泛泛介绍难留印象？讲帝国钢铁公司股票推高事例或有奇效

我深知，若只是泛泛而谈，难以给人留下深刻印象。泛泛之谈往往难以给人留下深刻印象。若能举一个具体案例，或许能取得更好的效果。让我来讲述一下，我如何将一只股票的价格提升超过30点，在此过程中，我仅持有7000股，而由此开发出的市场具备吸纳大量股票的能力。

该股票属于帝国钢铁公司。其发行者是一群信誉卓著的个人，且市场推广活动开展得十分出色，因此普遍被认为是一项有潜力的投资。在总股本中，大约有30%的股份是通过华尔街的几家知名承销商向广大公众公开发行的。然而，自上市以来，该股票在二级市场的表现一直较为平淡，未能引起足够的关注。有时候，人们会对这只股票产生兴趣，这时，那些原本购买股份的小范围内部人员——他们是最初的股本承购者——便会站出来，宣称该公司的营业收入超出了预期，并对公司未来的发展前景表示乐观。

他们所言均为真言，所产生的影响尚可，却未能激发市场的热情。该股对投机者缺乏吸引力，再者，从投资者视角来看，其价格稳定性和分红持续性尚需验证。该股未曾展现出令人振奋的业绩。它的举止显得极为有教养，每当内部人员高调且真实地公布企业业绩报告，股票价格却并未随之出现相应的上涨；同时，股票价格也未出现下跌的趋势。

帝国钢铁长期处于被忽视、未获认可和缺乏活力的状态，无所作为。部分股票并未出现下跌，这并非因为它们的价值有所提升；实际上，它们之所以未跌，是因为无人愿意出售这类分销效果不佳的股票。内部的小团体持有大量股份，若有人试图卖空此类股票，他们只能任由这些内部人操控。类似的情况在市场上也普遍存在，缺乏吸引投资者买入的动力。帝国钢铁便是这样一个例子。

帝国钢铁在投资者眼中被视为一种投机性质的股票。然而，对于投机者而言，持有这只股票却如同陷入停滞——自你买入的那一刻起，该股票便仿佛陷入了沉睡，这与你的投资初衷相悖，使你变成了一个被动的投资者。这情形宛如某人不愿丢弃过去购置的瓶瓶罐罐，无论走到哪里都随身携带，最终发现搬运这些瓶瓶罐罐的成本已经超过了它们自身的价值。更严重的是，正当他遇到绝佳的机遇之际，他却陷入了过往的束缚之中，难以摆脱那些陈旧的框架。

那日，帝国钢铁公司的大股东中最为关键的一位，亲自携其伙伴们前来拜访。他们意图为该公司股票拓宽市场，目前他们手中持有未售出的股份超过七成。他们期望我能协助他们以更优的价格逐步退出股票，期望的成交价比他们在公开市场直接出售时所得更为理想。此外，他们还希望了解我承接此项目的具体要求。

我向他承诺，将在数日内给予他答复。随后，我开始对这一资产展开深入研究。我邀请了多位专业人士对公司的生产、商业和财务等部门进行实地考察——他们分别向我提交了各自的调研成果。我的目的并非评判公司的好坏，而是全面了解事实真相，如实呈现。

报告揭示这乃一项极具价值的财产。公司的发展前景昭示，以当前股价购入该股票颇具优势——前提是投资者能够保持一定的耐心。在当前市场状况下，若该股票价格攀升，相较于其他股票的涨幅，实则再普通不过、再合情合理不过了。换言之，这仅仅是未来价值的一种折现体现。故此，我并未发现任何不应当依据诚信与信心去参与帝国钢铁股价看涨的投资项目的理由。

我向助手传达了我的想法，随后他在我的办公室内拨通了电话，与对方就项目细节进行了深入沟通。我向他说明了我的具体要求，指出我的服务并不涉及现金交易，而是对方需购买10万股帝国钢铁的股票期权。

