美联储货币政策突然转向：降息与短期债券购买计划解析

首先，美联储的货币政策突然发生变化。今年7月31日，美联储降息25个基点，将联邦基准利率下调至2%至2.25%。这是美联储自2008年12月开始加息以来首次降息，结束了长达十年的加息周期。

随后9月18日，美联储再次降息25个基点。这次降息来得突然。正如谭院长刚才也讲的，现在美国经济其实很好。按照我们正常的理解，现在不应该是这样。降低利率。

更重要的是，美联储刚刚决定从10月15日开始每月购买约600亿美元的短期债券，以确保银行体系有“充分的准备”。这也意味着美联储在2014年停止退出POE，资产负债表缩减行为在2014年11月暂时终止。美联储指出我们没有启动新的POE（音译），但我认为这意味着停止收缩资产负债表。

大家可能都知道，其实小范围加息和降息对经济环境的影响并不大。而是货币供应量的增加或减少，无论是开放还是紧缩，尤其是美元的加息和降息，对全球经济产生负面影响。更大。

2017年10月开始收缩资产负债表时，美联储表示收缩将至少持续三到五年。美联储为何在两年前突然做出改变？这种改变能持续多久？我们今天不会进一步讨论它。我们只需要记住这个时间点，那就是美联储的货币政策在今年下半年发生了变化。这一点对我们很有用。

可能还有很多人认为美国总统特朗普先生经常在一些报道中批评美联储，他们会相信一些热点话题中的断言，说美联储向总统妥协等等，我认为这个只能当娱乐新闻看。在美国就业形势和经济增长依然很好、股市屡创新高的情况下，这种做法更多的是外部而非内部。

第二，我们需要关注的是，新创博士和金博士刚才都提到了中美贸易战。本月11日，双方传达了达成第一阶段协议的信息。中国承诺从美国采购40至500亿美元的农产品。承诺开放部分金融服务市场等，美国取消了原定于10月15日开始将部分商品关税从25%上调至30%的举措。消息传出时，恰巧是周末，许多分析师在一些文章或网上断言，这是短期利益。

未来一周，大宗商品和股市都将呈现整体上涨趋势。然而上周股市和大宗商品不仅没有上涨，反而连续一周下跌。为什么会发生这种情况？其实答案就在一年前的10月4日，美国副总统彭斯在美国智库发表讲话时。他发表了完全否定中国的讲话。演讲结束后的第三天，我们公司将召开季度会议。在这次会议上，我指出，这次讲话是具有里程碑意义的事件。这清楚地表明中美将长期全面对抗、脱钩。这个周期会持续多久？长的？我想引用毛主席在抗美援朝时期说过的话：“抗美援朝战争要持续多久，不是我们决定的，而是美国人自己决定的，我们要打下去。”只要他们能做到。”

同样，金博士刚才也说了，中美贸易战其实只是中美对抗的一个局部战场。显然，市场对第一阶段协议的解读只是双方各取所需。贸易战要真正结束还为时过早，因此市场还没有真正反思它将如何发展。

4. 2020年灰犀牛

我们再来回顾一下综合CPI数据。食品消费指数的上升给我国政府带来了很大的压力。我们自然可以理解购买美国农产品的原因。我说双方各取所需。美国需要什么？ ？我们看看明年会发生什么非常重要。

2020年10月3日，美国总统大选将举行。总是出人意料的特朗普能否继续连任，将是世界局势最大的变数。我们在这里不需要考虑美国谁当选，因为无论谁当选，遏制问责制的发展都将是美国总统和美国精英的必然选择。中美第一阶段协议以及美军从叙利亚撤军，只是意味着特朗普已经开始收缩精力，全力以赴。只是为了应对美国大选，这就是他所需要的。

明年我们是不是不用考虑美国了？相反，因为特朗普能否连任将对全球局势产生重大而深远的影响，远远超出中美关系。

但与此同时，美国的竞选活动将提前一年进入非常火爆的局面，所以明年的竞选活动才是我们现在需要关注的。因为无论谁是总统候选人，他们都会打中国牌。此外，明年初的1月11日，台湾领导人也将举行选举。蔡英文能否连任，将成为海峡两岸最大的问题。多变的。如果蔡英文落选，两岸局势缓和，我们钢铁业的变数就少了一个。相反，如果蔡英文当选，我们会投入额外的精力来关注这一事态的发展。因为蔡英文当选后和大选前，美国总统大选打的是中国牌和台湾牌，包括美国总统卸任前的一段相对权力真空期。如果蔡英文连任，中美之间的“讹诈”事件将大大增加。天鹅事件”的概率。

