蛇来运转鸿运新年春节期间懂王开启贸易战及多方面宏观消息

蛇来运转，鸿运新年

中国春节假期期间，懂王开启了贸易战。与上轮不同的是，这次他连续开了三枪。一枪指向加拿大，一枪指向墨西哥（后推迟至 3 月 4 日），一枪指向中国并加征关税。之所以选择这三国，是因为懂王是按照对美出口额排名来确定清单的。中国在美国 4000 亿元的贸易伙伴国中位列第 4 位，而欧盟、墨西哥、加拿大位列第三。所以，欧盟也无法逃脱，懂王的下一枪就是针对它。这等同于向全球发起了宣战。接着，金融市场在周一迅速作出反应，美元指数大幅上涨了 1%以上，接近 110 这个本轮的高位。

( 本周宏观消息 )

中共中央国务院举行了春节团拜会。商务部副部长称将会推出更多能够提振消费的政策举措。证监会印发了《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》。1 月时，中国制造业 PMI 相较于上月下降了 1.0 个百分点，达到 49.1%。美联储宣布在 1 月暂停降息。美国宣布对中国商品加征 10%的关税。

数据跟踪方面，在资金面上，本周央行公开市场实现了净投放 3210 亿元。从周环比的角度来看，本周高炉的产能利用率保持稳定；全国 110 家洗煤厂的开工率保持稳定；铁矿石、电解铜、水泥的价格出现下跌，而炼焦煤、螺纹钢、混凝土的价格保持不变；BDI 下降了 8.1%。

本周主要商品期货价格呈现涨跌交替的态势，其中黄金价格再创历史新高。欧美股市当中，多数股票价格呈现上涨趋势，在这些股市中，英国富时 100 的涨幅最为显著，达到了 2.02%。美元指数最终收于 108.53，相比之前上涨了 1.00%。

2024 年，国内钢材市场受到多种因素影响。内需明显下降，外需大幅增长，产量小幅减少，原燃料价格居高不下。在这些因素的作用下，企业间的竞争变得更加激烈。国内钢材价格平均下降了 8%，行业利润也变得微薄。展望 2025 年，国内钢铁市场所面临的环境依然复杂且多变，机遇与挑战同时存在。

(经济宽松奠定基础 )

从国内经济政策方面来看，中央在 2025 年的定调是要推行更为积极的财政政策，同时实施适度宽松的货币政策。货币政策工具需发挥出总量和结构这两方面的双重功能，在合适的时候降低存款准备金率和利息，以维持流动性的充裕状态，让社会融资规模以及货币供应量的增长能够与经济增长以及价格总水平的预期目标相契合。

从钢材的主要下游行业方面来看，由于国家出台了一系列促进房地产行业健康发展的政策，所以房地产整体开发投资的增长速度、新开工面积的增长速度以及施工面积的增长速度的负增长状况有希望逐渐变窄。不过，房地产行业总体的用钢需求与 2024 年相比，仍然会有小幅的下降。

在基建方面，国家提高了财政赤字率，增发了特别国债，还通过 12 万亿来化解地方债。在这些多重利好政策的影响下，整体基建投资的增长速度有希望进一步加快，它会成为经济增长以及钢材需求的重要支撑。预计到 2025 年，国内基建领域的用钢量依然会保持稍微的增长。

制造业方面存在较大不确定性。2024 年国内制造业投资有大幅增长。这种增长主要是因为机电产品、汽车、船舶等重点工业产品出口大幅增长起到了带动作用。2025 年新一届美国政府可能实施的关税政策，会对我国工业产品的出口产生抑制作用。欧盟和美国已经对我国汽车领域实施了关税政策，这也将对我国工业产品的出口产生抑制作用。2025 年各类钢板、优特钢等工业用钢的下游需求增长速度有可能出现回落。

2024 年经测算，全国累计生产粗钢达 10.05 亿吨。同比下降了 1.7%，达成了产量下降的预期目标。从品种方面来看，建筑业用钢的占比持续下降，到 2024 年已降至 50%。制造业用钢的占比在 2020 年是 42%，到 2024 年提高到了 50%，这表明钢铁产品结构调整一直在持续进行着。我们结合各行业的现状以及发展趋势进行分析，预计在 2025 年，我国国内的钢铁需求会继续呈现小幅下降的态势。同时，这种下降的速度相较于 2024 年将会明显地变窄。根据预测，2025 年我国国内的粗钢表观消费量大约为 8.9 亿吨，与上一年相比下降了约 1%。

