2022 年 8 月钢材市场分析：供应趋增，需求有望改善

2022年8月20日 工业品-矿钢

钢材面临移仓换月，短期波动加剧

观点概述：

短期内，铁矿供应偏向稳定，然而需求伴随钢厂复产增多的情况，有了一定程度的回升，港口现货成交持续呈现小段幅度的增长态势。不过，从中长期来看，铁矿基本面供应增加需求减弱的格局并未改变，远期美元货成交依旧表现较为衰弱。置身于近强远弱的格局当中，近期矿价走表现出十分巨大的波动，预计下周很有可能会继续维持震荡运行的状态。

1） 供应端方面，近期，全球发运出现了回落的情况，然而，澳洲发运依旧处于高位状态，预计在短期内，国内到港的变动不会太大，再加上国内精粉产量有小幅回升，最终致使铁矿供应偏于稳定。

2） 限电在需求端，导致长流程生产显示出更大优势，同时钢厂盈利面持续扩大，近期铁水产量进一步回升，进而对铁矿需求使增加，随着钢厂库存回落，下周或许会有一定的补库需求。

3） 库存端，港口库存微增，厂库回落，国内矿库存增速放缓。

4） 利润端，美元货落地利润依然为正，国内需求仍强于国外。

随着钢厂盈利的范围不断扩大，近期钢材的产量持续呈现回升态势，先于前期检修的高炉陆陆续续恢复生产之后，下周受到限电影响的电炉也有希望迎来复产，预计在短期内钢材的供应依旧趋向于增加。然而，近期钢材的需求也有希望迎来改善，随着高温天气渐渐得到缓解，再加上近日政策方面持续强调要赶紧落实资金投放、项目开工建设而且形成更多的实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品的消费，预计从下周开始终端对于钢材的需求或许会逐渐有所展现。然而，近些日子海外市场始终处于低迷状态，钢材出口的情况仍旧较为糟糕。在基本面上，供应和需求都呈现出增长态势，而且钢材还面临着移仓换月的状况，在此情形预计下一周钢价的走势将会出现较大波动，持续保持震荡格局。

1） 供应端，限电致使短流程产量降幅颇为大，然而，长流程产量增长显著，本周钢材产量持续回升，鉴于下周受限电影响的电炉有复产的可能，预计钢材供应依旧趋向增加。

2） 需求端，近期高温限电致使建材成交持续下滑，然而考虑到下周起高温天气有望得到缓解，并且近日政策层面持续强调要尽快抓紧落实资金投放，以及项目开工建设并形成更多实物工作量，与此同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求或许会逐步有所显现。不过，近日海外市场仍然低迷，钢材出口依旧较差。

3） 库存端，本周社库下降，厂库微增，总库存延续降势。

4） 关于利润端，在本周，长流程生产出现了亏损情况，短流程生产同样有亏损，而且短流程亏损呈现出加大的态势，螺纹现货的即期利润有所收窄，热卷现货的即期亏损则是扩大了，盘面利润的变动幅度不大，不过依旧处于同期的低位。

策略建议：

近期盘面波动加剧，建议观望

风险提示：

1. 铁矿：钢厂限产及海外矿山供应变化。

2. 钢材：国内疫情及地缘政治影响，海外宏观变动

第一部分 铁矿市场

1. 铁矿进口以及发运情况如下，上周，全球的发运量，与上一周相比，减少了二百七十二点九万吨，降至两千八百四十九点一万吨，处于同一时期的较低位置，澳大利亚和巴西的发运量，同样继续下降，环比减少了五十八点五万吨，至两千二百四十点八万吨，不过仍处于同一时期的正常水平。

上周，澳洲的发运量出现了略微的增加情况，与上一周期相比，增加了14万吨 ，然而，巴西的发运量却呈现出环比持续下降的态势，下降了72.6万吨，并达到了同期的最低水平。

