中盛粮油海外套期保值案例分析：技术细节存问题，说法似矛盾？

2018/12/2

四、案例分析

中盛粮油在国内缺乏大豆油期货套期保值工具的情况下,选择海外市场进行风险对冲是较为合理的,这显示了公司具备一定的风险管理能力。但在实际操作中却暴露出诸多问题。根据中盛粮油2005年中报披露的信息,该公司在CBOT大豆及大豆油期货市场上进行对冲操作,目的是控制原材料价格波动风险。然而在2-4月期间,国内成品大豆油现货价格与CBOT大豆油期货价格出现显著背离,导致对冲功能失效,最终造成亏损。这种说法存在明显矛盾之处。中盛粮油主要从国际市场采购大豆毛油作为原料,因此为规避原材料价格上涨风险,理应买入大豆油期货进行套期保值。但实际上在CBOT期货市场上却进行了卖空操作,这种方向性的错误不仅未能锁定风险,反而进一步放大了风险敞口。若中盛粮油是为了防范国内成品油销售价格下跌而进行套期保值,则必须先评估国内成品油价格与CBOT大豆油期货价格之间的联动程度。

2018/12/2

套期保值基差风险

套期保值其实是一种投资组合，这种组合的盈亏状况取决于被保值资产的当前价格与期货价格之间的差异，也就是基差所决定。套期保值者在现货市场的操作价格等于期货初始价格加上基差值，空头套期保值策略下，投资组合包含现货多头和期货空头两部分，这种套期保值的收益情况取决于基差变动，基差增加时获利，基差减少时会蒙受损失。另一种对冲方式包含现货市场的空头（打算之后买入）以及期货市场的多头头寸，当价差收窄时会获利，当价差扩大时会受损。所以这种对冲方法并不能完全消除风险，只是将价格风险转变成了价差风险。

2018/12/2

谢Hale Waihona Puke喜爱！那是2018年12月2日的事了。