2024年四季度钢价上涨预测：政策提振与经济数据好转推动钢材需求回升

政策不断提振，使得经济数据有了明显好转。钢材需求回升的预期得到了加强。并且绝对库存处于低位。综合这些因素，钢价有望继续保持上涨态势。

钢价也开始企稳展望后市，在低库存下，随着节后需求释放，钢价有望延续上涨。

经济数据明显好转

2024 年 9 月 24 日一系列增量政策颁布之后，经济数据呈现出极为显著的好转态势。2024 年四季度的 GDP 增速超出预期，达到了 5.4%，并且全年成功完成了 5%的目标。2024 年 12 月，工业增加值同比增长 6.2%，这一数值是 2024 年 5 月以来的新高。2025 年面临着不确定的外部环境，国内经济的发展依然需要政策继续发挥作用。2024 年 12 月 22 日，国务院办公厅印发了《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。该意见提出了 7 个方面共 17 项举措，其中包括扩大专项债券的投向领域以及用作项目资本金的范围等。2025 年 1 月 8 日，国新办举行政策吹风会。会上介绍了加大扩围实施“两新”政策的相关情况。2025 年，设备更新和消费品以旧换新的补贴范围将会继续扩大，补贴标准也会继续提高，补贴流程会继续简化。在 2025 年政策持续发力的背景之下，经济有望持续好转。

2024 年四季度地产销售呈现出极为明显的好转态势。10 月全国商品房销售面积同比增速为-1.62%，11 月全国商品房销售面积自 2023 年 6 月以来首次转为正增长，12 月全国商品房销售面积下降幅度不足 0.5%，同时 30 个大中城市的数据始终保持正增长。居民收入有所改善，在低基数的背景之下，并且政策继续发挥作用，贷款利率也一直处于低位，所以到 2025 年，地产销售有希望重新回到正增长的状态，地产用钢所带来的拖累也会减弱。

基建端方面，在政策的推动作用下，2024 年四季度基建投资增速有了显著提升。三季度的平均增速是 1.84%，而到了四季度则达到了 5.13%，12 月的基建投资增速为 6.26%。据不完全的统计数据，在 2024 年 12 月，全国各地一共开工了 4520 个项目，总投资额约为 26168.43 亿元，同比从 2024 年 4 月开始再次变为正值。2024 年 12 月小松挖掘机数据表明，12 月中国地区小松挖掘机的开工小时数是 108 小时，与去年同期相比增长了 19.5%，并且中国地区的开工小时数在全年中是最高的。基建作为逆周期调节的一个重要手段，2025 年地方专项债的发行以及使用进度将会持续加快，并且会传导到基建投资中，预计在 2025 年 1 月至 2 月期间，基建将会继续保持较高的增长态势。

近几年制造业一直是需求端的亮点。2024 年 1 至 12 月，制造业投资增速同比上升了 9.2%。制造业 PMI 在 10 月逆季节性地回到枯荣线之上后，连续 3 个月处于景气度区间。以旧换新政策对相关品种的消费起到了明显的拉动作用。2024 年 12 月，家电零售额同比增长了 39.3%，汽车产销同比分别增长了 9.3%和 10.5%。2024 年四季度装备制造业的销售收入同比呈现出 8.3%的增长态势。这一增速比 2024 年三季度的增速提高了 4 个百分点。2025 年一季度，制造业对于钢的需求有望继续保持高增长的态势。

钢材出口保持着韧性。2024 年的钢材出口量为 11071.6 万吨，与上一年相比增加了 22.7%，并且一直超出市场的预期。在 2025 年 1 月，钢厂接到的订单依然状况良好。钢材的主要出口国集中在东南亚、西亚、东亚以及非洲和南美洲这些地区，这些国家的出口量占全部出口量的 80%以上。中国对美国的直接钢材出口量相对较少。因此，美国加征关税对于直接出口所产生的影响，预计不会十分显著。从短期的角度来看，钢材的出口依然保持着一定的韧性。

年后市场将迅速开启对交易旺季消费的验证。从上述分析可以看出，地产、基建、制造业以及出口都有希望在一季度给予正向反馈。

成本端影响偏中性

2024 年钢材需求持续回落，与此同时，原材料供给进一步得到释放，原材料价格的跌幅与钢材基本保持一致。2025 年，原材料的供应仍将持续释放。2025 年在中性预期的情况下，四大矿山的铁矿石产量同比增加 2500 万吨，非主流矿预计也会有 2000 万吨以上的增量。焦煤方面，2025 年国内焦煤供应预计会比上一年增加 800 万吨。进口方面，在 2024 年高基数的情况下，可能会基本保持不变。从全年来看，原材料供应将更加趋向于宽松，钢厂的利润会有一定的改善。然而，铁矿石产能的释放主要集中在下半年，并且在一季度受到季节性因素的影响，全球铁矿石的发运量处于较低水平，因此，铁矿石短期内继续保持宽松的预期不是很强烈。焦炭存在产能过剩的情况，但仍会依赖焦煤定价。年前，因为煤矿放假，这会对双焦价格起到一定的支撑作用。然而，年后如果国内焦煤供应能按预期释放，那么双焦预计在品种内仍会处于比较弱的状态。

绝对库存处于低位

2024 年年底时，五大品种钢材的总库存为 1109 万吨，这是近 5 年里的最低值。其中，螺纹钢的总库存还不到 400 万吨。节后库存的高点预计会低于 1100 万吨，这是近 5 年以来的最低点。因为价格持续下跌，所以市场情绪较为谨慎，贸易商的冬储量较少，钢厂也不得不减产来减少供应，主动进行去库操作，从而使得钢厂和社会库存都处于较低水平。当前库存的情况下，需求只要有边际改善，价格向上的弹性就会很大。热卷的库存压力不高，年后对库存的推演会处于季节性中性的水平，没有明显压力。板材下游企业的库存难以进行统计，在经历了持续下跌之后，预计终端企业的库存也很低。节后如果需求正常释放，市场情绪好转，那么补库的驱动就会比较强。

政策不断提振，使得经济数据有了明显好转。钢材需求回升的预期得到加强，并且绝对库存处于低位。基于这些因素，钢价有望继续上涨。然而，也存在风险点，即需求未达到预期，以及钢厂复产速度过快。