上周，力拓发至中国的量，出现了小幅回落，BHP至中国的发运量，有小幅上升，并且二者都处于同期高位。

上周，FMG发运到中国的数量，大幅度地上升到了同一时期的高位，然而，VALE的发运量，大幅度地回落到了同一时期的最低水平。

2. 进口矿抵达港口，上周，45个港口的到港量，与上一周相比，大幅下降，下降了307.5万吨，降至2113.2万吨，其中，26个港口的到港量，环比减少，减少了299.9万吨。根据前期澳大利亚和巴西的发运情况进行推算，预计在接下来的近两周时间里，进口矿的到货情况，会先出现抑制态势，之后再呈现上扬趋势，整体而言，变动幅度仍然不大。

3. 国内生产的矿供应情况是，由于矿价出现上涨态势，在较近的时期之内，国内矿的产能利用率再次呈现回升状态，样本矿企所产出的铁精粉，其每日平均产量同样再次出现小幅度的上升，与之前相比环比增长了1%，当下国内矿的产量略微高于去年同一时期的水平。

1. 本周，钢厂高炉复产朝着进一步增多的态势发展，高炉开工率与之前相比，环比增长了1.66%，达到了77.9%。日均情况是，铁水产量环比大幅增加，增加量为7.11万吨，达到了225.78万吨，然而，其仍处于近年同期的低位状态。

2. 钢厂进行配比使用时，因钢厂复产变多，本周大样本钢厂进口矿总日耗相比上周环比大幅增加了9.15万吨，不过小样本钢厂烧结矿入炉配比稍有降低，与前一周相比较环比又减少了0.08万吨。

就在本周，块矿进入炉内的配比，依旧变化幅度不是很大，处于正常的区间范围之内，而球团进入炉内的配比，出现了小幅度的回升情况，同样处于正常的区间范围之中。

3. 疏港的状况是，在这一周当中，每天平均的疏港量，跟之前相比，呈现出增长量，具体是增加了5.37万吨，达到了278.22万吨这一数值，而压港的天数，相比之前增加了4天，变为了22天。

4. 成交情形是这样的，钢厂恢复生产的情况增多了，在本周的时候，铁矿港口那些以现货形式进行的成交持续呈现出小幅增加的态势，不过呢，其远期以美元计价货物的成交情况却出现了有所回落的状况。

铁矿库存

1. 每周铁矿港口库存变化情况：近期情况是，国内到港数量呈现下降态势，然而疏港数量却又有所回升，在此情形下，本周铁矿港口库存变动幅度不大，具体地：45港总库存环比仅仅增加了2.04万吨，达到了13888.2万吨，并且此库存数量与前一周相比基本保持一致。

2. 单独区分不同品种来统计库存，其中块矿的库存数量出现了增加的情况，具体增加了13.61万吨，其增幅达到了0.7%；而球团的库存数量则呈现出减少的态势，具体减少了8.85万吨，其降幅为1.4%。

铁精粉的库存，相较于上一周期，呈现出增加的态势，具体为增加了二十二点六五万吨的量，其增幅达到了百分之二点五。在本周期间，除了球团库存出现了小幅度的下降情况之外，块矿的库存以及铁精粉的库存，都有着不同程度的上升表现。

3. 澳矿库存情况是，本周澳矿库存相比上周环比上升了80.17万吨，达到6522.94万吨，该数量高于去年同一时期的水平。巴西矿库存呈现出略有下降的态势，环比减少了4.45万吨，不过其仍处在近年相同时间段的高位。

4. 国内矿存有情况，本周之时，国内样本矿山其中铁精粉库存，相比之前一周是环比，呈现出小幅增涨态势，增加具体数目为3.03万吨，不过，其增幅显著地放缓。

5. 钢厂库存方面，本周，大样本钢厂的进口矿总库存，与上一周相比，减少了七十八点四三万吨，降至九千八百四十三点三万吨，且仍处于同期的低位；小样本钢厂的进口矿，其平均库存可用天数，又继续减少了一天，变为二十天，再次创下了近年来的历史最低纪录。

落地利润

这周，普氏价格持续地下降，港口的现货价格也有了回落，当下，青岛港（601298）的PBF落地利润依旧是正数，截止到周五的时候，远期美元货落地利润是10.23元，跟上周周五2.13元的利润相比，增加了8.11元。

