外盘行情综述与展望：股指有望高开高走，期债或继续走弱

外部市场价格一览表

市场概况与展望

股指 国债

春节期间，外围股指多数上涨，美股继续创历史新高，美债收益率持续走高。美国10年期国债收益率已升至1.3%以上。原油价格的大幅上涨以及COVID-19疫苗接种的良好进展促使市场对未来经济增长持乐观态度。预计节后该指数将高开。上证综指可能继续创出新高，而期债则更有可能走软。叠加政策转向，期债中长期继续走弱，但由于期债本身估值较低，2月10日十年期国债收益率已达3.24%，因此跌幅可能速度较慢，幅度也相对有限。建议节后以多头配置为主，期债可轻仓试探空头。

贵金属

风险偏好回升是假期期间贵金属走势疲弱的主要原因。美股走强，美债收益率上升，创近一年来新高，打压贵金属。截至上周五，美国新冠肺炎新增感染病例的7天滚动平均值自2020年11月4日以来首次跌破10万例。2020年12月的大部分时间该数字远高于20万例，约为25万例今年一月。节后贵金属表现或将偏弱，风险偏好逻辑以利空为主。不过，油价大幅上涨、美国财政刺激措施逐步落实、通胀逻辑继续利好贵金属中长期走势。建议抓住机会逢低做多。 2月18日公布的美联储会议纪要值得关注。持有多头仓位，等待低价加仓。

有色金属

有色金属外盘节热闹多彩，节后依旧欢乐

春节期间公布的欧美经济数据，疫苗乐观预期与美国财政刺激重叠，普遍超出预期。美长期债收益率大幅上涨至一年高位，油价突破60美元大关，贵金属暴跌，风险资产普遍上涨。国内电影票房火爆，预示着未来国内消费端复苏趋势可期。截至2月16日收盘，有色金属普遍上涨，伦锡上涨4.92%，伦锌上涨4.29%，伦镍上涨2.00%，伦铜上涨1.68%，伦利铅上涨0.86%，伦铝上涨0.82%。

节后怎么去？国内市场开盘后，外围市场的上涨势头大概率会延续。

目前很多品种都在创出新高，这个通胀周期还没有结束。原因如下：

1、虽然市场对美国政府大规模财政刺激规模看法不一，但一致认为预计将超过1万亿。

2、全球发达国家疫苗接种快速推进，消费复苏指日可待。不过，发展中国家尤其是原材料来源国仍将受到COVID-19的影响，短期供给侧扰动仍将是上涨的助推器。需求恢复+供给有限，价格快速上涨的基本条件已经具备。美国政府的大规模刺激是催化剂。

3、通胀预期正在加强，市场正在确认这一过程。那么货币政策的转变会阻止上涨吗？这里可以给出一个明确的结论：还没有。从美联储官方的表态来看，在新一轮财政政策实施之前，不太可能发生改变。明确表示国内政策“不急于改变”，央行四季度货币政策执行报告再次明确持中性观点。短期来看，不存在进一步紧缩的风险。其次，在政策转向的周期早期复苏中，主要资产类别普遍处于持续上行周期。

因此，综上所述，国内外流动性依然存在，供给有限，消费恢复，通胀加强。这可能是大宗商品绝佳的上涨窗口期。

镍：我之前对镍的看法是中性到看涨，但经过电池企业20年的疯狂扩产，我修正了对镍的看法。镍可能是未来新能源金属中最确定的金属（铜、铝、镍、钴、锂）。钴、锂和镍都受到未来电池技术路径风险的影响。不过，镍、锂可能面临的技术暴露风险小于钴，但镍对供应端的风险暴露却远大于锂。这是一个长期的比较。节前判断镍价将再创新高。现在已经突破了之前的高点。此前的多头头寸将继续持有。可以按顺序输入空头头寸。突破2万美元的短期目标指日可待。重点关注节后库存积累。从目前来看，节后库存仍处于极低水平。

