2016年10月20日国泰君安期货钢材调研：出货与成本情况？

时间：2016/10/20

调研方式：电话调研

调研目的：了解各地钢厂和一线市场的真实情况

调研人员：国泰君安期货钢材研究员刘秋平、金韬、马亮

调研总结：

10月出货量显著增加，具体表现为：自10月份起，各地对螺纹的需求较上月有所回升，特别是在西北、西南、华南地区，工地赶工期和补充库存的现象尤为明显。同时，热卷和冷轧的需求自9月起一直保持良好，钢厂10月份的订单已全部满载，汽车板、家电板甚至出现超接现象。此外，根据当前的询价情况，11月份的卷板订单也无需担忧。总体而言，在11月份，需求量大幅减少的可能性较小；然而，在采购的步伐上，仍然存在一些不确定性。

钢厂的成本持续攀升：依据最新的原料成本数据，目前钢厂生产铁水的平均成本介于1550至1650元之间，螺纹钢的完全成本大约在2400至2500元，热卷的完全成本则在2500至2600元，而钢坯的现金成本约为2200至2300元，其完全成本则大约在2300至2350元。当前，不同地区的钢厂出厂价格各异，华东、山东、华北地区的螺纹钢价格多处于盈亏平衡点，而华南、西南地区的利润则相对较高；热卷的净利润在200至300元之间不等。在当前的利润状况下，建材行业的高炉企业增产意愿不强，然而，鉴于废钢价格保持稳定，中频炉企业的利润却迅速增长，复产的动力正在逐渐增强。需留意的是，在冬季雾霾频发以及年底环保压力增大的背景下，政府实施行政性限产的可能性正在逐步上升。

钢厂库存状况有所缓解：观察国庆节以来的钢厂库存数据，可以发现库存量持续减少，现已恢复至略低于正常水平的状况。钢厂库存持续减少的原因首先与钢厂主动调整策略有关。与去年为保生产而采取的措施不同，今年钢厂采取了减产以保利润的策略。一旦出现现金亏损，钢厂能够迅速灵活地进行调整。因此，从9月下旬至今，部分钢厂主动进行检修和减产，再加上四川、山东等地区中频炉因环保限制而减产，共同导致了产量出现阶段性减少。其次，国庆节期间下游需求释放较为平稳，节后下游和贸易商的补库需求进一步释放，这也加快了钢厂库存的减少。

从当前铁矿库存状况分析，由于市场普遍对9月份的铁矿持悲观态度，加之限载政策实施后运输能力紧张，钢厂铁矿库存普遍处于较低水平。因此，节后市场对补库的需求尤为强烈。然而，以pb、纽曼、卡粉为代表的中高品位铁矿资源在港口普遍供应不足，这也使得高品质矿产品货源紧张、价格持续上涨的现状至今仍未改变。缓解高品矿供应紧张的状况主要有两个方法，一方面是焦炭价格的下降，这一因素从成本效益的角度出发，促使钢铁企业提高低品矿的使用比例，相应减少高品矿的使用比例；另一方面，随着后期高品矿的到货量增加，能够有效减轻港口货物紧张的状况。

焦炭库存补充工作仍在进行中，钢厂与焦化厂在采购感受上存在差异。据焦化厂反馈，目前钢厂补库热情依然高涨，多数焦化厂库存保持较低水平，而部分焦化厂因运输能力受限，库存有所上升。在焦化利润方面，受焦煤价格上涨影响，焦炭利润并未上升，反而有所下降，从之前的每吨200至250元降至140至200元。根据钢厂反馈，前期集中补货导致库存显著增加，一些钢厂对焦炭价格上涨80元/吨的提议予以拒绝，这表明随着钢厂焦炭库存的上升，钢厂在焦炭价格谈判中的议价能力也在增强。

华东地区：

1、某徐州钢厂：

生产以螺纹钢和钢坯为主，线材所占比重较小，年产量超过三百万吨，日均产量在九千吨以上，其中螺纹钢产量约为七千吨，钢坯产量则超过两千吨。近期，轧制生产线由三班制调整为常规班制，导致产量有所下降，已从九千多吨降至六千吨左右。