期权的购买价格逐渐从70美元增至100美元。在一些人看来，这或许显得是一笔相当昂贵的支出。但这些人或许应意识到，内部人士有充分的理由确信，他们不可能以70美元的价格卖出10万股，更不用说5万股。该股票在市场上并无交易。尽管有关公司高额盈利和美好未来的言论不绝于耳，但并未吸引到股票的购买者，至少在明显程度上并未有所进展。此外，我必须先帮助我的客户赚取数以千万计的美元，之后才有可能将我的服务费用转化为实际收益。我所追求的并非高昂的卖出佣金，而是根据实际情况公平合理地确定的收益分成。

明确了该股票的实际价值所在，同时考虑到整体市场前景乐观，这对于优质股票的上涨趋势大有裨益，故此我对自己能够取得优异表现充满信心。我的客户们认真聆听了我的分析，并从中获得了鼓舞，随即接受了我的提议，整个项目在一片欢愉的氛围中顺利展开。

我迅速开始采取措施，力求全面地捍卫自身权益。内部的小圈子掌握了大约70%的流通股份。我要求他们将这70%的股份转入一个信托协议的监管之下。我绝不愿意成为大股东倾销股份的垃圾桶。通过这种方式，大部分的股份得到了稳固，而剩余的30%分散持股则需进一步考量，尽管这构成了我必须面对的风险。有经验的投资者并不抱有进行毫无风险投资的期望。实际上，那些尚未纳入信托的股份不太可能同时大量涌入市场，就如同人寿保险的投保人不太可能都在同一天、同一月、同一年的同一天离世。股票市场存在着一种非正式的寿命记录，这与人类的寿命统计有着异曲同工之妙。

我已经充分应对了此类股票交易中可能出现的风险，因此现在可以着手推进项目。我的目标是确保所购买的期权能够实现其价值。为实现这一目标，我需努力提升股价，拓展市场，并确保市场规模能够容纳至少10万股——这正是我所持有的买入期权的股票数量。

首先，我着手调查在股价上涨期间，预计会有多少股票流入市场。这一任务通过我的经纪人轻松完成，只需稍作努力便可知悉有多少股票计划以市场价格或略高价格出售。至于交易所内的专家是否会将他们掌握的交易指令簿信息透露给经纪人，我并不确定。目前，市场标价是70美元，但以这个价格卖出1000股股票几乎是不可能的。并无任何迹象显示在此价格区间内存在任何微小的购买意愿。我必须依据从我经纪商那里了解到的信息进行判断。然而，这一点已经足够向我揭示出需要抛售的股票数量，以及潜在需求是多么的微不足道。

在我积累了一定的股份后，便迅速地秘密地购入了所有以70美元或更高价格出售的股票。这里所说的“我”，实际上是指我的经纪人。这些股票的出售者主要是那些小股东，因为我的客户们已经在我锁定信托计划之前取消了他们的卖出指令。

我不需要购买大量股票。此外，我明白，只要股价上涨的方式恰当，就能触发更多的买入信号，当然，也会随之产生新的卖出信号。

我并未将帝国钢铁股票看涨的消息透露给他人。这并非必须。我的任务是利用最有效的传播方式，以期对市场情绪产生直接而显著的影响。我并非否认在任何情况下都不应举办宣传利好信息的活动，为即将发行的股票大力宣传其投资价值确实是合理且必要的，就如同为新款毛纺品、鞋子或汽车的价值进行广泛宣传一样。公众理应获得准确且可信的信息。不过，我的意思是说，行情纸带已经实现了我需要的所有目的。

先前已有提及，那些备受尊敬的报纸媒体始终致力于探寻市场波动的成因。这便是新闻的实质。读者们不仅渴望知晓股市中的动态，更渴望弄清楚这些变化背后的原因。于是，即便操作者未做任何动作，金融新闻的撰稿人也会迅速将所能搜集到的信息与传闻公之于众，并对企业的盈利状况、商业走势以及未来发展进行深入剖析。简而言之，无论什么内容，只要可以解释上涨行情就行。

每当媒体记者或是熟友询问我对某只股票的看法，若我持有见解，便会坦诚相告，毫无保留。然而，我并不会主动提供意见，更不会随意给出投资建议。尽管如此，在操作中保守秘密并非明智之举。我深知，在众多推销手段中，行情纸带往往是最具说服力的贴士传播工具。