锡：锡是未来的金属之一。目前的10年高位基本反映了基本面情况。从长远来看，资本支出不足将导致挖矿码头短缺，这种情况将在未来1-2年持续。但由于COVID-19疫情导致电子产品资本支出下游需求大规模扩张，供需扩缩矛盾短期内仍将难以为继。解决。其次，缅甸锡矿出口可能面临以美国为代表的西方国家的制裁，这也给市场带来了一定的想象空间。此外，也有不少声音表示锡价已经偏离基本面。从目前的情况来看，我们并不同意这个结论。 LME最新声明：锡价并未偏离现货市场。目前1200元的现货贴水也支持了这一观点。节后价格将继续上涨，但波动将加剧。

锌：目前国内疫情已得到全面控制，全球疫苗接种正在有序开展，加速经济复苏已形成基本共识，宏观经济情绪十分乐观。近期最值得关注的是，三月初国两会即将召开，市场对政策利好仍有想象空间；此外，我们仍看好节后国内外流动性的持续释放，整体锌价将面临更为有利的宏观经济条件。 。基本面方面，节前受疫情影响，华北地区需求略显不足。但国内疫情已得到有效控制，节后建筑业有望快速反弹。另外，我们对国内锌下游终端产品的出口仍然非常看好。总体来看，节后锌需求面将快速恢复。但节后北方矿山难以快速恢复生产，目前矿山端供应紧张的状况短期内难以改善。锌锭整体库存维持低位。短期供给错配下，锌价或将快速上涨，不排除突破前期高点22305美元/吨的可能。从技术面看，沪锌突破短期下行通道上轨，短期均线下穿长日均线，形成反弹走势。节后锌价将继续反弹。国内春节假期期间，LME锌继续反弹，周三收于2837.5美元/盎司。前期高点附近承压，上涨趋势暂停。相对而言，上期锌的反弹尚未结束。受外部乐观情绪带动，预计节后国内锌价将出现强劲补涨。前期继续持有多单并为假期清仓的投资者可以选择在5日均线附近多单介入。短期压力在22000元/吨附近。

铅：节前铅走势与公司年报基本一致，维持宽幅波动。众多金属品种中，虽然铅的金融属性较弱，但通胀预期仍将支撑节后铅价的重心。但值得注意的是，春节期间各大再生铅冶炼厂基本正常开工，原生铅冶炼厂开工并未受到春节假期的实质性影响。节后铅短期供应压力依然较大。由于电池厂担心物流、疫情等因素影响，节前备货量较大，厂内成品库存较高。节后，电池厂短期内可能会集中消化库存产品，这将带来短期铅供需错配。节后沪铅仍承压回调15500元/吨附近。然而，我们认为铅价的调整是短期的。全球经济历经21年从疫情中逐步复苏的总体格局不会改变。铅作为顺周期金属板块的一部分，依然是易涨难跌。从技术面看，近期铅价底部不断上扬，重心上移，缓慢上涨趋势基本形成。与其他金属相比，铅前期走势较弱。节后铅能否继续上涨，主要受再生铅炼厂开工和消费端复苏影响。短期供需失配可能会给铅价带来下跌压力。尽管不同领域的锂电池都存在替代问题，但对2021年铅锭需求的影响有限。 21年第二、三季度，随着消费旺季加上疫情导致消费持续复苏，沪铅可能会出现意外上涨，最好的介入位置可能是节后铅回调之后。因此，我们认为节后铅价先跌后涨的概率较大，操作上以短线为主，长线为主。节前多单可适当获利了结，反手做空。当铅价回调至14800元/吨左右时，可选择多单介入。

