焦煤期货价格创新高，大商所调整保证金水平应对市场波动

华夏时报（）记者 叶青 北京报道

7 月 29 日，国内商品期货呈现多数上涨态势。焦煤主力 2109 合约，在盘中突破了 2300 元关口。它继续创出了历史新高，收盘时价格为 2315.5 元/吨。热轧卷板上涨了近 3%。动力煤上涨了 2.5%，距离 5 月所创下的历史高位仅差一步之遥。焦炭和螺纹钢上涨超过了 1%。业内人士表示，正是因为煤炭资源处于紧缺状态，短期的供应格局难以有改变，所以导致了价格频繁创出新高。

原料对焦化利润挤压较为严重。多数焦企的原料库存存在明显的结构性紧缺情况，采购成为一大难题，需求也较为偏强。由于焦煤期货价格大幅上涨，大商所在盘前发布通知，表明自 2021 年 8 月 2 日（星期一）结算时起，焦煤期货 JM2109 合约的投机交易保证金水平从 11%调整为 15%，而涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平保持 8%不变。不过，从夜盘收盘价来看，市场的资金并未有所收敛。

不过，盘中黑色系呈现出集体走强的态势。然而，铁矿石主力合约却逆势而行，一度下跌超过 7%。目前，铁矿石的基本面持续呈现走弱的状态。据悉，近期在山东、甘肃、安徽、宁夏等多个地方，已经出台了粗钢相关的政策。并且，近期环保限产进一步加强，这就导致了虽然钢材的利润比较高，但是高炉的开工率以及铁水的产量仍然出现了下降的情况。7 月 30 日，铁矿石期货价格一直在下跌。到了午盘的时候，报收的价格是 1036 元/吨，跌幅达到了 7.33%。

煤炭供不应求 焦煤焦炭整体偏强

近期，焦煤市场的传言比较多。其中，一份关于山西省焦化置换产能出新政策文件的消息格外受市场关注，此文件要求已建成和正在建设的置换产能停止生产以及暂缓建设。然而，记者通过多方面询问得知，目前这只是在网络上传闻，尚未实际执行。目前主要是督察组在山西进行检查，这对焦企的部分开工造成了影响，后续该政策如何执行还需要进一步观察。

有业内人士称，不论山西是否出台新政策，仅结合此前 4 米 3 焦炉只停不建的传闻，当下市场的整体氛围，一直在对焦炭期价产生利多刺激。另外，关于焦煤，据悉，因为煤矿生产尚未完全恢复，电煤紧张使得跨界配焦煤的供应有稍许转向用于发电而被分流的情况。

蒙煤通关恢复后，其车数回到 150 车左右。后续是否能够放量，目前还需要进一步观察。下游铁水的减产幅度目前来看并不是很大。焦炭整体处于去库状态。实际上，炉料的实际情况并不像之前大家所预判的那样悲观。因此，国内焦煤的现货依然处于供应紧张的状态。从整体来看，盘面锚定国产中硫主焦的价格贴水修复工作基本上已经完成。但是，可交割的货源数量太少。预计近月期价仍然会在震荡中呈现偏强的运行态势。

据了解，在供给方面，近期山西地区由于进行环保检查，导致煤矿复产的情况没有达到预期；同时，受到暴雨天气的影响，煤矿的产量整体呈现下滑的态势；在内蒙古地区，因为环境治理的因素，乌达地区的所有煤矿都进行了关停，而其余地方由于到了月底管票的限制，产能的释放比较有限。然而，伴随着焦煤价格的上涨，部分焦企提高了价格，优质煤的采购比较紧张，贸易商大多是根据自身的需求进行采购。

7 月 29 日，发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知，并且建立了尖峰电价机制。通知表明，各地需结合实际情况，在峰谷电价的基础之上推行尖峰电价机制。尖峰时段是根据前两年当地电力系统最高负荷达到 95%及以上的用电负荷所出现的时段来合理确定的，同时还要考虑当年电力供需情况以及天气变化等因素，以便能够灵活调整。

尖峰电价是在峰段电价的基础上进行上浮的。其上浮比例原则上不能低于 20%。北方地区被鼓励去研究并制定季节性电采暖电价政策。可以通过把低谷时段适当拉长，以及降低谷段电价等手段。以此来推动进一步降低清洁取暖的用电成本。还能有效保障居民在冬季对清洁取暖的需求。