5、2020年钢材价格走势

这里讲了很多很宽泛的话题，今天大家听了专家的演讲，心里都有了想法。我们把分歧的想法收回来，整理一下。这些因素的综合作用将推动明年钢铁行业的发展。价格趋势。既然前面说了供需关系决定了钢材价格的波动走势，那么我们就从这两方面来推论。

先说供给能力。毫无疑问，钢材的供给量就是钢材的产量。钢厂的产量决定了供应能力。决定钢厂产能释放的主要因素有哪些？市场经济首先要注重利润，首先就是钢厂的经营利润。有利润才有动力。

其次，是国家政策。正如之前提到的，下一阶段，我们将在经济增长的实际放缓和国家调控政策的刺激之间进行权衡。这种权衡在总理的讲话中都有体现。我认为他向我们透露了一些信息。随着供给侧改革红利结束，环保压力与经济增长之间仍存在权衡，决定了国家政策的从紧程度。我认为总理的话意味着明年的政策对钢厂产能的影响非常有限。排除这些因素后，钢厂的利润仍然是主要因素。也就是说，钢厂的利润水平决定了钢厂释放的产能量，进而决定了明年的钢材供给量。

钢厂的利润有多少？因为现场很多客人都是钢厂的客人，所以我就不在这里讲了。我们先跳过吧；

我们来分析一下下游钢材需求。

我们刚刚谈到了房地产。我们再谈谈吧。基础设施、装备制造、出口基本占据了钢材需求的绝大多数。

1. 出口。钢价下跌会促进出口，但由于美国的影响以及全球贸易保护壁垒的增多，同时在钢价不会大幅下跌的前提下，我认为这两个效应会抵消了对出口总量的影响。有限的。

2、装备制造。刚才我们看到国内外的经济数据，都表明装备制造业的整体需求不会有明显改善。除非有什么大的紧急情况。规划设备制造，然后拆除。

3. 基础设施。稳增长、保持运行在合理区间，是我们对总理的话进行深思熟虑后做出的决定。基础设施会增长，明年也会有增长，但幅度不会太大。

4、房地产。排除其他人，不会有太大影响。剩下的唯一大的就是房地产。尽管今年房地产新开工和累计开工面积都在增加，但增速正在放缓，尤其是我们之前看到的。销售面积不断减少。这种严重的偏差可能会对明年房地产用钢需求产生负面影响。不过，至少明年我们对房地产用钢仍持谨慎乐观态度。

2020年预测：

总体来看，预计明年钢材需求增幅或下降幅度不会超过较大幅度。在这种情况下，我们回来是因为我们关心价格。大多数人关心的是价格。我们回过头来再预测一下，假设钢厂不削减产能。要想维持目前的产能趋势，显然钢厂只能通过降价接单来弥补部分需求缺口。当价格下降到钢厂的成本时，钢厂就会主动削减产能。我们刚刚看到了我们的需求支持。虽然不会出现大的增长，但有足够的支撑，所以需求支撑又来了，两者会很快达到平衡，价格会反弹到钢价。工厂已恢复到合理正常的利润范围。

也许我们很多人都想听到一个更清晰的数字，无论是减少还是增加。我觉得今天这个场合不应该说这个，因为今天在座的大家都是业内人士，能够把握趋势。做正确的事才是最重要的，没有必要拘泥于特定的价格基准。

另外，我不是专业的市场分析师。如果我说太多，我会觉得我是一个魔术师。

今天我们用一句话来概括，“明年将是钢厂利润与产量继续寻找弱平衡的一年”。所以我对市场的判断是，“今年大概率是一个降价寻找平衡的过程，年底之后会出现一个弱平衡波动的过程，以维持合理利润”。这是一个大概率事件。

不过，如果不幸这个大概率没有实现，钢厂利润如果不能在年底关键时间点降至成本线，将会对钢厂明年的生产计划造成一定压力反过来，明年的市场情况可能会更糟。我们都希望这样的结果不会发生。

如果从近几年的整体情况来看，明年钢价将在去年9月份达到高点后，呈现重心持续下降的大范围波动。在这个通道内，这个趋势不会改变。