铝：氧化铝方面，随着国内疫情逐步好转，国内物流运输缓解，氧化铝企业逐步开始恢复生产。预计节后氧化铝价格将震荡弱势运行。电解铝端，电解铝目前处于库存周期。春节前，下游企业大量停产放假，但铝价大幅上涨，超出了部分业内人士的预期。我们认为有两个主要原因。一是春节前库存积累程度低于市场预期，库存积累对价格的影响减弱；二是市场对春节后铝消费预期强烈，年后的需求预期提前体现在当前价格中。展望节后时期，我们认为由于节前下游企业提前备货的行为，部分需求已转化为成品库存。节后下游企业主要消化成品库存，叠加年后的需求预期已提前在当前上海市场得到体现。铝价方面，2月上海铝价下半年或将经历一段疲软期，但预计随着房地产行业竣工周期的开启、汽车行业的持续复苏，以及经济复苏海外经济体对电解铝的需求将逐步增加，上海铝价将继续上涨，超过去年12月高位水平。继续关注后续电解铝社会库存积累情况。建议：前期继续持有多单。当沪铝价格反弹时，未入市的可以多单。

铜：从基本面看，电解铜目前没有出现传统库存积累周期中明显的库存积累，社会库存仍处于历史低位。这也间接表明下游消费强劲。目前，除了依托国家电网订单的铜杆企业订单减少外，铜管、铜板箔企业订单持续强劲。与基本面相比，目前铜价受宏观经济因素影响更大。受美国1.9万亿财政刺激政策通过、国内央行再次释放流动性以及疫苗成效影响，宏观经济情绪高涨。节前，上海铜价大幅上涨，突破6万。元/吨标志。节后，我们认为低库存、旺盛的下游消费以及有利的宏观经济条件将继续推动铜价上涨，中期铜价将有明显的上涨趋势。操作上，建议前期继续持有多单，未入场者可待价格回调时买入。

螺纹钢

春节期间，螺纹钢市场休市，国内疫情相对稳定。除2月14日石家庄新增1例外，全国无新增病例。通过初步调研，我们了解到，大部分企业在初七正常上班，部分企业已于初六复工。从目前情况看，节后复工暂时不会受到疫情影响。节六唐山带钢报价较节前上涨90-100元/吨，印证了节后强劲的市场信心。从天气来看，初六后全国气温开始回升，有利于下游开工。螺纹钢需求或将稳步回升。再加上春节期间外资市场整体上涨，节后市场或仍以多头为主。

铁矿

春节期间，国内铁矿石市场休市。新交所铁矿石掉期合约先跌后涨。截至2月16日，较节前上涨3.4美元/吨。从近四年春节期间的情况来看，增幅属于较高水平。淡水河谷节前发布产销报告称，由于频繁降雨和尾矿坝溃坝，第四季度铁矿石产量低于预期。一季度是澳大利亚飓风季节，市场对节后铁矿石供应面持乐观态度。还是很担心。从目前国内疫情情况来看，钢厂生产暂时不会受到疫情影响。考虑到节后钢材市场相对乐观，且铁矿石需求端有支撑，节后铁矿石市场或仍以多头为主。

煤焦

焦炭市场节前如预期有少量库存积累，钢厂节前并未限产。从目前国内疫情情况来看，钢厂生产暂时不会受到疫情影响。焦炭需求有支撑，库存积累压力一般。目前看，焦炭供需缺口将随着钢厂减产释放产能得到修复，但供需偏紧的格局仍将维持。随着节后钢厂需求和出口的恢复，焦炭市场或仍将坚挺。

节前焦煤市场整体波动不大。钢厂、焦化企业焦煤库存处于高位，维持按需采购。随着沙河驿地区通关数量增加，蒙煤价格有所下跌。目前商谈1700左右，仓单成本1650元/吨左右。蒙煤供应整体不宽松。预计后期山煤仍以焦煤交割为主，预计仓单成本在1550-1600左右。目前还没有澳洲煤炭清关的消息。一些长期滞留香港的船舶可以卸货，但无法清关。考虑到焦化企业节后开工有支撑，且进口量增加的可能性较低，预计节后焦煤价格将受到支撑。

