上周五大品种钢材消费量环比上升，库存下降，行业有望修复

据智通财经 APP 所知，国泰海通发布研报表明，上周五的时候，五大品种钢材的表观消费数量为 875.41 万吨，与之前相比环比上升了 123.98 万吨；其中建材的表观消费数量是 304.17 万吨，环比上升幅度为 81.55 万吨；板材的表观消费数量为 571.24 万吨，环比上升 42.43 万吨。五大品种钢材的产量是 856.95 万吨，环比下降了 6.36 万吨；总库存为 1582.26 万吨，环比下降 18.46 万吨，处于维持低位的水平。有望逐步触底的是当前钢铁的 demand，就算不考虑供给政策，在供给端，目前行业亏损的时间也已经较长，市场化出清的供给已然开始出现，预期钢铁行业的基本面有望逐步得到修复，若供给政策落地，行业供给收缩的速度会更快，行业上行的进展将会更快地展开。

国泰海通主要观点如下：

需求环比上升，库存环比下降

往周（于本报告里所提及之旅周皆为二零二五年十月十三日至十月十七日此一当周），五大品种钢材的表观消费量为八百七十五点四一万吨，环比呈现上升态势，上升幅度达一百二十三点九八万吨；当中建材的表观消费量是三百零四点一七万吨，环比上升了八十一点五五万吨；板材的表观消费量为五百七十一点二四万吨，环比上升了四十二点四三万吨。五大品种钢材的产量是八百五十六点九五万吨，环比出现下降，下降了六点三六万吨；总库存为一千五百八十二点二六万吨，环比下降了十八点四六万吨，持续维持在低位水平。截止上周，有247家钢厂，其高炉开工率为84.27%，与上一周相比保持同等水平；高炉产能利用率是90.33%，相较于上一周下降了0.22个百分点；电炉开工率为60.9%，较上一周提升了0.64个百分点；电炉产能利用率为52.5%，比上一周上升了0.47个百分点。节后，需求呈现恢复性增长态势，库存再次回归下降走势。

盈利率环比下降

前一周，45港进口铁矿在库的存有量是14278万吨，跟之前相比增加了253万吨。前一周，螺纹进行模拟得出平均每吨产品获取的利润是111.6元每吨，跟之前比较减少了34.3元每吨，热卷通过模拟得出平均每吨产品获取的利润是21.6元每吨，跟之前比较减少了67.6元每吨；247家钢企盈利的比率是55.41%，跟先前比较降低了0.87%。从未来情况来预估，预计铁矿会加快产量的增加并且需求很难有大幅度的提升，铁矿或许会逐渐进入到宽松的周期，铁矿价格向上的变动弹性有限，钢铁成本对其产生限制的因素有望慢慢得到改善，行业盈利的中心位置有望逐步得到修复。

需求有望企稳，供给维持收缩预期

地产不断持续下行状态，使得地产一端需求占比出现下降情况，预期地产针对钢铁需求所含有的负向拖拽将会减弱；基建、制造业部分用钢需求有希望平稳实现增长。出口这一方面，1至8月钢材出口量依旧保持同比增长态势。总体而言，预期钢铁需求有希望逐步趋于企稳。从供给端进行观察，行业自2022Q3起始出现亏损，当下仍然有着将近40%钢企处于亏损状态，供给市场化出清已经开始有所显现。从政策层面而言，近日所发布的《钢铁行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》作出规定，要继续施行产量压减政策，按照有助于先进企业发展、促使落后低效产能退出的原则，去落实年度产量调控任务，以此推动供需实现动态平衡，维持供给端收缩的预期，如此一来，钢铁行业基本面便有望逐步得到修复。

维持“增持”评级

长远来看，产业集中度得以提升、进而促进高质量的发展，这是未来钢铁行业发展必然会出现的趋势，那些具备产品结构以及成本优势的钢企将会充分从中受益；在环保要求更加严格、超低排放改造以及碳中和这样的背景环境之下，龙头公司所拥有的竞争优势以及盈利能力将会更加突出地显现出来。

标的方面，重点推荐

处于技术与产品结构先进行列的宝钢股份（600019.SH），产品结构不断升级的华菱钢铁（000932.SZ）、首钢股份（000959.SZ） ，具备低成本与弹性特点的钢企方大特钢（600507.SH）、新钢股份（600782.SH）。

2) 中信特钢(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)，它们是低估值高股息且具备竞争优势的特钢龙头；久立特材(002318.SZ)、翔楼新材(301160.SZ)、铂科新材(300811.SZ)，这些属于高壁垒材料公司；图南股份(300855.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)，它们是高温合金龙头。

在需求呈现复苏趋势的情况下，对于那些具备长期格局优势的上游资源品持看好态度，推荐的有河钢资源（股票代码为000923.SZ），还有大中矿业（股票代码是001203.SZ），以及安宁股份（股票代码为002978.SZ），另外有鄂尔多斯（股票代码是600295.SH），再有永兴材料（股票代码为002756.SZ），最后是包钢股份（股票代码是600010.SH）。

风险提示

供给端收缩不及预期，需求大幅下降。