中船物资广州公司：大宗商品贸易领域的主流力量，套期保值服务产业链

中船重工物资贸易集团广州公司是大型造船企业中国船舶集团的全资子公司，主要经营黑色金属和有色金属两大业务板块，同时为客户开展物资供应、加工配送、信息咨询服务以及供应链金融等综合性的增值业务。据消息，中船物资广州公司黑色金属年交易量达80万吨以上，有色金属年交易量超150万吨，已建立覆盖全国的优质资源渠道和销售渠道，现为华南、华东地区的关键贸易商，在大宗商品交易方面具备显著的市场地位。

利用期货工具精准服务产业链

中船物资广州公司一位负责人对期货日报记者透露，套期保值的核心是企业运用期货与现货这两个相异市场，采取不同路径，构建一种紧密关联的特殊机制来抵御风险，目的是确保经营运作不受外部环境不利变动的影响，从而维持自身稳定前行，或者让资产价值获得妥善守护。利用期货工具进行风险控制的方法，就是当交易实际商品时，同时在期货市场进行相反方向的交易，涉及相等的商品数量；一段时间过后，若商品价格朝不利的方向变动导致现货交易产生损失，期货交易的收益可以用来补偿这个损失，如果价格朝有利的方向变动，现货交易的盈利也能得到期货交易的亏损来平衡。

该负责人表示，中船物资广州公司在有色金属领域从事贸易活动时，经营的品类非常丰富，与许多资源类企业构建了战略层面的合作关系，能够确保供应来源的多元化和产品质量的持续稳定，同时运用一体化的采购流程帮助客户减少开支。公司拥有一支经验丰富的专业队伍，能够根据客户的实际需要，灵活设计适合的套期保值方案，方案涵盖现货买卖、远期合同以及期货定价等多种交易方式。整合众多客户资产，开展规模化稳定的对冲交易，确保上游供应方生产销售环节的平稳运作与潜在损失防范，并联合下游用户与上游供应方促成互利共赢。运用多样的定价机制和精密的对冲方案，减轻客户的潜在损失，增强客户抵御风险的水平。

这位负责人认为，各类客户在偏好和具体条件上存在差异，所以，中船物资广州公司就必须设计出多种多样的价格方案，以便更顺畅地发掘市场机会，中船物资广州公司为不同的客户类别设定了不同的报价方式和风险对冲手段，诸如按点定价方式、固定价格方式、网络价格方式以及平均价格方式。

具体而言，点价方式多见于期货交易启动期间，比如电解铜、无氧铜杆的流通环节，通常由下游（买方）掌握点价主动权，经由点价操作卖出期货产品以规避风险，而上游（卖方）则买入期货，以最终交易价格作为定价基础达成协议。另一种方式是固定价格模式，也多在期货交易启动期间实施，涉及低氧杆、铝杆、铝棒、铝合金等材料，买卖双方直接商定一个价格，各自实施套期保值策略。网价模式主要适用于以权威网站报价为参照的品种，例如铝锭、铝棒、锌锭等。该模式通常每日通过汇总典型企业的意向报价，运用内部公式得出一个参考价格，并在固定时间点公布，以此作为当日定价的基准。交易双方则在此基础上，加上升贴水或加工费，最终确定成交价格。采用这种定价方式进行的套期保值，同样需要把握合适的时机。均价模式主要有两种形式，一种是每日期货结算价的总和除以天数得到的结果，另一种是每日网价的总和除以天数得到的结果。这两种均价模式通常适用于下游的长期订单，在进行价格锁定时，必须同时考虑价格变化的趋势和锁定总量的均匀分配情况。

适应市场变化灵活调整套保策略

市场状况持续变化，金融手段不断增多，产业链两头企业应对价格起伏挑战时，必须重新评估并修正自身计划。为此，中船物资广州公司为不锈钢行业上下游公司设计更机动、更专属的避险方案，以便有效应对市场波动和不可预测因素。借助报价等机制，能协助上游单位在价位大幅震荡时减少不确定性，达成更为可靠的运作状况。

与铜、铝等非铁金属相比，不锈钢304冷轧行业的交易方式显得比较陈旧，现货价格由钢厂单方面决定。该负责人表示，不锈钢代理商在钢厂开始交易的时刻，按照既定的钢厂报价来锁定接下来一段时间的期货，然后转售给下游客户。正因如此，不锈钢304冷轧的最终使用者面临着价格在时间和空间上不一致的潜在问题。不锈钢304冷轧的期货价格起伏比现货价格更明显，期货价和现货价有时会背离，这体现在基差上就是基差变动快且范围宽，每月的平均变动幅度也变得更大。在这种情况下，产业链上的公司不太会运用期货手段来规避风险。不锈钢304冷轧市场活跃，参与者数量庞大，但多数参与者仅交易不锈钢现货，少数参与者则借助金融衍生品实施风险对冲。中船物资广州公司凭借其在有色金属领域的丰富风险对冲经验，能够为不锈钢产业链上下游企业提供定制化风险对冲方案，根据产业链不同环节的企业特点，设计差异化的定价机制和保值措施。

