期债偏弱整理，理财新规冲击未消，资金收敛，市场如何应对？

行情回顾：昨日，期债方面，T、TF、TS主力合约分别变动-0.06%、-0.02%、-0.00%至99.655、100.845、100.645；现债方面，10年期、5年期、2年期现债加权利率分别较上期调整1.04bp、2.47bp、3.40bp至2.89%、2.75%、2.55%；资金方面，DR007、Shibor隔夜和银行间同业存单1个月发行利率分别变动6.89bp、13.10bp和4.11bp至2.29%、2.30%和2.45%；经济通胀方面，工业指数变动-0.86%至3470点；公开市场上，央行净投资继续为零。

战略建议：

1、单边策略：日债昨日继续弱势盘整，理财新规情绪影响尚未消散，资金有所收敛。关注明天6000亿MLF到期后MLF如何续签。预计央行续展顺利，不会对市场造成较大影响。 9月份资金水平趋于季节性收紧，因此即使后期资金费率出现一定程度的上涨，也符合预期。预计资金状况总体稳定，基本面没有明显变化。期货债仍有支撑。期债回调将带来建多仓机会，我们保持谨慎看涨态度。

2、期货策略：IRR与资金利率差距不明显，套利机会有限；基差波动频繁，趋势不明朗，反映出市场情绪并未发生明显变化。预计后债短期回调后企稳，情绪回暖或促使基差再次回落，建议逢高做空基差。

3、跨品种策略：跨品种价差如预期下降。考虑到9月以来资金面平稳（DR007维持低位震荡），且悲观经济预期已充分定价，对利率影响小于资金面，因此逢低做多4TS。 -T。

4、跨期策略：2109合约已进入交割，跨期价差暂时不关注。

风险提示：流动性收紧

股指期货：周期股炒作降温，关注今日经济数据

上证指数在连续六日上涨后，今日开始调整。 “两桶油”效应再现。中石油盘中上涨近9%，收盘上涨3.8%。上证指数收盘下跌1.42%，创业板指数上涨1.32%，Wind全A指数下跌0.99%；市场成交额1.51万亿元，连续第40个交易日突破万亿元大关。午后北向资金再次加速退出，全天净卖出41.28亿元。中国平安、五粮液和贵州茅台的净销售额分别为10.1亿元、7.87亿元和4.51亿元。宁德时代、隆基股份、东方财富位列净买入额前三名，分别净买入额13.1亿元、6.32亿元、6.01亿元。全天沪深股市主力资金流出652.21亿元。

近期有两件事对A股产生了影响。恒大事件近几日突然放大。目前还很难估计该事件的影响范围有多大。近日，一则关于银行理财底层资产外包的传闻突然在市场上广泛流传。这件事的影响力究竟有多大，目前还存在不确定性。周期性股票的炒作已经降温。顺周期行业近期表现强劲。大宗商品价格持续高位带来的顺周期行业业绩爆发，支撑了近期顺周期行业的走强。有色行业、化工行业、钢铁行业、采矿业二季度净利润同比增速均超过100%。但考虑到目前摩根大通综合PMI已经出现逆转，且以韩国出口数据为代表的全球需求减弱（韩国出口数据往往反映全球需求），全球大宗商品需求逐渐见顶，全球大宗商品价格上涨可能正在逐渐见顶，顺周期行业企业的营收可持续性还有待观察。我们认为后期将谨慎介入顺周期行业个股。

9月份国内信贷紧张状况没有改变，M2同比增长8.2%，前值为8.3%。从历史上看，当国内信贷紧张时，A股表现一直疲弱，A股走向仍不明朗。风格可能频繁切换，预计市场波动较大，注重资产安全。短期可将资产配置于低估值、避险板块，如前期跌幅较大、受益下半年基建发展预期的机械设备行业，以及银行保险的市盈率目前处于较低水平。板块方面，短期可关注IH、IF股指期货。但我们认为，未来最大的确定性机会仍然在于增长方式。四季度关注央行降准降息信号。考虑到中美两国领导人近期在通话中表示愿意“搞好中美关系”，中美关系可能会出现阶段性缓和。之后，科技板块已经做出反应，上周五大幅反弹。考虑到四季度降准降息的预期以及中美关系缓和的可能性。后期可继续关注创业板指数、科创50指数、科技板块等成长型投资机会。中长期来看，还是逢低配置中证500指数。

策略：中性

风险点：美债利率大幅上升、疫情再度爆发

能源化工

原油：尼古拉斯飓风登陆，导致德克萨斯州大范围停电

飓风尼古拉斯登陆德克萨斯州，造成大范围停电。德克萨斯州炼油厂和码头关闭。美国最大的成品油管道殖民地管道也因停电而关闭。汽油裂解价盘中上涨3.2%。不过，到目前为止，汽油管道已恢复，但馏分油管道尚未重启。初步判断，本次飓风影响较大的是炼油厂和成品油物流，因为近40%的原油平台仍受到飓风艾达的影响。停产状态受本次飓风影响较小，但德州炼油厂及管道等相关基础设施受尼古拉斯影响较大，但影响持续时间取决于电力恢复情况以及是否发生洪水和设备损坏。

