万亿国债消息影响下，螺纹钢期货价格异常坚挺，盘面大幅反弹

本报（）记者叶青 北京报道

最近螺纹钢期货价格表现很强，专家指出，由于国家财政计划在今年的第四季度发行一万亿元人民币的2023年国债，基础设施项目的资金压力会显著减轻，这对一般的基础建设行业将产生直接的促进作用，同时也会对螺纹钢的需求形成一定的帮助，期货市场的反弹幅度相当可观。在10月26日晚上收盘时，螺纹钢期货价格最终定格在每吨3675元。

10月24日午后，有关1万亿国债的资讯公布之后，螺纹期货市场迅速作出回应，空头大量平仓选择离场操作，收盘阶段价格显著上涨，当日整体涨幅为1.62%。从9月底开始的下行趋势至此结束，近期市场转为回升态势。创元期货研究人士徐艺丹向《华夏时报》媒体人员透露了上述情况。

万亿国债提振基建需求

今年第三季度的GDP数据公布之后，市场普遍认为全年实现总目标将比较轻松。因此，对于第四季度的政策，市场预期不需要再加大力度。针对当前相对疲软的现实需求，这种预期进一步强化了市场的悲观情绪，并给价格带来了下行压力。但是，当发行一万亿国债的消息传出后，这种悲观预期出现了明显逆转，这也促使部分商品价格开始反弹。”一德期货分析师马琳接受《华夏时报》记者采访时表示。

根据新华社报道，十月二十四日，第十四届全国人大常委会第六次会议经投票决定，同意全国人民代表大会常务委员会批准国务院增加发行国债以及调整二零二三年中央预算的方案。这一决定指出中央财政计划在今年第四季度发行一万亿元人民币的2023年国债，全部通过转移支付途径分配给地方，重点用于灾后重建工作，同时补齐防灾减灾救灾方面的不足之处，从而全面增强我国应对自然灾害的水平。

根据掌握的信息，这次发行国债将防洪减灾工程摆在首要位置，旨在全面提升应对洪涝灾害的水平。针对海河、松花江流域等北方区域，将全面实施骨干防洪设施建设。与此同时，其他关键防洪项目也将同步展开，以增强整体防洪效能。此外，还将加强灌溉区域改造和重点水土流失区域的治理，从而提高粮食产量和抵御干旱灾害的能力。这些防洪工程的建设，对基础设施建设领域将产生积极的推动作用。”钢之家高级分析师杜洪峰接受《华夏时报》记者采访时表示。

从信息层面考虑，这次发行一万亿特别国债，对螺纹钢市场的作用，首先体现在五千亿资金计划在年底前投入使用，这将确保今年第四季度的基础设施建设投资规模，从而在一定程度上促进基建领域对钢材的需求增长，创元期货的研究员徐艺丹在回答《华夏时报》的提问时说明。

徐艺丹指出，另一方面，市场对整体政策环境将得到改善抱有期待，因为此次特别国债的发行是由中央承担债务，并不增加地方财政负担，预计接下来会有配套的宏观调控措施出台，旨在减轻当前债券市场供给增加造成的影响。然而，虽然总体形势中的积极因素已开始显现，但钢铁行业内部的诸多问题至今仍未解决，成品普遍仍然承受着因负面效应引发的价格下滑压力，所以更关键的是要等待行业难题彻底消除，这样才能促使价格向更合理的方向攀升。

粗钢出口累计增长1782万吨

需要留意的是，尽管政策方面有积极效果，不过，行业专家指出，当前市场信心仍然不足，期货交易也是整体减少持仓上涨，价格不断上涨的驱动力并不强，这可能和今年钢铁生产量持续增加有关。针对这一点，钢之家资深分析师杜洪峰在《华夏时报》记者的采访中谈到，今年国内粗钢制造量先增加后减少。

杜洪峰透露，第一季度显示出增长势头，第二季度处于顶峰状态，三月份和四月份的粗钢日产量创下年度最高记录，分别是每天308.79万吨和308.78万吨；到了第三季度，粗钢日产量开始逐月减少，七月、八月和九月的数值分别为每天292.89万吨、278.8万吨和273.69万吨。估计在第四季度，粗钢产量将比上季度进一步下降，但全年的总产量可能会比前一年略高一些。

当前，统计部门发布的信息表明，从年初到九月期间，国内生铁的总量达到了六点七五亿吨，与去年同期相比增长了百分之二点八，粗钢的总量为七点九五亿吨，同期增幅为百分之一点七，钢材的总量约为十点二九亿吨，去年同期相比提升了百分之六点一。从生产规模来看，依据公开的市场数据，今年国内新增的炼铁高炉、炼钢转炉和电炉的制造能力分别大约为九百六十、一百二十和一千五百万吨，这意味着生产能力仍在增加，并且已经接近过去五年中的最高水平。马琳指出，今年钢铁的总需求量也显示出上升的势头，国内需求增长速度大约是百分之二，而国际需求增长速度达到了百分之三十。所以，产量的提升也基本符合供需双方动态协调的规律。

