2+26城市限产利好河北周边钢企，地条钢清理催生建材高盈利

[摘要]

“2+26”城市限产对河北周边钢企有利好，据测算，若“2+26”城市采暖季限产严格执行，河北三市的月均产量合计将下降452万吨，占全省月均产量的28.2% 。

河北地区供给收缩，这会提升周边地区钢企的需求。公司位于辽宁省与河北省交界的凌源市，是最靠近河北的上市公司之一，能充分享受因供给紧张导致的钢材价格上涨。

“地条钢”清理促使建材盈利增高，这得益于地条钢清理让供需格局得到改善，在此情况下，建材品种的超额收益十分明显。经测算，2017年前8个月，螺纹钢每吨钢的毛利均值是778.1元，该数值大幅高于各板材品种。公司的建材产量占比达到了66.95%之高，在上市公司中排名较为靠前，这种情况下应该给予估值溢价。然而，目前公司吨钢市值仅仅处于中游位置，不过其仍然具备较大的潜力，能够使估值向上修正 。

在集团支持下，公司致力于全方位挖潜降本，采取铁矿石自供、集团代采原料、节能降本等多项措施，助力公司降低生产成本，多项举措降低生产成本，转型特钢成效显著。同时，公司于2013年开始推行“普转特”战略，优特钢产品已形成体系，产销量实现提升，效益也实现提升，现已步入产品结构升级的快车道。

预计下半年需求仍将保持稳中有升的态势，2017年行业的极限产量要较2016年的实际产量下降超过3000万吨，预计钢材供需仍然将维持紧平衡，行业盈利很可能持续创新高，钢铁行业盈利的时间和空间有望超预期。此外，按照去杠杆的进度来测算，钢铁行业要实现行业杠杆率60%的目标，高盈利仍需维持到2018年，行业盈利可持续性的中期逻辑依旧顺畅。

预计2017年实现净利润20.3亿元，预计2018年实现净利润24.2亿元，预计2019年实现净利润26.4亿元，对应的PE分别为7.50倍、6.29倍、5.78倍，首次覆盖该公司，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险