物产中大实践：我国钢铁贸易期现一体化运行的意义、困境和路径 | 期现结合

期货与现货的一体化运作对于钢贸行业的发展非常重要。 不仅可以降低贸易风险，还可以拓展贸易渠道，优化库存管理，助力钢铁产业结构升级调整。 但目前期货与钢贸一体化运作还存在一定困难。 整个行业对期货和当期综合运营的认识还不够。 期货市场成熟度有待加强，期货与当期业务一体化管理能力不足。 为了克服上述问题，必须从宏观角度形成多主体参与机制，并从微观角度合理设置企业内部组织框架，制定科学合理的交易策略，加强专业技术人才的引进和培养。

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钢铁工业是我国经济发展的支柱产业，钢铁贸易是钢铁工业发展的重要环节。 我国不仅是钢铁生产大国，也是钢铁贸易大国。 钢铁贸易稳定健康发展对我国国民经济发展发挥着重要推动作用。 2009年，上海期货交易所螺纹钢期货品种正式推出，开启了我国钢材期货交易时代。 近年来，随着我国期货市场的逐步发展和成熟，钢铁供应链中的品种基本已在国内期货市场上线。 对钢铁产业链的发展产生了重大影响，也为钢贸企业探索新的商业模式提供了可能。 如何实现期货与现货一体化经营，成为钢贸企业面临的重要问题。 但钢材在期货市场的运行时间还较短，加上我国期货市场本身的发展还不够完善，这使得我国钢贸期货与现货的一体化运作面临一定的困难。 如何解决当前的运营困境，实现期现一体化运营模式的创新，是本文的重要研究内容。

钢贸与期货一体化经营的意义

1.1 期现一体化的基本内涵

期现货一体化是在传统期货套期保值的基础上规避价格风险。 企业将现货与期货有效结合，实现“成本、库存、资金”整个系统的平稳运行，使企业原有规模得以有效维持和扩大。 。 期货与现货的结合可以降低钢贸企业的经营风险，实现稳健经营。 该模式升华了期货原有的套期保值和价格规避功能，更加注重风险管理，强调期货与现货结合的助力。 企业实现价格和库存管理，最终实现盈利。

期现一体化运作模式的实现主要基于三个重要理论。 第一个理论是现货价格收敛理论。 期货是从现货交易发展而来的。 它们受到相同经济因素的制约和影响，导致其价格走势大致一致，呈现趋同特征。 也就是说，期货合约距离合约日期越近，期货合约距离合约日期就越近。 现货价格往往相同； 第二个理论是虚拟库存理论。 虚拟库存是期货市场中的一个重要概念，它不同于现货操作中的实物库存，即买入合约。 产品生产和贸易企业既有实物现货库存，也有期货虚拟库存。 通过调度这两次库存，公司可以稳定库存价值。 无论是在产品价格高点还是价格下降时期，都可以做出有利于企业经营的调整。 运营以实现风险管理和利润最大化； 第三个理论是市场互补理论。 期货市场和现货市场不仅具有价格趋同的重要特征，而且具有互补的市场属性，这使得企业可以同时使用这两种工具来实现合理操作。 正是以上三个重要理论支撑着钢贸企业利用期货与现货相结合的方式实现钢贸流通过程中的风险管理，保证企业更加健康、稳定的运营。

1.2 期现一体化对钢铁贸易的重要性

（一）从钢贸企业角度看，期货与现货一体化可以拓展业务方式，提高企业经营的稳定性。 随着期货市场的不断成熟，期货在钢材等大宗商品中发挥着越来越重要的作用。 钢贸企业越来越重视期货的功能。 期货与现货的结合已成为重要的商业模式。 具体来说，期货与现货的结合对于钢贸企业具有以下重要意义：

首先，可以通过套期保值降低价格波动带来的贸易风险。 对于钢贸公司来说，价格波动既是风险，也是创造利润的机会，但这都是在风险可控的前提下实现的。 风险控制是钢贸公司稳定长期发展的重要原则，期货与现货操作相结合，正好为钢贸公司价格波动风险控制提供了路径，期货价格技术分析可以提供参考用于现货市场研究和判断。