第二部分 钢材市场

钢材供应

1. 本周，螺纹的周产量，相比之前一周，增加了12.3万吨，达到了265.18万吨，而在同一时期，热卷的周产量，相较于之前一周，下降了8.69万吨。

这周周五，五个大品种的周产量，和上一周相比，增加了9.15万吨，达到了915.42万吨，然而，和去年同期相比，仍然减少了100.17万吨。

2. 本周，建材长流程产量持续攀升，以环比的方式计算，增长幅度为7.7%；而短流程产量持续下滑，以环比的形式衡量，下降幅度为10.1%。

钢材需求

1. 五个大品种钢材的这个周度需求情况是，本周，表需稍微有所回升，然而，用于沪市终端的线螺采购量，持续呈现出了小幅度下降的态势。

这周，螺纹钢的表观需求量，相比上一周，增加了21.76万吨，然而，和去年同期相比，却下降了7.8% ；热轧的表观需求量，环比略微增加了0.54万吨，同比下降5%。

这周，冷轧表需，相比环比，减少了4.27万吨，到达了同期的低位，中厚板表需，环比下降，3.13万吨，不过仍然处于同期的高位。

2. 现货成交情况是，本周里面，全国建材的成交持续回落，然而钢银现货成交却出现了小幅回升，不过整体成交状况依旧是偏弱。

3. 土地成交以及商品房成交情况如下，本周，百城土地成交进一步下滑，下滑至同期的低位，然而，大中城市商品房成交出现了小幅回升，不过，其仍低于往年同期的水平，这显示出近期房地产市场的表现依旧疲弱。

4. 本周，水泥市场价格呈现出有小幅上扬的情况，混凝土市场价格同样出现了略有上升的态势，然而，这二者目前仍然处于同期的低位状态，这一情况显示出近期终端工地对于建材的需求依旧是不佳的状态。

5. 房地产领域包含施工以及销售方面，在1月至7月期间，房地产新开工面积累计同比呈现出进一步下滑态势，施工面积累计同比同样下滑，竣工面积累计同比亦是如此，商品房期房销售累计同比降幅有所增大，现房销售累计同比增幅出现下降，这表明房地产市场的表现依旧较为疲软。

6. 在中国，7月挖掘机开工小时数出现了有所上升的情况，然而其依旧是低于往年同期水平的。在日本，7月挖掘机开工小时数同样是有略微增加的状况。欧洲的挖掘机开工小时数呈现出回落表现。北美地区的挖掘机开工小时数也是呈现出回落表现。

7. 7月，国内汽车产量同比增长31.5%，其增速还在持续扩大，与此同时，挖掘机产量同比下滑3.2%，不过降幅稍有收窄，这表明7月汽车产量环比继续改善，机械产量环比同样继续改善。

8. 集装箱，以及家电方面，7月的时候，集装箱的产量情况是，同比下滑了39%，而家电呢，除了冰箱同比呈现下降态势之外，其他的家电同比仍然是有着增长的情况。

9. 船舶方面，7月时，中国手持的造船订单量，同比呈现出增长的态势，增长幅度为15.6%，然而，新接订单量却出现了下滑的情况，与上一阶段相比，环比降低了3. 2%。

钢材库存

在本周星期五的时候，五大品种钢材社会库存，相比之前一周环比呈现下降态势，下降的数量为54.33万吨，直至达到数值1173.51万吨，这使得社会库存进一步呈现出减少的状况；而五大品种钢厂库存，同样是相比之前一周环比有小幅度的增加，增加的数量为2.1万吨，直至达到数值476.61万吨，钢厂库存由此开始出现有小幅上升的情况。

五大品种钢材，在本周五时的库存总量，是1650.12万吨，与上一周相比，减少了52.23万吨，且和去年同期相比，下降了477.12万吨。

钢材利润

1. 针对铁水成本以及与废钢价的比较情况来看，本周北方区域的铁水成本呈现出小幅上升的态势，相较于上周而言，增加了14元，具体达到了2802元每吨。因华东地区废钢价格出现了较大幅度的上涨，致使废铁之间的价差有了明显的收窄状况，当前长流程生产相较于短流程生产而言，具备更为突出的优势。

