第十九届钢铁原材料研讨会聚焦铁矿石期货及上下游矛盾破解

近些年来，铁矿石这个行业愈发受到人们的关注，可是在此之前一直都存在着像“定价”这类方面的矛盾，而这些矛盾对上下游之间的和谐产生了影响。那么，铁矿石期货的推出对于破解这一矛盾的效果究竟有多大呢？处在下游的钢企对于此是否认可呢？

9月25日，举办了一场活动，9月26日，又举办相关衔接活动，第十九届中国钢铁原材料国际研讨会在青岛举办，此次研讨会为大连商品交易所所支持，针对这些热点问题，权威专家展开了深入探讨，大连商品交易所总经理王凤海出席了会议，并且进行了发言，在期货市场作用方面阐述观点，在铁矿石期货功能方面阐述观点，在产业与金融的关系等方面阐述观点。他坚定地相信，经由产业以及金融这两方一同付出努力，大连铁矿石期货绝对可以在创建钢铁和谐生态圈过程里起到极为关键的作用，推动产业链各个方面协作实现共赢态势，构建起长期持续稳定的合作关系，维系全球钢铁产业链的平稳健康发展。

破解行业上下游矛盾

这次研讨会是由中国钢铁工业协会以及中国国际贸易促进委员会冶金行业分会一同举办的，承办方则是冶金工业国际交流合作中心。有相关政府部门、行业协会、国内国外主要的钢铁生产企业、铁矿石供应商以及有关咨询机构代表参与了会议。据知晓的内容来看，世界钢铁协会、世界排名前四位的铁矿石供应商代表都出席了此次会议。

身为业内专家，于此次会议之上探讨的最为首要的问题，便是怎样去构造和谐的上下游产业链关系，以此来破解行业上下游之中所存在的矛盾。然而，影响上下游关系和谐的最为核心的因素，正是定价问题。

据中国证券报记者从业内专家处了解到，在传统定价模式范畴下，存在者购价零售价统一的状况，售卖方倾向于以较高价位售出，购货方则中意于以相对低价购入，买卖双方面临着彼此矛盾对立的态势，此等定价关联，是以一方对另一方利益进行挤压作为前提条件的，并且定价效率较为低级，往往需要买卖双方历经长久反复的价格谈判商议过程，从二十世纪八十年代直至二零一零年期间，跨度长达三十年之久的铁矿石定价模式基本上都是依赖双方谈判来予以解决的。之后，伴随市场不断发展进而渐渐过渡至指数定价，指数于一定程度上提升了定价效率，对形成相对稳定的上下游关系有所助益，然而买卖对立的关系并未发生实质性的改变，并且指数的公平性与客观性亦是其发挥构建上下游和谐关系的关键前提，可是指数的小样本特性，却是难以确保指数的公平性和客观性，特别是在供需双方市场结构不均衡的情形之下，这种矛盾表现得更加突出。这同样是当前铁矿石所面临的难题。

而期货能够解决上述矛盾，期货价格形成样本极为庞大，任何个人以及企业均可参与其中，其价格形成过程公开透明，交易真实可靠，所有人处于同一规则体系之内，依据自身判断，借助真金白银，进行公开交易，期货存在严格监管，用以确保各方交易公平，诸如限仓制度、涨跌停板、大户报告、实控关系账户等，已然形成一套完整且经证明行之有效的监管制度，中国证监会、证监局、期货交易所、监控中心、期货业协会等构成“五位一体”的监管体系。以大样本为基础，在有效监管的情形之下，经由真实交易而产生的价格，买卖双方比较容易接纳。更为重要的是，基差贸易方式借助期货价格得以形成，在解决定价公平问题的同时，也解决了定价效率问题，并且为双方解决定价方面的对立关系给予了一种选择。

避险和定价功能显现

业内专家指出，目前铁矿石期货避险和定价功能正在日益凸显。

回顾铁矿石期货、普氏指数跟螺纹钢价格之间的关系，能够明白看出，在铁矿石期货上市以前，普氏指数跟钢材价格关联度较高，二者相关系数超过至少80%，铁矿石价格基本上随着钢材价格变动；然而铁矿石期货上市后，普氏指数从不原先是跟随钢材那个价格走势转而变为开始如实地反映自身的供求关系，普指跟螺纹钢价格相关性降低到40%如下。

铁矿石期货一经入市之后的运行趋向而言，主要遭遇了三个时期的变动：首先一个时期是2013年至2015年的一路走低，展现了因矿石投产使得供应增多的状况；其次一个时期是2016年至2018年的底部平稳，这是鉴于供给侧结构性变革致使下游需求匮乏所影响的；第三个时期是今年以来的价格大幅起伏，体现出任由溃坝与飓风牵动所酿成的供给缩减态势。上市以前，普指每轮价格变动幅度平均为61美元每吨，上市之后降至34美元每吨，波动曲线愈发平缓。铁矿石期货价格客观高效反映了主销区供需关系变化。