原油

2月5日当周，美国EIA原油库存减少664.5万桶，预期减少25万桶；汽油库存增加425.9万桶，预计增加210万桶；成品油库存减少173.2万桶，预期减少116.4万桶。此外，全球新增病例数连续三周下降，全球疫苗接种总数超过确诊病例总数，也强化了需求复苏的预期。 2月10日，WTI原油连续第八个交易日上涨，布伦特原油窄幅盘整。

IEA将2021年原油需求预测下调了20万桶/日。预计2021年全球原油需求将增加540万桶/日，达到9640万桶/日。 IEA预计OPEC+将于2021年下半年开始放松减产力度。OPEC已将今年原油需求增长预期下调11万桶/日。预计今年需求将增加579万桶/日，达到9605万桶/日。目前原油需求相对滞后，预计2021年下半年回暖。IEA和OPEC下调原油需求预期，2月11日国际油价下跌逾1%。

美国将撤销将也门胡塞武装列为恐怖组织的决定。胡塞组织使用无人机袭击了沙特阿巴机场和空军基地。中东地缘政治紧张，市场供应趋紧。 2月12日，国际油价上涨逾2%。

美国德克萨斯州的冰冻天气导致油井关闭，二叠纪地区原油产量减少100万桶/日。全球供给约束进一步收紧，国际油价15日继续反弹。

美国德克萨斯州的寒冷天气导致油井结冰，炼油厂关闭。天然气和原油管道也因冰冻而限制运营。原油供应和需求均受到影响。 16日，国际油价持续上涨，WTI突破60大关。

IEA和OPEC均下调了对全球原油需求的预测。但目前疫情有所缓解，疫苗接种仍在推进，原油需求复苏预期乐观。沙特主导OPEC+维持减产协议，美国极寒天气导致供应进一步下降。预计国际油价仍将受到支撑，趋势以持有多头为主。

PTA

供应方面，福建白虹一台125万吨机组负荷为90%，另一台125万吨机组负荷已提升至80%。 PTA开工率较高，红港石化PTA新增产能计划节后投产。预计2月份PTA库存积累强劲。目前PTA加工缺口已缩小至较低水平，3-4月国内PTA装置检修能力或将达到900万吨。成本方面，原油依然坚挺，PX供需利润率改善，成本支撑增强。预计短期期货价格高位震荡，减产后多头订单继续持有，关注原油价格走势以及聚酯产业链设备变化。

重要信息概述

宏观与金融

1月28日至2月11日，全国铁路累计发送旅客5233万人次，同比下降68.8%。

澎湃新闻报道，中国国家铁路集团有限公司（国铁集团）获悉，1月28日至2月11日，春节前15天，全国铁路累计发送旅客5233万人次，同比——同比减少11566万人，下降68.8%；完成货物发运量15562万吨，同比增加1273万吨，增长8.9%。

美联储公布2021年压力测试情景

美联储宣布了 2021 年压力测试情景，包括假设商业房地产和公司债券市场压力造成的经济低迷。在美国银行压力测试中，失业率将超过10%，并且假设股市下跌高达55%。

美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为76.2，创六个月新低。

美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为76.2，创六个月新低，预期为80.8，前值为79；美国2月密歇根大学消费者预期指数初值为69.8，预期76，前值74；密歇根大学2月消费者现状指数初值为86.2，预期为89，前值为86.7。此外，密歇根大学2月1年期通胀预期初值为3.3%，创2014年7月以来新高，前值为3.0%；密歇根大学2月份5年期通胀预期初值为2.7%，前值为2.7%。

美国总统拜登将出席G7峰会讨论战胜疫情、重建全球经济等问题

央视新闻报道，当地时间2月14日，白宫宣布美国总统拜登将于19日出席七国集团（G7）峰会线上会议，与各方讨论COVID-19疫情、世界经济等问题。其他国家的领导人。白宫在声明中表示，与其他国家领导人的网上接触将为拜登总统提供机会，讨论战胜新冠病毒疫情、重建全球经济的计划。白宫还表示，拜登讲话的重点将是全球应对COVID-19疫苗的生产和分配，以及继续努力动员和合作，通过建设国家能力应对新出现的传染病的威胁建立卫生保障融资机制。

