螺纹钢供需矛盾仍未有效累积短期可背靠3700关口

每周回顾

本周螺纹钢主力合约震荡上扬，随后快速回归承压。 3600关口附近找到支撑，随后窄幅盘整。 随后在政策利好带动下，迅速反弹至3700上方，并到达3730附近，持仓量和成交量大幅增加。 周K线收于中阳线，下影线较长； 从供需基本面来看，本周螺纹钢呈现供需双增格局，高频现货成交和表观需求均呈现反弹走势，周表观需求反弹至期内新高。年产量超过290万吨。 产量继续小幅反弹。 电炉钢厂开工率由降转增。 铁水产量也继续保持小幅增长。 去库存速度再次加快。 螺纹钢供需矛盾尚未有效积累。 短期政策成为价格驱动的重要变量。 无论是基础设施专项债的发行进展，还是房地产提振政策的持续释放，都对需求预期和市场情绪产生了较为积极的影响。 钢厂产量反弹带动原材料价格上涨，进而使得成品成本支撑变得更强。 因此，在需求预期和较强的成本支撑推动下，螺纹钢价格有望进一步上探。 短期可背靠3700关口长线参与。

供需分析

1、需求：全国建筑钢材日均交易量小幅回升，升至14万吨左右，表观需求升至290万吨左右。 虽然与往年同期相比仍处于较低水平，但需求依然表现出强劲的韧性，并且随着国内消费端政策的不断释放，表观需求仍有可能进一步上升，尤其是本周房地产政策再次释放显着利好，降低首付比例、降低贷款利率、取消利率。 下限以及房地产收储政策将对需求预期产生较大影响。 至少短期市场情绪会得到较大支撑。 后市重点关注专项债券的发行及相应政策的落实情况。 短期关注每周表观需求。 改变。

（图：全国日均建筑钢材交易量数据来源：我的钢铁）

（图：螺纹钢周表观需求数据来源：Mysteel）

2、供应：本周螺纹钢产量小幅回升，周产量升至233万吨以上。 高炉开工率保持稳定，电炉开工率有所提高，铁水产量继续上升至236万吨左右。 钢厂利润保持稳定。 但随着成品价格回升，利润空间修复，原料铁矿石价格维持强势波动，双焦价格触底反弹，市场利润修复，库存持续去库存。 钢厂库存压力释放后，钢厂库存压力将持续上升。 为增加产量恢复空间，短期内关注周产量边际变化。

（图片：螺纹钢产量数据来源：Mysteel）

（图片：高炉开工率数据来源：我的钢铁）

（图片：电炉开工率数据来源：我的钢铁）

（图：247家钢铁企业日均铁水产量数据。来源：我的钢铁）

（图：螺纹钢吨毛利润 数据来源：我的钢铁）

3、库存：本周螺纹钢库存继续去库存，社会库存去库存47.7万吨，钢厂库存去库存9万吨，合计去库存56.7万吨。 去库存速度再次放大，社会库存、钢厂库存去库存。 均回到了往年同期的低位。 库存总量的持续下降，使得供需矛盾难以积累。 预计消费旺季期间库存缓慢去库存仍将持续。 短期关注周库存边际变化。

（图：螺纹钢社会库存数据来源：Mysteel）

（图片：螺纹钢钢厂库存数据来源：Mysteel）

投资策略

螺纹钢10合约本周在3600-3700区间反复波动，随后在政策利好带动下向上突破震荡区间，形成突破性上涨走势。 但突破走势的有效性和可持续性还有待观察，主要是价格驱动来自于政策消息和市场情绪的影响，螺纹钢供需结构矛盾仍不明显。 未来需关注表观需求能否进一步提升以及去库存力度的变化； 我们还需要关注市场情绪的变化，文华商品指数本周继续创出近期新高。 其中，有色金属板块依然表现最为强劲。 铜价已接近历史高位。 能源化工板块部分品种持仓量和成交量有所增加。 大宗商品整体强势运行以及国内股市持续走强将进一步提升业绩。 市场风险偏好，黑链品种尤其是成品品种估值不高。 随着利好政策的释放以及金融关注度的加大，螺纹钢价格的波动性将会加大。 因此，建议保持长期参与，依靠支撑或回落。 调整后，多下单，注意仓位风险控制。

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