策略：单边中立，做多美国馏分油裂解价差

风险：飓风影响低于预期

燃料油：燃料油基本面保持稳定，关注原油端驱动

目前燃料油基本面保持稳定。炼油、发电端消费支撑持续，供给端短期增长也有限。在此背景下，国内外高低硫燃料油价格均维持回调结构。预计短期内这一趋势仍将持续。燃料油基本面本身对价格有一定的支撑作用，但单边价格上涨的主要推动力仍来自于原油端。目前原油短期走势尚不明朗。如果未来疫情不恶化，我国第四批配额释放、进口需求启动后，有望获得新一轮动力。 FU 和 LU 预计将得到提升。但考虑到目前原油和燃料油价格水平，上方空间也较为有限。

策略：中性偏多，等待原油面企稳，逢低做多LU、FU主力合约（单边策略）

风险：疫情恶化超预期； OPEC增产幅度超出预期；炼油作业大幅回升；美债收益率大幅上升；美元走强超出预期；航运需求改善低于预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期

策略：暂时观望，低位考虑做多LU2201-FU2201（价差策略）

风险：疫情防控进展不及预期； OPEC增产幅度低于预期；伊朗制裁解除时间晚于预期；脱硫塔安装数量增幅超预期；航运需求改善低于预期；汽油和柴油消费改善幅度低于预期

沥青：出货量环比改善，期货价格坚挺波动

1、9月14日沥青期货下午收盘价：BU2112合约下午收盘价3266元/吨，较昨日结算上涨44元/吨，涨幅1.37%。持仓量338,166手，增加2,090手；成交504,855手，增加10,821手。手。

2、卓创资讯重防腐沥青现货结算价：东北，3290-34400元/吨；山东2970-3280元/吨；华南地区，3150-3230元/吨；华东地区，3250-3320元/吨。

观点总结：随着原油价格继续偏强走势，贸易商报价走高带动部分地区现货价格继续上涨。受各地天气转好带动，需求环比改善，出货量也随之改善。沥青期货价格继续强势波动，主要是成本端支撑依然强劲。从基本面看，上周社会库存小幅减少，炼厂出货量环比改善。供给方面，受盈利模式影响，焦化利润好于沥青生产利润，产量或将维持小幅下降趋势。因此，沥青价格预计将延续小幅回升的势头。

战略建议和分析：

建议：宁可谨慎

风险：原材料供应大幅减少；国际油价反弹、需求回升明显等

PTA：恒力PTA有望后续检修，PTA估值反弹

资产负债表展望：在长丝持续检修的背景下，9月PTA资产负债表已达到第一个库存积累拐点，但积累幅度可控，10月积累压力不大。亚洲PX资产负债表9月小幅缩减，预计10-11月小幅累积。

策略建议：（1）单边：谨慎做多。 （2）跨期：1-5个价差观望。

风险：PTA工厂检修节奏控制、浙江石化PX负荷情况、聚酯减负荷检修时间

甲醇：盛虹MTO限电停车计划进一步抑制甲醇需求

资产负债表展望：市场密集公布MTO检修预期。在星星、诚志、盛虹检修减负均已兑现的背景下，9月累计仓库压力快速加大，去库存拐点推迟至11月；如果履行情况不及预期，去库存拐点将在10月份小幅开始。年底限气导致天然气去库存的预期依然存在。

策略建议：（1）单边：观望，等待回调买入机会，港口MTO集中检修消息面。 （2）跨品种：PP01-3*MA01长期反弹价差缩小。 （3）跨期：1-5期价差已左侧较高，暂时观望。

风险：原料动力煤价格波动、西北煤化工双控减产实施、MTO企业检修计划完成情况、四季度气头限产具体情况等导致成本支撑波动。

橡胶：出境出货量回升，港口库存持续下降

14日RU主力收盘价13780元/吨（+255），混胶报价12150元/吨（+150），主力合约基差-1055元/吨（-155）；前20名主力多头持仓81,435手(-4044手)，空头持仓118759手(-6171手)，净空头持仓37324手(-2127手)。

14日NR主收价10845（+250）元/吨，青岛保税区泰国标胶1730（+45）美元/吨，马来西亚标胶1730美元/吨（+45），印尼标准橡胶为1,695（+35）。美元/吨。主力合约基差为-202（-64）元/吨。

截至9月10日：交易所总库存为232,180张（+6826张），交易所仓单为198,470张（+5990张）。

原料：原膜50.11（-0.11）、杯胶44.9（+0.45）、胶水47.3（+0.3）、烟片52.55（+0.66）。

截至9月9日，国内全钢轮胎开工率为41.2%（-8.88%），国内半钢轮胎开工率为39.48%（-15.04%）。

观点：昨日塑料价格大幅反弹，下游备货带动价格继续反弹。中秋假期的临近以及上周橡胶价格的下跌，带来了下游轮胎厂的原材料补货需求。出港率回升和入境率依然较低，导致港口库存进一步消耗。港口库存的消耗尤其为20号塑料提供了支撑。因此，昨日市场20号塑料期货价格更加坚挺。这或许也部分表明，前期需求的悲观情绪已被市场基本消化。短期需求的恢复以及供给压力不明显，带来了橡胶价格的反弹。后期供需偏弱，预计胶价上涨空间不大。建议短期参与。