美银全球基金经理调查：基金经理股票和大宗商品配置创10年来最高水平

新浪报道，美国银行全球基金经理调查显示，超过90%的投资者认为2021年经济将变得更加强劲，市场普遍认为这是V型复苏；基金经理的现金配置下降至3.8%，为2013年3月以来最低水平，对股票和商品的配置为2011年2月以来最高；潜在风险包括新冠疫苗推出、通胀、热门科技股、多头比特币交易和空头美元交易；只有13%的受访者表示股市正处于泡沫之中。

美国共有 27,682,645 例确诊的 COVID-19 病例

央视新闻报道，根据美国约翰·霍普金斯大学的数据，截至美国东部时间2月15日16时24分（北京时间2月16日凌晨5时24分），美国累计确诊27,682,645例COVID-19病例。美国。累计死亡人数达到486111人。与24小时前相比，两项数据均显示新增确诊病例52202例，新增死亡病例1002例。

有色金属

必和必拓：智利斯宾塞矿将在12个月内达到全面生产

全球矿业公司必和必拓周一表示，预计 Spence 铜矿扩建后 12 个月内将达到满负荷生产，至少到 2026 年，年产量将达到 30 万吨。

摩根大通：新一轮大宗商品“超级周期”已经开始

摩根大通知名量化分析师Marko Kolanovic表示，新的大宗商品“超级周期”已经开始。这意味着大宗商品价格将面临新一轮上涨趋势。他补充说，与上一个周期一样，资本流动可能会加剧大宗商品波动。

通用汽车警告称，由于全球汽车核心短缺加剧，今年盈利可能下降20亿美元

当前的核心短缺对通用汽车的生产产生了巨大影响。上周三，通用汽车宣布关闭美国堪萨斯州费尔法克斯工业园、加拿大安大略省英格索兰和墨西哥圣路易斯波托西的三座工厂。周二，该公司宣布延长三家工厂的停工时间。一个月，并将暂停至三月中旬。

地震导致丰田日本14条生产线暂停运营

日本丰田汽车公司16日宣布，受日本福岛东部海域发生的7.3级地震影响，该公司在日本的14条汽车生产线将暂停运营。据悉，丰田目前在日本拥有15家整车工厂和28条生产线。据丰田消息人士透露，涉及停产的生产线分布在日本的9家工厂。每条生产线的停工时间不同。最早停产将于本月17日开始，最长停产期为4天。

俄铝收购德国铝业公司进一步巩固其在汽车行业的地位

俄铝最近宣布，已同意收购德国莱茵费尔登铝业有限公司的业务和资产，使该公司免于破产。

海德鲁公布四季度业绩 氧化铝产量同比下降1%

2月12日，海德鲁公布2020年四季度及全年业绩。产量方面，该公司2020年四季度铝土矿产量255.6万吨，环比增长119%，同比增长11.7%。同比增长15%。全年矿石产量同比增长17%至864万吨。四季度氧化铝产量141万吨，环比增长31%，同比下降1%。全年氧化铝产量总计546万吨，同比增长22%。 Alunorte氧化铝厂于2020年底恢复全面生产，年产量约为产能的87%。四季度，公司铝产量53.2万吨，环比增长2%，同比下降2%。全年铝产量209万吨，同比增长3%。 2020年11月，海德鲁重启挪威Husnes铝厂B生产线，工厂恢复全面生产。