在我购买完所有预期以70美元或稍高价格出售的股票，从而缓解了市场的紧张情绪之后，便清晰地显现出帝国钢铁的最小阻力路径——这一路径明显指向了上方。当精明的场内交易员意识到这一点时，他们自然而然地推断出该股票已经为上涨趋势做好了准备，尽管具体涨幅尚不确定，但这已足够让他们意识到是时候开始买入。他们对帝国钢铁的需求完全源于该股票显现出即将上涨的显著迹象，而这正是行情纸带所提供的无懈可击的买入信号！

我立刻满足了他们的要求。我将起初从那些筋疲力尽的股东手中收购的股份转售给了场内交易者。当然，这一销售过程必须格外小心，并且仅限于满足他们的购买需求。我并未将个人持有的股票强加于市场，亦不希望引发过快的股价上涨。若在项目初期仅出售我手中10万股股票的一半，那并非一项明智的商业决策。我的任务是开发一个市场，或许足以承接我的全部头寸。

尽管仅实现了场内交易者迫切希望购入的份额，但市场上暂时缺乏了我持续采取的稳定策略所提供的购买支持——这一策略我至今始终如一地执行，因此，场内交易者的购入活动逐渐减缓，随之，股价的上涨趋势也随之停滞。在这种情况下，感到失落的看涨投资者开始抛售，或者对于场内交易者而言，由于股价上涨的动力受到阻碍，他们最初买入的依据不复存在。我已经对这轮抛售行动有所准备，当市场开始回调时，我重新购入了之前以高于当前价格数个百分点的价格出售给场内交易者的那些股票。我深知这些股票将被反向出售，而我提前布局的买入行为成功地遏制了市场的进一步下跌；股价一旦停止下跌，便不会再有新的抛售指令产生。

于是，我决定重新启动新一轮的操作。在此过程中，我买入了市场上涨期间所有被抛售的股票——数量并不算多——随着股价的再次攀升，起涨点比70美元略高。别忘了，在市场先前下跌的阶段，不少投资者懊悔不已，因为他们未能及时抛售，而如今市场已从最高点下跌了3至4个百分点，这些人却依然不愿割肉。那些投机者常常誓言，一旦市场行情反弹，必将果断抛售以获取丰厚利润。他们在股价上涨过程中下达卖出指令，随后又随着股价走势的转变，转而改变初衷。当然，那些追求稳妥的短线交易者总是急于将盈利落袋为安，对他们来说，无论利润多少，先确保收入囊中才是首要之务。

随后，我只需重复先前的步骤，交替进行买入和卖出操作，不过每次都力求股价达到新的高度。有时在你将所有挂单卖出的股票全部吸纳之后，市场便会给予你丰厚的回报——股价急剧攀升，你所操作的股票呈现出一段短暂而迅猛的上涨走势。这无疑是一场极为精彩的宣传，因为它能够引发广泛的讨论，既吸引专业交易者的关注，也吸引了那些热衷于市场活跃气氛的普通投机者。我认为，这部分人群在整体中占据了不小的比重。在帝国钢铁的实践中，我采取了类似的做法。每当市场行情突然爆发，引发强烈的购买欲望，我总是能够满足其需求。我的卖出操作，不仅能够将上涨的幅度和速度限制在一定的范围内，而且还能有效控制当时的上涨趋势。在市场行情下跌期间购入，而在市场行情上升期间售出，我所采取的策略并不仅仅是提升股票的价值，更关键的是在持续扩大帝国钢铁的市场份额。

自我开始负责此项目，未曾出现任何阻碍投资者自由买卖该股票的情况。换言之，投资者可自由购入或售出适量股票，而无需担忧股价出现剧烈波动。过去，人们担忧多头操作可能遭遇高位套牢，而空头操作则可能遭受资金流失。如今，这些担忧已不复存在。在职业交易者和普通投资者之间，对帝国钢铁股份持续走高的市场预期正逐步蔓延开来，这一蔓延趋势与他们对股价上涨的信心日益增强紧密相连。显然，市场的活跃态势也消除了众多障碍。经过大量买卖操作，我最终实现了目标，使得该股票在面值附近实现了交易。一旦帝国钢铁的股价攀升至每股100美元，众人纷纷抢购。这又何妨？当下，众人皆认同其为优质股，它过往以低价出售。

