2020年钢铁市场展望：环保政策趋严，粗钢供给受限，需求分化明显

9月14日至15日，由大连商品交易所、中国钢铁工业协会、上海交通大学上海高级金融学院联合举办的“商品期货与资本运作高级课程——煤炭、焦炭、钢铁行业第四期”在大连商品交易所举办。第二次在北京金融街中心。学期课程。学生分享会上，南京钢铁股份有限公司营销部部长张秋生以《政策红利打造黑牛市场》为主题发表演讲。展望未来钢材市场，张秋生认为，粗钢高位供应有限，但跌幅有限；短期需求先强后弱，行业分化；钢材库存逐年下降，淡季库存变化较大，钢厂原材料库存维持低位。

观点六：环保治理全覆盖、常态化、标准化

政策日趋严格：到2020年，二氧化硫、氮氧化物排放总量比2015年分别削减15%以上；钢铁企业超低排放改造已启动，2020年底将完成钢铁产能4.8亿吨，2022年底将完成5.8亿吨。 20259年底约1亿吨；不符合条件的钢铁企业必须实施达标综合排放治理，并于2020年1月1日前完成无组织排放治理。重点地区加大淘汰独立焦化企业力度，京津冀及周边地区实施“钢基焦化”，力争2020年焦化产能与钢铁产能之比达到0.4左右。

全覆盖：生态环境部计划用三年左右完成第二轮中央环保督察全覆盖。在“2+26”城市基础上，新增汾渭平原、长三角地区纳入冬季错峰限产，错峰限产城市数量或扩大至80个城市。目前，环保部门对钢厂水、煤气等污染排放实行在线监测。近日，生态环境部启动“克莱尔眼工程”，利用卫星遥感等技术手段，对京津冀及周边“2+”三个雾霾治理重点区域的41个城市进行网络调查。 26”城市，汾渭平原、长三角11个城市。合规监管全覆盖，实施远程监控。

常态化：2018年6月11日至2019年4月28日，生态环境部加强督察，安排约200个督察组，重点关注京津冀及周边“2+26”城市、京津冀及周边11个城市。平原地区以及长三角地区等重点地区继续加强大气污染防治检查。

污染防治的方向不变，但力度和形式有所调整：环境保护管理已上升到国家战略层面，未来三年不会改变。环境保护的政策目标和方向不会改变，但力度和形式会改变。生态环境保护检查执法严禁“一刀切”。后期环保限产预计将差别化实施，限产力度和措施有望有所放松。山东、山西、河北、陕西、浙江、安徽等省份正式发布蓝天保卫战三年规划。未来几年，环保督察将持续时间长、覆盖面广、力度更大。采取点面结合的方式，强化重点领域循环压力，环保限产常态化趋势日益明显。环保限产常态化成为抑制供给的有效手段。

三大重点地区环保限产将利好焦炭中长期。 “2+26”城市、汾渭平原、长三角地区是本轮环保督察的重点区域。 2017年，上述地区焦炭、生铁、粗钢总产量分别为2.75亿吨、4.57亿吨、5.26亿吨，分别占全国产量的63.8%、64.3%、63.2% 。其中，除山西、陕西、内蒙古焦炭自给外，河北、山东、江苏三大产钢省焦铁均严重无保障。外省焦炭需要大量外来焦炭以满足生产需要。如果环保管理超出预期，各省市焦炭供需关系将严重失衡，可能会导致焦炭价格大幅上涨。

焦化行业超低排放倒逼产能退出、结构优化、布局向产煤区集中。焦化行业产能结构分析：2017年，全国焦化产能6.5亿吨，产量4.3亿吨。其中，按照属性分类：独立焦化厂产能占比66%，钢厂自有焦化厂产能占比34%。按炭化室高度分类：截至2016年，4.3米以下炭化室产能为2000万吨，占比3%。 4.3米炭化室产能占比45.1%； 5-6米炭化室产能占比39.6%； 6-7米及7米以上炭化室产能占比12.3%。按熄焦技术分类：干法熄焦产能仅占37%，湿法熄焦产能占63%。其中，钢厂焦化厂干熄焦率为78%，独立焦化厂干熄焦率为16%。目前，产能100万吨以下的湿熄焦独立焦化厂焦化能力为8000万吨，占全国总量的14.5%。焦化行业预计2018年将通过干熄焦改造、中小产能关闭整合等方式清理过剩产能。

