下游深层加工企业和终端房地产不如预期

农产品

白糖：质子糖震动会增加，宗顿接近弱且强大

昨天，生糖波动为上升。 UNICA的最新报告显示，甘蔗在7月下半年的下半年被施加了5048亿吨甘蔗，糖含量为341.6万吨，糖制成率为47.9％。泰国的甘蔗和制糖业周二表示，泰国2020/21挤压季节的甘蔗产量预计将略有下降。甘蔗压力的数量为7,000万至7500万吨，预计糖产量约为800万吨。就昨天的家用糖而言，就当地而言，广西的一流糖报价为5280-5330元/吨，从昨天开始一直保持稳定。元/吨，从昨天开始下降10元/吨；不报告广东地区。加工糖的加工价格保持稳定。总体而言，在后期，原糖仍然具有高功率。一月份，市场更加强大。 9月，市场接近交付。

策略：短期操作，多重完成。更加谨慎

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

棉花：郑Nian继续波动

昨天，米米（Mimi）跌倒了，美国农业部（USDA）将美国棉花末端的库存预计增加了760万包，此前预计该库存预计为680万。截至8月初，采样调查公司的平均棉花天数约为36.9天（包括香港进口棉花的数量），增加了4.2天，一个月，数量增加，增加7.4天 - 年。该国的棉花行业库存约为710,000吨，增长了12.8％的月份，年龄增长了9.8％。采购意愿调查显示，在8月初，准备购买棉花的公司中有59.5％的公司比上个月减少了5个百分点，年龄增加了10.7个百分点； 34.2％的等待态度是平坦的，一年一年降低了10.9个百分点；企业占6.3％，比上个月增加了5个百分点，年龄增加了0.2个百分点。大陆库存足够，需求仍然不好，短期市场也很难改善。

策略：单方面的中立判断力，套利持续91次反弹。

风险点：流行病，汇率风险，纺织品出口，棉花出口销售，下游订单。

大豆餐：预计生产完成后，美国豆关闭了

在完成Merido Bean生产的报告后，CBOT大豆昨天关闭了。美国农业部将美国Bean的收益率提高到53.3 PU/英亩，而挤压和出口将2000万元和7500万个支柱升至21.8亿元人民币和21.12亿元。高于市场估计。在20/21调整了巴西对8400万吨的出口，中国在20/21中的大豆进口量被提高到9900万吨。 Meiyu的出口仍然很强。昨天，私人出口商向中国报告，向中国出售258,000吨大豆，并将120,000吨大豆卖给了未知的目的地。截至8月6日，市场预计将使美国豆出口的净增加增加123.5万吨。

大豆餐保持软弱。市场表面更好。向香港和油厂进口大豆的起始率继续保持高水平。由于前两个周期中现货价格的价格，基础差异下降，下游的选秀权放慢了速度。昨天，交易总额为2083.3万吨，平均交易价格为2847（-15）。截至8月7日，沿海油厂的大豆餐清单从860,200吨增加到930,000吨。国内菜菜的库存和开始率同时保持了较低的历史，但连续交易的多个交易日没有交易。截至8月7日，沿海油厂的蔬菜餐清单为28,800吨；端口颗粒的端口为141,400吨，历史上仍然是最高的。

策略：短期偏见，中期和长期谨慎。

风险：北美大豆都是产量；国内非质量爆发第二次爆发；

石油：夜间磁盘急剧上升

昨天，石油和脂肪的价格在晚上再次急剧上升，政策和储藏的谣言使得这一目标。在国际上，SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油在8月1日至7月的产量下降了8％，并且从8月1日至5日开始缩小。国内棕榈油进口利润为100元/吨。棕榈油薄弱，大豆油和植物油强，并且豆棕榈之间的价格差异比以前的低点扩大。石油的现货交易略有回收，并且对下游采购的需求仍然存在。在后来，关注马来和印度尼西亚棕榈油的产出和库存变化。

策略：单方面空和空，在高处扔空；注意套利的01yp扩展机会

风险：生产地点的手掌输出不如预期。

玉米和淀粉：未来的价格向下波动

周期追踪：大多数国内玉米现货价格稳定，当地继续下降，淀粉的现货价格也稳定且下降。某些地区的报价降至20-80元。玉米和淀粉的性能有所不同。最近几个月，整个月的弱冲击都震惊了，遥远的月亮急于下降，所有合同都略有下降。