即便现在入手，价格也相当优惠。这一事实可以从其上涨的趋势中得到佐证。若一只股票能够从70美元攀升至面值，那么它完全有可能继续从面值上涨30点。许多人正是基于这样的逻辑进行思考。

在股价攀升至高出原点30点的过程中，我仅购入了7000股。这些股票的平均交易价格几乎恰好为85美元。因此，此次交易为我带来了15个点的利润。当然，我的总利润远超这个数字，尽管目前仍仅限于账面。这笔利润相当稳固，因为市场已经提供了足够的空间，使我能够轻松地卖出所需的股票数量。只要继续保持谨慎的操作态度，该股票的价格还有上升的空间。我持有了一批买入期权，这些期权的执行价格从70美元起，每增加一定金额，直至达到100美元，总共涉及10万股。

当前形势不容我继续执行原定策略，将账面盈利实际转化为现金。必须承认，这堪称一例完美的操作典范，其合理性与必然的成功毫无争议。该企业的资产确实具有价值，即便在较高价位，其股价也并不算高。内部的小圈子成员逐渐抱有确保对这家企业资产掌控权的期望。这家银行声名显赫，资源丰富无垠。管理并壮大一家生意兴隆的企业，例如帝国钢铁公司，对于银行而言，其价值可能超过个人投资者。无论如何，这家公司向我提出了购买我手中全部股票期权的报价。这对我来说预示着丰厚的收益，我毫不犹豫地接受了这一提议并立即将其变现。若能大量出售并获取丰厚利润，我总是愿意进行交易的。

在我抛售那十万股买入期权之前，我了解到那些银行家已经招募了更多的专家对帝国钢铁的资产进行了更为深入的审查。显然，他们的评估报告非常积极，这促使他们向我提出了报价。我决定保留其中几千股作为我的投资。我对这个投资充满信心。

在我处理帝国钢铁的案例中，各个环节均合乎规范，各项操作均经得起检验。每当股票价格上涨，我便确信一切运行顺畅。该股票从未遭受过类似泡沫破裂的厄运——某些股票偶尔会遭遇此类困境。若在买入时股票未能激发出应有的关注，那么选择卖出便是明智之举，无需寻找比这更确凿的建议。你明白，若某只股票本身具备价值，并且整体市场状况适宜，那么即便它在下跌后，你也能成功将其恢复原状，即便它的跌幅高达20点。但在帝国钢铁这一案例中，我从未需要采取此类措施。

在股票交易的操作中，我始终牢记交易的基本准则。或许你会有所疑惑，为何我总是反复提及这一点，亦或是不断强调自己从不与行情走势争执、从不因市场波动而动怒。你或许觉得，那些精明能干的商人不仅在自己的商业领域赚取了数以百万计的美元，而且在华尔街的金融交易中屡次获胜，他们理应具备非凡的智慧，在从事这项工作时不再受情绪的束缚。你难道不这样想吗？然而，令人惊讶的是，在我们最杰出的市场参与者中，有些人常常因为市场未能如他们预期般发展而情绪失控，表现得如同易怒的泼妇一般。他们似乎将此状况视为市场对他们个人的轻蔑，因此先是情绪失控，接着便是财富的流失。

坊间曾热议不断，传闻我与约翰·普伦蒂斯之间产生了矛盾。众人一度误信，以为将目睹一出热闹的戏剧，猜测是某次股市交易过程中出现了问题，有人——要么是我，要么是他——被骗，损失了大量美元，诸如此类。然而，事实并非如此。

普伦蒂斯与我结伴多年，他不同时期向我提供了诸多信息，这些信息让我得以从中获利；同时，我也曾向他提出过一些建议，或许他采纳了，或许并未采纳。若他采纳了我的建议，或许能节省一部分开支。

