近期宏观面影响钢材市场，下周走势及下半年四问题解析

近期，宏观因素对钢材市场产生了显著影响。在探讨下周钢材价格走势之前，我需先提及下半年宏观领域内存在的四个关键问题。

在财政政策领域，国家计划投入1.3万亿元的特别国债，这些资金将主要用于支持“两重两新”领域的相关发展。具体而言，基础设施建设将集中在城市更新、棚户区改造以及京津冀协同发展等关键项目上。

若在7月底的会议中决定于9月或10月额外发行1至2万亿国债，此举无疑将显著增强基础设施建设投资规模，实为一大喜事。

在货币政策方面，继续保持宽松的走向，鉴于9月份美联储降息的可能性日益增强，预计我国央行将采取降准50个基点、降息20至30基点的措施，从而释放出1至2万亿元的流动性。

产业政策的核心目标是遏制内卷现象，推动供给侧的改革。在上一周发布的分析报告中，我们指出，第三季度预计将出台行政性的钢铁产量限制措施，届时华北以及华东地区的部分钢铁企业将不得不调整其生产规模。

在出口形势这一方面，美国对钢材和铝材征收的50%关税，以及越南和马来西亚采取的反倾销策略，都将对我国钢铁产品的直接出口和间接出口造成压制。我们分析认为，对美国市场的钢材间接出口将承受较大的冲击。

7月9日，美国对等关税的延期期限已至，此时全球大宗商品市场和金融市场均处于静观其变的态势。特朗普的政策变动无常，这使得市场充满了极大的不确定性。

一、螺纹钢供需基本面暂无矛盾

截至7月4日，五种主要钢材的周产量持续增长，累计上升了4.17万吨，达到了885.16万吨的总量，特别是螺纹钢的产量对这一增长贡献显著。

本周螺纹钢的产量较上周有所增长，环比上升了3.24万吨，达到了221.08万吨。其中，长流程生产的螺纹钢产量增加了2.38万吨，累计至195.24万吨，这一增长主要得益于长流程螺纹钢的单吨利润维持在200至250元之间。

短流程产量提升了0.86万吨，达到了25.84万吨，然而，短流程平电的利润仍旧处于亏损状态，大约在100元左右，这一状况对短流程产能的充分发挥产生了制约。

本周预计，只要长流程的利润能够保持在现有水平，其螺纹钢产量很可能会持续上升；与此同时，由于短流程的利润状况不佳，其产量增长的可能性较小，甚至可能会因为成本上升而出现微量的减少。

整体来看，螺纹钢供应端将保持相对稳定且有小幅增加的趋势。

截至7月4日，螺纹钢在需求端的表现呈现小幅上升，周环比增长了4.96万吨，总量达到了224.87万吨；与此同时，与去年同期相比，需求量有所减少，降幅达到了4.22%。

百年建筑调研数据显示，截至7月1日，建筑工地资金到位率为58.94%，较上周同期下降了0.17个百分点。在资金到位情况上，非房建与房建项目呈现出显著差异。具体来看，非房建项目的资金到位率为60.47%，较上周下降了0.55个百分点；而房建项目的资金到位率为51.5%，较上周上升了1.91个百分点，虽有所回升，但整体资金到位的下降趋势对需求仍产生了一定的抑制作用。

根据百年建筑调研数据，我国共有506家混凝土搅拌站，其产能利用率达到了7.28%，较上周环比增长了0.16个百分点，与去年同期相比，年增长率上升了0.05个百分点。这一数据反映出基础设施建设需求的稳定增长，而基建需求的这种结构性增长，对螺纹钢的需求产生了积极的支撑作用。

本周内，随着基础设施工程的持续发展，以及房地产建设资金状况的潜在好转，螺纹钢的市场需求预计将维持稳定状态，并呈现出一定的增长势头。

在库存方面，五种主要钢材品种的总库存量减少了0.1万吨，具体来看，钢铁企业的库存减少了9.72万吨，而社会层面的库存则较上期增加了9.62万吨。

螺纹钢的总库存较上周减少了3.79万吨，降至545.21万吨的水平。具体来看，钢厂的库存量下降了5.13万吨，而社会库存量则增加了1.34万吨。尽管产量有所上升，但库存量仍在持续减少，这表明螺纹钢的供需基本面目前并未出现矛盾。