( 供需层面的影响因素 )

在钢材直接出口这方面，2024 年我国的钢材出口量约为 1.11 亿吨。并且，其增长幅度约为 22.7%。目前，我国钢材的出口价格依然具有优势。我国钢材出口量大幅增长，这使得我国钢铁行业遭受的贸易摩擦数量明显增多。2024 年，中国出口的钢铁产品和钢铁制品遭遇 18 个国家和地区发起的 41 起贸易救济调查，此数量比 2023 年增加了 20 个。2025 年，由于全球贸易保护主义加剧，海外的关税裁定及执行会对中国钢材出口的制约加大。

在整体需求依然疲软的大背景下，从产量层面来看，预计 2025 年国内钢铁产量会继续小幅下降。企业之间的竞争压力依然比较大。为了降低钢企之间的竞争压力，稳定钢铁市场的运行态势，建议相关管理部门持续对全国钢铁产量进行压减工作，并且要将其严格落实到各省市和企业。同时，要按季度甚至月度来进行产量核查，对于违规的企业要加重处罚。

国产铁精粉产量提升，废钢应用得到支撑，所以在 2025 年全球铁矿石供需相对宽松。炼焦煤进口稳定，焦煤供应较为充足，焦炭成本端支撑有所减弱。在国内钢铁产量预计继续小幅下降的大环境下，原燃料供需关系会逐渐变得宽松，预计 2025 年铁矿石、煤焦等主要原燃料产品价格会小幅下降。

在国内总体钢铁供需继续小幅减弱以及原燃料价格小幅下降等因素的影响下，预计 2025 年钢材的平均价格会继续小幅回落。同时，由于国内政策环境得到改善，并且供需矛盾有所缓解，所以预计 2025 年全国钢材的平均价格相较于 2024 年会下降 3%左右，且降幅比 2024 年要小。

( 二月钢市走势预测 )

展望二月，2024 年呈现出高预期但弱现实的情况。市场普遍认为，钢材需求端难以出现爆发性增长。对于市场而言，目前观望情绪较为浓厚，钢厂的生产意愿不足。终端项目的开工情况以及回款情况，将会对市场的实际需求产生决定性的影响。如果需求端能够有所好转，在宏观政策切实落实实施的双重影响下，市场信心或许会逐步得到修复，从而打破供大于求的局面。

从宏观方面来看，二月份有可能会因春节前的宏观政策而受到影响。它会进一步保持小幅拉动的态势，呈现上涨趋势，以此来提升市场的信心。从供应方面来看，2 月份电炉停产检修的钢厂开始复工复产，春节假期结束了。市场初始的情绪有了一些积极的拉动，市场的成交情况或许会有所上涨，生产端的积极性也将得到提升。然而，如果整体的出货情况无法长期保持下去，后期的开工情况或许会有所减缓。但总体上供应力是充足的，能够对下游需求提供切实的满足，供应能力依然可以维持平稳输出。

从需求方面来看，市场终端需求存在不足。春节前，下游和贸易虽进行了补库，但这多是针对紧缺规格和低价资源的投机性需求。终端的整体工程需求并未出现好转的迹象。预计春节后，整体终端需求或许会有一个小幅的增长期。然而，当初期的工程量得到满足后，后期或许会继续保持 24 年按需采购、减少库存储备的状态。从库存角度来看，当前整体库存的总量处于较高水平，货源方面较为充足。厂库和社库的整体储备都面临着较大压力，它们都在期盼着年后市场能够好转，以降低自身的库存压力。

综上观点，2 月份整体市场走势可能为先扬后抑。1 月末的整体期盼以及市场价格上涨，带动了一定的市场情绪和价格走势，不过多为春节前的传统因素带动，后续力量略显不足，底部支撑力度较为疲软，市场供大于求的局面未明显好转。在没有实际需求和消耗能力时，高库存与低接受度将形成新的压力线。单纯依靠宏观方面的刺激和期盘的影响终究有限，实体经济的金融属性不能完全带动市场走势。目前来看，整体库存量大，生产意愿低，终端需求弱，资金匮乏。然而，对年后市场情绪较高，信心较为充足，宏观政策及期盼欲望在不断发力试图拉动市场。预计 2 月春节假期后市场或将呈现先扬后抑的走势，前期会小幅上行，但无法突破压力。

新

春

快

乐