进口铁矿石价格见顶原因分析：基建用钢增长难抵房地产用钢减少

进口铁矿石市场价格或许会遭遇“戴维斯双杀”。国家统计局最新发布的数据表明，2021 年全年粗钢平均日产量约为 283 万吨。今年 1 至 4 月份，粗钢平均日产量达到了 309 万吨。生铁日均产量更是创出了历史新高。

为什么说进口铁矿石价格已经到顶了呢？从国内来看，要看钢材需求能否增长；从国外来看，要看美联储的加息力度。通过对这两方面进行分析，我们认为从二季度开始，进口铁矿石的弱势下跌将会成为今年的主要基调。

从近 5 年的统计数据可以看出，每年房地产用钢需求约为 3.3 亿吨。同时，基建用钢需求为 2.7 亿吨，机械、汽车、造船、家电等行业用钢需求是 4 亿吨。而基建用钢的增长并不能弥补房地产用钢的减少。

从近 5 个月的房地产销售数据以及房企土地购置金额下降的趋势可以看出，今年房地产用钢要减少 30%以上。预估减少的用钢量约为 1 亿吨，这大致相当于世界第二产钢国印度全年的钢铁总产量。

基建用钢按历年最快的 10%增长速度来计算，预估增加的用量是 0.27 亿吨。房地产用钢减少，与之相比，基建用钢增加的量就显得微不足道。其他行业预估增长 5%，增加的用钢量为 0.2 亿吨。如此算下来，今年国内钢材需求可能会减少 0.53 亿吨，换算成铁矿石用量是 0.85 亿吨，下降幅度在近 10 年中是罕见的。

一是美联储加息会促使澳大利亚和巴西的货币出现贬值情况。要知道，我国进口的铁矿石有 80%是来自于澳大利亚和巴西的。这两个国家的货币贬值以及国际市场大宗商品价格的回落，将会对近三年来进口铁矿石价格持续上涨的态势起到压制作用。

值得注意的是，北京时间在周三晚间。美联储主席鲍威尔表示，为应对越发严峻的美国通胀形势，今年 6 月将加息 50 个基点，7 月也将加息 50 个基点。随后，美国股市应声全线大跌，国际市场大宗商品也应声全线大跌。

周四，唐山钢坯的出厂价格降至 4500 元/吨以下，报 4490 元/吨。大家是否还记得呢？今年春节期间，唐山钢铁企业锁价为 4500 元/吨。国内钢材市场的这个风向标，从 4 月初的最高 4920 元/吨开始，经历潮涨潮落，又跌回到了最初的位置。

上周有机构做出预测，长流程钢厂的钢坯生产利润几乎为零。从上周末起，钢坯出厂价格开始下跌，下跌幅度为 140 元/吨，且这与钢厂出厂价格的下调幅度大致相同。经测算，当下钢厂生产螺纹钢的毛利润是 190 元/吨，生产热轧板卷的毛利润是 130 元/吨，生产中厚板的毛利润是 270 元/吨，生产冷轧板卷的毛利润是 350 元/吨。

很清楚地看一看，除了螺纹钢和热轧板卷的毛利润较少之外，钢厂生产的其他品种的毛利润处于正常状态。我们计算钢厂吨钢毛利润，其目的实际上只有一个，就是想预判国内钢材价格是否还存在下跌空间。

今年房地产用钢量可能会减少 30%，预估减少的用钢量约为 1 亿吨。基建用钢按 10%的增长速度来计算，预估增加的用量是 0.27 亿吨。其他行业预估增长 5%，增加的用钢量为 0.2 亿吨。从这些情况可以得出，今年国内钢材需求可能会减少 0.53 亿吨。

既然今年国内钢材需求被预测会减少，那就需要回到钢铁原材料成本涨跌的逻辑上。首先来看焦炭，有人询问焦炭出厂价格是否还会有第四轮和第五轮下调？我们预计应该会有。实际上，上个月焦炭出厂价格最后两轮上涨，是因为受到疫情的影响，导致对钢厂的供应相对紧缺，从而引发了价格上涨。

5 月中旬来临，物流变得顺畅起来，同时钢厂主导的减产数量增多。这样一来，焦炭的供应就不会有问题了。然而，钢厂的需求量却在不断缩减。基于这种情况，焦炭价格只能向下进行调整，并且把成本转嫁给上游的焦煤企业。

可以大胆预测钢铁原材料主要品种铁矿石的价格走势。不出意外的话，二季度铁矿石价格必将形成下跌趋势。现在铁矿石看似很坚挺，但许多人说看看港口的库存量是减少的。相对钢材需求的减少，铁矿石减少的这点库存只是非常微小的。

大家可以去查看历次美联储加息之后的情况，看看进口铁矿石价格的走势。作为以美元作为结算货币的大宗商品，铁矿石价格受到美国货币政策的影响是比较大的。因为美联储今年 6 月和 7 月还有两次加息，所以进口铁矿石价格下跌很可能会成为大概率事件。

回看 4 月初的文章，文中提及钢厂成本偏高，这会倒逼钢铁原材料价格下跌，进而带动钢材期货和现货价格下跌，如今这些情况都已成为现实。

5 月 18 日下午，腾讯控股公布了一季度的业绩报告。其净利润相较于去年同期减少了 51%，相较于上一个季度则减少了 75%。中国那些最能赚钱的公司都已经停止了增长的步伐，那么与国民经济密切相关的钢铁行业就更不用说了。

下一步，钢铁原材料价格下跌后，钢厂利润回归正常，减产动力也会消失。我们认为，钢材供给端减少导致钢材价格上涨的情况仅能在短时间内存在。通过对国内钢材市场的分析，中长期来看将会出现“供强需弱”的格局。即便疫情完全得到控制，今年钢材价格总体呈向下趋势这一情况已难以改变。

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