环保方面：几天前已进行了环保审查，近期督察团队再次抵达华东地区，该工厂已备齐所有环保手续，目前运营未受任何影响。

9月份的出货量因G20会议的影响出现了显著下滑，但自10月份起，出货情况已开始逐渐改善。

当前普碳钢坯的全面成本为2350元，而螺纹钢的全面成本计算为2450元。尽管螺纹钢的实际出厂价已达到2450元以上，但还需扣除一定的返利，因此其全面成本仍旧处于亏损状态。

钢材库存量超过六万吨，这其中尚包含三万吨尚未交付的订单，当前库存水平呈现出中性偏高的态势。

上周的铁矿库存持续了十多天，而本周则仅剩5至6天的库存，再等待几日库存将告罄，届时便需进行采购。同时，焦炭库存已补充至大约10天，这一水平相较于之前的5至6天有所上升。

2、某安徽钢厂：

产量：以生产螺纹为主，有两个1080高炉，目前满负荷生产。

自9月份起，出货情况相当理想，特别是在四川、湖南和湖北地区，其价格涨幅均超过了200%，而华东地区的涨幅则低于其他区域，大约在50至90之间。鉴于该工厂能够向六个省份发货，因此近期对华东地区的发货量已减少了30%以上。

该厂现阶段的铁矿湿吨进厂价为495元，准一级焦炭的进厂价则为1850元，再加上合金价格不菲，导致成本不断攀升。目前，螺纹钢的现金计算成本已接近2300元（不含财务费用和折旧），而其出厂价格则因区域差异，毛利率仅在100元以内。

目前成材库存量约为一万吨，然而要确保产品规格的完整性，通常需要储备两万吨。在长江上游地区，客户的接收能力相当强劲。在此之前，由于代理方库存较为紧张，近期已大量补充库存。

4月份，我们的铁矿库存曾达到约40天，但目前库存已降至大约10至15天，我们计划保持这种低库存的运营状态。在焦炭库存方面，前期我们补充了不少，近期库存有所下降，因此对于价格，我们不敢再大量补充，将继续保持常规采购。

3、某华东钢厂：

螺纹卷板的生产正在进行，然而由于高炉铁水状况异常，外加外购钢坯价格昂贵，因此目前我们决定对两条螺纹生产线进行检修，这将导致每天4000吨螺纹产量受到影响，具体影响时间尚不明确。目前，我们主要保证有利润的品种的铁水供应，而本月针对螺纹产品，我们向贸易商提供的计划量将按照4.5折执行。

订单：因为螺纹产量少，订单完全执行，且规格不齐。

出口：10月接到11万，11月目前接单没10月好。

铁水不含税的利润不足1500元，目前来看，建材类产品的完全成本已经出现亏损，而卷板类产品仍保持一定的利润空间。

成材库存：成材库存很低。

铁矿库存：铁矿正常库存。

4、某江西钢厂：

生产以螺纹钢、盘条及中厚板为主，至8月30日，一座420立方米的高炉已被完全拆除；在此高炉拆除之后，剩余的产能设备经历了一系列的调整与优化；尽管如此，整体产量有所下降，但降幅并未达到预期那么大。目前，所有正常运作的高炉正以满负荷的状态进行生产。

订单：10月以来出货明显改善。

该厂螺纹钢成本约在2450元左右，现售价2600元，净利润达到100元以上；中厚板的净利润更是超过了200元。主要市场集中在江西和湖北地区，同时也有部分产品销往华东市场。在前期，由于四川地区价格较低，导致重庆地区的发货量从6万吨降至2万吨。中部地区价格上扬，主要原因在于当地几家核心钢铁企业面临成本压力，共同推动价格上涨；同时，随着10月份需求的逐渐回暖，江西地区的螺纹钢价格自9月底以来累计涨幅已超过200元。

成材库存：目前库存处于年内偏低水平。

铁矿库存：铁矿库存不高，一直在买现货补充。

5、某华东钢厂：

生产重点为热卷，在G20峰会召开期间，一座容量达2500立方的高炉进行了为期12天的检修，此检修导致铁水产量减少了超过7万吨，现检修作业已告一段落，工厂正恢复至满负荷状态进行生产。