策略：中性

风险：产量大幅增加、库存持续积累、需求大幅下降等。

有色金属

贵金属：CPI数据低于预期，市场缩减预期再度模糊

宏观综述：昨日晚间，美国劳工部最新报告显示，美国8月CPI年率上涨5.3%，低于预期和前值，核心CPI年率上涨4.0 %，也低于预期和前值。该数据在一定程度上支持了通胀是暂时的观点，并可能让美联储有理由推迟宣布减少债券购买规模。受此影响，美元指数承压下跌。在此过程中，贵金属价格震荡走高，升至每盎司1800美元以上。尽管CPI数据低于预期，但纽约联储周一的一项调查显示，消费者预计未来三年将出现通胀。该比率将达到4%，为2013年中期以来的最高水平。这些因素目前导致金价维持震荡上行趋势。

基本面概况：上海黄金交易所最后一个交易日（9月14日）黄金成交量为10556公斤，较前一交易日减少57.96%。白银成交量2974,439公斤，较上一交易日减少22.17%。前一交易所黄金库存3204公斤，与前一交易日持平。白银库存较前一交易日减少5,632公斤至2,153,709公斤。

最新公布的SPDR ETF黄金持仓量为1,000.21吨，与前一交易日持平。白银SLV ETF持仓量为16,939.71吨，与前一交易日持平。从已知贵金属ETF的总持有量来看，仍处于较高位置。

昨天（9月14日），沪深300指数较前一交易日下跌1.49%，电子元件板块较前一交易日下跌1.05%。光伏板块较上一交易日下跌0.36%。

战略

黄金：谨慎看涨

白银：谨慎看涨

黄金与白银比率：维持不变

内外市场套利：暂停

风险点：央行货币政策取向变化

铜：美国通胀低于预期，9月缩减购债或再次引发争议

现货：据SMM了解，昨日现货市场维持清淡行情。早市平水铜对09合约初步报价贴水30-20元/吨。由于台风影响，下游企业询价依然较少，价差在200元左右。 /吨，部分货主主动将价格调整至贴水50-40元/吨，吸引贸易商入市成交。二期后价差明显收窄，报价稳定在贴水30元/吨左右。市场整体对10合约报价溢价在160-200元/吨之间，显示出持货商对于交割后态度的多元化。市场上好铜供应量较为稀缺。无论是金川板、CCC-P还是ENM，整体市场货源都比较紧缺。少数持有者不愿意出售他们的货物。再加上交割好铜的优势，整体报水贴水在100元/吨左右，贵溪铜甚至报价有110元/吨的交割贴水。但买盘接受度不高，大量实际成交令市场不适应。湿法铜的供应也相对紧缺。实际流通中，报价以Norisk、Bmk品牌居多，贴水110-60元/吨。

观点：昨日铜价走软，多头减仓离场。晚间延续弱势，市场空头头寸有所增加。宏观方面，美国8月非季节调整CPI年率为5.3%，符合市场预期。 8月核心CPI月率录得0.1%，创今年2月以来新低。截至目前，美国CPI指数已连续第15个月上涨，也是连续第四个月同比涨幅超过5%。此次公布的CPI数据支持了美联储“高通胀是暂时的”观点。数据公布后，美元全线下跌。然而，晚间收盘后，美元收复失地。美联储是否会在9月缩减规模仍充满争议。从基本面来看，矿业方面传来好消息。萨尔瓦多铜矿工人接受了智利国家铜业公司的加薪建议。消费方面，交割临近，09-10合约继续支撑高位结构。市场整体交投平静。因市场价格调整，沪铜升贴水小幅上涨，华南铜升贴水维持不变。库存方面，LME再次去库存，SHFE继续去库存。进口方面，近几日国内外比价持续走弱，进口成交受到压制。总体来看，美国CPI数据低于预期，打击美元，但9月是否缩减仍存在争议。在近期市场情绪降温的背景下，判断单边将维持宽幅波动，存在下行风险。

策略： 1. 单边：中性 2. 跨市场：暂停 3. 跨期：暂停； 4. 选项：暂停

焦点：1.美联储货币政策指引2.美元指数走势3.政策风险加剧

镍不锈钢：高镍铁成交价格小幅上涨

镍品种：昨日镍价继续下跌。近两天价格大幅下跌。现货市场成交有所回暖。因镍铁供应紧张，部分钢厂入市采购纯镍，纯镍现货升水有所回升。

镍观点：近期外部环境总体偏弱，镍价持续回调。周三关注中国8月经济数据。目前镍供需依然强劲。全球精炼镍显性库存连续20周下降。国内精炼镍库存处于历史低位。低库存状况增加了镍价的弹性。镍豆需求旺盛，不锈钢产量较高位小幅回落，供给端没有明显增加。 9月份精炼镍仍将处于供应短缺状态。库存或将继续下降，精炼镍供需正在改善。

镍策略：谨慎多头，等待外部环境回暖，回调后逢低买入思路对待，不宜追高。

镍关注点：美联储货币政策、高冰镍产能进展、菲律宾、印尼疫情、大型传统镍企供应、新能源汽车政策等。

304不锈钢品种：我的钢铁网消息，近期华东地区大型不锈钢厂采购高镍铁成交价格为1480元/镍（出厂含税）。国内镍铁工厂供货，成交量数万吨，略高于近期国内主流成交价格。 。昨日不锈钢期货价格继续下跌，现货价格小幅下跌，市场成交清淡，基差扩大。

