供给逐步回升，需求或相对稳定——钢材8月供需专题报告

概括

供给方面，钢厂利润有所恢复，逐步开始恢复生产。 但废钢资源短缺可能持续，限制短期工序产量增量。 受废钢资源问题限制，长流程钢厂仍可能通过增加铁水产量来增产。

需求方面，房地产复苏预期增强，基建投资增速缓慢回落。 房地产方面，销售和新开工面积可能依然疲弱。 各地房企纾困政策有望出台，需求有望趋强。

专项债资金到位情况有所改善，抢工需求仍将支撑钢材需求。 但增量资金有限，基建投资增速仍可能放缓。

从节奏上看，我们认为8月是需求季节性反弹的月份，需求预期不能被篡改。 在钢材库存低位、持续消耗的背景下，房企纾困政策的密集出台，仍将支撑钢价在预期水平。 需要警惕钢价放缓和纾困政策不及预期的风险。

风险因素：房地产端需求释放不及预期，增产进度超预期（下行风险）； 房地产热和基建发展超预期，政策限产力度加大（上行风险）

文本

1、供给：钢厂利润正在恢复，粗钢产量或将逐步回升。

据统计局数据，1-6月，全国累计粗钢产量5.27亿吨，同比累计减少3645万吨，累计下降6.47%； 全国累计生铁产量4.39亿吨，同比累计减少1745万吨，累计减少3.82%。

分析钢联数据，7月份铁水产量环比减少17万吨/日，至225万吨/吨，同比下降2.1%； 5月份，5大品种周均产量环比减少74万吨，至909万吨，同比下降12.9%%。 6月下旬开始，钢厂亏损幅度和范围明显扩大，钢厂主动检修力度逐步加大，钢厂产量持续下滑。

展望8月份，长短流程钢厂利润均已恢复，产量有望环比增长。 但废钢资源相对紧张。 废钢社会库存和钢厂库存均处于较低水平。 加工环节受利润低影响，加工积极性低。 预计短期内废钢供应不会明显反弹，限制了长短流程增产空间。 从长远来看，流程钢厂可能会通过增加铁水产量来提高产量。

2、需求：房地产需求可能企稳，但基建需求急需。

中钢联数据显示，7月份钢材表观消费量同比下降5.0%，其中长材表观消费量同比下降10.6%，钢材表观消费量同比下降10.6%。扁平材同比增长0.1%。 板材需要比长材具有更强的韧性主要有两个原因：1）房地产用钢需求大幅下降。 房地产企业面临资金紧张，新开工同比大幅下降，建设产能也受到抑制。 2）汽车产销回升，拉动板材需求。

1、房地产：房企纾困政策或密集出台，需求有望旺盛

销售复苏难以改善，限制了房地产企业拿地开工的意愿和能力。 6月商品房销售回升，统计局数据同比降幅由5月-31%收窄至-18%。 这主要得益于房地产企业的推动动力以及疫情后需求的恢复。 但进入7月后，30个大中城市商品房成交面积再次大幅下滑。 居民对房企交付能力的担忧以及对房价的悲观预期，可能始终会制约房地产销售的复苏，从而限制房企拿地、建设新项目。 开始工作的意愿和能力。

会议明确地方责任，推动“保楼交付”。 房地产企业的信用问题难以解决。 房地产开发的资金来源自筹资金和国内贷款尚未改善。 房地产企业资金持续紧张，建设竣工能力严重受限。 6月底7月初，“断供”事件正在酝酿之中。 据克而瑞统计，2021年24个重点城市延期交付项目比例占销售面积10%，其中延期交付问题最为严重。 但随后银保监会提出，将引导金融机构以市场化方式参与风险管理，支持地方政府积极推进“保交付、保民生、保交付”工作。确保稳定。” 7月的政治局会议提出“压实地方政府责任，确保楼宇交付，稳定民生”，并明确房地产的主体责任在地方政府。 解决计划可能会在八月推出。

但保障房移交政策仍面临较大困难：1）地方财政压力较大，地方政府化解风险事件的能力有限； 2）政策目的是保障民生、防范系统性风险，可能对房地产企业产生负面影响。 或者项目白名单，使得整体力度受到限制； 3）并购贷款、“破产重整”等方式实施过程繁琐，进程会缓慢； 4）部分政策目标项目可能已接近竣工或未封顶项目，对钢材消费的拉动作用有限。

我们认为8-9月是各地研究出台保交货政策的时期，对钢材消费的实际促进作用非常有限。

2、基建：政策逆周期调整，基建投资增速放缓

基础设施是对冲房地产钢材需求下降的重要组成部分。 基础设施投资实现快速增长。 1-6月，广义基础设施累计投资同比增长9.3%，狭义基础设施（不含电力）累计投资同比增长7.1%。

从金融角度看，财政资金仍保持支撑态势，基础设施投资缓慢下降。 专项债券方面，6月初，财政部要求今年新增专项债券要在6月底前基本发行，力争8月底前基本使用完毕。 截至7月底，专项债券基金已基本发行。 7月的政治局会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足专项债务限额”。 但根据我们测算，下半年1.5万亿地方专项债限额空间大部分是置换债务。 新增专项债券占比较小，仅为2000亿左右，对下半年基建投资的支撑较弱。 地方政府财政收入下降近一半，但8000亿政策性银行信贷额度和3000亿政策性金融债券或将缓解地方资金不足，减缓基础设施投资增速下滑的趋势。

3、展望：供应逐步恢复，需求可能相对稳定。

对于8月份，我们认为钢材供给端将逐步回暖，需求可能保持相对稳定：

基础设施建设方面，专项债资金到位情况有所改善，抢建需求仍将支撑钢材需求。 但增量资金有限，基建投资增速仍可能放缓。

本文来源于ZX黑色金属研究