当前10月份的订单已全部完成，对于10月份的订单，需求量充足，热卷的供应状况目前来看是稳定的。

铁水不含税的利润超过1500元，而热卷的完全成本则不到2500元，目前公司净利润维持在约300元。

成材库存水平保持较低，不过G20会议后，尚存约6至7万吨的板坯库存，这些库存需逐步处理。

铁矿石的库存量目前保持在30至35天，这一水平是常规的，未来计划继续维持这一状态。焦炭的库存量在之前不足10天，现已补充至约20天，这样的库存量被视为略高于常规，一级焦炭在天津港的下水最新报价约为1680元，未来也将维持库存量，不再计划进行补充。

6、某华东大型工地配送商

G20峰会九月期间，再加上中秋节的效应，杭州及其周边地区的工地受到了显著影响，仿佛提前迎来了春节。国庆节过后，市场需求逐渐回归正轨，目前的需求强度预计可以持续到十一月中下旬，确保工地施工的正常节奏是至关重要的。去年年底时，曾出现100天内加速施工以确保增长的状况；然而，关于今年年底是否将加快工期，目前尚无明确通告；这主要是因为今年工地在安全规范检查方面尤为严格，因此施工进度受到的制约将更为显著。

华北地区：

1、某北京贸易商：

该贸易商主要代理河钢螺纹钢。

观察出货情况，9月份主要以钢铁生产企业直接销售给公司并以较低价格进行出货，而贸易商的出货量相对较少；自10月15号起，出货状况有所好转，不过整体数量仍然不多。

到货情况：当地主要钢厂承钢和宣钢正面临去产能和停高炉的任务，加之追求利润的导向，唐宣承的铁水多流向了高利润产品，因此本月河钢向代理商的发货价格普遍在两折左右，较上月四到五折的折扣有显著下降。尽管如此，敬业和东北资源的发货量有所增加，导致整体到货量并未发生较大变化。

今年库存最高峰时达到三万以上，目前库存量降至五千吨，整体库存处于本年度较低水平。然而，据预测，后期东北地区的资源供应将呈现增加发货的态势。此外，现阶段市场上的贸易商普遍倾向于减少库存，主要目标是去库存。

2、某河北热卷企业：

该厂主要生产热卷，设有6座高炉，年产量大约在500万吨。现阶段，这6座高炉正以满负荷状态运作，每月产量维持在45至46万吨。尽管目前该厂按照要求限制了30%的烧结量，但由于之前已储备了5万吨烧结库存，按照30%的限产比例，这些库存足以支持生产约十几天，因此不会对铁水产量造成影响。

该厂每月的协议销售量达到33万吨，而散户销售量则在10万吨上下。目前，协议户的执行情况良好，散户的销售量在10月份也已全部完成。冷轧基料的散户招标价格自6月份的2250元上涨至8月下旬的2910元，涨幅达到660元，随后价格又从2910元降至2650元，跌幅为260元。截至目前，最新的招标成交价为2810元。总体而言，相较于4月份那次，本次冷轧基料的降幅并不明显，而客户的采购状况依旧保持稳定。

根据最新成本核算，未缴纳税款的铁水价格约为1650元，换算至热卷的全面成本约为2650元，当前点对点间的利润空间达到180元。

成材库存：正常库存水平，无压力。

铁矿石储备：在过去的40天里，铁矿石储备量已从原先的水平下降至约25天，主要以现货矿石为主。然而，自9月20日起，人民币计价的矿石价格较美元计价的矿石有所上升，因此我们采购了20万吨美元计价的矿石（预计于10月底至11月初抵达），同时减少了对人民币计价矿石的采购量。尽管如此，总体库存量维持稳定。至于焦炭储备，目前为10天，前期最低曾降至3天，现已恢复至正常水平，我们不再计划进行补充。

