我国钢材间接出口占比评估：船舶集装箱家电受疫情冲击分析

二

评估我国间接钢出口的比例

尽管直接钢出口的比例并不大，并且出口到具有快速流行发展（例如中国，欧洲和美国）的地区的比例很小，但我们仍然需要考虑由钢出口引起的间接钢出口量产品。

在整理了海关总管理的出口数据后，我们将钢铁产品分为四类：机械和设备，家用电器，汽车，船只和容器，并总结了2019年四种类别的钢铁产品的出口量加上2019年四种商品的国内产出和市场规模，我们将计算这四类钢铁产品的出口比例。从下表中的分类出口比例来看，我们可以看到船舶和容器行业的出口比例非常大，随后的新秩序情况不可避免地会受到海外流行病的影响（但反应可能会滞后）。而且家用电器的出口比例并不小。近40％的出口需求将不可避免地受到重大影响。但是相对而言，汽车行业的出口比例相对较小，只有5％。机械设备的总出口量约为13％，这不高。如果细分为施工机械，出口比例将略有增加到16％。

表2：主要钢铁的出口比例

数据来源：从公共信息渠道汇编的风，吉尼亚焦点期货

在获得了四种主要类别的钢铁产品的出口比例之后，我们将根据这四个类别的钢制产品在总钢铁消耗中的重量平均重量，估计综合间接钢出口的比例为约19.3％。该比例显然高于直接出口钢。此外，我国钢铁产品的出口国比钢铁出口更加分散，流向欧洲，美国和其他地方的比例也有所增加。例如，2019年出口到欧洲和美国的机械设备中滚动轴承的比例接近30％。可以看出，欧洲和美国的流行状况加剧并继续发酵。与直接出口钢相比，对钢铁间接出口的影响更值得我们保持警惕。这也将在随后对板，条，钢，钢管和其他品种的需求中。反映。

三

综合钢铁出口的海外流行状况

影响评估

在估计了我国间接钢出口的比例之后，我们将进一步评估我国钢铁出口/收益率的全面比例，并结合直接出口比。根据钢铁对钢的下游消费者端的比例约为36.5％（其中大多数仍流向国内建筑行业），而直接出口比为6.9％，我们权重估计总体出口比例在整个钢铁行业中，约为13.9。 ％。

那么，我们如何定量评估海外流行病的持续发酵对海外钢铁产品需求的影响？让我们首先从高频jpmorgan全球PMI数据中学习。 2月的最新产出指数和新订单指数急剧下降，产出繁荣甚至低于订单繁荣，同比下降14％和9.4％。这使我们能够直观地感觉到在流行病的严重影响下，全球制造生产活动的迅速削弱。

图5：摩根大通全球制造经理索引快速衰退

让我们从我国家的前一段时期的COVID-19大流行期最糟糕的时期中学习。我们选择了对实际需求（贸易需求较少）明显需求（较少的贸易需求）的冷卷线圈和中厚的盘子，以检查月历的第二个月我国家的钢铁需求下降。计算结果是，对冷卷管的需求同比下降了约14％，对中和厚的盘子的需求同比下降了约18％。考虑到钢铁对下游累积库存需求的减少仍然存在对冲，我们认为流行病最快的阶段将对我国对盘子和其他（非建设的需求）产生20％以上的影响钢）。

图6：桌子需要接近实际的冷卷线，以前的需求下降了14％

当然，考虑到海外流行病控制措施并不像我的国家及时回应流行病那样及时，严格要求，因此海外流行病对我国直接和间接出口的发酵的影响可能小于我国先前的需求下降，但是下降过程可能会及时更长。如果我们根据2-3个季度的影响期估算约20％的产量下降，那么海外流行病的持续发酵对我国全年全年综合钢铁出口的影响（包括直接和间接出口）约为10 ％至15％至15％。结合以前的计算，综合钢出口约占国内钢铁总产量的13.9％，它转化为对我国钢铁总需求的不利影响约为1.3-2.1％。

钢铁总需求的下降约为2％，这意味着建筑业需要增加3.6％的额外增长，以使这一影响完全对冲。如果我们进一步假设建筑行业的房地产需求不够强大，那么仅依靠基础设施需求就需要额外的6.1％的增长才能完全套期保值。因此，在持续弱出口的影响下，钢（尤其是板）价格很难实现重大反弹。一旦钢铁价格迅速反弹，他们可能会面临分阶段的海外低价进口钢的影响。

根据当前的期货市场，当前市场已经在上面分析的出口影响上进行了足够的交易，并且长时间热线圈的期货价格已短缺到崩溃成本线。将来，我们需要继续关注国内政策方面的基础设施投资是否有进一步的诱因，以及在国内房地产政策方面是否有适当的放松，以考虑是否有反弹的余地附近的钢铁期货价格。当然，从中期开始，我们仍然认为，海外流行病的持续发酵将对板和其他材料的出口产生持续的不利影响。如果有重大的反弹，我们可以继续缺乏热线圈和热线线程的价格差。

吉尼亚焦点期货

首席分析师CAO Ying投资咨询证书编号：Z0012043

高级分析师He Jianhui投资咨询证书编号：Z0000586