他在石油产品公司上市的组织与推广工作中扮演了关键角色。该公司首次公开发行时，起初取得了一定的成功，然而随着整体市场状况的恶化，新发行的股票表现并未达到普伦蒂斯及其合作伙伴的预期。市场行情好转之际，普伦蒂斯精心策划，组建了一个资产汇集平台，并着手在石油产品领域展开了一系列经营活动。

我无法透露他具体是如何操作的。他未曾向我透露过他的操作细节，而我也没有主动询问。尽管他具备华尔街的工作经验，并且能力毋庸置疑，但最终成效并不显著。不久之后，集合资产池的成员们发现，很难将股票卖出。他很可能已经尝试了所有他掌握的方法，原因显而易见，只有当资产池的管理者认为自己无法胜任时，才会主动寻求外部人士来接替。人们通常不会轻易承认自己的无能。无论如何，他找到我，在客气地寒暄了几句之后，表达了他的愿望，希望我能接手负责石油产品公司股票的推广工作，并负责减持资产池中的持股。当时，该资产池持有的股票总数略超十万股，而股票的成交价格介于102至103美元之间。

我觉得此事颇为可疑，因此礼貌地拒绝了他的建议。然而，他反复要求我接受。他将此事上升至我们个人关系的层面，最终我同意了。我本不希望与那些企业有所瓜葛，因为我对双方的合作缺乏信心，但我也认为，对朋友和熟人多少应尽一些责任。我对他说，我会竭尽全力，然而坦诚相告，我对完成此事信心不足，并详细阐述了我面临的各种困难。普伦蒂斯听后仅回应了一句，他并未要求我承诺为集合资产项目赚取巨额利润。他坚信，若由我负责，必将妥善处理，确保取得优异成果，令所有理智之人满意。

我原本并未打算介入其中，却无奈地卷入了这场纷争。不幸的是，正如我所预料的，局势已经变得相当复杂。普伦蒂斯在处理集合资产项目中的股票时，接连犯错，这在很大程度上是导致问题加剧的原因。而更为关键的是，时间因素也成为了我们的一大阻碍。我坚信，市场正迅速逼近牛市的高峰，尽管环境的改善一度极大地提振了普伦蒂斯的士气，但显而易见，这波上涨只是短暂的繁荣。我忧虑的是，石油产品公司的项目可能尚未基本完成，市场便已明确地步入熊市。无论如何，承诺已作出，我已下定决心，将全力以赴，勤奋工作。

我着手提升股价。这一举措取得了一定成效。据我估计，股价已被我推升至107美元或相近价位。这样的成绩相当可观，而且我还成功地在一定程度上抛售了部分股票。尽管所售股份数量有限，但我对未进一步扩大集合资产池的持股量感到欣慰。众多投资者并未加入资产汇集，他们在外静候时机，一旦市场微幅上扬便纷纷抛售，我无意中给他们带来了意外的喜悦。若整体市场状况更加乐观，我的表现或许能更上一层楼。然而，他们未能及时寻求我的帮助，这实属遗憾。目前，我所能做的，便是尽量减少损失，协助资产汇集顺利退出。

我特地请来普伦蒂斯，向他如实陈述了我的观点。然而，他却对这个方案表示了反对。于是，我对他进行了详尽的解释，阐述了我采取这种立场的原因。我对他说：“普伦蒂斯，我敏锐地察觉到了市场的动向，你的股票在市场上并未引起任何关注。从公众对我操作的反应中，这一点显而易见。”我说，若你已竭尽全力推广石油产品公司的股份，使其对投资者具有极大吸引力，并且始终如一地全力支持，即便如此，你仍察觉到公众对其弃之不顾，那么可以断定，问题不在于股票本身，而在于市场大势。

强行摘取的瓜果不甜美，硬碰硬的举动毫无益处。若强行追求，必然导致亏损。资产组合的管理者理应愿意购买自家的股份，前提是不应独自行动。但若他成了市场上的唯一买家，此时再行购买就显得过于愚蠢。按照常理，每次我买入5000股，公众也应跟进购买5000股。然而，我绝不会仅凭个人力量孤军奋战去购买。如此行事，最终只会落得被大量不想要的股份所淹没的结局。目前，我们只能采取一个行动，那就是抛售，唯一的脱身之道便是尽快将股票出手。

