钢价90天暴涨暴跌，钢材行业期货背后的真相与难题

钢价90天暴涨暴跌背后

李紫宸 董瑞强

3月7日，螺纹钢期货开盘呈现涨停态势，开启2016年钢价首轮快速上涨，一个半月后，期货增幅达惊人的37%，然而，紧接着，一个令人措手不及的俯冲迅速把钢价硬生生拉下来，到6月1日，期货价格相较于高位时下滑28%，从而再度回到盈亏平衡点。

90天的时间里，中国钢铁经历了一番近年少有的暴涨暴跌。

这一次期货出现的暴涨行情，使得钢铁企业在经历过去年的严冬状况那般的艰难之后又一并集体地骚动起来了，随后紧跟而来的现货钢价持续不断地攀升走高，高炉也接连展开复产行动。仅仅是一个多月的时长罢了，中国钢材在4月的日均产量创下了历史新高，具体数量是96,676,000吨。依照这样的月产量水平，今年的钢铁产量极有可能一下子就超越2015年。

产能严重过剩的钢铁产业，面临着波诡云谲的价格，难题接连不断出现。去产能的形势，可能会变得更加严峻，那些反应速度总是比价格慢一拍的钢铁生产企业，在市场眼前也变得不知道如何应付。成本变得无法控制，产量更是没办法进行计划。

中钢期货钢材分析师王奕琳，向经济观察报表明，这一轮出现的暴涨暴跌情况，是有着年初前提，即供需错配的，在此种情况下，期货炒作的力量发挥了先导作用。王奕琳告知经济观察报，进入6月之后，做多力量与做空力量，这两股力量又展开了博弈。

钢企的心事

距离3月7日那次拉涨停后，已然过去二十多天，螺纹钢期货在摇摆不定的状态下持续攀爬，不管是钢材期货市场，还是现货市场，紧张氛围丝毫未曾退散。直至4月21日，螺纹钢期货价格终于在一路飞快猛跑的情形里抵达本年度的峰顶。

在钢材期货方面，甚至在原材料期货上，国丰钢铁作为唐山最大的民营钢厂，为能够提前锁定未来的价格风险，近年来持续进行买入套保操作。

然而，存在像国丰钢铁那般学会借助期货回避价格风险的企业，于中国钢铁行业里依旧属少数，更多的生产企业，在今年颇为情绪化之时市场面前，显得极为被动。

3月初起，到6月初止，历经三个月时长，中国钢材市场出现了一轮行情，这轮行情是暴起暴跌的，是令他们猝不及防、始料未及的。

在3月7日，当夜盘一开始开市的时候，螺纹钢期货主力合约呈现出强势涨幅已然达到涨停状态，其单日涨幅高达8% ，在此之后，针对全国钢材市场而言达到了全面呈现飘红的状态，并且价格在一天之中出现了好几次被拉涨的情况。

现有的货物对应的价格，几乎于同一时间在迅速地往上升高起来，3月14日的时候，武钢公布了四月钢材的价格相关政策：热度轧制的品种价格向上提高了260元每吨，冷轧板卷这个品种的价格向上提高了280元每吨，这一次调整价格的政策，已经是武钢从2016年2月份开始以来，连续第三个月把冷热品种期货价格作出上面提高的举措了，一个月以后，武钢宣告再次提升价格。

不过，钢铁价格很快俯冲。

4月29日，钢价再次开启下滑的通道，一直持续到6月1日，螺纹钢期货价格已然跌破2000点，这相较于最高点的时候下滑了28%。

一升一降之间，这一轮钢铁价格震荡幅度达到65%。

总是在生产方面慢价格一大拍的钢铁企业，对这样一种情形、所处状况感到十分恐惧。“价格出现波动，对于生产所产生的影响过于巨大了。”兰格钢铁信息事业部副总经理马力向经济观察报表明，“在对内供应、对外营销这些方面，价格对于钢铁企业所造成的影响是全方位的。当市场处于稳定状态的时候，企业从事生产会更具备掌控能力，要是钢价波动幅度比较大，不但成本会变得难以把控，产量更是根本无法进行规划。”。

区别于国丰钢铁在期货市场能够自由开展操作，国有企业于期货市场是受到体制的严格管控的。上海钢联研究中心主任曾节胜向经济观察报表明，“当下，参与期货市场的民营钢企数量更多，像沙钢集团会做一些套期保值之类的操作，在国内钢企之中名声亦颇为响亮。”。