不锈钢观点：近期，不锈钢期货价格受外部环境和现货成交疲软拖累，持续高位小幅回落，但不锈钢供需仍受到支撑。近期镍铁成交价格持续上涨，原料价格维持坚挺。年内我国不锈钢产量将继续受政策影响，呈下降趋势。能耗双控和限电限产或将成为未来不锈钢供给端关注的焦点。但也要警惕进口政策变化可能带来的潜在负面影响。进入金九银传统消费旺季后，不锈钢需求可能会有一定支撑，但近期价格大幅上涨后，终端消费可能受到抑制，不宜过度追捧不锈钢价格。

不锈钢策略：谨慎多头，等待外部环境回暖，回调后以逢低买入的思路对待。不宜追高。

不锈钢关注点：不锈钢厂限产、不锈钢库存、不锈钢消费、中国和印尼NPI以及不锈钢新增产能进展情况。

锌铝：情绪影响消散，沪铝大幅回调

锌：现货方面，LME锌现货贴水16.00美元/吨，上一交易日贴水10.10美元/吨。据SMM消息，上海0#锌主流成交价格22860~22900元/吨，双燕成交价格22880~22930元/吨； 0#锌普通对2110合约报价贴水180~200元/吨左右，双燕对2110合约报价贴水210~220元/吨； 1#锌主流成交22790~22830元/吨。昨日高位回落，市场升水较为平稳。早间，普通锌锭持有者报对2110升贴水180至200元/吨，均价报升水15至20元/吨左右。进入第二时段，在市场交投清淡的情况下，升水保持稳定。总体来看，昨日市场贸易商报价维持不变。但买家与卖家的差异较大，在预期到货而抛售库存的情况下，他们不太愿意接货，更愿意以溢价成交。平均价格。贸易板块整体成交清淡。

库存方面，9月14日LME库存22.97万吨，较上一交易日增加1400吨。 9月13日当周，据SMM了解，国内锌锭库存12.3万吨，环比增加0.09吨，上海自贸区库存2.85万吨，环比减少0.05吨。前一周。

观点：昨日锌价继续下跌，主要是多头减仓所致。美国8月核心CPI录得月率0.1%，为今年2月以来最低。基本面来看，目前供给端较为稳定，预计9月份产量环比回升。消费端货主继续调整出货价格，下游逢低询盘有所改善。部分贸易商低价收购。整体交投气氛略有好转，成交表现尚可。最新库存数据显示，国内锌锭社会库存小幅累积。价格方面，由于当前宏观波动对锌的影响依然较大，且锌的基本面总体看多空，需继续关注美联储9月FOMC会议态度的影响，以及随着国储局第四次抛储时间的临近，需要关注定向售储对供需的影响。建议逢高做空，跨品种套利仍建议空仓。

策略： 单边：谨慎看空。套利：内部套利和外部套利。

风险点： 1、流动性收紧速度快于预期。 2、消费低于预期。 3.国内能源消费双重调控政策。

铝：现货价格方面，LME铝现货贴水13.00美元/吨，较前一交易日贴水8.20美元/吨。昨日，上海期铝主力2110合约早间开于22170元/吨。日内行情震荡上行，最高触及22535元/吨，再次刷新近年来新高，最终收于21950元/吨，较昨日收盘上涨540元/吨。 ，同比增长2.46%。持仓量减少1,281手至29.2万手，成交量为37.5万手。

午前沪铝回调幅度加大。上海铝业当月跌幅超过3%。沪铝主力回落至22700元/吨附近。沪铝的表现主要是多头减仓离场。华东地区现货价格对市场贴水幅度小幅收窄。实际成交量接近2110合约水平，较当月贴水主要为50元/吨。午前市场下跌后，下游及中间商接货减弱，观望为主。

早盘中原（巩义）地区对华东贴水150-170元/吨，贴水收窄，但下游观望情绪依然浓厚，观望积极性不减下游进入不足。

库存方面，截至9月14日，LME库存130.35万吨，较上一交易日减少6000吨。 9月10日当周，铝锭社会库存环比增加2000吨，至75.1万吨。

观点：昨日铝价震荡下行，回吐了前两日的涨幅。前期上涨主要是受到各种市场消息的情绪刺激，近期市场已经吸收了消息。国家能源局公布8月份全社会用电量数据。用电量继续增长，达到7607亿千瓦时，同比增长3.6%。国内经济形势相对稳定。近日，欧盟有消息称，可能暂停对原产于中国的进口扁轧铝产品征收反倾销税。从中国进口的铝产品主要用于下游电动汽车行业，这也促进了欧洲绿色协议目标的达成。从根本上讲，在供应方面，中国继续施加功率和生产限制以及双能消耗控制，这继续干扰电解铝生产能力的释放。消费者侧持有人看跌，愿意提高价格。接收器的购买热情仍然是平均水平，许多购买以低价进行。总交易量很轻。最近的国家房地产政策和高铝价的收紧导致下游概况公司的需求较弱。库存数据表明，铝制铸币岩的社会库存正在积累。在价格方面，铝的供求目的都将在很长一段时间内从“碳中立性”的概念中受益。同时，宏观流动性的拐点尚未正式到达。我们需要继续关注美联储锥度期望的影响，并在一侧进行贸易。长期的获胜率仍然更高，还建议以跨性别套利策略的长期视角对待它。

