2019年铁矿石价格波动分析：淡水河谷溃坝与澳洲飓风影响下的市场变化

2019 年是铁矿石价格波动较大的一年。年初，淡水河谷溃坝以及澳洲飓风产生影响，导致上半年主要铁矿石供应商超预期减产。同时，非主流矿复产较为缓慢。而铁矿石需求与去年同期相比大幅增加。受这些预期的影响，铁矿石价格在上半年快速上升到 120 美元以上。二季度起，年初时产能受影响的三大矿山开始努力复产，同时也努力增产。海外非主流矿以及国内矿山，因铁矿石价格快速上涨而受到刺激，它们也纷纷提高产量。这样一来，供应紧缺的矛盾逐渐得到了缓解。进入三季度后，钢材消费转入淡季，这导致钢厂利润被严重压缩。同时，环保限产的影响使得铁矿石需求出现萎缩，港口库存开始累积。于是，铁矿石价格从高位迅速回落。进入 9 月后，铁矿石价格的整体走势开始受钢厂补库节奏以及环保限产因素的驱动，转而进入震荡整理状态。

铁矿石是钢铁生产的基础原材料，其价格竞争极为重要。铁矿石生产成本是价格竞争的基础，由采矿、选矿、资源税费、管理和维护费、运输费用、折旧、信贷成本等要素构成。对成本构成要素进行分析，开展成本竞争力研究，既对企业短期内降低成本意义重大，又对企业制定长远发展战略以及提高我国矿业企业和钢铁企业的国际竞争力水平有重要参考价值。

一、2019年全球铁矿石生产成本综述

铁矿石价格下降后资源税费下降以及恢复供应的过程成本较低是 2020 年全球铁矿石平均离岸现金成本相较 2019 年有所下降的原因。

2019 年全球铁矿石平均离岸现金成本有所增加。原因主要是铁矿石价格上涨使得资源税费上升。经调查发现，巴西淡水河谷的离岸现金成本增长了 25%。除资源税费方面外，由于尾矿溃坝事故，淡水河谷一些主要矿区的生产受到影响，其矿区现场成本也有增加。FMG 的离岸现金成本增长了 3.3%，也是源于资源税费上升和减产的缘故。

铁矿石价格上涨，2019 年第 2 季度全球铁矿石平均现金利润比第 1 季度增长。第 1 季度为 43 美元/t，第 2 季度增长到 45 美元/t。在铁矿石主要生产国中，巴西铁矿石现金利润有所上升。2018 年第 4 季度是 40.17 美元/t，2019 年第 2 季度升至 53.75 美元/t。澳大利亚是铁矿石价格上涨的最大受益方，其现金利润从 2018 年第 4 季度的 35.69 美元/t 升到 53.29 美元/t，平均上涨了 17.6 美元/t。

2019 年铁矿石价格上涨了。这给铁矿石供应商带来了一定的压力，促使他们增产。同时，铁矿石供应商还面临着诸多外部因素的影响，比如汇率的波动、燃料价格的变化、工资的上涨以及国内的通货膨胀等。此外，淡水河谷发生尾矿溃坝事故之后，矿山生产对安全问题更为重视。从短期来看，铁矿石巨头的生产成本虽然有所上升，然而它们仍会继续借助自动化生产以及技术创新等举措来提高生产效率，并且大力增加产量，以填补供需之间的缺口。

2015 年之后，全球铁矿石的平均离岸现金成本一直比较稳定。预计在中期阶段，它会稳定在 30 美元/t 左右。从长期来看，要是把通货膨胀因素考虑进去，到 2033 年，全球铁矿石的离岸现金成本将会增长到大约 33.9 美元/t。

进而进一步降低生产成本。

2015 年到 2019 年期间，主要铁矿石供应商将大部分精力用于提高资产利用率。他们还拓展了供应链，并推进了技术革新。以淡水河谷的 Carajás 矿区为例，淡水河谷运用了大量新技术，以此提升运营效率，使其成为离岸现金成本最低的矿山。2019 年第 1 季度，该矿区的离岸现金成本仅为 11.8 美元/t。

铁矿石的生产成本主要由以下几个方面决定：一是铁矿山的资源情况，包括原矿品位和剥采比；二是生产规模；三是开采方法；四是选矿工艺；五是物流设施，如运输和基础设施等条件。2019 年，淡水河谷的 Carajás S11D 矿山再次成为全球离岸现金成本最低的矿山，其成本为 13.3 美元/t。淡水河谷的 Carajas Serra Norte 矿山也再次成为全球离岸现金成本最低的矿山，成本为 14.3 美元/t。其次是 FMG 的 Solomon Hub 矿山，其成本为 16.1 美元/t。Carajás S11D 矿山成本低主要是因为淡水河谷北部矿山系统进行了规模化开采，还有自主运输系统，并且剥采比非常低，为 0.39:1。目前淡水河谷北部矿山系统的年产量是 2.1 亿 t，计划在 2022 年提升到 2.4 亿 t。中国铁矿企业与巴西和澳大利亚情况不同。因为资源禀赋的原因，其采矿和选矿成本较高。它不仅要面对进口铁矿石的竞争，还承受着环保政策的压力。在 2019 年，中国国产铁矿石的平均离岸现金成本为 69.4 美元/t，在全球范围内是最高的。2014 年起，FMG 的平均离岸现金成本由 40.6 美元/t 降至 2019 年的 18.6 美元/t。然而，伴随中期剥采比的上升，其离岸现金成本会逐渐升高，特别是在开采磁铁矿时成本会更高。