王奕琳向经济观察报讲，于钢材的期货市场里头，现货企业的参与程度相对而言比较低，其一体现为企业参与比例的低，其二，交易量同样相对较少，就套期保值来讲，对冲的量依旧不足。“处于现货企业参与过少的情形下，投资的力量在期货市场中无可置疑地占据主导。”她讲。“中国钢铁企业运用金融工具进行价格风险规避的意识还有能力仍然很有限。”王奕琳讲。

罕见涨跌背后

王奕琳分析，进入6月份之后，钢材价格到达盈亏平衡点，做多的一股力量与做空的一股力量，又开始进行博弈了。

现货市场的动荡甚至有过于期货。

由中联钢给出的数据可知，上海地区在3月1日时的三级螺纹钢现货价格仅为1930元/吨，然而到3月8号，其价格已达2430元/吨，在此后的长达半个月时间当中，钢材价格始终呈现一路震荡上升之势，直至4月21日时，已然达到了2900元/吨，上涨幅度将近1000元/吨，涨幅更是达到了50%，从4月29号起始，现货开始开启下滑通道，待到6月2日时降至2000点，相较于最高点而言，又下滑了31%，在这一升一降的变化之间，振幅达到了81%。

这堪称过去几年里极为少见的一回急剧上涨又急剧下跌。“依我们的观点来看。这一轮的急剧上涨实际上是存有逐步发展的顺序的。”王奕琳剖析，急剧上涨是分两个阶段来展开，第一个阶段就是年初的时候供给匮乏、可需求却旺盛得超出了市场的预估，出现了供给与需求的不匹配，期货市场由此产生了良好的预期。紧接着便是第二个阶段，也就是在临近2700点一直到4月22日达到顶峰，在这个时间段伴随大量钢铁贸易商的资金涌入现货市场，倒手买卖变得更为活跃，此时现货和期货之间形成了彼此的抬高。要是年初说价格刚开始上涨之际钢厂有复产情况，那时钢厂的态度是迟疑的，缘由是先前形势太过严峻，又对后市缺乏向好判断，接着来看利润并没有高到足够程度，另外资金也未到位。然而涨了一个月之后，这些条件达成符合状况了。最终钢厂全力开动运转了，4月平均产量创下了历史最高纪录，供需格局在此时此刻发生了转变，直至五月底之时价格又回归到盈亏平衡的状态了。

和冶金工业经济发展研究中心期货研究中心主任李燕杰的观点不谋而合的是王奕琳对于情况的一种见解，其中提到，李燕杰曾指出，实际上在于，从上年年末一直到今年年初的这个相当长的时间段里，整个钢铁产业链范畴之内的去库存这一行为已经发展到了一种非常极端的程度，李燕杰讲道，那个阶段大家整体上处于一种极为悲观的状态，一方面大量企业不顾一切地努力去产能，另一方面关停的产能数量相对而言也是比较多的，在年初的时候宏观政策对有着一定刺激效应的需求起到了推动作用，与此同时又恰好遇上了传统需求旺盛季节的渐渐来临，市场的基本状况也就已经能够支持价格上涨了，那么市场预期在这个特定的时候发生某些变化也就是在逻辑上必然会出现的情况了。这一波处于上涨态势的过程之中，现货的价格是紧随期货而变动的，期货起到了格外明显的助推于价格发现的作用，王奕琳这般做出表示。

不过，期货对于现货的那种价格发现，或者说在一定程度上的价格引导，在不同的时间段发挥的效力是有所不同的。王奕琳向经济观察报表示，这得看当下期货市场有没有资金进行炒作，以及供需的状况。也就是说，钢价的主要影响因素是源自于供需还是源自于金融市场，不同阶段两者的影响力是不一样的。“期货产品自身就兼具金融属性和商品属性。金融属性方面，美联储加与不加利息、本国货币政策怎样，这些因素在短期内作用显著的话，期货的价格就会比现货价格先出现反应。”。但在某一时间段内，若由供需面决定，那现货价格会先做出反应，然而，就算是这种情形下，现货资金哄抬之力也可能敌不过期货的炒作势力，期货价格的反应又会反过来超过现货。

2009年3月，螺纹钢期货被正式推出了。按照中钢期货对于过往情形的分析，在每一回钢材价格显现出拐点，（拐点包括上涨或者下跌这两种情形）的时候呢，基本情形下都是期货领先于现货的。“当然咯，也会有现货价格拐点早于期货的这种状况出现，不过总体而言数量是比较少的。”王奕琳如此介绍道。

