兰格钢铁网2022济南高峰论坛：张天勇分析当前钢材市场严峻形势与风险管理实践

9 月 16 日召开了兰格钢铁网 2022 济南地区钢市高峰论坛。瑞达期货股份有限公司江西分公司总经理张天勇在该论坛上，对当前国内钢材市场形势进行了分析与展望，同时也就钢市风险管理实践进行了分享。

瑞达期货股份有限公司江西分公司

总经理 张天勇

张天勇称，钢市从未遭遇过如今这般严峻的局面。自上个世纪末起，中国钢材的需求一直处于增长态势，然而如今却碰到了房地产的中长期拐点。据统计局的最新数据表明，尽管从投资到社会消费品零售总额略超预期，但与钢材密切相关的房地产数据，除了竣工有略微增长之外，其他诸如销售到新开工等方面的数据都极为糟糕。房地产的耗钢需求呈现下滑态势，整个钢材需求未达到预期水平，这种情况在过去 20 年里未曾出现过。

全球经济将步入实质性衰退，钢材市场进入新的一轮熊市周期，这在基本面层面是确定的。中国的钢材市场与整个大宗商品周期相同。大宗商品大致是 35 年一个大周期，5 至 7 年一个小周期，螺纹钢热卷的走势基本一致，呈正相关。

张天勇称，大宗商品属于强周期行业，其基本特征是牛熊不断轮回。从事大宗商品行业就需要研究周期，无论是钢材生产企业还是贸易企业，若不研究周期、不了解牛熊，就难以做好。企业在系统性风险来临之际，尤其是大的熊市周期到来时，要做好风险管理。只有真正管理好风险的投资者，才最有机会成为真正的战略机会把握者。熊市不会一直下跌，它也会出现反弹。在最为糟糕的时候，恰恰也是最好的机会，千万不要错过每一次的危机。以往的经验并不能代表未来，我们应当尊重市场，一步一个脚印地前行。

当前，国际层面高通胀持续存在，美联储持续加息并进行缩表操作，美欧经济从滞胀状态走向衰退的可能性增大，美联储的货币政策不断超出预期地收紧，汇率波动的风险明显变得更加剧烈。目前在国内经济方面，唯一的亮点当属基建，房地产是中国经济的最大拖累因素，然而地产又是经济的基础，地产不稳定，经济就难以稳定。在地产呈现颓势的情况下，保交楼和稳定民生是在四季度最有可能取得成效的领域。

国家统计局数据显示，1 至 7 月份，房地产开发企业的房屋施工面积为 859194 万平方米，且同比下降了 3.7%。在这当中，住宅施工面积是 607029 万平方米，下降幅度为 3.8%。房屋新开工面积为 76067 万平方米，下降了 36.1%。其中，住宅新开工面积为 55919 万平方米，下降比例为 36.8%。新开工和拿地存在问题，然而在建工程处于历史高位，这对钢材需求有支撑作用。同时，国常会要求在 10 月底前发行完 5000 多亿元专项债地方结存限额，基建对房地产起到了一定的对冲效果，但它毕竟难以独自支撑大局。

张天勇称，在四季度需留意经过震荡整理后的方向抉择。在旺季要把重点更多地放在现实方面，而在淡季则要更侧重于预期方面。目前现货与期货处于区间震荡整理状态，在短期内很难实现有效突破。若市场最终选择向下，其对应逻辑为需求持续不及预期且在旺季去库方面表现不佳；若选择向上突破，那便是在低库存情况下需求超出预期并形成一定的供需错配。这些供需方面的验证很有可能都要到 10 月份才能明确。四季度到明年一季度的钢市，应当还是存在机会的。

张天勇介绍了期货市场与现货企业的风险管理。他说，当下现货需求十分不振。企业应当学会运用期权，为自己的经营购置一份保险。企业在现货市场所担忧的事情，就在期货及衍生品市场去进行相应操作。

张天勇建议，企业应以现货经营作为核心。企业要充分发挥期货的功能，并且借助期货期权等金融工具。企业要关注产业链的延伸，关注服务模式的创新，关注经营结构的调整。企业也要聚焦于套保、基差贸易以及含权贸易。企业要规避经营风险，同时要形成稳定的生产经营模式。企业要在相对低风险的前提下，做强做大现货规模。

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