本周上海螺纹价格创年后新高，全国钢材市场震荡上行

一、本周市场要点

（一）现货市场震荡上行，上海螺纹创年后新高

本周钢厂出货较为顺畅，贸易商出货也较顺畅；全国钢材库存持续下降，市场价格有小幅上涨。天津等城市的螺纹价格再度接近年后（9 月初）的最高点，其中上海螺纹的报价为 3740 元/吨，一周上涨了 30 元，相较于今年年后 9 月初的最高点 3710 元/吨，上涨了 30 元，创造了今年上海建材的新高；并且高于去年同期 3620 元/吨的水平。同时区域分化较为显著。西南地区螺纹价格维持在低位，其中成都螺纹钢报价为 3670 元/吨，此价格远远低于疫情后 5 月末的最高点 3830 元/吨；并且也比不上去年同期的 3800 元/吨。成都的螺卷差达到了-270 元/吨，而去年同期的螺卷差是 100 元/吨；与本周上海的螺卷差 70 元/吨相比，这表明今年成都市场的螺纹处于明显的弱势状态。

现货市场的成交处于较高水平。上周终端集中进行“补库”，导致成交放量。本周钢材的表观消费逐渐回归正常，但依然保持在较高水平。与此同时，全国钢材库存的降幅也有所收窄。本周全国建材的表观需求量为 596.22 万吨，与上周相比减少了 30.02 万吨。全国热轧的表观消费量为 335.94 万吨，环比减少了 8.88 万吨。本周全国钢材的总库存为 2029.63 万吨，与上周相比减少了 94.28 万吨。其库存接近 6 月 18 日的 2020.99 万吨，这是库存的最低点。

（二）全国钢材总产量五连降

本周 247 家钢厂的高炉开工率为 88.28%，相比上周降低了 0.13%；71 家电弧炉钢厂的平均开工率是 70.20%，与上周相比减少了 0.11%。本周全国螺纹钢的产量是 358.85 万吨，比上周减少了 0.76 万吨，接近去年同期的 353.72 万吨；全国热卷的产量为 320.69 万吨，环比上周下降了 3.42 万吨，依然高于去年的 306.25 万吨。并且实现了连续五次下降。

（三）西南地区钢厂检修明显增加

由于市场与钢厂成本持续倒挂，西南地区钢厂检修明显增加。重钢 21 日开始对 1780mm 热卷产线进行为期 20 天的检修，这会影响到日均产量 1.1 万吨；成实的一条螺纹产线从 19 日起开始检修 5 天，每天会影响产量 0.15 万吨；水钢在 20 日对 2#转炉进行检修 13 天，会影响日产量 0.3 万吨；德胜从 12 日起一条棒材轧线总共检修 45 天，会影响产量 15.7 万吨。

二、下周行情预测

现货方面，市场需求一直保持着。库存也在持续下降。预计未来市场需求的增量是很有限的。目前主要是以货币政策、固定资产投资、基建等进行维稳。并没有看到有明显的增量可能性。相反，从房地产新开工面积、土地新购置面积等指标来看，“三道红线”的影响可能会逐渐显现出来。

在供给方面，京津冀地区陆续开始了秋冬季的限产措施，从短期来看，产量的增加幅度是比较有限的。当天气逐渐转冷之后，市场的需求也会逐步地减少。北方的木材向南运输的情况逐渐增多，目前较高的库存持续给市场在冬季储备物资方面带来了预期上的压力。

期货盘面中，3600 这个盘面价值的估值偏高。铁矿方面，大概率还存在下跌的空间。钢厂的生产成本重心处于震荡且向下移动的状态。这种情况减弱了对市场的支撑。

从三季度 GDP 的增速情况来看，其基本是符合预期的；与此同时，也使 11 月份赶工潮保增长的预期有所弱化。

从国外因素来看，国外的发达经济体持续推行宽松的财政政策，从而推动了大宗价格的膨胀预期。美国的 2 万亿美元刺激计划，使得美国的房地产市场、股市以及全球的大宗商品都突破了新的高点。

对于库存同比高企的产业逻辑进行解读：其一，销售渠道出现了实际的变化结果，贸易商在交易市场中的份额客观上有所降低，资源向钢厂倾斜，从而导致了高库存呈现“常态化”；其二，在库存常态化的前提条件下，钢厂的产量与需求或许才是未来市场的决定因素；并且，在上半年库存达到历史新高的情况下，反而走出了一波持续上涨的行情。总是单纯地拿同比库存去解读市场，并不能客观地反映真实的市场情况。

