钢铁行业违约风险蔓延，海鑫钢铁深陷150亿至200亿债务危机？

钢铁行业的违约风险已从钢贸环节蔓延至上游产业，涉及钢铁制造企业和铁矿石供应领域。近期出现的情况是，财新记者根据业内消息人士透露的信息得知，山西省规模最大的民营钢铁制造企业海鑫钢铁集团有限公司（简称海鑫钢铁）遭遇资金链断裂，深陷债务困境，其面临的风险敞口金额在150亿元至200亿元之间。

内部人士向财新报料称，民生银行对海鑫钢铁集团的授信额度，远超外界披露的三十亿元数据。对于该消息，民生银行行长洪崎没有正面回应。洪崎透露，地方政府正着力处理该事件，强调海鑫钢铁距离出现财务困境，尚有相当长的距离。民生银行品牌管理部门针对财新媒体提问作出正式表态，说明海鑫钢铁集团在民生银行获得授信额度达19.5亿元，该笔资金全部以抵押物作为担保发放的贷款。“该机构正联合相关政府部门及金融业同行，共同商议如何化解当前风险，协助企业克服经营困难。”

最近几天，不少山西本地钢材贸易商聚集在运城市闻喜县的海鑫钢铁厂区周边。“这些贸易商都在等待提货，担心海鑫钢铁经营出现状况后无法收到货物。”一位了解海鑫钢铁情况的业内人士透露。

一些金融从业者透露，现阶段针对钢铁领域实施的借贷方针，并非彻底撤资，而是进行数量上的管理，着重扶持企业群体中的优质对象，旨在协助它们顺利渡过产业低迷的时期。

金融界人士表明，当前金融机构的优质客户，实质上大多为已经蒙受巨额损失的国有企业钢铁制造企业。早前财新媒体记者独家披露，据接近管理层的人员透露，到2013年岁末，全国钢贸行业的风险敞口高达1.5万亿元，其中问题最为严重的领域是从事钢制托盘业务的大型国有企业（相关消息参见本刊2014年第6期“钢贸风险窟窿”）不过，金融界人士认为，这一数据仍有被保守估计的情况。

据一位了解山西银监局情况的人士讲，海鑫钢铁恐怕难以获得政府的有效援助，因为山西的地方性信用状况正在变差，煤矿企业都未能完成重组，政府不太可能去救助钢铁公司。

有业内专家透露，海鑫钢铁的违约问题具有代表性，钢铁领域庞大的信贷隐患正逐渐显现出来。

海鑫危局

钢铁行业面临不景气时，钢材贸易商常会运用一种特殊的交易策略。这种策略的核心在于，贸易商在达成供应协议时，会预先固定从钢厂采购的定价以及转售给买方的报价。这样一来，无论市场行情如何波动，双方约定的价格都将保持稳定。然而，这种做法给贸易商的资金运作带来了不小的压力。钢材经销商向钢铁制造企业采购产品时，必须预先支付货款；而最终的使用者在获得金属材料后，往往要等上一个月，有时甚至更长时间，才能完成款项的结算。

银行最先向钢贸商收紧信贷,导致这些企业需要寻找替代性融资渠道,以保障现金流稳定。钢贸商主要采用两种策略,一是借助国有企业进行货物周转获取资金支持,二是与钢铁制造企业签订月度供货合同,在交货前就收取预付款项。受制于行业产能过剩问题,钢厂通常不注重销售价格,持续维持高产量生产状态。

据财新记者探悉，海鑫钢铁遭遇违约风波，症结在于其采纳了某种交易方式，深陷“三角债”困境，导致资金周转不灵。不少行业专家表示，由于钢材商没有及时支付款项给海鑫钢铁，加上自身资金状况不佳，无法偿还银行的逾期借款；银行随即收回贷款，海鑫钢铁处境更加艰难，被迫关闭五座高炉，仅保留一座继续生产，以偿还欠钢贸商的货物。