“还有一个值得予以特别留意的背景在于，今年股票市场的状况欠佳，大宗商品本身向来就易于引人瞩目，处于大宗商品范畴之中的唯独黑色金属不存在外盘情况，这与其他大宗类商品并不相同，其他大宗商品的外盘能够发挥价格制衡的功效。当然喽，到最后可千万不要忘记，在年初的时候呈现出一种前所未见的价值低洼地带。”王奕琳讲道。

除此以外，王奕琳讲道，黑色原材料期货在主力合约的时候，其交割时间为一月、五月与九月，而成材的交割时间则是一月、五月以及十月，这样的时间安排全都是并非连续的形态，这之所以会呈现如此状况，是因为出于中间时段是不可以进行交割操作的缘故，而且这类情况也存在着被投机力量予以把控的潜在可能性。“从理论层面来分析，参与到其中的主体数量若是越多，其构成越是丰富多样，那么就越能够更为良好地将期货产品所具备的价格发现这一功能予以充分彰显并应用的。”。李燕杰表明，钢企可以有效地运用期货工具来开展套期保值，这既对企业应对市场风险有帮助，又能够提升企业经营能力，还对期货价格更好地趋向于现货有益，能够更有效地展现市场基本面，并且期货作为套期保值工具会更加好用，这属于一种良性循环。

去产能再陷困局

2015年的钢铁市场有人这样总结，钢价急剧暴跌，产品销售与生产数量首次下降，亏损超过一半，成本回落却难以挽救主要局面。

按照中钢协给出的统计情况来看，在2015年下半年时节，钢协会员所属的企业，其每日平均的粗钢总生产产量，始终是处在不断震动波动的状态里，持续地出现下滑态势，产品的生产与销售这两方面均陷入停滞状态，传统意义上的金九银十销售旺季以及冬储情况，在这一整年当中都未曾出现。在进入到十月中旬以后，产量下滑的状况显得格外明显，一直到2015年年末的时候，达到了这一年的产量最低点，每日平均产量仅仅只有150多万吨，而在这一年当中，日产的最高峰值大概是在180万吨左右。

鉴于被纳入统计范围之内的会员单位规模相对而言较大，那些规模较小的钢厂没有被纳入统计，并且这一部分的钢厂更易于“见机行事”，停产行动会显得更加主动，致使整个钢铁行业的产量下滑幅度更大。

原本，在经历那般无比晦暗的严冬以后，2016年春天出现的这一波出人意料的暴涨行情，使得钢铁企业集体骚动了。由此，产生了得很久未能出现的大面积复产潮。

3月起，各大数据平台监测纷纷表明，高炉重新点火数量持续递增，这里面存在若干死灰复燃的僵尸型企业。仅一个多月，中国钢铁日均产量强力回升，最终于4月达到历史最高水平了。

依据中联钢所统计的数据，今年前四个月期间，国内钢材累计产量达3.69亿吨，跟去年相比较，同比增长七个百分点。依照这一形势，2016年钢铁产量最后很有可能又会超越过去的一年。“钢材价格拉高上涨之后，企业产量就不愿意再往下打压了，只有价格降低到完全让人没法忍受的程度除外。可以这样讲，钢铁市场一直处于一种供需两端持续博弈的状况。如今价格再次有大幅度的回调，然而由于惯性，钢企的生产却很难对这一波的意外变化进行迅速地回应。”国丰钢铁公司市场研究员于会会说道。

价格波动，它敏感且多变，已成为钢企面临的、最为挠头的那个问题。业内观察人士，告诉经济观察报，对于大宗商品现货来讲，市场最需要的是稳定，尤其那稳定的价格体系，此为生产和经营最为重要的前提条件。然而对大宗商品来说，供给侧相对于需求侧的滞后性显著，钢铁也在其中，正是基于此，动荡致使钢铁企业在生产经营里面临着种种不确定性因素。

铁矿石产量于这般的不确定性里面迷失了方向，行业所面对的去产能态势又一次变得严峻起来，企业持续多年的糟糕盈利情形也再次变得难以预料了。

2016年6月8号，上海期货交易所螺纹钢1610的终盘报收的那个价格，是2077元每吨。就像王奕琳讲的，中国钢铁市场里面，做空以及做多的力量，仍旧在进行博弈。至于下半年会呈现怎样的形势，没有人能够说得清楚。来源是经济观察报。