总之，我们持续秉持市场中长期趋势呈走弱态势；现货市场的供需正趋向紧平衡，价格依旧围绕钢厂成本进行波动这一观点。因为市场需求具备较好的持续性，所以当前现货市场有一定的支撑。然而，目前并未察觉到市场需求还有增加的空间，正因如此，市场价格难以拥有继续大幅提升的动力。

其次，当前 rb2101 的价格估值处于较高水平。它有可能会跟随铁矿提前进入下跌态势。预计期货和现货的走势会出现较为明显的分离情况，现货的走势要比期货更为强劲。然而，盘面的走势会对现货市场的情绪产生影响，进而改变现货市场的节奏。

盘面会带动市场下跌，但下跌的幅度是有限的。

三、西南市场回顾

建筑钢材

1、主要城市螺纹钢价格变化

本周西南地区的建材价格呈现出震荡且偏强的运行态势。其影响因素如下：其一，期货盘面一直处于震荡且偏强的状态，从而给予了市场一定的支撑，使得市场心态较为谨慎但又偏于乐观；其二，钢厂普遍处于微利的状态，因此有着较强的挺价意愿；其三，在部分市场中，个别常用规格开始出现紧缺的情况，这导致商家的报价较为坚挺。

2、西南地区建筑钢材社会库存

本周西南地区建材的社会总库存降幅有所变小。其影响因素如下：一是本周钢材的消费呈现出下滑的态势，但总体而言仍处于今年之内的较高水平，市场中低价资源的出货情况保持得较为良好；二是本地的长流程钢厂进行检修的数量增多了，整体的供应量有所减少。

成都成实都江堰基地有一条螺纹产线，从 19 日开始停产检修 5 天，每天会影响产量 0.15 万吨。水钢在 20 日起对 2#转炉进行检修，为期 13 天，同时其他设备轮流检修，这会影响日产量 0.3 万吨。

3、四川主要长流程钢厂螺纹钢生产成本及盈利变化

10 月 23 日截止时，四川主要长流程钢厂的螺纹钢生产成本为 3751 元/吨，相比之前有所上涨，上涨幅度为 13 元/吨；吨钢毛利为-91 元/吨，与上周相比上升了 33 元/吨。

4、四川主要短流程钢厂螺纹钢生产成本及盈利变化

10 月 23 日截止时，四川主要短流程钢厂的螺纹钢生产成本为 3819 元/吨，并且这个成本相较于上周下降了 25 元/吨；吨钢的毛利是-179 元/吨，与上周相比上升了 45 元/吨。

热轧板卷

1、主要城市热轧板卷价格变化

本周西南地区热卷现货价格呈现出震荡且偏强的运行态势。其影响因素如下：其一，期货盘面连续上行，这起到了提振作用，再加上前期低价资源的成交情况有所好转，从而获得了支撑，使得市场的偏空情绪得以释放，报价也逐步在低位的基础上有所提高；其二，本地钢厂想要维持价格的意愿仍然比较强烈，这导致市场资源的成本处于较高的水平；其三，钢厂整体到货的数量减少了，部分商家所拥有的资源比较紧张，在操作上，他们想要维持价格的意愿增强了。

2、西南地区热轧板卷社会库存

成都市场方面：本周市场的观望情绪较为浓厚，成交的氛围稍微有所转弱，终端直供订单整体的表现较为良好；本周样本仓库的出库量为 3.71 万吨，与上周相比环比减少了 0.51 万吨。在本周，攀钢的到货量有所减少，建龙和重钢的资源入库有所增加，而八钢、包钢、太钢、柳钢、安钢等企业则维持着正常的少量到货节奏。

重庆市场方面：因为期货持续保持较强支撑，所以商家的心态有了一些好转。然而，下游用户的采购积极性整体上较为普通，高价位的资源成交情况不太好，低价位的出货情况相对而言比较良好。重钢的热轧轧机在近日开始进行检修，市场上的资源到货量逐渐减少，市场库存处于高位的状态正在回落。

3、四川主要钢厂热轧板卷生产成本及盈利变化

10 月 23 日截止时，四川主要钢厂的热轧板卷生产成本为 3480 元/吨，且与上周相比上升了 2 元/吨；吨钢毛利是 460 元/吨，和上周相比上升了 38 元/吨。