策略： 单边：谨慎看多。

风险点：1。流动性收紧的速度比预期的快。 2。几内亚政变。 3。国内双重控制政策。

黑色建筑材料

钢铁：江苏的生产限制继续加强，长短的成品游戏加剧了

昨天很难改变下降趋势，总体下降相对较大。 Thread 2201合同以5,492元/吨的关闭，下降198元/吨，或3.48％。 Hot Coil 2201合同以5,689元/吨关闭，下降184元/吨，或3.13％。在受市场影响的现货价格方面，现货价格也不同程度下降，下降范围为10元到30元/吨。全国平均线价格下跌14元/吨。其中，上海的价格业绩相对较强，保持了前一天的价格不变，而广州将其降低了20元/吨。在交易方面，建筑材料的交易量昨天略有增加，交易量达到171,000吨。根据Mysteel的研究，江苏钢厂的生产减少将于9月10日至9月15日集中，并将严格根据需要实施。根据每个钢厂的随后生产降低率，预计24个领先的钢铁厂的总线程容量利用率将下降到约46％。此外，福建的流行状况最近升级了，这对当地市场产生了更大的影响。昨天，焦化公司推出了第十一轮价格上涨，价格上涨达到200元/吨。

总体而言，早已期望消费量不佳，但是可以看出，在过去的两周中，线程库存逐渐减少。在黯淡的消费环境中，它仍然可以反映传统峰季节的特征。但是，诸如流行病，天气，情绪和原材料等因素对价格的影响不可忽视。尽管过去的同一时期成品库存仍处于历史高位，但在后来的某些省份，一些省份的生产量将继续增加。在减少库存过程中，成品产量将进一步下降。再加上更强大的月份消费预期和宏观政策（例如第四季度信贷宽松）的实施，预计库存将在后期继续耗尽。价格将伴随库存耗尽，而向上的期望将会增加。在此过程中，仍然有必要控制由暴力波动引起的风险的立场和提防。

战略：

单方面：长时间倾斜

跨越时间：无

交叉变化：多物质的空矿石

期货：没有

选项：无

关注点和风险：钢铁消费和库存的变化，货币环境变为紧缩，环境保护和生产限制政策，流行病的发展，原材料价格的急剧波动等等。

铁矿石：减少生产的速度正在加速，铁矿石的运行较低

昨天，铁矿石2201合同未能上升，该职位的降低略有反弹，以711元/吨的收盘，上升5.0元/吨，或0.71％。交易约620,000批次，降低位置约为5,000批。青岛端口PB粉末报告了910-915元/吨，超级特价价格595-600元/吨，Yang di粉末报道了870-880，整天累积减少0-10，交易数据显示略有恢复。

中国铁矿石现货平台的交易量超过3亿吨；安海省的临时措施，用于使用和管理基于市场的能源消耗指标的交易；印度的奥里萨邦铁矿石发货在2021年8月下降了12％。

总体而言，上周全球货物和到达增加了月的月份，澳大利亚矿山的到达人数增加了215.3万吨月，而巴西的到达人数略有下降185,000吨月。同时，从区域的角度来看，中国南部的增长更大。受生产抑制的影响，进口矿石烧结罚款的每日总消费一直保持下降趋势，并且电炉的运行同比下降12％。该政策仍然保持趋势，而不会缓解或改变。从7月到八月，国内生铁铁的生产分别大幅下降2.6％和4.0％。铁矿石的需求强度显着削弱，使得表现良好。

战略：

单方面：中等时间

交叉变化：多孔空心铁矿石，多生产的空心铁矿石

跨越时间：无

期货：没有

选项：买入

关注点和风险：减少成品末端生产的政策，国内外钢铁需求性能，铁矿石的运输，流行病的恶化等。

双焦点：供需状况的紧张状况尚未改善，双焦点已经做出了短期校正

可口可乐：昨天，可乐2201合同以3341元/吨关闭，下降了5.26％。就现货价格而言，生产区的可乐在第十一轮持续提高了价格，累计增加了1,560元/吨。目前，供应方由环境保护和能源消耗控制。 Shandong，Jiangsu和Shanxi等焦点地区的可口可乐公司仍然有不同程度的生产限制。未来短暂销售的可能性不能排除在外。可口可乐公司大多保持低或零库存状态，但要通过市场校正。受影响的影响，市场情绪逐渐削弱，而shanxi的主流准最前面的可乐现在以3,860元/吨为例。就港口而言，山东两个港口的库存继续下降，可销售资源有限。 Rizhao Port的准领先焦炭的报价为4,130元/吨，增加了50元/吨。

焦化煤炭：昨天，coking Coal 2201合同关闭了2,702元/吨，下降了5.41％。就现场商品而言，各个地方的煤矿在环境保护和生产过多的检查方面严格。在Shaanxi的Yulin国家运动会的影响下，所有煤矿都暂停了销售。 Shanxi的一些煤矿仍在关闭以进行维护。进口煤炭不足以补充供应。煤矿的产量有限，供求状况可能很紧。暂时很难减轻CCI Shanxi低硫指数的报告为4,265元/吨，增加了125分。就进口蒙古煤炭而言，预计将在14日恢复流量。蒙古5＃原煤的当前价格已上涨至3,100元/吨，交易量非常小。