中州期货分析师李龙坤对此表示，当前国内煤炭市场供应整体处于偏紧状态，这打破了那些仍寄希望于澳洲煤进口的终端用户的幻想。澳洲是最大的焦煤出口国，同时也是第二大的动力煤供应国。在焦煤方面，2020 年进口焦煤的数量约为 7262 万吨，其中进口澳煤约 3500 万吨，澳煤在焦煤总供给中所占比例约为 5%。

2020 年 10 月，我国禁止澳洲煤通关，到目前为止还没有放开。在动力煤方面，2020 年进口的动力煤数量大约是 22381 万吨，其中进口的澳煤大约为 4200 万吨，澳煤在动力煤总供给中所占比例约为 1%。综合来看，前期焦煤跌幅较大，并且煤炭基本面情况向好，煤炭品种期货大幅上涨，短期内可能会延续振荡偏强的走势。

银河期货发布研报称，黑色系近期的政策扰动有所加大。从五大品种的库存产量以及铁水产量来看，螺纹和热卷的产量都在下降，而铁水仍处于较高水平。由此判断，当前的减产主要是以减少转炉废钢为主。经调研得知，目前焦炭的产量受环保因素影响较大。并且，由于焦炭利润大多处于盈亏平衡状态，导致焦企的开工率有所下降。还需要持续关注后续焦炭的产能情况。预计焦炭在短期内仍将以震荡偏强的态势为主。焦煤的供给端存在结构问题，目前无法得到缓解。而需求端得到了焦炭产量的支撑。基于这些情况，暂时维持后市震荡偏多的判断。

钢材市场政策不断 铁矿石价格下跌

7 月 29 日，除了焦煤期货价格创新高之外，螺纹钢期货尾盘也有大幅回升的情况。据记者所了解到的是，在 7 月 29 日这一天，国务院关税税则委员会发布公告称，为了推动钢铁行业实现转型升级以及高质量发展，国务院关税税则委员会作出决定，从 2021 年 8 月 1 日开始，将适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税，调整之后分别实行 40%和 20%的出口税率。

财政部和税务总局发布了取消出口退税的钢铁产品清单。此清单自 2021 年 8 月 1 日起开始执行。在具体执行时，以出口货物报关单上所注明的出口日期来界定。即从 2021 年 8 月 1 日起，清单列示的钢铁产品将取消出口退税。

上述消息公布后，自然引发了钢材市场的讨论。对于此次取消出口退税这件事，市场出现了不同的解读。有部分人士说，之前市场传言热轧可能会加增关税，然而公告中并未提及热轧，这对市场形成了利好。还有部分人士表示，此次出口退税的取消，会影响冷轧镀锌的出口，进而给短期消费带来一些压力。

对此，钢之家的高级分析师杜洪峰向《华夏时报》记者表明，在 6 月份，我国钢材的出口量为 637 万吨，其中出口退税的部分仅为 140 多万吨。如今全部取消出口退税，其对市场所产生的影响是有限的。值得关注的是，此前市场中所传说的热轧加关税这一情况并未得以实施。钢材取消出口退税这一举措，体现了政府对于钢材市场供需进行调控的态度，并且是“双碳”目标之下的一个行动举措。

铬铁、高纯生铁的出口关税适当提高，这会使出口成本增加。当前国际价格处于偏高的状态，而国内出口价格依然保持着相对优势。所以，情绪方面所受的影响要比实际影响更大。

海关数据表明，2021 年上半年我国出口钢材的数量累计达到 3738.2 万吨，与去年同期相比增长了 30.2%。在同一时期，进口钢材的数量累计为 734.9 万吨，同比增长 0.1%。此外，进口钢坯的数量累计是 574.90 万吨，同比增长 3.8%。如果把钢坯进口的情况考虑在内，2021 年上半年我国粗钢的净出口量为 2554.27 万吨，这个净出口量已经超过了去年全年的 1703 万吨。

今年上半年钢材出口量较大。从细分品种来看，2021 年上半年，冷轧板卷出口量是 370 万吨，其占钢材出口的比例为 9.9%，与 2020 年上半年同期相比增加了 182 万吨，增幅达到 96.7%；镀层板卷出口量为 782 万吨，占比钢材出口 20.9%，同比 2020 年上半年增加了 191 万吨，增幅是 32.3%。

2021 年上半年，中国镀层板卷出口量。第一季度为 332.99 万吨，同比增长 13.70%。第二季度为 449.44 万吨，同比增长 50.59%。与 2019 年同比，第一季度增长 5.79%，第二季度增长 27.93%。2021 年上半年，镀层板卷出口数量是 782.43 万吨，占 2020 年镀层板卷出口总量的 70.52%。

