螺纹钢市场分析：2017年强势品种与2018年市场展望

去年12月份的螺纹钢调整是对前期淡季季节性需求的正常回调。总体来看，钢材市场中长期基本面仍较为稳定，不宜过度看空后市。

图为2016年以来螺纹钢两大库存走势对比

在供给侧结构性改革的背景下，螺纹钢在连续涨价的情况下，成为2017年当之无愧的强势商品。去年11月，淡季行情并不淡定。现货成交火爆，带动螺纹钢期货现货价格走高。正当市场预期2018年钢价将在供给侧结构性改革的护航下继续快速上涨时，12月现货价格却在快速上涨。累积影响下，螺纹钢期货价格也有所回落。不过，笔者认为，期货价格的调整是对前期季节性需求淡季的正常调整。钢材市场中长期基本面仍较为稳定，后市不宜过度悲观。

国内宏观运行基本稳定

钢铁、煤炭价格受国内宏观经济影响较大。回顾2017年前三季度，由于国内房地产市场调控、全国范围内带钢下架、宏观经济预期过于悲观以及后期修复进程，导致钢材价格上涨。价格经历了相当大的过山车之旅。

今日国内各项宏观指标表现符合预期，表明增速趋缓企稳。与此同时，在宏观经济增长放缓的预期下，金融市场对数据的反应变得越来越谨慎。因此，笔者认为，相对稳定的宏观经济环境对工业品价格影响较弱，钢价受供需基本面影响较大。

投机需求伺机启动

去年钢材价格的上涨，让全国钢厂赚得盆满钵满。但供给侧结构性改革带来的供给侧变化，使得钢贸商不敢过多囤货，导致2017年社会库存高于往年水平。低级。尤其是11月钢价上涨期间，钢贸商因供需节奏判断不确定、价格上涨过快，并未获得可观利润。由于实际需求季节性下降，库存直接跳过社会库存在钢厂快速积累，钢厂也加大了调整出厂价的力度。

据悉，元旦期间，主流钢厂将一次性下调螺纹钢出厂价350-450元。同时，部分钢厂调整承兑折扣政策，鼓励贸易商进货，降低自身库存风险。近日，卓创资讯对2018年全国螺纹钢贸易商冬储情况进行了调查，结果显示，2018年贸易商冬储意愿较强。但由于今年春节较晚，贸易商大多设定冬季储存时间。一月中下旬和二月初。同时，贸易商普遍认为，目前现货价格仍有一定下跌空间，但距阶段性底部仅100-300元。与现货价格一个月内下跌15%相比，1805合约同期仅下跌5%，表明期货多头在价格下跌期间在基差保护下提货信心较强。随着钢贸商一致预期冬储前景，投机需求伺机启动，或将成为钢价反弹的驱动因素。

大宗商品相对坚挺

2017年12月4日以来，华大螺纹钢指数累计下跌6%，但原料端焦煤、焦炭、铁矿石指数继前期回调后近期均出现反弹。该指数上涨9%。钢厂利润缩水后，对钢价的成本支撑将逐渐加大。

此外，以原油、有色金属、化工品为代表的大宗商品近期也有所走强。在这种较为浓厚的上涨氛围下，螺纹钢及以其为核心的黑色产业链的弱势表现难以为继，上游价格出现下滑。强劲的表现可能会传导到中游。

综上所述，笔者认为，近期钢材实际下游需求季节性下降导致的价格下跌即将结束，贸易商冬储带动的螺纹钢投机性需求即将启动。同时，在整个商品市场氛围较为浓厚的情况下，螺纹钢中长期基本面稳定，后市不宜过度看空。预计春节前后1805合约价格将出现一波上涨行情。 （作者单位：大有期货）