3、某河北大型钢厂：

该厂是华北千万吨以上级别的板材生产企业。

7月份，我们遭遇了高炉与轧线检修，这导致产量减少了13至14万吨。目前，我们正全力进行满负荷生产。然而，从10月底到11月初，5500高炉将进行检修，这又将影响大约10万吨的产量。

国内订单方面，10月份的订单量超出预期，导致汽车板和冷轧板分别超接了6至7万吨，家电板超接了1至2万吨，普通卷材也出现了超接现象。此外，10月底至11月的检修工作将影响10万吨的产量，因此11月份普通卷材的供应量将非常有限。根据下游的反馈，预计到年底订单量不会有任何问题。

出口量稳定在每月10万吨，但在10月和11月有所减少，与此同时，国内市场价格普遍高于国际水平。

盈利：目前还有盈利。

成材库存：成材库存不高。

原料储备情况良好，铁矿石拥有长期合作协议，焦炭则由焦化厂供应，因此各项库存均处于正常状态。

4、某唐山轧材厂：

该厂有中频炉用废钢炼钢，也有调坯轧材厂生产型钢和盘螺。

观察废钢市场状况，发现先前流向山东、山西及内蒙古地区的废钢，现正逐渐转向河北，这一变化使得河北地区的废钢供应量上升。因此，国庆节过后，钢坯价格上涨了120元，而废钢价格却保持稳定，目前废钢炼制能够带来大约50元的利润。

观察轧材市场，受运输成本显著上升影响，型钢与盘螺的价格变动与钢坯保持一致，因此企业只能维持成本线上的运营。在国庆节期间，由于库存积压，企业主动关闭了生产线五天。如今，库存压力已缓解，企业已恢复常态生产。

观察库存情况，目前型钢与盘螺的存量大约在5000吨上下，曾几何时，库存量甚至逼近2万吨。当前轧材厂应对策略是，一旦面临压力便主动进行设备检修，因此不会导致矛盾积聚过多。

山东山西地区：

1、某山东钢厂：

该工厂主要生产螺纹钢和盘螺，其日产量大约在1.3万吨。目前，工厂正全负荷运行。环保小组已抵达山东，并要求当地几个城市在11月至12月期间暂停水泥和熟料的制造。对于手续齐全的钢厂，暂无额外要求。而在前期停产约一个月后，周边部分中频炉近期正逐步恢复生产。

订单：10月以来出货比9月明显改善，山东需求季节性改善。

该出口商接下了一笔长期订单，涵盖从11月开始至次年三四月份的每个月份，其中每月均有部分货物，且其价格较国内市场低约50个百分点。

铁水成本目前大约在1700元左右，计算螺纹的全面成本约为2430元，在价格上涨的情况下，净利润仍能保持几十元。

厂内现有库存量约在4万件左右，而在今年9月份，库存量曾达到5万多件的高点，最低时不足3万件，但截至目前，库存状况保持稳定。

铁矿石的储备量保持在超过十天的常规水平，采购活动以按需进行为主。焦炭的储备量已从原先的五天左右补充至大约十天的量，前期库存紧张的状况已显著得到改善。

2、某山西钢厂：

生产规模达到500万吨，主要产品为线材和焊管，共有7座450立方米的高炉。目前，其中一座高炉正在进行20天的检修工作，检修作业即将完成。

订单：9月下旬之后，整体出货有所改善，基本能出清日产。

目前线材的成本在2000元略高，若不计税费，尚有盈利空间；而一旦包含税费，利润则变得极为有限。

9月下旬，成材库存曾一度攀升至近6万，而现阶段库存量约在2万上下，自9月以来，库存消耗情况显著。

原料库存：原料库存目前不高，按需采购为主。

3、某河南钢厂：

该工厂主要生产螺纹钢和盘螺，当前正进行满负荷生产。高炉的年度检修计划已于7月完成，但此检修导致产量减少了1个半月。紧接着，还将对部分轧线进行检修。此外，周边的安钢2800高炉将在9月至11月进行为期2个月的大修，这将对整个市场的供应造成一定影响。