看得出，2021 年上半年出口情况中，冷轧板卷和镀层板卷呈现出明显的增长态势。一方面，上半年国外需求开始复苏，并且高价格带来了出口的积极性，这是利好的因素；另一方面，基于 5 月热轧出口退税被取消，市场对于冷轧镀锌出口退税的取消本身已经有了预期，最终只是在等待政策落地。因此，在这期间，整体的出口操作以及通关都明显提前了，这给出口量带来了较大的支撑。

中钢协发布的数据显示，2021 年 6 月我国钢材进口平均单价为 1286.58 美元/吨。此单价环比上涨了 1.74%，同比上涨了 69.69%。同时，2021 年 6 月我国钢材出口平均单价是 1283.35 美元/吨。该单价环比上涨 12.42%，同比上涨 40.74%。5 月份取消出口退税政策后，中国钢材的出口均价有了很大的提升。同时，进口均价的上涨势头变得缓慢。到了 6 月，进出口价差迅速地缩小到了 3 美元/吨。

了解到，外贸利润比内贸高，所以贸易商将内销转为外贸的情况明显增多。5 月中旬开始，像黑色金属这类国内大宗商品，由于保供稳价政策等因素，价格处于高位并开始回调，而海外价格的调整幅度明显比国内小。以热轧板卷为例，到 6 月末，热轧中国 FOB 报价为 898 美元，这仅仅是美国、欧洲出厂价的 50%-60%，使得中国处于全球市场价格的低洼地带。

同时，热轧产品的外贸利润比内贸高。国内的贸易商将内销转为外贸的交易明显增多了。这推动了热轧等产品的出口量大幅上升。在 6 月，热轧板卷的出口量环比增加了 43.3 万吨，达到了 113.5 万吨，大约占当月出口增量的 36%。对此，我的钢铁网发布的研报指出，这次消息落实之后，大多数企业都受到了相关的影响。

多数企业在考虑退税取消政策尚未最终落地时，在实际出口订单报价中，对于已有合同约定的价格，会考虑到如果退税取消这一事宜，然后再进行价格的重新商议。这部分出口客户在理论上受到的影响相对较小。而对于那些合同未做明确补充条款的出口案例，此次取消 13%的退税，无疑将会造成一定的出口亏损，具体的亏损幅度将根据前期所接订单的出口利润来计算。

此外，近期政策不断出台，这使得铁矿期货夜盘单边走低。它跌破了 1100 元/吨，目前的跌幅在 3.4%左右，刷新了 6 月份以来的新低。有市场人士表示，随着近期政策不断加码，预计铁矿石期货价格有可能会跌至 800 元/吨。

7 月 29 日，中钢协作出表示。它将提升铁矿的供给量，促使合理的铁矿石定价机制得以形成，同时也会增加国内的废钢资源等。FMG 发布了 2021 财年第四季度的产量报告。该报告显示，在 2021 财年第四季度，铁矿石的装运量为 4930 万吨。与上一季度相比，装运量增加了 17%。与去年同期相比，装运量增加了 4%。

另外，部分钢材取消退税，同时高纯生铁出口关税提高，这将有利于优先满足国内铁元素的需求。近期，铁矿石入炉需求逐渐减弱。下半年，粗钢产量平控政策会对铁矿石入炉需求形成压制。从近期钢厂检修数量增多以及部分钢厂长协外售的情况可以看出，铁矿石入炉需求开始发生转变。

供需矛盾有所缓和，从中长期来看，铁矿将会逐渐进入下行通道。同时，现货交易的氛围比较悲观，在现货价格疲弱的情况下，基差修复主要是以现货价格向下为主。仓单成本下降到了 1180 元，期货上涨的动力明显不够。在终端需求并不悲观的情况下，钢厂的利润在修复，并且 9 月合约临近交割，所以短期内追空的风险比较大。单边建议以观望为主。在套利方面，可以选择黑色系中其他基本面较好的品种进行多头配置，同时将铁矿作为空配。在跨期操作上，09-01 的正套仍然可以继续持有。

另外，粗钢压减政策已全面落地且进入实质执行阶段。据钢联数据显示，本周钢材总产量出现了大幅下降，下降了 25.81 万吨，降至 1006.84 万吨，创 2 月中旬以来的新低。与去年同期相比，降低了 8.13%。这进一步验证了限产的情况。昨日中高品矿粉开始出现下跌的情况，现货端的价格开始变得不那么稳固了。盘面标的中的超特粉表现得比较强势，近月的情况开始进入基差收敛的行情，并且快要到换月的时候了，普氏价格指数已经跌破了 200 点。