普伦蒂斯质疑道：“你是说进行一场彻底的降价促销，不管能卖出多少，都要尽量出售？”

“没错。”我回应道。我察觉到他似乎蓄势待发，准备提出反对意见。“若我决定将集合资产池中的全部股份抛售，你便能清晰地预见股价将跌至面值以下，并且……”

“哎呀，绝对不行！决不！”他大声呼喊。你完全可以想象，我几乎是在邀请他加入一个自杀组织。

普伦蒂斯，我告诉他，提升股价的目的是为了转手股票，这是股票操作的基本法则。然而，你不可能在股价上涨期间大量抛售，这是不可能的。大量卖出通常发生在市场从高点开始回落的阶段。我无法将你的股票推升至125或130美元的水平。我渴望能够实现这一目标，但遗憾的是，那是不可能的。因此，你只能从这一价格点开始逐步抛售。在我看来，股票市场普遍面临下跌趋势，石油产品公司也不例外。为免股价进一步下跌，集合资产池应尽早抛售，以免在下月其他投资者抛售时引发股价暴跌。总之，股价的下跌是不可避免的。

我并未察觉到我所说的内容有何恐怖之处，但你的耳边仿佛能听到他在地球的另一端发出的凄厉呼喊。他甚至不愿去听这样的声音。这绝不可能，也不可能发生。若真如此，必将彻底扰乱股票市场的记录，更别提那些以股票为抵押的银行贷款，这样一来，银行无疑会陷入困境，诸如此类的问题也会接踵而至。

我坦白地说，在我看来，没有任何因素能够阻止石油产品公司股价下跌15至20点，因为整个市场正呈现出下跌的趋势。我再次强调，寄希望于他的股票能成为市场中的亮点，这种想法实在太过不切实际。尽管如此，我的忠告却再次被当作耳边风。他还是执意要求我支持这只股票。

此乃一位机智的商人，也是现今最杰出的销售高手之一，过往在华尔街的金融交易中累积了巨额财富，相较于常人，他对投机领域有着更为深刻的理解。但面对初露端倪的熊市走势，他却执意力挺某只股票。诚然，那股票属于他，但显而易见并非一笔明智的投资。此举显然与我初衷相悖，因此我们展开了激烈的争论。然而，我的努力终究徒劳无功。他坚持下单支撑股价。

市场整体趋势转为下行，石油产品公司的股价也随之步入下跌通道。在此过程中，我并未选择将集合资产池中的股票抛售，反而依照普伦蒂斯亲自下达的指令，进行了相应的买入操作。

普伦蒂斯对熊市即将到来的预测持怀疑态度。我坚信牛市已经走到了尽头。在我首次萌生这种想法之际，便已通过一系列测试加以验证，这些测试不仅针对石油产品公司，还涉及其他股票。我并未等到熊市的迹象完全显现，便提前开始抛售。当然，我并未抛售任何石油产品公司的股票，尽管我对其他股票进行了做空操作。

正如我所料，石油产品公司的资产组合不仅顽固地保留了项目启动时持有的全部股份，更是在后来为维持股价而不得不购入的股票上增加了负担。他们终究还是选择了抛售，但成交价却大大低于最初可能获得的收益，若当初我按照请求，普伦蒂斯同意我卖出，情况或许会不同。唉，结局注定如此。普伦蒂斯仍旧坚信自己的判断无误，至少口头上是如此表达。据我所知，他解释我提出出售建议的原因，是因为我本人对其他股票进行了做空操作，而当时的市场整体趋势仍在上涨。他显然是在暗示，若不顾一切地抛售集合资产池中的持股，必将引发石油产品公司股价的下跌，进而对我持有的其他股票空头头寸产生有利影响。

这纯粹是无稽之谈。并非因为我对股票的做空立场而导致看空，实则是我经过对市场形势的评估之后才做出看空的判断，只有在我转向看空之后，才会选择卖空股票。若基本方向判断失误，根本无法获得利润。在股票市场，这种情况根本不可能发生。基于我20年的股票交易经验，制定出卖出集合资产池持股的计划，是完全可行的，因而也是明智之举。普伦蒂斯若能积累更多交易经验，便能够像我一样清晰地洞察市场走势，与我同感共思。然而，那时若试图采取其他行动，已然为时已晚。