消息人士表示，海鑫钢铁的六座高炉里，有两座容积为一千立方米，其余四座为六百立方米，现阶段仅有一座六百立方米的高炉在运行，意味着停产的炉子达到了百分之七十。对于钢铁企业来说，关闭高炉是个糟糕的选择，因为这样会带来很高的费用，一位钢厂负责人透露，一座高炉如果停止使用，需要花费上千万元来承担开销。

“海鑫钢铁原本有机会选择不履行合同义务，不过当前行业产品供应量极大，一旦此次未能恪守承诺，将来经销商便不会与其往来，导致其产品销售更加困难。” 莫尼塔钢铁行业分析师金海东这样认为。

流通领域资金链不断承压，一些钢铁制造企业月度合约落实遇阻，众多规模较小的钢铁企业资金状况不佳。金海东强调，根据2014年2月实地考察所得，这种从钢材经销商蔓延至生产企业的履行合同问题较为常见。

海鑫钢铁官方网站公布的信息表明，企业当前拥有147亿元的总资产，其生产能力涵盖560万吨铁，600万吨钢，260万吨建材以及260万吨板坯，此外还有220万吨热轧板卷项目正在建设之中，该项目的建设并未计入现有产能统计，工业总产值和销售收入均已经超过150亿元。

一些业内专家坦言，海鑫钢铁并非大型钢铁公司，而是属于中型钢企行列。就钢铁核心业务而言，海鑫钢铁每年的生产量大约在四百万吨上下，主要生产的是普通线材和螺纹钢产品。海鑫钢铁在山西省太原市的市场占有率达到了三分之一，当地有十几个代理商从事钢贸业务，每个代理商的协议供货量都在几万吨级别。

钢铁行业专家透露，海鑫钢铁主要配备的是老旧设备等陈旧装置，关于其债务问题，“众多机构均不愿参与重组”。早前接触过山西银监局的人员讲，海鑫钢铁地处内陆地区，物流开销偏大，且缺乏尖端工艺，属于低层次重复性项目。“企业值钱的部分或许就是它所占有的那片土地。”一位银行资产处置部门的工作人员说道。

海鑫钢铁的环境保护工作长期未能符合标准。从2006年开始，这家钢铁公司就屡次遭到国家环保部门、山西省环保厅等机构的通报指责或被要求整改违规行为。一位股份制银行的公司部负责人表示，民营钢铁企业为了削减开支，常常忽视污染防治和排放控制，导致环境受到严重破坏。他补充说，如果环保要求提高，许多小型钢铁厂将面临倒闭的风险。

资本运作者

海鑫钢铁的董事长李兆会在2003年，年仅22岁就接过了家族企业，后来他热衷于金融投资，慢慢疏远了钢铁生产业务，把海鑫钢铁发展成了一个专门进行融资的公司。这家公司主要通过海鑫实业以及它的子公司上海海博鑫惠国际贸易有限公司（简称海博鑫惠），开展股票投资活动。

根据公开企业信息，李兆会掌握闻喜惠天实业有限公司绝大部分股份，占比达到九十成，而闻喜惠天则控制海鑫钢铁绝大部分权益，比例高达八十九成三点。另据民生银行股权重组方案披露，海鑫钢铁对海鑫实业拥有绝对控制权，持股比例达到九十成九点三，海鑫实业同时持有海博鑫惠绝大部分股份，占比为八十九成。现阶段，海博鑫惠的最高决策者为李兆会之妹李兆霞。

2004年10月18日，李兆会代表海鑫实业，以每股3.7元的价格，总计5.9亿元，收购了中色股份所持有的民生银行1.6亿股股份，由此成为民生银行的第十大股东，不过并未进入该银行的董事会。民生银行实施股权分置改革之后，海鑫实业总共持有该银行1.8亿股股份，一度位列十大流通股股东中的第二位。

2004年11月18日，李兆会通过海博鑫惠，一次性支付了5797万元现金，从黑龙江富华集团手中，购得了华冠科技21.5%的股份，在此之后，他成为了华冠科技的第二大股东，该公司现名为万向德农，股票代码是600371.SH。