以点价方式来说明，一方面，当不锈钢304冷轧现货的绝对价格在一定时段内发生大幅度变动，能够借助点价方法为客户分担风险。当不锈钢304冷轧现货价格急剧攀升至历史最高水平，中船物资广州公司能够为上游原材料供应企业采用卖方报价机制，即明确约定标的物规模并授予上游原材料供应方特定报价时段，上游原材料供应方可在报价时段内依据上海期货交易所不锈钢期货价格锁定现货交易成本。当不锈钢304冷轧现货的市场价位低于期货市场的价格，原材料供应企业能够借助点价机制预先锁定收益，规避价格波动的风险。在此情形下，中船物资广州公司担当起原材料供应企业的避险桥梁，协助其在期货市场执行对应的平仓操作，防止原材料供应企业在该期间现货价格急剧下滑而蒙受损失。相关人士这样陈述。

从另一个角度看，当不锈钢304冷轧现货价格急剧下滑至历史较低水平时，中船物资广州公司能够为下游买方提供一种点价机制，让他们选定具体货量，并且授予一定的点价时段，下游买方可以在此期间借助上海期货交易所不锈钢期货价格来锁定现货成本。当不锈钢304冷轧现货的市场价位超过期货市场的价格，下游的企业会利用点价的方法预先固定费用，以防原料价格继续攀升造成损失。一位负责人透露，中船物资广州公司在此情形下充当下游客户的保护途径，协助下游客户在不锈钢期货市场执行相应的买入保护行动，以防止短期内不锈钢价格飙升导致下游企业的支出增加。

根据消息，不锈钢304冷轧现货价格在某个阶段比较平稳的时候，不锈钢基差会在亏损状态和盈利状态之间不断转换。对于这个现象，相关人士指出，中船物资广州公司能够利用固定价格方式帮助客户减少不确定性。详细来说，如果市场呈现现货价格比期货价格低的情况，中船物资广州公司会一边购买现货，一边卖出等量的期货合同。当现货价格超出期货价格，市场呈现反向基差状态时，中船物资广州公司会抛售现货，并购入等量的期货合约，以此作为市场稳定机制，促使不锈钢现货与期货价格趋向平衡区间。

套保成为风险管理的重要方式

今年年初，社会各界普遍预期经济将迅速反弹，受此影响，不锈钢上游的钢厂显著增加了产量，全国不锈钢的社会库存总量从2022年12月的67万吨急剧增长至2023年2月的140万吨，佛山市场不锈钢304冷轧现货价格也上涨至17000元/吨。然而，2023年3月以后，市场意识到年初的预期未能实现，不锈钢的终端消费需求出现了显著萎缩。

该负责人表示，因为供需比例不协调，不锈钢304冷轧现货的市场价位快速下滑，在四月时跌至最少的13900元每吨。这段时间内，那些手头有不锈钢现货却没做对冲交易的市场人士会遭遇非常可观的损失，相反，那些做了期货对冲的人能够用期货方面的收益来抵消现货方面的损失，这样就能降低风险。

根据相关人士说明，为防止价格走低可能带来的损失，2023年1月12日，中船物资广州公司的现货业务部门逐步买入不锈钢304冷轧的现货以及2月份的期货，总共交易了1万吨，买入单价为16800元每吨；同时，期货业务部门依据交货时间，在SS2302合约上卖出套保共计2000手，平均建仓成本为17400元每吨。自相关协议正式生效之后，若现货或期货出现单边性大幅度损失，则不再实施强制性平仓操作，确保现货与期货维持反向同步变动模式，2023年3月16日，企业成功售出现货并了结期货仓位，SS2302合约当日结算价格为15700元每吨，当天现货市场报价为15600元每吨。

该批货物整体获利达五百万，这是将期货与现货的收益综合计算得出的结果，他解释道。运用套期保值这一策略，成功挡下了价格起伏带来的损失，使得公司免于陷入经营上的难题。

根据那位负责人的观点，对于上游制造单位而言，运用风险对冲能够预先确定收益，防止将来价格降低造成存货贬值；对于下游加工单位来说，能够管理支出，防止短期内价格增高引发材料费用增加；对于整体市场而言，有助于价格趋向其内在价值，防止价格出现极端起伏扰乱市场规则。操作对冲必须恪守稳定原则，完全摒弃侥幸心理，否则结果会与预期背道而驰，导致更为严重的亏损。

他说明，实际操作中，必须以规避风险为首要任务，摒弃侥幸心理，坚持现货与期货同步进行，不允许将两者割裂处理；同时要恪守规矩，不触碰法律和交易所有关的禁令，确保套期保值活动符合企业自身运营状况，并且要预先制定处理各种突发状况的计划；评价成效不能只看现货或衍生品单方面的得失，需要全面衡量期现两个市场的收益，还要持续留意市场动态，常怀对市场的敬畏感，切实做好风险防范工作。

该负责人指出，近些年来，中船物资广州公司伴随着自身的迅速成长，同样也承受了市场的多次检验，在物资流转行业收获了丰厚的实践经验，凭借卓越的资源调配本领和销售渠道的长处，再加上关键的市场角色，为供应链上下的各个客户量身打造了套期保值服务。