在越来越严格的安全性和环境检查的情况下，主要生产地区的大多数煤矿都被关闭以进行维护，并且释放煤矿生产能力的空间受到限制。焦化煤的供应仍然很紧。最近，国家发展与改革委员会要求确保供应和稳定价格，拒绝提高煤炭价格并促进煤炭生产。储备能力，市场看涨情绪下降，崛起的步伐也减慢了。受抑制原油生产政策的影响，钢铁厂的可乐需求下降了。但是，Steel Mills的可乐库存供应不足，而期货折扣很严重。在短期内很难显着改变供需状况。

战略：

可乐：等待稳定，中立

焦化煤炭：等待稳定，中立

交叉变化：无

期货：没有

选项：无

关注点和风险：消费强度是否可以返回，双重重点和双重控制的范围和实施，钢铁生产减少政策，宏观经济政策，煤炭进口和出口政策以及行业和信息技术的最新政策发展部门。

热煤：生产区域煤的价格稳定且上升，并且在不久的将来可能会受到限制。

市场新闻和数据：昨天的热煤2201合同的收盘价为994元/吨，增长了0.12％。尽管在黑色系列中几乎所有下降，但热煤的表现强劲。在起源方面：最近，煤矿起源的整体货物相对平稳。随着全国运动会的临近，Shaanxi的安全检查非常严格。 Yulin中的大多数煤矿都暂停了生产和销售。内蒙古，山西也加强了检查。短期供应张力可能会加剧。总体煤矿的销售额很好，供应超出了需求。受供求模式严格的影响，价格可能会继续稳定上涨。港口：港口库存继续以低水平运行，交易者仍然保持价格支持情绪，报价继续增加。将来需要进一步关注政策的影响。就进口煤炭而言，目前以不同的价格引用进口煤炭的价格，交易价格相对令人困惑。总体趋势保持向上。随着国内煤炭价格的上涨和蓬勃发展的需求，蒙古煤炭和印度尼西亚煤炭的优势得到了强调，但总体而言，人们的情绪强劲。就货运而言，截至最后一个交易日，波罗的海干燥指数（BDI）于4163年关闭，增加了299点；据报道，海洋煤炭货运指数（OCFI）为1400.03，每月每月增加6.57％。

观点和逻辑：国家经常发布政策以增加产量并确保供应。一些生产能力在9月继续发布，但总体生产的增加非常有限。短期内很难改变供需状况。随着淡季消费的出现，每日消费量下降了，但总体库存仍处于低水平。最近的水泥需求繁荣也在一定程度上推动了煤炭价格。考虑到即将到来的暖气季节补充库存，煤炭价格在短期到中期的强劲趋势很难改变。但是，考虑到国家发展和改革委员会举行的研讨会的政策影响，以确保今年冬天和明年春季的煤炭供应稳定和价格，仍然建议在短期内保持中立并等待并观察。

战略：

单方面：中立

期货：没有

选择：有现货股票的公司可以购买因政策风险而降低煤炭价格的选择权。

关注点和风险：强烈的政策抑制，资本情绪，在港口市场重新存储煤炭，放松的安全检查，突然的安全事故，意外的煤炭进口等等。

玻璃苏打灰：玻璃的等待氛围很强，在某些地区，苏打灰的价格上涨。

在昨天期货市场急剧削弱的玻璃上，现货市场的等待氛围很强，交易是灵活的。从不同的地区看，沙赫市场有平庸的交易，商业心态不好，一些公司已经开始实施价格担保政策。山东市场受到外部低价玻璃影响的影响，单个公司根据数量定价运输了商品。中国中部公司提出了利润分享政策，并且有强烈的等待情感。西南地区和西北地区的总体波动不大，而且观察的情绪相对较强。在需求方面，加工厂被束缚于资金，主要接受订单。总体而言，尽管最近的市场下降相对平稳，但期货与现货价格之间的联系还不够。长交易和短交易的核心是消费是否可以继续削弱。这还有待观察。在短期内，建议拭目以待。

就苏打灰（Soda Ash）而言，昨天，单个公司的苏打灰价格上涨，西南地区的交付价格上涨了50至2,750元/吨，西北地区的交付价格上涨了50至2,350元/吨。在供应方面，每日产出相对稳定，单个公司的负载调整并没有太大变化。在需求方面，下游需求是稳定的。按需购买重苏打灰，而轻苏灰则相对较弱。对苏打灰的高价具有强烈的抵抗力。两者合计，尽管苏打灰的价格是绝对高的，但供应方的年度增加是有限的，消费方面的每月增加一个月，公司运输的数量是可以接受的，库存是有效消除。建议长时间长时间进行。

战略：

就苏打水而言，价格在中期是看好的。注意生产设备，库存变化和下游生产条件。

就玻璃而言，中性，请注意下游补给和生产线的变化

风险：海外流行状况恶化，下游深层加工企业和终端房地产的改善少于预期

农产品

Zheng Tang：夜市触底并反弹

昨天，国内市场的业绩持续疲软。它在夜间会议剧烈下降后反弹，似乎存在稳定的迹象。在八月之后，对中期音乐节和国庆日袜的急需需求推动了销售。市场情绪很好，价格稳定且上涨。总价格范围为5550-5750元/吨。糖制造集团根据价格出售，总体命运进展仍然存在。能。截至8月底，该国的糖累积销售额为876.45亿吨，同比减少256,900吨；累计糖销售率为82.17％，同比下降4.45％。其中，8月份的糖销售额为902,800吨，同比减少161,400吨；工业库存为1.90.21亿吨，同比增加508,400吨。新的破碎季节即将到来，周期性的高库存仍在那里。国内未来主要遵循外国糖的趋势。但是，市场供应状况松散的情况使外部需求强劲，国内局势较弱的情况仍在继续。我们认为，在自四室节和国庆节期间，需求前景在季节性上会更好。郑糖下方的空间将受到后期高峰季节需求的限制，或者继续支撑现货价格。

