2025年钢铁行业行政控产预测及市场影响深度分析

2025 年钢铁行业是否会进行行政控产呢？我们认为大概率是会有行政控产这一情况的。

2 月 26 日上午，市场传出钢铁行业控产消息。钢材价格迅速拉升，引发了广泛关注。这次控产消息是否真实呢？怎样去辨别真伪并评估其影响呢？对于 2025 年钢铁行业是否会进行行政控产，我们的观点一直是大概率会有。因为此前在各种重要会议上已经多次提及过。

2025 年是我国“十四五”的收官之年。在这一年里，有出台约束产量、提高钢材生产附加值的可能性。钢铁行业自身利润处于低迷状态，去年年底的重要会议提出要对内卷式竞争进行综合整治。春节前，重要领导亲临本钢，这些都暗示着该行业已经受到了重点关注。扭转过剩产能、修复利润是必须要做的事情。

3 月份我要讲的是螺纹钢和热卷的基本面不会差。兄弟们只需好好地拿货和出货就可以了。我的理由包含以下三个方面：

需求逐步释放

春节过后，螺纹钢有了一定程度的调整。原因主要在于需求尚未全面开启，并且市场预期比较悲观。不过，从节后的需求数据以及库存累积数据去看，实际情况并非像想象中那般糟糕。

长三角地区重大基建项目集中开工是主要原因。

这个数据与上期低基数存在关联。接下来我们来看钢联公布的春节后近三周的螺纹钢需求同比数据：第一周，螺纹钢需求增加了 30 万吨；第二周，螺纹钢需求持平；第三周，螺纹钢需求增加了 55 万吨。

节后三周螺纹钢表观需求数据显示，同比有小幅增加。节后第二周表观需求数据与上一周相比是下降的，这种下降更像是受到统计口径因素的影响。节后第三周表观需求数据变得明显好转，达到了 168.62 万吨，然而 2024 年同期仅仅是 113.26 万吨。不过，要想真正了解旺季需求的实际状况，还需要大约 2 周的时间来进行验证。

从销售结构方面来看，主要原因是钢厂直供量大增。上周末时，钢厂直供量与去年相比增加了 38%。此数据表明，当前钢材市场需求主要来源于重大项目，而地方项目的数量相对较少。

此外，3 月制造业的需求复苏强度是值得期待的。从产业在线的数据来看，3 月白色家电的排产，与去年同期相比增长了 8.3%，与上一个月相比增长了 40%。汽车产业链的状况也很不错，上周半钢胎的产能利用率，与上一个环比周期相比回升了 15 个百分点，达到了 80%，刷新了历史农历同期的最高值。

出口存在诸多不确定性。然而，钢材出口预计今年仍会处于高位。近期，华北和华东地区的钢坯出口数据较为可观，与去年相比上升了近 79%。这使得唐山钢坯在旺季持续去库。

产量持续处于低位

春节前后至 2 月下旬期间，焦炭提降了 150 元/吨。铁矿石受到飓风的影响，出现了小幅走强的情况。这使得长流程钢厂的利润被压缩到了 50 元/吨以内。由于利润压缩，钢厂复产的积极性下降了。所以，日均铁水产量环比出现了回落。

春节假期过后，短流程钢厂复产的速度超出了预期很多。全国有 90 家独立电弧炉钢厂，它们的产能利用率从节前的 19.78%快速上升到 2 月 24 日的 53.45%，单周环比增加了 33.67 个百分点。不过要留意的是，电炉钢的生产正遭遇着多种约束。

废钢资源处于紧张状态。2 月时，国内废钢的到货量与去年同期相比下降了 12%，这主要是因为在春节期间，废钢的回收体系运转出现了停滞的情况。在华东地区，钢厂对重废的采购价格有了小幅的提升，这使得电炉钢的成本增加了大约 10 元。

电力成本存在压力。谷电电价大约维持在 0.35 元/度，然而峰电时段的电价却高达 0.8 元/度。当前电炉钢厂的平均利润被压缩到了 30 - 40 元/吨，部分高成本产能不得不停产。

