期货套保详解：多头与空头套期保值策略全解析

期货对冲

这几天有很多老板向我询问期货套期保值的问题。之前我在一篇文章中简单讲过，这次我会专门写一篇文章。注：本人非专业人士，仅根据自己的经历进行总结。有什么不对的地方欢迎大家批评指正。

什么是期货？

金融工具分为场内和场外。场内负责交易，即通过软件实现买卖，场外负责发货，即实现仓库提货。原则上，期货交易都是远期合约，即不是即期合约，而是根据合约期内的价格预先判断的交易价格。

什么是对冲？

期货套期保值是指期货套期保值。套期保值是期货的起源。可分为多头套保和空头套保，具体如下：

1、多头套期保值：交易者首先在期货市场买入期货，以免以后在现货市场买入时因价格上涨而遭受经济损失的一种期货交易方式。

2、空头套期保值：交易者首先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，用期货市场的利润来弥补现货市场的损失，从而实现保值的期货交易方式。

什么是期货螺纹？

螺纹钢期货是以螺纹钢为标的物的期货产品。上海期货交易所可以交易的钢材期货有螺纹钢期货和线材期货。螺纹钢期货标准合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每仓单300吨。交割金额为每张仓单的整数倍。

螺纹钢期货标准合约如下： 交易代码：RB

每日价格最大波动限制：不超过前一交易日结算价的±6%

最低交易保证金：合约价值的10%左右，即10倍杠杆

交易费用：不超过交易金额的万分之二（含风险准备金）

合约交割月份：1月至12月

交易时间：上午9:00～10:15、下午10:30～11:30、下午1:30～3:00、下午21:00-23:00

最后交易日：合约交割月15日（遇法定节假日顺延）

期货开户

因为之前在申万期货开过账户，所以比较熟悉。您可以根据自身情况选择其他证券期货公司。事实上，主要区别在于手续费。 10万元的操作和1000万元的操作，手续费差别很大。

期货交易

我用的是文华金融，没什么大不了的。主要是我一直在用这个，哈哈，不过他们现在交易好像需要会员费，所以你可以自己决定。

注：期货公司的软件也可以交易，但客户体验太差。一般情况下，期货账户在交易前都会绑定第三方软件。这是一个使用习惯的问题，每个人都可以做出自己的选择。

基础知识普及之后，如果还是不懂，就只能自己百度了。

咱们转入正题：我们这些不在货物交割仓库的企业如何做套期保值呢？临时基本条件：

1、公司自有库存1万吨。 （无论什么类型，只要是钢的）

2、今日市场成交价4200。

3、今日期货螺纹交易价格为4300。

近期市场分析：

1、近一周公司销售低迷，本月整体成交量较上月萎缩1/3。

2、社会库存居高不下。

3、原材料与成品倒挂严重，厂家亏损生产。

4、国内宏观经济指标持续低迷，终端需求减弱。

5、全球经济环境严峻，需求明显减弱。

6、不少经济学家的分析比较消极。

近期市场总结：

需求不好，长期比较看空，不具备长期上涨的动能，操作需谨慎。

几种对冲方法

1、突然对冲

1、发生环境：

第一天：期货突然下跌，或其他金融市场下跌（如股市、债市），或国内外发生重大事件，如大规模金融雷暴。现货市场交易突然暴跌。

心态：犹豫不决，观望。

第二天：期货继续下跌，市场整体下跌。该公司出货量极少，急于出售商品、减少库存。

心态：判断力即将直线下降。决定对冲。

2. 操作

将资金转入期货账户，如1万吨库存全额对冲，需要开仓1000手期货空仓（1手=10吨），最低入金700万，另加2需要预留-300万。 （当然，如果严格按照期货规则操作，保证金比例应该在30%以内，即所需总资金为2300万，多余的资金留作市场反转时保仓的用。）

3. 期货交易

目前期货跌100，价格4200；现货价格下跌50，价格4150。开立期货空头头寸，买入 1,000 手螺纹，价值 10,000 吨现货库存。此时，理论上，实体仓库中的1万吨现货已全部卖出期货，公司库存为0。仓库内现货与公司无关。现货的买卖均由期货公司办理。买入你 1,000 手的对手正在卖出货物。

4. 现货交易

以略低于市场价格的价格开始销售。假设今天卖出了500吨货物，这意味着平仓了50手期货头寸。最好保证实时同步，至少保证交易需要在一天之内完成。请记住，该产品不再属于您。你是在帮助别人销售产品，产品的盈亏与你无关。记住不要贪心，押注涨跌，卖出现货，不要平仓期货。如果你不支付对冲费用，那就叫赌博。