海鑫实业在二级市场操作期间，分批买入兴业银行股票541.70万股，同时购入中国铝业股份541.47万股，接着又买入益民集团股份297万股，以及鲁能泰山股票716.65万股，每一次操作都取得成功，收益从600多万元一直增长至上千万元。

李兆会还投资了光大银行、大连银行、民生人寿、兴业证券、山西证券、银华基金等许多金融机构，意图拓展自己的金融领域。

2007年前后，李兆会逐步离开多家金融机构。当年股市处于高位时，他卖掉了将近一亿股民生银行股票，获得十亿元资金，从此不再是该股前十名流通股股东之一。根据之前的新闻报道，2007年海鑫钢铁在证券市场的盈利高达二十亿元，2008年其收益也超过十亿元。

根据山西证券2012年财务报告，李兆会售出了该企业超过五千万元的股票，到2012年12月31日为止，他已不再持有公司股份。依据民生人寿保险2012年财务报告所载信息，在经历多次股权调整之后，海鑫钢铁目前仍持有民生人寿百分之十三点一五的股份，是该企业第四大股东。

海鑫出现这种状况，既有整体经济形势的制约，也与企业负责人的管理选择相关，据了解，李兆会经常把公司的钱挪用到其他项目上。

海鑫钢铁公司曾公开透露，他们于2009年投入大量资金在北京创办了国内首个“儿童互动空间”，随后在2012年于青岛设立了第二个，成都的第三个也正在紧锣密鼓筹备，计划接下来向上海、天津等主要城市拓展业务，此外，公司还打算在动漫制品、玩具制造以及儿童药品供应、服装销售、教育培训等关联领域进行业务拓展。

倘若李兆会不胡乱配置资产，海鑫钢铁的境况不会如此糟糕。一位了解海鑫钢铁的人士如此感慨。首先，海鑫钢铁地处煤炭资源丰富地区，具备资源上的有利条件。其次，自2006年起，海鑫钢铁并未像唐山许多民营钢铁企业那样盲目扩大生产规模。

海鑫钢铁的财务困境由来已久。自从李兆会接手企业，他主要忙于资金调度。银行对私营钢厂放贷一直很谨慎，但这并非关键所在；李兆会将企业规模扩张得太快，导致资金周转出现困难。有知情人士透露。

最后一道防线是银行

钢铁公司若想上市，银行规定的负债比例安全值为百分之七十。中国钢铁工业协会最近发布的数据显示，国内主要钢铁制造企业的负债比例大约达到百分之七十，已经处在风险较高的状态。以具体企业为例，八一钢铁（600581.SH）的负债比例是百分之八十二点二五，华菱钢铁（000932.SZ）的负债比例是百分之八十三点零三，而马钢股份（600808.SH）的负债比例则为百分之六十五点五二。

根据2013年国家统计局发布的信息，宝钢、鞍钢、武钢、首钢、河北钢铁、山东钢铁、华菱钢铁这七家国内钢铁行业规模最大的企业，其总负债金额高达1.3万亿元人民币。与此同时，广州钢铁集团目前已经停止了钢铁生产业务，主要经营物流服务和房地产项目开发，并且在该城市建造了两处大型物流中心。

最近，监管机构多次强调产能过剩和假冒产品的问题，要求钢铁、电解铝、水泥、铜等行业的机构提高警惕，防范潜在风险。监管机构负责人尚福林在2014年的监管会议上指出，要解决产能过剩的行业，必须先摸清情况，进行严格审查，建立详细记录，持续监控，将风险准确锁定到特定区域、具体企业和明确金额，确保全面掌握，及时处理。

今年第一季度，钢铁行业经营状况或许为新世纪以来最为不景气的一个季度。2014年3月14日，中钢协副会长刘振江指出，2014年1月和2月，钢铁行业主要统计企业合计亏损约三十亿元。特别是销售一直较为顺畅的线材和螺纹钢，库存量增长更为显著，导致从事长材生产的小型企业面临严峻挑战。