我们对中长期焦炭市场持乐观态度。首先，预计未来几年约8000万吨焦化产能退出。按照江苏钢厂焦化限产50%计算，将新增产能5300万吨。焦炭需求缺口将在2000万吨左右，但新增产能短期内不会投产。 。经过三年的蓝天保卫战环保去产能，焦炭行业产能退出增多，总体处于收缩状态。随着环保达标后高炉恢复生产，焦炭需求量不断上升。焦炭供需格局将从目前的弱平衡转变为紧平衡，可能会出现阶段性的供应短缺。二是当前焦化行业污染严重，焦化企业环保设施普遍不达标。焦化行业受环保影响最大。按照最新超低排放标准，90%以上的钢铁企业、焦炭企业无法达标，需要大量投资脱硫、脱硝等环保设备。初步测算，吨钢环保成本至少增加20元/吨。 2+26城市、汾渭平原、长三角地区焦炭总产量约占全国产量的64%。这三个地区焦炭产能的变化将极大影响未来焦炭市场的供需格局。三是焦化行业供给侧改革正式启动。焦化行业兼并重组不断加速。产业集中度有望进一步提高。焦炭议价权从钢铁企业向焦化企业转移，焦化企业话语权增强。同时，独立焦化厂的整合以及钢焦合营企业焦化厂的逐步退出，导致焦炭外购量增加。焦炭供应紧张。加之阶段性运输能力受限，未来焦炭价格可能会出现剧烈震荡。四是煤炭行业由于供应宽松、政策干预较大，价格波动较小，对焦炭企业成本波动影响不大。环保日益严格和焦化行业结构调整导致钢铁企业成本大幅上升，钢铁企业利润将大幅缩水。钢铁企业利润将向煤炭、焦炭产业链上移，焦炭企业利润有望保持在较高水平。

观点七：去产能将持续，兼并重组将加速

粗钢去产能已接近尾声，煤炭、焦炭去产能仍在路上：2016年至2018年，粗钢去产能1.45亿吨，完成“十三五”目标1.4亿吨。 2016年至2018年压减煤炭产能5.5亿吨，占“十三五”期间8亿吨煤炭产能目标的68.8%。未来两年煤炭去产能仍有空间。

2018年焦炭行业供给侧改革启动，要求“2+26”城市焦化企业自2019年10月11日起执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物特别排放限值。今年年初，央视曝光了陕西黄陵煤化、山西三维焦化违法排污事件。徐州市突发环保检查，导致所有钢厂、焦化停产。第二轮中央环保督察，蓝天保卫战重点区域加强督察，长江流域经济区集中力量开展环境督察和环境治理，再加上产业结构调整江苏省焦化行业重点区域淘汰了炭化室高度4.3米及以下、运行寿命10年以上的焦炉。

“2+26”城市、汾渭平原、焦炭主产区长三角地区开始加强监管。湿式熄焦改为干式熄焦。沿海港口焦炭运输由汽车运输改为铁路运输。焦炭行业供给侧改革正式启动。

钢铁、焦化行业兼并重组有望加速。从上下游产业链集中度来看，上游前10家煤炭企业集中度为41%，下游前10家钢铁企业集中度为34%，前10家独立企业集中度焦化企业仅为13%，距离“十三五”规划60%的目标还有较大差距。总体而言，安全、环保、技术、质量、能耗等多方面合力，继续助力钢铁去产能。

目前，粗钢去产能任务已接近尾声。去产能时代，钢铁行业将优化布局。京津冀地区钢铁产能逐步退出，钢厂与煤矿战略合作向钢厂、焦炭企业转移。钢铁及上游煤炭、焦炭行业兼并重组加快，产业布局不断优化，产业集中度不断提高，钢厂定价能力增强。未来钢铁产业布局模型推演如下：

1、南方钢铁产业基地：湛江港（宝钢）、防城港（柳钢、广西盛龙）钢铁基地。

2、环渤海北部钢铁产业基地：曹妃甸（首钢京唐、河北前进）、京唐港（唐钢）、唐山丰南工业区、环渤海新区（纵横钢铁、新通冷轧镀锌、瑞丰钢铁）。

3、东部沿海钢铁产业基地：南通（中天）、盐城响水县（徐州宝丰、龙腾特钢）、连云港（宾新、兴新）、日照（济钢搬迁）、青岛（青钢）。

4、中西部钢铁化工园区：出城入园，邯郸歙县（邯钢、石钢、天钢）。

五、移师东南亚：马来西亚（广西盛隆）、印度尼西亚（青山、新武安钢铁、霸州新亚、武安永诚铸造）、泰国（邢台德隆）。

观点八：钢材出口持续低迷

1-8月，我国累计出口钢材4717.9万吨，同比下降13.1%。中美贸易战对钢铁出口的直接影响有限，但对钢铁特别是机电产品的间接出口影响较大。受人民币大幅贬值、BDI持续上涨、出口钢材价格成本效益下降以及全球经济缓慢复苏影响，预计未来钢材出口将维持低位运行。