今年几个月的日均出货量来看，7月份的平均出货量略超8000吨，8月份的平均出库量达到9300吨，9月份的平均出货量为9000吨，而截至10月，出货量已接近1.1万吨。10月份出货量之所以表现良好，首要原因是国庆节期间直供用户能够正常提货，工地需求保持稳定；国庆节后的一周内，下游企业积极补库，同时也有效消化了部分库存。目前，郑州地区的贸易商库存水平仍然不高，并未形成明显的矛盾。

成本方面，受焦炭价格显著上涨影响，螺纹钢的完全成本已达到2500元，而当前螺纹钢的净利润几乎为零，正处在盈亏平衡点附近。

总体库存方面，9月份曾达到7万以上的峰值，而今已降至4万以上；具体到螺纹这一品种，其库存最高点为2.2万吨，现已降至约9000吨，近期销量持续超过产量，库存减少的成效显著。

铁矿石的储备量：目前库存维持了15天，比之前减少了5天；而去年最低储备量可达10至12天，因此库存减少的潜力已经有限。至于焦炭，库存大约为2天，由于附近设有专门供应的焦化工厂，故而焦炭的储备量无需过多。

焦煤焦炭：

1、河北某焦化厂：

下游地区正在进行库存补充：目前向钢厂供应的焦炭库存量已不足一周，库存补充的进度并未达到预期目标。据传，下游部分企业对涨价行为表示了抵制，但这种抵制主要停留在口头层面。

9月30日，经过276天的松懈，焦煤库存补充并不迅速，山西地区价格每日变动，矿山几乎无库存。周边的焦化厂由于原料短缺，生产率难以提升，按理说，当前焦化行业利润丰厚，理应加大生产力度。而自身焦煤库存大约维持两周。

目前盈利水平大约在140元左右，相较之前超过180元的利润，主要原因是焦煤价格的急剧上升。

运输方面，车皮仍然呈现紧张态势，这主要是因为那些未回空的车皮已被国家收回。随着汽运的限制实施，火运的紧张状况变得更加突出。

2、山西焦化厂A：

该焦化厂主要供应河北等地的钢厂

焦化库存：厂里现在有2-3万吨库存，库存不高。

生产环节中，炉料成本为1250元，而产品出厂价为1400元，从中可获得的利润大约在150元左右。然而，今年我们引进了环保设备，这导致生产成本有所上升。

下游库存尚未得到补充，而国庆节过后，钢厂焦炭库存的减少速度加快，这成为了近期市场紧张状况的一个关键因素。

运输方面，自今年7月份起，运力便一直处于紧张状态；进入8月份，则是由于天气原因；而到了9月份，汽车限行等因素也加剧了运输压力。此外，我们对于山西可能出现的降雪天气，也担心这将对运输造成不便。

3、山西焦化厂B：

生产一级焦炭的出厂价未含税约为1350元，而运至港口的价格大约在1750至1800元之间。在当前直接采购焦煤并生产焦炭的情况下，利润空间相当有限，这主要是因为焦煤价格的上涨速度较快。

下游钢厂的焦炭储备普遍在七天上下，有的甚至听闻仅有两三天，整体库存水平并不充裕。

焦煤采购方面，尽管276政策放宽，但采购紧张状况并未显著缓解，焦煤供应依然紧张。在下游环节，除了与长期合作的客户外，其他客户普遍采取先付款后提货的支付方式。

4、山西焦化厂C

经过276天的放松管制，市场交易中的紧张气氛相比之前有所减轻，供需之间的矛盾也有所减弱。观察煤矿库存，目前仍处于较低水平，产量与销量相匹配，煤矿并无过剩库存。洗煤厂不再盲目追求高价，主要集中于一消化自身形成的存煤库存，心态上有所放松。

临汾地区近期价格上调，导致下游采购需求减弱，抢购煤炭的势头有所减缓。

焦炭市场，听说钢铁企业对价格上涨持有反对态度，主要原因是焦炭价格上升过快，而且一些钢铁企业的资金状况较为紧张，支付款项存在困难。焦化企业对11月份的钢材市场感到忧虑，一旦钢材价格出现显著下滑，焦炭的上涨势头也将随之结束。