美国金属制造商期待拜登终止铝和钢铁关税

我的有色海外消息人士获悉，美国金属制造商和用户联盟正在要求拜登总统取消对铝和钢铁的进口关税，并为保护性贸易措施的辩论奠定基础。

该组织表示，关税不仅损害家族企业，还损害与贸易伙伴的关系。它要求拜登总统结束前总统特朗普采取的关税措施，并要求各国解决中国铝和钢铁产能过剩问题。

黑色工业链

杭州城推出安全生产检查

杭州市进行了节日前的安全生产检查。在副市长的带领下，该小组对主要危险资源，烟火和鞭炮批发和零售店进行了单独检查，天然气商业场所，“两名乘客和一辆危险的”车辆，乘客运输枢纽站，桥梁和隧道，铁路运输，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建筑，建设地点，人员密度在聚会场所，大型商业综合体，文化和博物馆单元，学校和医院，流行病预防隔离点，老年护理机构和棚户区，集团租赁住房，城市和农民农民市场进行了集中访问和检查，民间宗教场所，乘客绳索，大型休闲设施等。

Linyi Lingang区已投入许多钢铁项目

音乐节期间，山东省Linyi Lingang区发布了“ Steel City Rise”视频，显示了已投入运营或即将在该地区投入运营的钢铁项目。根据统计数据，将于2021年在该地区投入三个主要的钢铁项目。与以前投入生产的多个钢铁项目一起，该地区正在逐渐建立完整的钢铁行业并建造国家钢根据。

1。山东·杨芬（Shandong Yongfeng）高质量的特殊钢铁项目的第一阶段，年产量为300万吨。生产时间：计划在2021年6月完成并投入生产。

2。LinyiSteel Investment Group的年产量为270万吨高质量特殊钢铁项目。生产时间：计划在2021年11月完成并投入生产。

3. Linyi Steel Investment新材料I期项目，其年产量为500,000吨镍铬合金。生产时间：计划在2021年3月完成并投入生产。

4。LinyiSteel在高端不锈钢项目的第一阶段投资，年产量为70万吨。生产时间：它将完成并于2020年10月投入生产。

5。Lingang非有产金属精密铸造项目，年产量为220,000吨。生产时间：该项目的第一阶段将完成并于2020年5月投入生产。

6. Meide Linyi智能制造配件项目，年产量为200,000吨高性能流体运输。生产时间：2018年底。

7. Yongan Haoyu的年产量为120万吨高质量的钢管项目。生产时间：2020年12月。

工业和信息技术部：已发布并实施“钢铁行业的能力替代措施”并实施

工业和信息技术部：颁布并实施了“钢铁行业能力更换的实施措施”，并严格禁止新的钢铁生产能力。研究和制定一项工作计划，以减少生产，实施生产能力和产出的双重控制政策，并确保2021年的国家原油生产将同比减少。

1月份举行的全球船舶总数为677万修订的总吨数，中国的订单数量最多

截至1月底，手头的全球船舶订单总数为6978万修订的总吨，比上个月下降了3％。其中，中国的订单数量最多，经过245.9万吨的总订单，韩国有2188万次经过修订的总订单，日本拥有839万吨的经过修订的总吨。与中国和日本相比，韩国的订单积压平衡减少了。

能源和化学工业

EIA预计美国页岩油田总产量每天下降78,000桶

EIA估计，三月份，巴肯盆地的原油生产每天下降18,000桶，至11.57亿桶/天，Yingtan原油生产每天下降16,000桶/天至1009万桶/天，二叠纪盆地原油生产下降每天为5,200桶。每天为431.5亿桶；美国页岩油田的总产量每天下降78,000桶，每天7.503亿桶。

瑞银将所有石油价格预测提高到5美元/桶5美元

瑞银将所有石油价格预测提高了5美元/桶，现在预计Brent原油在年中时将达到$ 65/桶，2021年下半年68美元/桶，每桶68美元，2022年3月的70美元/桶;预计WTI原油将在布伦特以下以3美元的价格交易3美元。

德克萨斯州的总计亚瑟港，炼油厂以最低运营速度运行原油

Total在得克萨斯州亚瑟港的炼油厂关闭了库金单元，该单元的容量为每天225,500桶。熟悉此事的人们说，总计还准备关闭炼油厂的原油蒸馏装置（CDU），该机构将原油破坏成碳氢化合物。炼油厂的所有生产设备都使用此类原材料。

结尾