二是拓宽钢贸企业采购和销售渠道。 期货和现货能够协同运作的一个重要原因是可以在期货市场实现实物交割。 实物交割为钢贸企业提供了重要的采购和销售新渠道，有利于钢贸企业拓展不同地区的贸易市场。

三是可以帮助钢贸企业优化库存管理。 如上所述，期货与现货一体化管理的重要理论基础是虚拟库存理论。 钢材贸易量大、占用资金多，贸易企业常常面临融资困难。 因此，在期货中引入虚拟库存概念，优化库存管理，可以降低钢贸企业的经营风险，很大程度上缓解企业的资金压力，帮助企业及时灵活应对市场供需变化。方式。

（2）从产业发展的角度来看，期货与现货的融合可以有效助力产业升级。 期货市场和现货市场通过交割系统紧密相连。 目前，与钢铁行业相关的期货品种较为齐全，对钢铁生产和贸易产业链产生重要影响。 钢贸公司利用期货的风险管理功能，结合自身的行业背景和产业链资源，将期货与现货融为一体。 借助现代仓储、物流、供应链融资等服务优势，无论是国内外市场还是东西部市场，都能最大限度地整合钢材产销市场，最终实现钢材产销市场的稳定。发展钢贸业务规模，实现全产业链服务，目的是助力钢铁行业整体转型升级，形成完整的商品市场体系。

钢贸与期货一体化经营实现难度大

期货与现货一体化经营是钢贸企业重要的经营模式。 能够有效帮助钢贸企业更好地立足钢材流通市场，打通上下游产业链的核心节点，保障整个钢铁行业的健康发展。 但目前钢贸行业期货与现货一体化经营水平还比较有限。 运营过程中，无论是市场层面还是运营商层面都还存在不少问题。

2.1 行业视角：期现货一体化操作认识不足

与具有百年发展历史的国外期货市场不同，我国期货市场兴起于20世纪80年代末，并随着改革开放的深入逐步兴起。 郑州商品交易所是中国第一家真正意义上的期货交易所。 我国期货发展虽然起步较晚，但发展很快。 据中国期货业协会统计，2020年我国期货市场交易量占全球期货市场总交易量的13.2%，交易量创历史新高。 但与快速发展的期货市场形成鲜明对比的是，国内钢贸企业对期货与现货一体化的认识还存在严重不足。 许多企业对期货的了解很少，缺乏系统的了解，没有真正认识到期现货一体化管理对钢铁贸易的重要性，对期货的价格发现和风险管理功能缺乏深入的理论研究，缺乏熟练运用实用工具的能力。

2.2 市场视角：期货市场成熟度有待加强

如上所述，我国期货市场发展时间较短。 除了钢贸行业对期货交易认识不足之外，期货市场本身的发展也不够成熟。 这种不成熟体现在以下三个方面：一是钢材交易活跃，品种少。 虽然我国钢铁产业链主要原材料和产品均已在期货交易所上市，但活跃的期货品种较少，仅限于螺纹钢、铁矿石和热轧板等主力合约，而其他钢材的交易则较少。品种成交量过小。 交易品种和制度不健全，不利于套期保值等期现一体化操作，极易引发重大交易风险； 二是期货公司服务能力薄弱。 目前，我国期货公司的主营业务仍为经纪业务，业务经营受市场状况影响较大。 没有为钢贸企业提供更有效的风险管理服务，导致钢贸期货与现货一体化运作的外部动力不足。 三是市场投入。 结构不合理导致期货与现货一体化经营存在一定风险。 从目前国内期货交易的实际情况来看，钢铁行业的客户参与度正在逐渐增加。 但目前期货市场的参与者主要是个人投机者。 这是一个以散户投资者为主的市场结构。 在这种市场结构中，散户很容易被大投资者通过市场情绪操纵，从而导致期货价格大幅波动，制约了期货价格发现功能的发挥，也使得影响期货价格走势的因素更加复杂多变。 ，导致钢贸公司期货与现货一体化。 化工作业难度和风险增加。