中国证券报记者另外知晓，铁矿石期货市场每日有着将近1亿吨的交易量，此交易量远远高于现货每日百万吨的成交量，也高于现货每日百万吨的消费量，它能够承接产业客户的避险需求，进而保障了市场形成价格的公平性，还保障了市场形成价格的客观性。

国内某大中型钢厂用来举例，在2019年上半年、出现行业整体利润下降的背景状况下，借助期货工具达成利润向环比增长、超过45%。就在同一时期，行业平均利润仅仅是4%左右。经过统计，大中型钢厂的套保比例处于20%到30%左右，贸易商套保比例更是差不多达到100%。依据某铁矿石现货交易平台统计，期货上市以后，15:00之后成交的铁矿石贸易从34%提高到80%以上。铁矿石期货有着良好态势，这态势吸引了越来越多产业客户，这些客户积极投身其中，铁矿石期货已然成为部分产业客户不可或缺的风险管理手段，同时也是现货经营的工具，并且越来越多的现货贸易依据期货价格来进行定价。

要留意的是，大连铁矿石期货在2018年5月4日对外开放之后，价格形成机制更为合乎情理，市场对于期货价格的认可程度也逐年呈现上升态势，以铁矿石期货价格作为基准的基差贸易也逐渐开展起来。依据不完全统计，2017年铁矿石现货基差贸易量低于500万吨，2018年增长到1000万吨，2019年上半年已经和2018年全年的量相等，年底有希望再次创造新的高度。这说明了，铁矿石期货为行业定价的条件已经初步达成。

将在产业链中发挥更关键作用

在往后的日子里，行业内部全都期望铁矿石期货可以于产业链里起到更为关键的效用。许多企业从对铁矿石期货处于不了解的状态，甚至是畏惧风险，转变为积极投身其中，钢铁企业参与期货交易已然变成一种潮流。

王凤海指出，我们不遗余力地开展产业培训，这是因为，我们深切明白，只有产业积极参与其中，期货市场维护行业平稳健康发展的功能才能够发挥出来，为实体经济服务的初心才能够得以达成。

有人介绍说，铁矿石这个行业跟大豆行业极为相像，它们都有着原材料供应端高度集中的情况，进口依赖度也都很高，产业链短而且用途单一等这些特征。和铁矿石不一样的是，大豆行业的产业参与度，按照粗略统计的结果接近70%。正是因为产业客户积极参与其中，所以大豆行业在中美贸易摩擦这样的宏观背景之下运行得平稳，暂时没有出现价格大幅波动的情况。站在企业的这种角度而言，去对比全球500强企业的状态，国际上那些发达国家存在94％的企业，它们运用衍生工具，目的是管理以及对冲其业务和财务风险，而我国钢铁行业的企业呢，在借助衍生工具去管理和对冲风险这个方面，还有相当长的一段路要走。

他表明，存在诸多大中型钢铁企业已然着手关注且着手运用期货工具，像鞍钢集团这般，在开展国际化后部分国际矿山亦开始投身交易，有的还在积极筹备推动。他笃定，借由产业以及金融双方的协同努力，大连铁矿石期货必定能够在搭建钢铁融洽生态圈里发挥极其关键的作用，促使产业链各方达成合作共赢、构建长久持续稳定的合作关联，维系全球钢铁产业链的平稳健康发展。

据悉，近几年，大商所围绕铁矿石品种展开了多种工作，在合约制度方面，大商所在铁矿石大宗散货上，首次尝试品牌交割，持续提升铁矿石期货价格的代表性与稳定性，在交易制度方面，针对主力合约不连续、近月合约不活跃的状况，自2017年起，在铁矿石上推出了仓单服务商制度以及期货做市商制度，借着交割和交易方面的共同尽力，近月合约已拥有一定流动性。于工具创新范畴，大商所构建多层次市场，旨在为产业供给更多元化工具，商品互换业务已于去年12月上线；基差交易平台于9月25日上线，在铁矿石板块，河钢、鞍钢、太钢、日钢等大型钢铁企业已申请成为交易商。另外，国内首只跨境商品期货ETF产品——铁矿石ETF计划今年11月在港交所上市，可为境内和境外客户参与铁矿石期货市场提供低门槛便捷渠道。大连商品交易所正在积极地推进铁矿石期权能够及早地实现上市，着手打造一个以铁矿石期货称作核心部分，且兼备互换、基差以及期权等工具且齐全完备的产品体系了。

与此同时，大商所持续强化风险防控工作，以此来保障铁矿石等期货品种能够稳定地运行。针对今年上半年出现的铁矿石价格上涨这一行情，其一，适时地出台了风控相关措施，目的在于防范潜在的市场风险。其二，增强日常监测监控力度，并且严厉打击违规交易行为。借助新上线的穿透式系统、开展客户画像、进行关联账户筛查以及针对内幕交易等方面对铁矿石展开全面排查，经过排查没有发现市场操纵、恶意影响期货价格和期现联合操纵等重大违法违规行为。（记者 张枕河）