中国钢铁库存创历史新高，供应链面临巨大现金流压力

截至2月27日，中国贸易商持有的钢材库存达到2374万吨，为至少2006年5月以来的最高水平。

与此同时，SPG Global的一份报告显示，到2月底，整个供应链的总库存预计将达到约6000万吨，是全年正常水平的三倍。

毫不奇怪，这给现金流带来了巨大压力，特别是对于贸易商和分销商来说，他们通常必须支付现金购买金属，然后必须在出售股票之前为其提供资金。

随着销售价格下跌，贸易商正面临创纪录的库存融资的双重打击，利润率受到侵蚀，并给一些人带来困难。

问题是：钢厂什么时候开始减产？

需求无法足够快地吸收大量库存。

据Argus Media报道，只有约30%的房地产项目和40%的基础设施项目已复工，表明需求不会得到挽救。原材料成本上升和销售价格下降，在去年底产能利用率下降的环境下挤压了工厂。

原材料价格上涨。由于上个月蒙古停止发货，焦煤价格上涨近30美元/吨至170美元/吨左右。由于巴西和澳大利亚的供应中断，铁矿石价格仍然坚挺。

然而，成品钢材销售价格一直在下降，钢厂的利润率也随之下降。

据Argus称，高炉钢厂螺纹钢销售的平均毛利率约为100-200元/吨（14-29美元），而11月底为500-700元/吨。热轧板卷毛利率由11月份的400元/吨下降至100元/吨。

一些工厂提前进行了维护以减缓生产，而另一些工厂则减少了产量。

据路透社报道，中国东南部四川省一家综合长钢生产商、年粗钢产能为 320 万吨的达州钢铁公司（大钢）已暂停所有钢铁生产。该报援引一位不愿透露姓名的钢厂消息人士的话称：“终端用户需求冻结导致成品钢材库存激增，给我们的现金流带来巨大压力。”路透社援引官方渠道消息称，大钢已累计约14万吨成品钢材库存，导致近5亿元人民币（7150万美元）的巨额资金需求。

生产商一直希望看到承诺的反弹，但很明显这不会很快发生。除非 Covid-19 感染率再次上升（现在旅行限制已取消），否则 4 月份将是部分恢复正常的开始。

与此同时，降低价格以转移库存的诱惑将会增加，可能会给生产商和贸易商造成重大损失。