我推测，普伦蒂斯与众多外围交易者持有相同的错觉，他们误以为股票操作者具备无上的能力，然而这实际上是不可能实现的。1901年春季，基恩在操作美国钢铁公司的普通股和优先股方面展现出了非凡的成就。他的成功并非源于他的智慧、丰富的资源，也并非得益于他背后由当时国内最富有的人士组成的辛迪加的支持。他的成就部分得益于前述条件，然而，更关键的是整体市场趋势的契合，以及公众心态的匹配。

若行为不借鉴过往经验、违背常理，那自然不是什么好现象。然而，华尔街的那些投资者并非置身事外。普伦蒂斯向我提出的那些抱怨，你早已知晓。他之所以遭遇挫折，乃是因为我没有遵从自己的意愿行事，而是被迫按照他的要求操作。

在不涉及散布虚假信息误导市场的条件下，若股票操作的意图仅限于大规模抛售，那么这种行为并无什么难以理解之处，也不存在卑劣的勾当或欺诈行为。股票操作的可靠方法必须建立在稳固的交易准则之上。公众往往过分关注那些过时的交易手段，比如对倒等虚假交易。然而，我要向你保证，这种纯粹欺骗的手段几乎毫无价值。在股票市场进行交易与在柜台市场买卖股票或债券的主要差异，并非在于吸引客户的手段有何不同，而是两者所面向的客户群体特性存在差异。J.P.摩根公司向大众，即投资者，发售了某种债券；而股票操作者则向大众，即投机者，出售了大量股票。投资者追求的是资本的安全，期望其投入的资金能够带来长期的利息收益；而投机者则追求的是在短时间内迅速实现资本的增值。

股票投资者需在众多投机者中甄别出关键的市场，只要该市场能为其投入的资本提供可观的回报，即便风险高于一般业务，他们亦愿意接受。我坚信，赌博应避免盲目。我或许会孤注一掷，亦或仅买入100股。但无论采取何种策略，我都必须确保我的决策有充分的理由支撑。我清晰地回想起自己最初涉足股票交易领域的过程，那便是为他人进行股票推销。每当想起这段经历，我总会忍不住笑出声来，因为这恰好生动地描绘了华尔街从业者对股市操作所持有的态度。这一切都发生在我“重振旗鼓”的时期，确切地说，是在1915年，我的伯利恒钢铁交易成功后，使我走上了经济状况好转的道路。

当时我的交易状态相当稳固，好运连连。我并未在报纸上大肆宣扬，也未曾低调隐匿、销声匿迹。与此同时，你或许知道，一旦有哪位交易者活跃于市场，不论其结果是胜是负，华尔街的从业者总是喜欢夸大其词。因此，报纸自然会捕捉到这些消息，随后将流言蜚语转化为白纸黑字。依据同一“权威”的陈述，我听闻自己破产的次数不胜枚举，亦或是赚得巨额财富的消息，这让我惊讶不已，不禁疑惑这些传闻究竟从何而来，又是如何逐渐演变成夸大其词的。我的经纪人朋友陆续将这些故事讲述给我听，每一次讲述都有细微的差别，故事愈发圆润，细节愈发详实，然而却始终无法找到确凿的证据来证实。

提及这番冗长的前言，意在向你阐述我最初涉足代客操盘股票业务的经过。那篇报道我全额清偿债务的文章，起到了吸引客户的效果。该报道对我大胆投注并成功盈利的经过进行了详细描述，以至于成为了华尔街热议的焦点。在往昔，一个操盘手若能调动二十万股的仓位，便能左右市场走势，然而，那样的时代已经不复存在了。然而，众所周知，民众普遍期待着能够寻得一位领袖——即前一代领袖的继任者。基恩先生因其在股票交易领域的卓越技艺而闻名，凭借个人努力积累了巨额财富，这使得华尔街的证券发行人和投资银行纷纷前来寻求他的帮助，希望他能协助他们大规模销售证券。简言之，华尔街之所以对他提供的股票操作服务有需求，是因为他们得知了基恩先生作为股票交易者的过往成功事迹。