马琳补充说明，新增生产能力的构成比较多样化，其中卷材、螺线材和其它钢材的增量预计为2250万吨、230万吨以及530万吨以上，也就是说板材和其它品种的增长幅度要大于螺线材，这种多样化的格局预计将会持续。在国内需求不如国外需求强劲、建筑领域需求不如工业领域需求旺盛的整体格局中，可以看出螺纹钢的产量增长幅度小于热轧卷板，热轧卷板的产量增长幅度又小于中厚板的明显区别，而且细分产品的生产构成与直接销往海外、间接销往海外的情形也相互吻合，产品出口占整体产量的比重显著增加，所以今后的出口市场以及需求构成的变化是需要重点分析的。

据消息，这已是我国粗钢生产量自2020年起持续走低，今年预计将迎来增长。徐艺丹指出，年初至今粗钢的供需状况显示，供应量的增加主要得益于海外需求的旺盛。今年我国粗钢输出的总量增加了1782万吨，供应方面的增长（包含国内生产及粗钢输入）为801万吨，换言之，今年的供应增加部分完全依靠出口来吸收，甚至出口在一定程度上平衡了国内需求量的减少。

今年前九个月粗钢市场需求减少1040万吨，比前八个月减少量多了674万吨。现在来看，供应量过大已经给今年一些需求较好的钢材品种造成压力，使得这些品种的库存保持在历史同期的高点。接下来，终端需求可能会逐渐减弱，钢厂需要通过减少产量来缓解目前的供应压力，以此来达成钢材市场的整体平衡。

机构不看好后期走势？

第四季度以来，钢材的总体库存持续减少。到10月26日为止，根据钢联的数据，五大类钢材的总库存在一周之内环比减少了60.58万吨，从十月初至今已经下降了135.49万吨。和历史数据对比后发现，现在五大类钢材的总库存处在历史同期的正常范围，整体的库存负担并不重，不过更突出的问题在于库存的内部构成不合理。

徐艺丹指出，这种结构性库存差异与下游需求关联密切。螺纹、线材等建筑钢材因需求不强，库存量较少，而热卷、中厚板、钢坯等今年以来需求较旺的品种，却呈现出库存量高的状况。建筑钢材在房地产新开工增速持续下滑20%以上的背景下，产能出现明显闲置，全行业为防范风险，主动压缩产量和减少库存，因此今年建筑钢材库存依然维持在较低水平。

板材市场行情受基础建设、汽车制造、船舶运输、家用电器等领域需求强劲的驱动，利润空间吸引厂商扩大生产，导致当前库存量已达到历史同期峰值。由于下游行业对钢材需求力度不一，造成供应量出现明显差异，同时库存分布也呈现出结构性失衡，因此整体钢材库存虽未显现过剩问题，但内部结构性问题却十分突出。

那么，接下来哪些因素会作用在螺纹钢期货价格上呢。徐艺丹指出，后续影响螺纹价格的因素，首先在于宏观政策的利好能否继续推行，主要是地方政府债务问题的解决和房地产政策的进一步宽松。其次在于产业层面的矛盾能否得到解决，包括钢材结构性库存问题的缓解、铁水减产带来的成本下降以及钢厂利润空间的扩大。等到行业内部问题得到解决，并且国家层面的经济扶持措施发挥作用的时候，商品价值才可能更加平稳地增长。

关于螺纹钢价格的未来走向，一德期货的研究员马琳在接受《华夏时报》采编人员采访时谈到，目前整个行业面临的难题主要体现在钢材的积压情况上，根据今年九月份的统计信息显示，基础建设和生产制造领域的推进力量相对减弱，市场在传统旺季的购买意愿可能达不到标准水平，这对价格形成一定的限制作用。不过，由于最近部分钢厂采取了收缩生产的措施，钢材的库存量开始逐步下降，未来需要留意的是出口市场的需求波动以及生产调整的步伐。当前价格波动主要源于成本因素，若市场购买力增长有限，便难以形成钢材价格持续上涨的良性循环，所以必须密切关注主要材料的库存积压状况。

同时，创元期货分析师徐艺丹也提及，因为钢铁需求在降低，钢材价格起伏变得很小，黑色系期货商品的交易变得愈发困难。将来在中国经济稳定增长以及行业问题解决之后，螺纹钢价格会上涨，但目前因为行业问题依然存在。即便螺纹钢出现上涨，对于短期上涨的幅度和能否持续还是不确定的。黑色系品种里，原材料端的状况最为理想，但是下游行业对钢厂的成本支撑效果不佳，因此原料价格会持续坚挺，此时做空钢厂盈利空间比较恰当，此外铁矿石正套也是一个可以考虑的方向

但是，钢之家资深分析师杜洪峰指出，预计第四季度螺纹钢价格在经历一段时期调整后，会呈现波动中走强的态势，接下来要留意第四季度钢铁产量削减的影响。此外，钢价的基础支撑比较稳固。从成本构成方面分析，第四季度到明年第一季度铁矿石价格将继续坚挺，这与铁矿石出货量有关。现阶段国内主要港口的铁矿石库存量是近五年同期的最低水平。钢之家统计信息表明，到10月26日，国内主要港口的铁矿石存储量为10490万吨，与去年同期的数据相比，减少了2710万吨。