海鑫钢铁属于前面提到的民营企业行列。2003年春季，中国人民银行运城中心支行公布的贷款数据表明，到2003年2月17日为止，海鑫钢铁的贷款总额将近十亿元；另外加上太原数家金融机构的放款，海鑫钢铁的贷款总额达到了十五亿元。那个时期，海鑫钢铁的总资产为四十点三六亿元，对于它的负债比例，运城市方面对外公布的数据是百分之三十四点一。海鑫钢铁声称其资产总额将近150亿元，但实际负债比率与贷款总额早已远远超出先前所说的规模。

目前，各家银行出台政策控制钢铁行业风险。有大型金融机构的部门工作人员透露，当前负责钢铁行业信贷业务的分支机构，应当强化发放贷款前后的管控，留意整个行业的生产能力对钢材价格的作用，以及价格波动对公司获利水平、资金周转状况的作用；对于以钢材作为抵押品的信贷业务，还需关注抵押品价值变动，实施即时跟踪；留意公司财务状况的变动，特别是现金流转、净资产回报率等状况对日常运作的作用，以及流动比率、负债比率等状况对偿还债务的作用。

一旦企业停止生产，金融机构就会上门催促。业内专家表示，当前钢铁产品积压数量不断增加，为了获取少量资金周转，相关企业不惜亏本出售钢材，目的是防止银行停止放款。

2013年12月6日，运城市银监局公布了关于运城钢铁行业银行信贷风险状况的调查报告。该报告强调银行需严格遵循钢铁行业的信贷规定。例如，必须依照授信政策，对单个客户及同一集团的总授信额度进行严格控制，同时要严格约束对那些超出产能、技术落后且污染严重、能耗过高的项目的资金支持。

中国银行提出规定，针对钢铁领域新增客户的信贷发放，每家企业银行负债额度须遵循标准，上限为年营业额的百分之十五，或实有资本的二倍；同时，需管理分行在特定钢材交易市场的信贷总额，以规避整体性风险。

建设银行运城分行采用总部名单式管控,只服务重点扶持类和谨慎接纳类客户,对于国家已准许开展前期工作的项目,继续给予支持,但不再批准扩大生产能力的钢铁企业,也不允许以淘汰陈旧产能为借口擅自兴建的项目。

民生银行有关人员透露：在钢铁领域，该行很少提供贷款，力求减少信贷投放。浦发银行将钢铁产业归类为审慎介入类型，推行“限额发展、调整布局、扶持骨干、淘汰落后”的策略，重点扶持钢铁板块中实力较强的公司，对于需要限制退出的企业，迅速实施保护性手段。

山西省运城市银监局也指出了铁矿石融资的隐患。当前各家银行都热衷于拓展国际结算相关服务，因为矿石进口业务量大、金额高，所以成为银行重点推广的对象，导致各金融机构竞相放宽信用证的开具标准，简化担保措施，由此引发的潜在问题不容忽视。

钢铁企业或钢材交易商先向国内金融机构申请开立信用证用于采购海外铁矿石，并将相关单据作为担保物，通常只需支付30%的预付款，银行便会支付余款，钢企只需在90至180天内结清货款。然而因需占用预付款，多数钢企不愿进行风险对冲，"倘若人民币大幅贬值，只能承受损失"。

这些操作是金融机构指导商人进行的。一位商品流通从业者私下告知，比起铜的融通业务，铁矿石的融通缺少有效的风险防范措施，面临的风险相当高，并且容易受到汇率波动的影响。

该银行的一份内部资料透露，武汉地区的钢贸商中，多数人仍然不愿舍弃钢材这一广阔的市场，同时进行现货与期货交易活动。在武汉钢材交易场所，超过百分之七十的钢贸商参与了钢材期货交易，意图以此来弥补现货市场的亏损。“最终能够获利的人，仅有不到万分之一。”该银行的相关工作人员说道。

三月十八日，在中国铁矿业中长期发展规划启动大会上，中国钢铁工业协会的权威人士透露，铁矿石价格目前正进入下降阶段，这已是普遍看法，今年进口矿的每吨价格预计还会继续降低，大概会在一百到一百一十美元这个区间内。不过，这位人士补充说，这种情况或许不会导致国有企业出现资金链断裂，而是会让民营企业先承担这些损失。