2.3 企业视角：期货现货一体化运营管理能力不足

大多数钢贸公司没有金融衍生品交易经验。 因此，在引入期货现金一体化运作模式的过程中，会暴露出期货理论知识不足、管理能力不足等诸多问题，影响期货现金一体化运作模式的有效性。 纵观国内钢贸企业，存在的问题主要集中在组织框架和制度、交易策略的制定、人才储备等方面。 从企业组织架构上看，钢贸企业往往将现货、期货交易交给不同部门，造成期货、现货交易信息不畅，甚至市场判断出现分歧，严重影响企业业务发展，降低企业盈利能力。期货与现货的结合。 有效发挥作用。 在制定交易策略方面，不少钢贸公司的交易策略还停留在传统的战略对冲模式。 交易规则也比较僵化，容易出现利润不稳定和风险不可控的情况，没有合适的期货和现货操作策略。 已成为制约钢贸企业一体化经营的重要因素。 在人才储备方面，由于该专业领域发展时间较短，目前能够胜任综合实战操作的专业人才还很少。 许多相关职位在公司内部轮换。 员工没有系统、专业的知识体系，容易对市场产生误解。 误判导致经营风险，进而给钢贸企业造成不同程度的经济损失。

钢贸期货与现货一体化经营的战略路径

3.1 形成多元主体参与机制

钢贸综合期货的健康发展不能由某一主体单独推动，也不能由各参与主体单独行动。 政府、交易所、期货公司、钢贸公司等主体都要参与。 从政府角度看，要做好期货交易市场的顶层设计和宏观管理，制定完善的法律制度和标准，提供一定的资金支持，掌控期货交易市场的运行方向。钢铁期货产品； 期货交易所要做好交易规则和交易模式的制定和完善工作，在钢材期货品种设置上实现创新突破，对钢贸企业进行指导。 期货公司要提升服务能力，拓展投资咨询服务，为钢铁贸易企业提供期货交易风险管理和资产管理服务； 从钢贸企业角度看，要提高对期现货一体化重要性的认识，提高参与积极性，形成正确、科学、系统的期货交易观，熟练掌握期货实务。 操作工具。

3.2 合理设置企业内部组织架构

企业的组织结构是否合理，直接决定其运营效率。 钢贸公司期货与现货一体化经营需要合理的组织框架。 一是高层领导要统筹抓好，与期货现货业务上下游单位协调配合，确保期现货一体化业务发展方向保持高度一致。 二是加强期货与现货部门的融合，如成立期货与现货一体化项目组，将期货与现货人员分配到项目组进行统一管理，实现期货与现货交易信息的及时互通，维护期货与现货的交易信息。操作高度同步。 真正实现期货与现货的一体化。

3.3 制定科学合理的交易策略

为确保期现一体化取得良好效果，钢贸企业必须制定科学合理的交易策略。 选择上下游产业链上交易活跃的标的进行经营，合理选择交易品种，加强钢材现货风险暴露分析，包括上下游定价模式风险、库存折旧风险、销售过程信用风险等，实现风险可控。 交易策略也必须创新，不能拘泥于传统。 相反，他们必须灵活应对，针对不同情况采取不同的策略组合，从而达到钢贸期货一体化的最佳运营效果。

3.4加强专业技术人才的引进和培养

人才是企业发展的重要资源。 钢贸企业实行期现一体化。 如果缺乏专业技术人才的支持，就会导致经营业绩不佳。 因此，钢贸企业必须加强期货、现货交易专业技术人才储备。 一方面，要积极引进高端人才并让其担任关键领导职务，引领期货、现货交易工作，建立人才重要支撑； 另一方面，要积极培养内部员工，加强内部培训，派往期货公司进行临时就业培训，在基础上提高期货现货一体化操作能力。熟悉行业发展规律和基本业务，成长为钢贸行业复合技术技能。 天赋。

参考

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[2] 陈东. 期货与现货价格的趋同[J]． 有色金属回收利用，2006（11）：52。

[3] 陈树伟，叶海涛，陈静。 从套期保值到期限整合：利用期货市场管理企业风险[J]. 中国证券期货，2012(10)：18-23。

[4] 李玉生. 价格发现功能助力提高钢材市场研判水平的思考[J]. 新疆钢铁，2021（3）：57-60。