5. 完成

根据期货节奏控制卖出价格。如果期货大幅下跌，现货价格就会以较低的价格出售。因为期货是空单，跌得越厉害，获利就越多。那么现货货就不怕赔钱，可以降价出售。这时，您要做的就是尽快完成交易，拿回资金。当然，相反，如果期货价格上涨，现货价格与市场相比则不需要亏本出售。因为这个时候期货是赔钱的，而现货价格却是赚钱的。

6、总账

由于我们的品种不是交割仓库品种，交割地点也非本地，实际成交可能会产生几十块钱的盈亏。但相比整体市场情况（比如本轮降价3-500），几十元的损失是完全值得的。

2、利润对冲

1、发生环境

因为节点准确，现货价4000的时候就采购了1万吨。现在市场价格已经涨到4200，利润空间200元。但总体分析显示，未来进一步增长空间有限。关键是销售进度慢，无法一下子卖完。

心态：赚钱是安全的。

2. 操作

将资金转入期货账户，例如1万吨库存全部对冲，则需要开立1000手期货空仓。最低保证金为700万，交易价格为4300。

3、交易

现货价格在略低的市场价格基础上开始卖出，期货持仓则以等额平仓。

4. 完成

我们要记住，我们追求的是现货200元的既得利润。当您开立 1,000 份期货空单时，就意味着您的现货已全部卖出。那么你就不能再贪心了。这常常是很多人的问题。他们卖出1000吨现货，却发现期货还在下跌，期货的利润还在扩大，所以不愿意平仓。结果就是期货突然反转，重新上涨，但由于现货已经卖出，利润瞬间变成了亏损。当然，也有可能期货继续下跌，利润继续扩大。我坚决不同意这一点。因为这就变成了单方面的投注，不可能每次都投注正确。

3、长期对冲

这种类型的对冲适合利润率固定的企业。比如钢厂，如果下游有固定的销售目标。

1. 钢厂

原则上钢厂提供的是加工服务，将上游原材料加工成下游需要的成品，赚取中间加工费。比如某钢厂采购1万吨钢坯，成本价3500，加工费500，市场现货价4000。然后在采购钢坯的同时，直接在期货线程开立1000手空单。

理论上，你只需要知道你的成本价+手续费，低于市场交易价就可以做对冲。

因为你要赚的就是加工费。然后成品材料出来后，你就可以在期货市场上想卖多少就平仓。例如：钢坯价格3500，加工费500，市场价格4000，期货套保价格3900。然后整个市场下跌。最后现货卖出价是3800，期货收盘价是3700，这时候我们看到现货价格损失了200元，但是期货价格却盈利了200元，盈亏相等。但是，我们要知道，我们已经赚到了500的手续费。

其实你可以忽略成本价、市场价、期货价。只要您购买原材料，就可以同时开立期货空单。最多第一批货是亏损的，但如果后面期货价格下跌，原材料也会下跌。您可以计算第一批货物作为第二批原材料销售的成本。

2. 固定利润客户

比如：公司签了某个项目，价格按照某个网络或者某个工厂的价格+200来结算，那么，我们要赚的就是这200的利润。如今天工下单1000吨时，市场价4000，工地价4200，期货价4100。但实际上，它不能一次性购买和交付。根据市场分析，价格可能会上涨。此时直接在期货上买入100手（即1000吨）。后来价格真的涨了，最后变成市价买4100，工地结算4200，少赚了100。但期货也涨到了4200，盈利了100。所以，其实200的利润还是有保证的。或者后来价格下跌，最后变成买入市价3900，工地结算4200，盈利300。但由于期货持仓多，所以跌至4000，结果亏损了100。所以，其实还是盈利了200。

完全的

基本上以上几点都比较适合我们钢铁企业。其他还有很多，我就不一一讨论了。

最后，郑重提醒一下：

1、心态要稳定、稳定、稳定。不能贪心，不能贪心，不能贪心。

2、如果没有100元以上的利润空间，或者100元以上的下跌空间，则无需做对冲。意义不大。手续费、资金利息、运营成本、税费、涨跌等方面的差异基本上都是有可能的。消耗了 100 空间。

3、套期保值方案一旦确定并实施，必须严格执行。不要为了赚钱而赌博。这是一个禁忌。

如果有什么不对的地方，欢迎大家指正，谢谢。

亲爱的老板们，您看的好，请点个关注，点个赞吧。

祝愿囤积钢材之类的价格能上涨。