逻辑分析：对于玉米，最近从玉米出站中的玉米储存玉米，进口谷物，向香港，中国北部小麦饲料替代品，新的玉米清单，tin剂米饭和针对小麦的销售以及其他政策调整，例如利润空气因素和其他政策被抑制。下面，现场促销模型即将接近终点，或者将进入分阶段的调整期，甚至可以继续进行直到反映新作品清单的压力。在这种情况下，预计未来的价格绩效也很弱，但有必要注意两点。一个是，在最近一个月的未来价格急剧下降之后，它的水比地点大量相比大量水，而9-1价格之间的价格差也越来越狭窄。第二是它是否会看起来类似于2018年的长期刺激模型，因为在明年的供求差距中，市场仍然很强，该差距需要注意天气，害虫和美国等因素生产区域的关系。对于淀粉的持续改进，短期淀粉玉米的价格差异可能会继续很强，但是值得注意的是，该行业的现货生产利润提高或推动了恢复速度。抑制作用。因此，我们倾向于认为以后的价格差异继续扩大空间或有限。

策略：查看许多中间，短期过渡到中立的，建议继续观看和看。

风险因素：将拍卖政策，国家进口政策和非洲猪发烧的流行联系起来。

鸡蛋：远 - 长而坚固且虚弱

根据Boya Hexun的数据，鸡蛋的现货价格继续下降。与上一个交易日相比，样本主要生产面积的平均价格下降了0.10元/金，主要销售面积的平均价格下降了0.07元/金。未来的价格低廉，然后反弹。整体表现几乎是弱点，而且强劲。以收盘价为止，合同在一月份上涨了94元。合同为465元。

逻辑分析：最近，现货价格持续下跌，其性能比预期的弱。一方面，市场反映了季节性上升后预期的景点，这主要反映在9月份的合同中。另一方面，市场反映了中期的短期期望。这主要是由于鸡蛋母鸡的高寄宿处。养猪的恢复将减少对鸡蛋的替代需求，这主要反映在一月份的合同中。统计数据表明，在2018年中期音乐节之前，高点出现在8月中旬，一年中的大部分时间出现在8月下旬至9月初。在后来的阶段，关注现货价格趋势，短期内不排除分阶段篮板的可能性。

策略：中间很短，在短期内转向中性。建议投资者仔细观看和仔细观看，激进的投资者将短期。

危险因素：非洲猪热流行。

猪：猪的价格在短期内继续承受压力

根据对Boya Hexun的监测，该国2020年8月12日该国三元猪的平均价格为37.1元/公斤，比昨天下降了0.18元/公斤。仔猪的平均价格为101.57元/公斤，昨天下降0.02元/公斤；白色条的平均价格为48.12元/公斤，比昨天下降0.11元/公斤。自八月以来，猪的价格一直在下降，北部农场的商店似乎有增长的趋势，规模服装的价格也大大下降。预计从末期开始，猪的供应略有上升，而短期猪的价格将继续承受压力。

量化

商品市场的流动性：甲醇提高头寸的第一名，这是减少黄金的第一名

多样性流动性质：2020-08-12，降低77.12亿元人民币的黄金减少，每月降低5.32％，当天在各种位置中排名第一。甲醇增加了仓库15.1亿元人民币，增长了5.84％的月数，在整个品种中排名第一；玻璃，金，第五和第十，最滚动的位置；青铜第五和第十，位置最多。在交易方面，银，黄金和镍的售价为2264.83亿元，128393亿元和1265.63亿元人民币（从上个月开始：-51.42％，-21.74％，19.34％，19.34％），在转身中排名前三名交易。

板流动性：该报告部门的部门分为大型商品划分标准，分为10个部分的10个部门，这些部门的非颜色，脂肪石油，软商品，农业和边线产品，能源，能源，煤炭焦炭矿石矿石矿石，化学，贵金属，谷物和非金属建筑材料。 。 2020-08-12，能源部门是增加的第一名。贵金属扇区首先位于。在交易量，贵金属，非产能和化学药品方面，以3548.76亿元，3024.82亿元和22509.6亿元的售出，在当天的行业失误中排名前三；谷物，农业和边线产品以及软商品领域的交易。

金融期货市场的流动性：股票指数期货的流动性恢复，五年债务增加

股票指数期货流动性：2020年8月12日，CSI 300期货（IF）交易为23200.33亿元人民币，比上一个交易日增长1.56％；保持比为0.91。 CSI 500期货（IC）交易为2243.9亿元人民币，比上一个交易日增长了9.95％；持有金额为2882.5亿元人民币，比上交日增加了2.37％；交易持有率为0.78。 SSE 50（IH）出售了646.36亿元人民币，比上一行交易日降低了4.33％；该职位的头寸为770.28亿元人民币，比上交日增长1.30％；交易持有率为0.84。

财政债券的期货流量：2020年8月12日，两年债券（TS）交易为244.29亿元人民币，比上交日增长了39.63％；保持比为0.56。五年债券（TF）交易为315.34亿元人民币，比上一个交易日增长11.51％；该职位的地位为430.53亿元人民币，比上一行交易日增长了1.01％；交易持有率为0.73。 10年债券（T）交易为9640亿元人民币，比上交日增长了9.92％；该职位的头寸为967.64亿元人民币，比上一行交易日降低了0.42％；交易持有率为1.00。

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