观点九：原材料成本重心上移，对钢价形成支撑

环保限产下，上游原材料供应有限，下游钢厂产能有限。钢厂调整原料结构，增加优质煤炭、焦炭、矿石、废钢等原材料的使用。优质与劣质原材料品种价差预计将进一步拉大。受环保限产、钢价大幅波动、钢厂利润高企、人民币贬值等因素影响，原材料价格重心将继续上移，叠加环境治理（单位环保成本）吨钢上涨20-50元/吨）三项费用和成本不断上升，成本预计将成为未来钢价上涨的动力。

观点十：钢铁产业链利润不平衡，向下游传导不顺畅。

钢铁及上游行业利润大幅增长，下游行业利润大幅下降。 1-7月，工业企业利润总额同比增长：黑色及压延加工业增长97.8%（其中钢铁增长134%）、煤炭开采业增长18%、石油和天然气工业增长446%、焦化行业占比，下游行业中，汽车行业为1.6%，电气行业为1%，金属制造业为1.2%，船舶、铁路等交通运输行业为-1.7%。 80家航运企业利润总额12.2亿元，同比下降32.2%。

展望中长期钢材市场，张秋生分析认为：

钢材市场：短期来看，未来四个月建材将好于板材。其中，螺纹钢仍是成品中的主导产品，最弱的是冷轧卷板。各月来看：9月份钢材价格先高后低； 10月、11月震荡上涨，12月高位回落。钢价走势的节奏取决于环保限产、中美贸易战和需求释放。

中长期来看，预计2019年钢材均价将低于2018年，本次钢材牛市仍有2年周期，将上涨至2020年上半年。动力和空间都是有限的。钢材价格最高区间为5000-5500元/吨。 。

原料市场：短期来看，未来四个月原料表现最强的品种是焦炭。预计焦炭震荡上涨，准原生焦运行区间2200-2800元/吨；主焦煤预计平稳上涨，涨幅100-200元/吨；预计铁矿石弱势震荡，操作区间62-80美元/吨；随着螺纹价格波动，合金波动加剧。钒、铌铁、硅铁、钼铁等部分品种受环保、螺纹新规等影响，供需失衡明显加剧；废钢震荡偏强。中长期来看，焦化行业供给侧放开，超低排放标准收紧，焦化并购加速，产业集中度提高，定价能力增强。焦化行业中长期看好焦化市场，预计2019年焦化将继续领跑原料市场。受国家能源结构调整等因素影响，焦化产量增幅较大。新能源比重、煤炭和钢铁企业长期合同以及国家调控等因素，煤炭价格小幅上涨，但涨幅有限；铁矿石供过于求小幅缓解，原油持续走强，美元维持强势，预计铁矿石重心上移，维持振荡格局，运行区间60-85美元/吨吨;废钢振荡较强；合金震荡上涨，随螺纹价格波动。

风险点主要集中在：中美贸易战不确定性、需求不及预期、环保限产不及预期等。

黑色牛市还能走多远？对此，张秋生认为：从10年经济周期来看，2008年次贷危机爆发，2018年经济已达到拐点，2019年经济预计将继续稳步下滑;从宏观角度看，大宗商品走势以三年为周期，2016年—2018年黑色价格震荡上涨，预计2019年黑色价格将出现回调。他认为黑色牛市可以持续到2019年主要有以下五个原因：

一是全球经济增速放缓，新兴经济体经济下行压力加大，全球货币政策持续收紧，中美贸易对抗给经济下行压力加大。此外，2019年是“十三五”规划的关键一年。国家通过推进改革、稳增长、扩内需、宽松货币来维持经济稳定，对钢价形成支撑。

二是供给侧改革五项重大任务和三大攻坚战尚未完成，政策重点转向去杠杆、补短板、降成本、精准扶贫、污染防治。

三是蓝天保卫战三年计划刚刚启动，到2020年中央环保督察全覆盖。

四是“一带一路”、雄安新区、粤港澳大湾区、基础设施、石化、新能源等带动钢铁需求。

五是钢铁兼并重组加快，产业布局不断优化，产业集中度提高，钢厂定价能力增强。

未来黑人的投资机会有哪些？张秋生对此分析认为：

一是受环保及螺纹新规影响，钒铁、铌铁、硅铁等部分合金品种预计上涨。

二是随着焦化行业供给侧改革启动、环保持续承压、超低排放标准实施，焦炭供需格局将从目前的弱平衡转变为紧平衡，并且可能会出现周期性的供应短缺。供给侧改革下，明年一二级市场有望迎来战略布局机会。

第三，电炉钢节能环保，可以减少对矿石的依赖。国家正在大力发展电炉钢。未来，电炉钢有望迎来新的发展时期。电炉钢占比将逐步提升，加上环保限产常态化和高利润增产。受此刺激，废钢需求量有所增加。同时，环保和废钢准入条件改善，抑制废钢供应，预计废钢价格将震荡上涨。

结尾*