目前，在铁矿石成品矿中，直运铁矿石（DSO）的选矿成本是最低的。并且，它在运输之前所需进行的破碎、筛分等选矿处理量是最少的。相比之下，磁铁矿需要进行额外的选矿操作，包括多级破碎、研磨以及磁选等。通过这些操作可以除去废料，将杂质含量降低到成品级。这些复杂且密集的选矿过程使得选矿成本显著增加，其增加幅度甚至可达十倍甚至更高。并且，这些耗电的筛选工艺会使选矿成本增加 10 - 20 美元/t。

主要的铁矿石公司都在尝试利用 IT 通信技术来降低生产成本。其中的具体技术有远程操作，还有自主钻井以及自主铁路运输。并且它们通过实时信息反馈来优化供应链。淡水河谷是引入自动卡车系统的先行者，其在 Carajás S11D 矿区有相关应用。力拓公司在澳大利亚皮尔巴拉推出了自主牵引货车系统（小松自主牵引矿用卡车系统 AHS），这些矿用卡车由距皮尔巴拉 1500 公里的珀斯运营中心进行控制，并且按照预定程序和 GPS 系统导航来控制装载和倾倒。力拓在西安赫拉斯铁矿对包括岩石识别功能的自动钻井系统进行试用。必和必拓推出了类似举措，俄罗斯的 Metalloinvest 公司也推出了类似举措。中国矿山正在探索在一些智慧矿山中使用 5G 技术。

二、2019年全球铁矿生产国、矿业公司和矿山成本分析

2015 年至 2033 年期间，图 1 展示了全球铁矿石平均离岸现金成本及其构成情况。并且，该图针对短期、中期和远期分别进行了预测。

图 2 呈现的是 2019 年全球主要铁矿产区铁矿石的平均离岸现金成本曲线。该曲线按照成本由低到高进行了排序。纵坐标表示成本数值，横坐标则是各国家和地区的铁矿石累计产量。排在前面位置的有 Carajás S11D（Vale）、CarajásSerra Norte（Vale）、Solomon Hub（FMG）以及力拓、必和必拓的主流矿山。排在最后的主要是中国矿山。图 3 展示的是全球铁矿公司铁矿石离岸现金成本曲线。排在前十名的分别是淡水河谷、FMG、秘鲁国家铁矿、必和必拓、三井物产、伊藤忠、大昌行集团（DCH）、日本制铁、力拓、俄罗斯新利佩茨克钢铁公司（NLMK）等。而排名最靠后的绝大多数都是中国矿山企业。图 4 展示的是 2019 年全球主要生产国家和地区的铁矿石离岸现金成本曲线。在这些国家和地区中，排在前十名的分别是秘鲁、巴西、澳大利亚、利比里亚、俄罗斯、乌克兰、南非、印度、委内瑞拉、哈萨克斯坦以及加拿大等。其中，中国的铁矿石平均成本是最高的。

加拿大、墨西哥、伊朗、中国等处于平均成本线以上。这也是 2019 年中国钢铁企业利润被大幅吞噬的主要原因。从图 3 的全球铁矿公司铁矿石离岸现金成本曲线能够得知，日本对进口铁矿石极为依赖。日本的一些钢铁企业和财团，如日本制铁、三井物产、伊藤忠等，拥有国外优质铁矿资源。这些企业和财团的平均离岸现金成本在全球范围内处于较低水平。即便铁矿石巨头抬高国际铁矿石价格，日本钢铁企业和财团依然有能力抵御风险，甚至能够获得更高的利润。

三、铁矿石生产成本驱动因素分析

大家都知道，采矿成本、选矿成本以及陆路运输费用在总现金成本中所占比例约为 80％以上。在铁矿石离岸现金成本里，采矿成本所占的比例比较大。2019 年全球的平均采矿成本是 11.4 美元/t，其占总成本的 35％，并且还是总成本中最大的实质性驱动要素。中短期方面，因为生产自动化水平提升了，所以生产效率进一步提高了。并且加上货币贬值这个因素，预计平均采矿成本会继续下降。从远期来看，由于矿井不断往深处挖掘，使得剥采比和运输距离都增长了，同时现金流也比较紧张，所以采矿成本将会回升。

选矿成本是第二大成本驱动要素。2019 年，全球平均选矿成本为 7.3 美元/ t 。这一成本占总成本的 23％。从中短期来看，直运铁矿石（DSO）大规模投产运营会进一步拉低全球平均选矿成本，比如罗伊·希尔铁矿和淡水河谷的 S11D 铁矿。长期而言，DSO 赤铁矿品位在不断下降，同时大量磁铁矿开始被开采。基于此，全球平均选矿成本将会有所提升。