总体而言，由于霜冻在巴西的影响，全球各个机构对21/22收获季节的全球生产需求估计逐渐变成短缺。巴西的霜冻和印度的E20计划使世界的基本面更加健康。家用糖更依赖进口成本来推动增加，并且其自身的驱动力并不强大。一般而言，目前的进口利润为支持糖价负面。预计糖价格将在本周上涨。纠正后，释放长期风险，您可以在跌至先前低点以下后的长时间想法。宁可谨慎。

风险点：实际汇率风险，原油风险等。

Zheng Mian：期货价格保持波动

昨天，郑棉继续波动和削弱。国内棉布市场大幅冷却。购买新疆种子棉的即将到来。传统的下游峰季节没有出现。市场心态变得谨慎，国内棉花价格保持了动荡的趋势。在国内棉花市场中，新疆的棉花继续增长。根据国家棉花市场监测系统的数据，截至9月10日，全国新的棉花采摘进度为0.3％，同比下降0.3个百分点。一些地方，例如，新疆南部的喀什和阿克苏（Aksu）有杜松子酒。工厂开设了一个量表以获取，并且大型销售尚未正式开始。目前，仓库收据已经加速了，新米亚人的清单正在临近，并且愿意弥补陈华的补充资料的意愿将下降。下游高峰季节的特征很明显，某些地区的某些棉花贸易商在投掷商品的现象上出现了。在流行病和运输集装箱张力的影响下，对外贸易订单已大大削弱。市场担心早期开始订单（例如圣诞节和其他节日）的现象已经结束。为了避免风险，请拭目以待。

在战略水平上，宏观棉花最近的主要波动，高点下降了近一千点，并且已经释放了一些风险。我们估计市场将在新花上市之前拭目以待，并看到市场上的情绪。仍然有一定的韧性，但是消费水平的关注度会使磁盘向上向上将面临阻力。短期磁盘预计将由冲击和中立性主导。

风险点：流行，高价传导风险等的发展。

油油：强油和油继续冲击图案

在上一个交易日，顽固的一餐又强壮。美国农业部发布的作物报告表明，截至9月5日，美国18个大豆的大豆幼虫率为38％，上周同期为18％，同期35％去年，同期五年的平均值为29％。上周同期的大豆的出色比率为57％，57％，去年同期为63％。美国农业出口检查学院每周表明，截至9月9日，美国大豆出口检查检查为105,000吨，上周为91,000吨，去年同期为163.5万吨。到目前为止，2021/22（于9月1日开始），我们的大豆出口检查总数为136,000吨，去年同期为231.7万吨，降低了94.1％的年龄。根据巴西对外贸易秘书处（SECEX）周一发布的数据，在9月的两周内，巴西大豆出口累计的出口累计为1.96.66亿吨，平均每日出口量为280,300吨。 209,900吨增加了38％。 SPPOMA数据表明，马来西亚棕榈油产量1-10天每月减少3.0％，其中FFB的产量减少了2.6％的月份，油产量率降低了0.1％。 -月。中国南部大豆餐点基础M01+190，中国蔬菜餐点差RM01+130；中国南部的国内石油市场24-棕榈油点差P01+1120，中国北部的大豆油点差，中国南部的四级植物油点差异OI01+80。

短期两次主要空气报告报告说，靴子已经降落，消化了负因素，并且释放了价格风险。随着南美的大豆进入播种时期，马来西亚棕榈油的出口状况将有所提高，预计将来的油餐价格将恢复到未来的上升趋势。

战略：

进餐类别：更加谨慎地看

油：更加谨慎地看

风险：

进餐：大规模猪发烧爆炸；对RMB汇率的欣赏

石油：东南亚棕榈油生产恢复超过预期； RMB汇率升值

玉米和淀粉：未来价格仍然很弱

时期斑点跟踪：国内玉米斑价格仍然很弱。其中，中国深层加工企业中玉米收购的价格下降了。淀粉的现货价格稳定且弱，当地的价格在20-30元之间。玉米和淀粉的价格在晚上跌倒，每日市场保持着狭窄的震惊。

逻辑分析：对于玉米，市场的重点已转移到新的定价上。考虑到仍然有望在明年的供求差距中进口和取代市场，我们倾向于有限的空间低于2500。根据明年的供求差距，中间和下层的范围最直接的是，内部和外部新作品的输出前景中有变量。否则，您只能等待交易者的清单和新列表的发布。对于淀粉，考虑到供求方的总体改善，后来的矛盾可能集中在原材料方面，也就是说，生产区域的现货价格是否会大幅下降以修复生产区域的扩散和Beigang 。压力，而东北生产区则为贸易所有者的价格。

策略：在中期和短期维护中保持中立性。建议等待投资者。

风险因素：国家存储政策，国家进口政策和非洲猪发烧。

鸡蛋：现货价格稳定且弱

根据Boya Hexun的数据，鸡蛋的现货价格从整体上稳定，当地地区略有下降。主要生产区域的平均价格下跌了0.01元到4.80元/金，主要销售面积的平均价格平均为5.07 yuan/jin。期货价格全天狭窄。以收盘价为止，该合同于1月份上涨3元，5月份合同上升了5元，9月份合同上涨了70元，主要生产区的平均价格在1月份的合同中上涨了484元。

