2024年钢材现货价低迷，钢企靠期货脱困，期现融合咋实践？

2024年，钢材实际交易价格一直围绕生产成本波动，导致钢铁行业经营出现暂时性难题。为了保障正常运作，许多钢铁公司转而投身期货领域，其中最明显的现象是钢材期货登记的库存数量大幅增加。

今年11月，上海期货交易所的热轧卷板期货登记数量一度高达52.31万吨，创下五年内峰值记录。在此之前，螺纹钢期货登记数量在今年9月触及五年最高点为21.01万吨，而不锈钢期货登记数量在今年7月创下上市以来最大值19.71万吨。

钢铁行业企业具体怎样运用期货手段的？在参与过程中有哪些心得体会？近期，上海证券报的记者采访了宝武钢铁集团所属的几家主要钢铁公司，相关管理人员介绍了各自在钢铁行业期货现货结合方面的实践经验。

钢铁行业迈入期现融合时代

宝钢股份属于中国宝武，是其中的主要公司，每年生产钢铁超5000万吨，其中热轧产品有大约1500万吨。宝钢股份负责热轧产品销售业务的孙祖春，向媒体人员讲述了企业参与期货市场的具体过程。

孙祖春透露，宝钢股份计划涉足期货领域始于2017年，主要基于三个关键因素，首先，企业意识到钢材市场的起伏日益显著，价格在2011至2015年间持续走低，而2016年却出现迅猛反弹，其次，行业整体正逐步走向金融化，一些民营钢厂在期货操作方面表现突出，再者，宝武合并完成之后，公司同类产品占比显著增加，这对市场化销售模式形成了新的考验。

当前形势之下，企业高层策划了会议，商议利用期货交易来提升组织抵御风险的水平是否可行。紧接着在二零一七年的后半段，经过向国资委报备，集团批准了宝钢股份进行期货市场套期保值操作的请求。孙祖春这样表示。

完成多项准备工作之后，2018年7月，宝钢股份启动了首批热轧卷板期货的避险操作。“市场需要减弱，企业权衡了各种情况，选定在10月份到期的合约实施对冲，总共达成了大约两万吨热轧商品的合约，部分进行了现货结算。从整体上看，这次操作确实让公司在随后的价格走低阶段稳住了加工收益。”孙祖春说明。

2018年12月，钢材市场再度步入低迷期，宝钢股份着手实施了第二笔期货业务。孙祖春向笔者透露，当时评估期货价格比现货更有利，企业因而决定采用实物结算，并于2019年春季圆满完成了结算。实际操作表明，参与结算有效缓解了公司销售环节的暂时困境，并且结算的每吨钢材收益超过了同期直接销售的收益。

今年，宝钢股份着手尝试一种全新的期货合作方式，携手下游相关公司一起管理市场风险，具体是宝钢股份向下游客户供应符合标准的交割产品，由客户自行在期货领域进行价格对冲或实物交割操作。孙祖春指出，下游相关公司在期货市场的操作流程更加顺畅，这种合作模式有助于提升价格对冲工作的成效和操作便利程度。

纵观全局，宝钢股份从完全不接触期货，转变为单纯利用期货进行风险对冲以保障收益，再到主动参与实物交割以开辟市场通路，其思路的演变过程，正是国内钢铁产业向期货现货结合方向发展的一个典型范例，期货及衍生工具的应用，正逐步演变为钢材流通领域中不可或缺的技能。

弥合时间错配与空间错配

钢材的售卖状况跟基础建设与房产市场的活跃程度紧密相连，而基础建设和房产项目的启动表现出明显的节奏感和地域性。在确保生产不间断的情况下，尽量在售卖环节消除时间与空间上的供应和需求不匹配，变成了期货市场对钢铁公司提出的新要求。

对于我国钢铁企业来讲，每年销售最头疼的时间是春节前后。

安徽长江钢铁董事长张峰透露，春节前后大约持续一个半月的时间里，下游工厂会相继停工，螺纹钢产品基本卖不出去。然而钢厂的生产却不能中断，每天仍需生产超过一万吨的钢材。以前，钢厂只能不断增加仓库存储量，需要积压三十万到四十万吨的冬季储备钢材。等到下游工厂重新开工时，这些积压的库存会全部抛向市场，导致短期内价格必然大幅波动。

去年，长江钢铁初次涉足期货领域，主要意图是解决节前节后的供需失衡难题，企业借助下游商人在期货市场上锁定加工收益，获得了显著成效。由于去年刚起步，参与规模有限。今年经过实战，信心增强，张峰透露，计划在2025年春季前显著提升期货交易的参与程度。

而在不同区域间，钢材供需的错配问题也时常显现。

鄂钢的产品以建筑材料为主，公司今年的螺纹钢期货注册仓单数量大幅提升。鄂钢期货部主任唐玉宝谈到，企业参与期货交易的主要目的就是为了缓解地域上的供需不平衡，而今年这种不平衡现象特别明显，这也成为公司注册仓单数量显著增加的关键因素。

唐玉宝透露，今年七月份和八月份，公司观察到湖北省的钢材仓库积压量显著上升，然而该地部分基建项目却暂停了施工，造成市场购买力不足。如果企业继续向当地供应产品，可能会进一步压低钢材的市场价格。接下来，企业将七月和八月的制造量，借助期货登记凭证的方式，推迟到十月再进行销售，同时利用交收仓库的布局，把货物运往需要量更旺盛的东部地带，以此同时消除了时间与地点的不匹配问题。

鄂钢在2013年就已经进入期货领域，积累了丰富的实践经验，公司各个部门也在不断探索如何运用期货手段和思路。企业专门设立了期货管理团队，根据实际现货业务来规划期货工具的应用方案。当前行业内越来越重视期货工具所能发挥的效用，期货市场和现货市场的结合很可能将成为未来的主流趋势。这是唐玉宝的见解。