陆路运输成本位列第三大成本驱动要素。在 2019 年，全球的平均运输成本为 6.92 美元/t，此成本占整个生产成本的 21％。铁矿开采通常被称作“物流业务”，具备高效的物流基础设施极为关键。主要的铁矿石生产商，如淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 公司，都拥有并对自己的运输网络进行运营。

特许权使用费是第四大成本驱动要素。2019 年，它占铁矿石生产成本的约 14％。在所有铁矿石生产国，特许权使用费（资源税费）通常依据铁矿石的价值或数量来计算，且因国家而不同。2019 年由于铁矿石价格上涨，特许权使用费显著增多。从长远角度看，由于铁矿石价格较低，特许权使用费占生产成本的比重将会下降。

管理和维护费用属于第五大成本驱动要素。它主要涵盖了铁矿山以及采矿、选矿过程中那些与它们没有直接关联的其他费用。在 2019 年，管理和维护费用在铁矿石平均生产成本中所占的比例约为 7％。

四、铁矿石生产成本展望

在接下来的十几年里，从中短期的角度来看，大型铁矿石生产商将会从产能扩张转变为整合模式。同时，平均铁矿石的生产成本会持续下降，那些成本较高的生产商将会逐渐被市场淘汰。从长远的角度来看，由于剥采比上升、人工成本增加以及耗材和能源驱动上涨等因素的影响，铁矿石的生产成本将会逐渐回升。

短期而言，主要铁矿石生产商借助技术创新以及自动化技术等手段，提升了运营效率，同时降低了人工成本。因此，在 2020 年，全球铁矿石离岸现金成本还会下降 2 - 3 美元/t。中短期内主要直运铁矿石（DSO）的产量会逐渐增加，像淡水河谷的 S11D 铁矿以及罗伊·希尔铁矿，在 2020 年有希望让全球平均生产成本进一步降低到 30 美元/t 以下。长期而言，因为人工成本和剥采比在上升，到 2033 年全球铁矿石离岸的现金成本会逐步上升到 33 美元/t 的水准。优质钢材需求在增长，这会进一步拉动高品质铁矿石的消费需求。

近年来，铁矿石价格波动很大。它曾经让高成本、低品位的铁矿石生产商能够经营获利。到 2013 年，全球铁矿石平均生产成本比 2006 年高出 40％。然而，2015 年至 2018 年，较低的铁矿石价格促使铁矿石生产商将固定成本和资本支出降至最低，并专注于提升现有的生产水平。2019 年，由于淡水河谷尾矿溃坝事故和澳洲飓风的影响，国际铁矿石价格再次上升到 100 美元以上，同时也拉高了铁矿石平均离岸现金成本。一些成本较高的非主流矿山有了复产和增产的机会。但从长期来看，这些矿山的利润空间比较小，一旦钢材需求低迷，它们就会被挤出市场。

铁矿石品位下降，对生产成本影响极大。要获得同等铁含量，所需选矿处理的矿石量越来越多。这会致使燃料消耗增加，运输成本提升，总的运营成本也会随之上升。自 2015 年起，我国执行新环保法规，推动高质量发展，对高质量钢材的需求将进一步促使其对高品质铁矿石产品的消费需求。矿井越来越深，剥采比不断增长。矿井到矿场的运输成本增加，这使得矿井的能耗也随之增加。同时，中国国内的原矿品位（ROM）持续下降，像 5 - 15％这样的原矿品位在中国矿山中是很常见的，所以对进口铁矿石的依赖程度越来越大。海外铁矿石生产商中，成本较高的那些以及铁矿石品质较低的那些，都面临着较大的竞争压力。所以，在未来，散装铁矿石的供给将会进一步被淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 等矿业巨头所掌控。

五、相关建议

从我国铁矿石战略安全保障这一角度而言，国内矿山企业需要将自身在采矿、选矿以及资源综合利用等领域的技术优势充分发挥出来。借助科技创新，引领传统铁矿石企业实现转型升级，促使其加快向绿色、安全、智能、高效的方向发展。这样做的目的是在国际形势发生重大变化时，能够确保国家的铁矿石资源供应安全。这便是中国矿山企业的初心和使命。

第二，将我国的大数据、人工智能、云计算、移动互联等现代信息技术优势充分利用起来，与矿业发展相融合。倡导智能勘探、智能矿山以及矿业物联网。推动精细化采矿技术的发展，以实现矿业生产的“零排放”。

第三，研发并选用新的冶炼技术，使得资源利用效率得到大幅提升。同时，加快生态修复技术的发展步伐。借助探测技术的推动，大力开展地球深部资源的开发利用工作。这样就能实现国内铁矿资源的高效开采，进一步降低成本、提高效益。并且树立起智慧矿山、生态矿山的国际品牌，完成从输出产品向输出技术的转变。

第四，要跟踪全球铁矿市场的动态情况。当铁矿石市场处于低位徘徊状态时，需加大与国外矿山在技术方面的合作力度，同时加强投资合作。要把握合适的时机进行海外收购或者参股矿山的行动，提前布局海外那些比较优质的矿山资源，以此来提高海外铁矿资源在整体资源中所占的比例。