逻辑分析：由于最近的现货价格相对较高，据信市场在评估后期鸡蛋的供应和需求时，在In -Spot弱点的早期阶段受到流行的影响，然后认识到当前的鸡蛋很低。但是，由于繁殖家庭的良好利润或热情，再加上猪价格的不断下降，市场对改善中期和长期鸡蛋供求的改善的期望是也很难逆转。

策略：在中期和短期过渡到中立的情况下保持中立性。建议投资者对此进行研究。

危险因素：新的肺炎增长症，非洲猪发烧流行。

猪：该点保持稳定，期货合约的趋势也加剧了

根据对Boya Hexun的监测：2021年9月14日，国外三元的平均价格为12.64元/公斤。比前一天高0.04元/公斤。 15公斤三元小猪的平均价格为23.16元/公斤，比前一天下降0.12元/公斤。

9月14日，猪的位置保持稳定，该国的价格波动。期货市场期货的趋势增加了，2205合同和2201合同差异很明显。目前，消除二元母猪加剧了猪的过度供应，但生产能力的降低将留下明年下半年猪价格的想象力。因此，当前的现货价格和长期期货价格有很大的差异。目前，关于收集和存储工作进展的进一步新闻使市场成为猪价格的最后有利可图的因素。港口库存库存的当前因素仍在发酵，因此最近合同的压力很大。

策略：近几个月来谈判合同。 2205合同是谨慎或空的（2205之后）套利策略。

风险：新的皇冠流行，冷冻产品，非洲猪发烧的影响。

PLUFFS：稍微调整了期货间隔的期货市场

目前，山东现货市场的进口氛围是一种强烈的氛围，市场上没有看到明显的波动。银星包括税率至6230元/吨，下游是谨慎的。市场税包括：Southern Sonsong 5800-5900元/吨，6,200元/吨的Yinxing，6150-6200 ryan/ton的马品牌和狮子，6250元/吨Kelipp。在江苏，江民和上海地区，拼接酱现货市场刚刚被交易，期货磁盘也被动摇了。参考价包括税：6,200元/吨，雄狮，月亮6150-6200元/吨，Kelipp 6250 yuan/ton，North Wood 6300 yuan/ton。中国南部进口的针叶泥市场正在暂时整理，对活纸的需求也逐渐跟进。市场税包括参考报价：6,300元/吨的yinxing，6,400元/吨的针头，实际交易是一一。

总体而言，港口的主要区域和港口库存都被缩小，而国内纸浆制造商的短期维护计划的短期维护计划较少。预计纸浆在短期内的供应将继续稳定。

策略：中立；短期进口的木浆外板是向下的，下游原始纸业市场的体积没有改善，供应和需求较弱。

风险：政策（货币政策，安全检查等），成本因素（货运等），自然因素（恶劣天气，地震等）

量化

商品期货市场的llerance：Elene Glycol提高了头寸，铝降低职位首先

品种的种类：2021-09-14，铝还原83.45亿元，减少了11.22％的月份，当天在整个职位上排名第一。 etanol增加了14.81亿元人民币，增长了6.66％的月份，在同一天的全部增长中排名第一；线程在第五和第10个方向最多；可乐在第五和第10个滚动位置。在交易，线程，铝和镍方面，售出了1756.27亿元人民币，144.043亿元人民币和11540.6亿元人民币（从上个月开始：34.34％，2.08％，-12.74％），排名前三名天。

板流动性：该报告部门的部门分为大型商品划分标准，分为10个部分的10个部门，这些部门的非颜色，脂肪石油，软商品，农业和边线产品，能源，能源，煤炭焦炭矿石矿石矿石，化学，贵金属，谷物和非金属建筑材料。 。 2021-09-14，能源部门位于该位置的第一名。贸易量，煤炭钢矿石和化学工业的出售为4311.4亿元，423719亿元人民币和3925.6亿元人民币，在当天的行业交易中排名前三名；谷物，农业和边线产品以及软商品领域的交易。

金融期货市场的流动性：股票指数期货基金的流入，政府债券期货基金的流入

股票指数期货流动性：2021年9月14日，CSI 300期货（IF）交易为213977亿元人民币，比上交日增长18.8％；保持比为0.71。 CSI 500期货（IC）交易为231.21亿元人民币，比上交日增长41.21％；该职位的地位为434.86亿元人民币，比上一行交易日增长了3.14％；交易持有率为0.53。上海证券交易所50（IH）出售了879.21亿元人民币，比上交日增长了25.14％；该职位的头寸为10068.47亿元人民币，比上交日增加6.03％；交易持有率为0.82。

财政债券的期货流量：2021年9月14日，两年债券（TS）交易为202.5亿元人民币，比上交易日增长了16.17％；保持比为0.38。 5年债务（TF）交易为268.5亿元人民币，比上交日增长了8.42％；该职位的头寸为607.53亿元人民币，比上一行交易日降低了2.91％；交易持有率为0.44。 10年。债务（t）交易为71.19亿元人民币，比上交日减少15.63％；定位数量为1525.7亿元人民币，比上交日减少0.51％；交易持有率为0.47。