钢联调研显示，3 月有 28 家电炉钢厂计划进行年度检修。这些电炉钢厂涉及的产能约为 1200 万吨。此次检修将进一步对电炉钢的增量空间起到制约作用。

目前电炉钢厂面临废钢资源较为紧张的状况，且采购价格提价的速度过快，这对其产生了影响，导致成本出现了明显的上升。当前估算全国谷电的平均利润处于 30 至 40 元/吨的区间内，利润降幅较为明显。

目前的利润水平被考虑在内，电炉钢厂大多将谷电作为主要生产能源，电炉后续的增产速度可能会呈现出放缓的态势。预计在 3 月，电炉钢的日均产量将会保持在 65 万到 70 万吨的区间内，相较于 2 月的峰值，其增长的动力正在逐渐减弱。

从钢厂的排产计划方面来看，2 月螺纹钢的产量预计会一直处在比较低的水平。其周产量预计是在 200 万吨以下。到了 3 月，螺纹钢产量有希望达到 215 万吨。

热卷供应压力得到了一定的缓解。上周热卷的产量相较于上一周减少了 1.1 万吨，达到了 327.8 万吨。热卷累计库存的速度一直在持续减慢，上周总的库存增加了 5 万吨，累计库存的速度降低到了 1.1%，这个速度比去年同期要低。

本周起，根据前期调研数据，华北部分钢厂计划新增轧线检修，华南部分钢厂也计划新增轧线检修，预计这样能进一步缓解热卷供应压力。

库存低位给市场带来弹性

钢厂库存压力有所缓解。华东地区厂库开始去化，华北地区厂库也开始去化。螺纹钢总库存与去年同期相比少了 500 万。这是过去五年中的最低水平。

短期内产量的增幅比较有限。螺纹的总库存去库的拐点估计在接下来的两周就会出现。这个时间可能比去年提前大约 20 天。去库的情况主要集中在华东地区和南方地区。而北方地区由于需求启动比较慢，可能还会有小幅的累库情况。

春节后螺纹钢库存累积速度方面，目前仍处于近 5 年偏低水平。春节以来的四周时间，第一周累积 169.92 万吨，第二周累积 52.25 万吨，第三周累积 113.98 万吨，第四周累积 28.29 万吨，总计 364.44 万吨。而 2024 年同期累积库存为 502.47 万吨。

今年预计还有 1 到 2 周的时间会有库存累积。库存的高点将会低于 900 万吨。随着之后需求的逐步释放，库存将会开始减少。

今年春节前后的库存结构处于历史性的低位，库存的变化打破了近五年的常规情况：

一是冬储规模有显著的下降。因为钢贸商对节后行情的预期比较谨慎，所以他们的冬储量与去年同期相比减少了大约 30%。同时，钢厂的自储比例也被动地提升到了 65%。

四是螺纹钢库存的水平：处于近五年同期最低水平。

三是去库拐点提前显现：华东地区的钢厂库存已经连续两周处于下降态势。预计国内钢材的总库存去库拐点会在 3 月 10 日左右出现，比去年提前了 20 天。北方地区由于需求启动存在滞后的影响，其库存可能要到 3 月下旬才会开始下降。

这种库存结构能够在后期为钢材市场提供较为强劲的支撑。不过，需要留意的是，钢厂复产速度加快有可能会引发供应方面的压力。

成本端提供有力支撑

2024 年，国内钢材需求呈现走弱的态势。同时，原材料供应有所增加，这使得成本端对钢价的支撑力度减弱。到了 2025 年，原材料供应端的压力依然存在。然而，澳洲飓风对铁矿石供给造成了超过 1000 万吨的影响。在接下来的两周时间里，港口将持续进行去库存的操作。基于这些因素，矿价将会呈现出偏强的运行态势。

另外，双焦基本面情况相对较弱。不过，焦炭提降已经历经了 10 轮。市场已经将较差的预期充分计价了。并且需求的边际正在向好转变。所以，只要旺季的需求能够得以落实，那么成本端就会对钢价形成强有力的支撑。

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