鉴于当前较低的库存水平，库存压力在本周大概率不会显著增加。

总体而言，展望下周，螺纹钢的价格预计将在供需关系相对均衡，以及政策环境持续向好的双重因素支持下，维持稳定态势，甚至可能出现轻微的上涨。

然而，电炉钢厂的生产成本大约在3100元/吨这一区间设定了价格的上限，若市场价格逼近或触及这一价位，电炉钢厂增加产量将导致供应压力增大，从而抑制价格的进一步攀升。

二、热卷继续保持小幅累库状态

截至7月4日，热卷的总产量实现了0.9万吨的增长，达到了328.14万吨，产量水平依旧保持在较高位置。这一现象的主要原因是钢厂的利润状况尚可，而且部分钢厂的停产生产线已经重新启动生产。

在本周内，预计钢铁企业的盈利状况将持续稳定，热轧卷材的生产量或许将保持在较高水平，并且还有可能实现进一步的提升。

在需求端，热卷的需求量减少了1.88万吨，降至324.37万吨，较去年同期上升了2.1%，显示出较强的需求弹性，超出市场预期。

尽管上周的需求有所减少，但与去年同期相比，仍呈现上升趋势，这反映出热卷在下游领域的需求保持了稳定态势。据预测，在本周，受到设备更新政策推动的影响，热卷的需求有望继续保持稳定。

截至7月4日，热卷在库存端呈现出小幅增加，总量累计上升至344.93万吨，增加了3.77万吨。本周，钢厂的库存量环比增长0.1万吨，而社会库存同样增加了3.77万吨，达到了344.93万吨的水平，板材库存也出现了累积。接下来，我们需要密切关注库存累积的速率。

本周内，热卷的库存量预计将维持在一个略微偏高的水平，然而，这一库存量的增加程度将受到供需双方动态变化的影响。

经过全面考量，本周的热卷价格，在供应量相对较高、市场需求保持弹性以及库存量略有增加的背景下，预计将表现出波动性上升的趋势。

三、钢材市场整体情况及下周展望

在六月，我国制造业、非制造业以及综合PMI指数分别达到了49.7%、50.5%和50.7%，较上月均有提升，分别上升了0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均呈现上升态势。

6月份，财新中国制造业采购经理指数达到了50.4，较5月份上升了2.1个百分点，与4月份持平，成功重返了临界点之上，这一现象表明经济呈现出一定的回暖趋势，对钢材市场的需求起到了正面的推动作用。

在上一周，钢材价格迎来第二轮上涨，首轮上涨是由焦煤价格的反弹所引发的修复走势，而第二轮上涨则是对国家出台的反内卷、淘汰落后产能政策的预期所推动。

需特别注意的是，高层此次关注的产能过剩问题正有序地退出市场，这一举措与2015年进行的供给侧结构性改革相比，展现出明显的不同之处。

目前，行业在上下游的利润分配以及产业周期方面与2015年相比发生了显著变化，此次针对落后产能的改革主要聚焦于下游的新兴产业领域，对钢铁行业的指导作用可能并不明显。

本轮政策在界定落后产能方面，已从单一维度扩展至技术、能耗和环保等多个层面进行综合评估；一些原本被认为落后的产能，在经过改造和升级后，反而转变成了推动产业竞争力的重要支柱。

上周，日均铁水产量较前一周减少1.44万吨，降至240.85万吨；尽管铁水产量已达到峰值，但依然保持在较高水平，钢铁原材料的需求显示出显著的抗跌性。

铁水产量颇高，导致原料市场情绪较为乐观，然而在钢材市场，交易情况却显得有些乏力。观察周三和周四的现货交易情况，投机行为有所增加，但现货价格的上涨幅度仍不及期货市场。

在当前政策环境向好的形势下，建筑用钢材的需求有望因基础设施投资的加大而获得稳定，同时，高端板材的需求也将得益于设备升级等产业扶持政策。

本周钢材价格预计将总体呈现波动上升的趋势，不过其上涨的幅度可能会受到下游用钢企业对高价钢材接受能力的制约。