8 月中上旬钢材市场大幅下跌，9 月回吐涨幅开启二轮下跌，原因及深度解析

前言：8月中上旬，钢材现货、期货市场同步大幅下跌，多个黑色品种价格创出近年来新低。随着期内供需基本面边际改善，市场迎来一波超跌反弹。虽然目前终端需求表现暂不支持价格上涨的可持续性已是市场共识。但刚进入传统黄金九月，就回吐涨幅，开始第二轮下跌，4日钢坯单日跌幅达到50元/吨，因此市场关注的是简单分析下跌原因以及下跌深度能否突破前期低点。

原因一：铁水日均产量未按预期增加。

上周，即8月的最后一周，市场仍处于弱势上行通道。市场主要交易传统旺季即将到来。铁水日均产量触底反弹，带动上游原材料需求积极预期。不过，截至8月30日（周五）我的钢铁网公布的247家钢铁企业日均铁水产量调查数据为220.89万吨。环比不但没有增加，反而减少了3.57万吨。利好预期被证伪，周末现货市场开始弱势下跌。

理由二：螺纹产量增加的确定性

随着旧国标资源的消化，8月份国内所有建筑钢厂已基本完成转产。目前市场主要供应新国标资源。大部分钢厂已转用新国标资源，产量逐步增加。另一方面，在不久的将来，热卷端部的压力通过配置的铁水流向传递到螺纹上。这两方面的原因共同导致了市场对螺纹产量大幅反弹的确定性和需求反弹的不确定性。 Mysteel预估数据显示，至9月中旬，样本企业每周螺纹产量将增加10万吨左右。

原因三：热卷库存仍在上升

预计9月份热轧钢厂检修力度不强，供应将维持目前水平。根据我的钢铁大样本热卷库存总量及预估数据，全国热卷库存仍处于历史高位，下月可能为521.5万吨。继续上升至541.8万吨水平，压力明显。为了加快库存周转，部分仓库将60天的仓储免费期缩短至30天。此外，东南亚、加拿大对扁平材开展反倾销调查，一定程度上影响了出口和国内消费。热轧产品边际改善并不理想。

原因四：下游消费能力不强

随着终端需求因价格上涨而释放，下游企业完成阶段性补货，需求韧性较弱，市场降温属正常现象。总体方向看，当前制造业订单不温不火，订单恢复速度缓慢；基础设施方面，专项债券发行速度有所提高，但用途扩大后，实际可完成的工作量并没有增加；下游开工方面，9月份消费新开工项目较少，资金水平依然较低。下游需求可能会出现季节性边际改善，但整体表现仍较为疲弱。

摘要：关于新低和转折点

总体来看，考虑到当前螺纹品种产量低、库存低，加上需求季节性回升，钢价或有望出现一定程度的反弹。至于近期的价格下跌，其深度和周期可能需要参考两个维度：一是前期交易造假带来的涨幅是需要收回的部分；二是前期交易造假带来的涨幅是需要收回的部分。第二，回调完成后，其实我们还是需要关注铁水产量什么时候见底，什么时候可以回升。

在单纯依靠需求为核心拉动市场增长但动能较弱、宏观政策短期真空期的背景下，仍需原燃料端需求大幅改善来支撑上涨。钢材价格逻辑。但据我的钢铁网对钢厂高炉停产复产计划的调研了解，短期内仍会有新增检修和提前复产，预计铁水产量增幅有限。