传统行业赚钱能力超越新兴行业：揭秘饮料、银行和保险业的盈利秘密

传统产业

资本市场特别喜欢新想法，热衷于追求新事物。但就我个人而言，我对任何行业、任何公司都没有偏见。我选择行业和公司的标准不是新老，而是赚钱能力。投资中有一个乍一看有悖常理的现象，那就是某些传统产业的盈利能力远远超过新兴产业。

比如饮料行业，无论是白酒还是可乐，看上去都是一个很普通的行业，但是其盈利能力却常年稳居行业之首。他们没有奇特的概念，也没有耀眼的技术，但令人羡慕的是，他们每天都有大量的钱流入他们的口袋。另一个例子是银行业和保险业。哪个行业能在国家的允许和保护下，靠别人的钱赚钱呢？当然，银行业的这一优势也容易产生道德风险。从人的角度来看，花自己的钱总是比花别人的钱更谨慎。因此，银行管理层一旦不注重风险控制，盲目投资、放贷，就会产生很大的风险。

人的寿命越长，年龄越大，身体机能就越低。但一个行业或一家公司存在的时间越长，其赚钱能力就越强，或者至少保持稳定。 “路途遥远，马力自知”，行业本身的长久存在就意味着不可或缺。这不是缺点，而是优点。

说了这么多好话，并不代表所有传统行业都好。只是希望朋友们在投资的时候不要先入为主地认为传统行业不好，而是应该详细分析后再做出判断。今天的文章我们来分析一下传统行业——钢铁行业的投资价值。

钢铁工业

钢铁制造业本身并不是一门好生意。从生产制造流程来看，属于重资产行业。钢铁行业非流动资产占比65%以上，固定资产和在建工程占比45%以上。如下图所示，钢厂需要大规模的基础设施、大型机械设备以及大量的原材料和燃料来生产钢材。如果有朋友能够到钢厂现场参观的话，印象会更加深刻。北京首钢工业园以前是首都钢铁厂，现在已经改造成体育公园供人们参观。它还主办了冬季奥运会的滑板比赛。里面的高炉走近了，非常震撼。

作为金融投资者，我们总是避开重资产行业。因为金融投资者投资的是现金，所以他们最想收回的就是现金。一旦现金转换为实物资产，而实物资产不能顺利转换回现金，金融投资者就会亏损。经营者不断表示，今年公司净利润大幅增长。但当股东问他们，赚的钱去哪儿了？他们会说这是一堆设备、工厂、建筑工地等资产。如果你想拿回现金，你只能出售这些资产，而且很可能会被低价出售。因此，对于投资者来说，资产规模并不重要，盈利能力才是重要的。重资产行业盈利能力大多不强。

以宝钢股份为例。近十年来，宝钢的毛利率约为10%，净利润率约为4%。利润空间很薄，稍有变动就会遭受损失。 ROE（股本回报率）为6%，表现一般。 2023年，宝钢股份营收3450亿，净利润137亿；与此同时，贵州茅台营收1476亿，净利润775亿。与茅台相比，宝钢确实是薄利多销的企业。不仅在国内如此，在国外也是如此。比如新日铁、韩国浦项制铁都是薄利多销。

按理说，钢铁应该是比白酒更重要的产品。没有钢铁，现代生活根本不可能实现。但没有酒，人照样活得好好的。钢铁利润不如白酒的原因在于以下几个方面：

钢材是同质产品，无法贴上品牌标签。所有产品都有固定的标准参数。板材的厚度和用料量都是标准化的，用途相同。至于是谁制造的，根本没有区别。对于没有差异化的产品，竞争会很激烈，销量不会很高。我之前一直说伊利、蒙牛没有做好营销，造不出品牌。从这个角度来看，牛奶也是一种无差异化的产品。制造过程中没有任何技术含量。过去全国掀起了炼钢热潮，说明炼铁技术并不高科技。价格全部公开透明。钢铁的原材料是铁矿石，产品是热轧卷，两者都有实时期货价格。这样一来，企业既无法控制上游原料，也无法控制下游产品，囤积起来非常困难。之前分析行业利润的时候，提到过微笑曲线原理。钢铁行业也是如此，双方都有责任，利润只能越来越薄。国内钢铁行业的劣势是铁矿石资源不足，大部分原材料依赖进口，主要来自澳大利亚。铁矿石是钢铁行业最重要的原材料，其采购成本占钢铁成本的30%-50%。然而，我国铁矿石对外依存度长期处于80%以上。 2023年我国共进口铁矿石117906万吨，较2022年增加7290万吨，同比增长6.6%。根据自然资源部发布的2016年我国重点战略矿产资源品种对外依存度和国家发改委发布的2021年我国重点战略矿产资源品种对外依存度测算，我国铁矿石、锰、铬依赖国外。库存水平分别接近83%、100%、90%，超过了对石油、天然气、大豆等能源和粮食品种的对外依存度，容易受到国家等不可抗力或突发事件的影响。原产地和装运港。考虑到近年来全球经济走势，这种依赖带来的风险正在加大。

宝钢股份有限公司

虽然钢铁行业有这么多的弊端，但是国内钢铁行业也有一个优势，那就是供给侧改革之后，行业内的竞争相对较好。国内钢铁企业大多为国有企业，规模较大，具有一定的规模优势。当行业出现亏损时，政府或管理单位会协调各企业进行供应调控。类似于石油行业的OPEC，可以协调各公司的生产，防止持续损失。宝钢股份作为行业龙头，也是整个行业的组织者，具有一定的地位。

综上所述

总体而言，钢铁行业的投资价值较低。特别是考虑到未来经济转型，钢铁制造等高污染、高耗能行业未来将被新能源行业取代，整个行业的前景还不够明朗。

对于这样一个不容易赚钱、前景还不明朗的行业来说，唯一的优势就是估值比较低。宝钢股份的市净率为0.6，静态市盈率为11倍。这个估值只能说相对基本面合理，但不能认为是低估。从股价走势图来看，钢企股价长期呈A字形走势，底部上涨并不明显，表明该公司的投资价值很低。

这种情况我暂时不考虑。