2. 每吨钢的利润以及钢坯成本：在本周，钢坯的价格出现了一定程度的回落，然而钢坯成本却呈现出小幅上升的态势，这种情况致使每吨钢的即期利润再次转变为出现亏损的状况，当下通过模型进行测算得出，华东地区以及北方每吨钢的即期亏损处于50元至150元的范围之内。

3. 本周，鉴于钢价回落且成本上涨，螺纹钢现货及盘面利润情况如下：北方螺纹即期利润因模型测算而收窄，华东螺纹即期利润同样因模型测算而收窄，利润空间均降至200 - 350区间，与此同时，主力螺纹盘面利润呈现小幅震荡态势，变动不大。

4. 热轧现货以及盘面获取的利润情况是，热卷的价格出现了较大幅度的下跌，成本方面也有较小幅度的增加，在本周通过模型进行测算的时候，北方的热卷即期出现亏损，华东地区热卷即期亏损的情况都有扩大，亏损的空间上升到了150至400这个区间，并且主力热卷盘面所获取的利润依旧处于同期的较低位置。

5. 电炉利润情况是，由于废钢价格出现了上涨，在本周的时候，电炉亏损呈现出大幅增加的态势 ，平电亏损相较于上周有所扩大 ，扩大的幅度为276元 ，达到了323元。

第三部分 钢矿期现货价格表现

（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差

（2） 铁矿石主力基差及螺矿比

（3） 铁矿高低品价差

（1） 螺纹及热轧基差

（2） 现货螺卷差与主力盘面螺卷差

（3） 螺纹钢主要区域价差

第四部分 本周结论

短期铁矿供应偏稳，但需求随着钢厂复产增多有所回升，港口现货成交也持续小幅增长。不过，中长期铁矿基本面供增需弱格局未变，远期美元货成交依然偏弱。在近强远弱的格局下，近期矿价走势波动较大，预计下周可能延续震荡运行。

1） 供应端，近期全球发运回落，但澳洲发运仍处高位，预计短期国内到港变动不大，叠加国内精粉产量小幅回升，铁矿供应偏稳。

2） 需求端，因限电导致长流程生产优势增大，叠加钢厂盈利面继续扩大，近期铁水产量进一步回升，对铁矿需求增加，随着钢厂库存回落，下周或有一定的补库需求。

3） 库存端，港口库存微增，厂库回落，国内矿库存增速放缓。

4） 利润端，美元货落地利润依然为正，国内需求仍强于国外。

随着钢厂盈利面扩大，近期钢材产量持续回升，继前期检修的高炉陆续复产后，下周受限电影响的电炉也有望迎来复产，预计短期钢材供应依然趋增。不过，近期钢材需求也有望迎来改善，随着高温天气逐渐缓解，叠加近日政策层面继续强调要抓紧落实资金投放、项目开工建设和形成更多实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求可能逐步有所显现。不过，近日海外市场依旧低迷，钢材出口仍较差。在基本面供需双增，钢材又面临移仓换月的情况下，预计下周钢价走势波动较大，延续震荡格局。

1） 供应端，尽管限电导致短流程产量降幅较大，但因长流程产量增长明显，本周钢材产量继续回升，考虑到下周因限电影响的电炉有望复产，预计钢材供应依然趋增。

2） 需求端，尽管近期高温限电导致建材成交持续下滑，但考虑到下周开始高温天气有望缓解，叠加近日政策层面继续强调要抓紧落实资金投放、项目开工建设和形成更多实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求可能逐步会有显现。不过，近日海外市场依旧低迷，钢材出口仍较差。

3） 库存端，本周社库下降，厂库微增，总库存延续降势。

4） 利润端，本周长短流程生产均有亏损，短流程亏损加大，螺纹现货即期利润收窄，热卷现货即期亏损扩大，盘面利润变动不大但依然处于同期低位。

工业品组：

联系人：徐妍妍