基恩已经离世，他已赴往天堂。他曾言，若赛森比不在天堂中等待他，他宁愿选择不去天堂。而那几位曾一度在股票市场写下辉煌篇章的人物，因长时间的无声无息，也逐渐从人们的视野中消失。我必须强调的是，那些来自西部的赌徒式投资者，他们于1901年踏入华尔街，凭借持有钢铁企业的股票积累起了巨额财富，并且此后始终留在了华尔街。他们实际上更像是超级推销员，而非基恩那样的股票炒作者。尽管如此，他们极其能干、极其富有，并且极其成功地推销了他们及其朋友所掌控的公司的证券。实际上，这些人并非股票交易员，与基恩或弗劳尔州长大相径庭。即便如此，华尔街对他们谈论时仍充满热情。在华尔街的职业人士群体以及那些更活跃的佣金经纪行客户中，他们无疑拥有不少支持者。在他们停止活跃交易后，华尔街发现难觅股票操作者的踪迹。至少，在报纸上，他们的消息已消失得无影无踪。

你还否记得，那是在1915年，纽约股票交易所重新开启交易的时刻，随之而来的是一场波澜壮阔的大牛市。伴随着市场范围的持续扩大，协约国在美国展开了大规模的采购活动，引领我们进入了一段辉煌的繁荣时期。提及股票交易，那时的市场几乎无需任何人的微小动作，便能在所谓的“战时新娘繁荣”中开辟出一个近乎无限广阔的领域。一旦握有贸易合同，哪怕是合同承诺，众多人士便有望赚取巨额财富。他们或者依靠投资银行家的善意协助，或者通过柜台市场将企业挂牌，最终都成为了证券发行的佼佼者。只要推销策略得当，公众便纷纷响应，无人拒绝。

随着这场繁荣逐渐消退，部分发行人意识到在推销股票时不得不求助于专业人士。公众已被形形色色的证券所束缚，其中不乏在高价位购入者，而推销那些鲜为人知的新股已变得尤为困难。繁荣落幕之后，大众普遍坚信没有任何资产会继续增值。这并非因为投资者的判断力有所提升，而是因为盲目跟风的浪潮已然落幕。人们的观念产生了转变。即便没有出现价格下滑，大众心态也变得消极。市场一旦变得平淡无奇，并且维持这种平淡态势一段时间，这种影响就足够显著。

在每一个经济繁荣的时期，各式各样的公司如同春雨后的竹笋般迅速涌现，尽管并非全部，但多数公司的成立初衷，至少在主要方面，是为了利用公众对股市的热情来筹集资金。当然，总有一些公司的股票发行未能及时跟上步伐。发行者之所以会犯这样的错误，是因为他们同样是人，不愿相信繁荣终将走到尽头。而且，一旦利润达到一定程度，那么冒险尝试也变得相当划算。一旦让一厢情愿蒙住了眼睛，人们对顶部就会永远视而不见了。

该股票价格曾在12至15美元之间波动，鲜有人问津，而今却猛增至30美元，在多数人眼中，这已是顶点。然而，其价格却一路攀升至50美元。当价格达到这个高度时，众人皆以为涨势已尽。然而，它却继续攀升至60美元，接着是70美元，乃至75美元。这已经毫无疑问，股价再无上升空间，几个星期前该股票的交易价还不到15美元。但股价却一路攀升至80美元，甚至达到了85美元。大多数人并不关注股票的实际价值，他们只看重股价；他们的决策并非基于对形势的判断，而是源于恐惧。

事情已经发展至此，他决定采取最简便的应对策略，干脆不再深思市场上涨终究会触及顶点的道理。即便局外交易者足够聪明，不在市场最高点买入，他们同样不会选择在有利时机平仓获利，最终两者效果相互抵消，其中的原因显而易见。在市场繁荣之时，往往是大众最先在账面上赚取巨额利润。

遗憾的是，它始终只在账面上。